占昕

今年以來，銀行理財(cái)市場(chǎng)格外惹眼。

發(fā)行提速，規(guī)模加大，短期化收益提高，銀行理財(cái)產(chǎn)品整體呈現(xiàn)了急劇“井噴式”增長(zhǎng)。

錢！錢！錢！讓人看花了眼。

銀信合作產(chǎn)品，作為銀行理財(cái)?shù)囊环N特殊形式，簡(jiǎn)單地說，就是通過信托理財(cái)?shù)姆绞剑糠只蛉康剡\(yùn)用信托平臺(tái)來進(jìn)行投資。

經(jīng)歷了去年下半年的發(fā)行低點(diǎn)，以及今年春節(jié)期間的短暫停留之后，目前，銀信合作理財(cái)已開始逐步回暖。

“在調(diào)整期過后，包括未披露的數(shù)據(jù)，可以猜測(cè)，銀信合作產(chǎn)品基本上已經(jīng)恢復(fù)到了調(diào)整之前的一個(gè)水平?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)《投資者報(bào)》的記者說。

對(duì)抗通脹傷不起

自今年2月春節(jié)之后，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行不斷擴(kuò)大，數(shù)量上發(fā)生了明顯的變化。

35家銀行截至6月17日，年內(nèi)共發(fā)行銀信合作產(chǎn)品2627款，其中，95%以上針對(duì)預(yù)期收益目標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了披露。

在發(fā)行銀行中，以工商銀行、民生銀行和光大銀行的發(fā)行勢(shì)頭最為迅猛，發(fā)行數(shù)位列前三，而三家的發(fā)行數(shù)之和則占據(jù)了全部發(fā)行總量的半壁江山。

面對(duì)市場(chǎng)資金偏緊、央行不斷加息的現(xiàn)實(shí)，銀信合作理財(cái)?shù)母黝惍a(chǎn)品的預(yù)期收益率都有了不同程度的提高。

但是，“負(fù)利率”下，受銀行理財(cái)整體抗通脹乏力的影響，銀信合作的表現(xiàn)卻不能令人滿意。

根據(jù)近半年的發(fā)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀信合作理財(cái)?shù)钠骄找媛始s為4.05%，興業(yè)銀行以6.5%的平均最高預(yù)期收益率排名第一。

在年內(nèi)投資并到期的1217款銀信理財(cái)產(chǎn)品中，約93%的產(chǎn)品披露了到期收益率。

與預(yù)期收益目標(biāo)相比，披露產(chǎn)品基本達(dá)到了預(yù)期最高收益。

其中，來自華夏銀行的“華夏理財(cái)增盈增強(qiáng)型1093號(hào)理財(cái)產(chǎn)品27天”超預(yù)期完成0.3個(gè)百分點(diǎn)。

《投資者報(bào)》記者研究年內(nèi)發(fā)行和年內(nèi)投資到期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，杭州銀行和北京銀行表現(xiàn)不俗。不論是產(chǎn)品的設(shè)計(jì)發(fā)行，還是到期統(tǒng)計(jì)，其銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的平均收益均躋身前十。

只是，在年內(nèi)投資并到期產(chǎn)品中，只有平均收益居首的杭州銀行勉強(qiáng)爬上了前5個(gè)月CPI平均線。

從這個(gè)意義上來講，在當(dāng)下與通脹賽跑的命運(yùn)中，負(fù)利率落后的現(xiàn)狀依舊難有改觀。

組合調(diào)整傷不起

自去年銀監(jiān)會(huì)發(fā)文限制銀信合作以來，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的投資策略也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品在不知不覺中走上了組合運(yùn)行的道路。

今年前5個(gè)月，組合類產(chǎn)品的占比逐月上升。5月份更是達(dá)到了年內(nèi)最高，約92.5%。

“對(duì)于銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的調(diào)整主要表現(xiàn)在產(chǎn)品的類別上?！逼找尕?cái)富研究員陳朋真對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

與之前的單一投向不同，組合類的產(chǎn)品主要采用資產(chǎn)池的運(yùn)作方式。也就是說在產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，先界定一定的投資范圍。但實(shí)際操作中，資產(chǎn)池內(nèi)的資產(chǎn)并非必選項(xiàng)，可根據(jù)市場(chǎng)的變化做出調(diào)整。

“一般而言，銀信合作的信托產(chǎn)品規(guī)模較大，募集難度較高。但是，銀行自身的客戶渠道較多，產(chǎn)品消化吸收能力強(qiáng)?！?/p>

一位信托業(yè)資深人士對(duì)《投資者報(bào)》記者說，“通過銀行的拆分，能讓更多的老百姓有機(jī)會(huì)接觸到信托產(chǎn)品。只是銀行也要從中分一杯羹的，這樣，收益自然沒那么高了?！?/p>

“影子”特征傷不起

影子銀行，又稱“影子金融體系”或者“影子銀行系統(tǒng)”，一般是指有著部分銀行功能卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)及金融行為。

在中國(guó)，“影子銀行”一般主要體現(xiàn)在“銀信合作”和地下錢莊等金融形式上。

單就符合“影子銀行”特征一說而言，銀信合作目前的規(guī)模與位置多少有些尷尬。

不監(jiān)控，難防系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)控過嚴(yán)，又恐怕愈控愈恐。

年初，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，重申各商業(yè)銀行應(yīng)于2011年底前將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。眾所周知，巨額的表外資產(chǎn)潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，往往容易成為監(jiān)管漏洞，增加信貸隱患，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)督的難度加大。

今年以來，劉明康已多次在公開場(chǎng)合下表達(dá)了對(duì)“影子銀行”和銀信合作之類問題的關(guān)注，這不能不引起行業(yè)的警惕。

銀信合作本身是個(gè)大詞，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表內(nèi)，轉(zhuǎn)哪些？又將如何轉(zhuǎn)？

帶著疑問，《投資者報(bào)》記者進(jìn)行了多方咨詢，結(jié)果發(fā)現(xiàn)銀信合作理財(cái)針對(duì)轉(zhuǎn)表內(nèi)的具體細(xì)節(jié)，各方說法不一，模棱兩可。

第一種通常的解讀為，銀信合作的信貸剝離類型貸款業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和地方融資平臺(tái)業(yè)務(wù)等應(yīng)逐漸納入表內(nèi)；

第二種解讀是，現(xiàn)在銀信合作理財(cái)產(chǎn)品資金投向中，具有融資類特征的投資標(biāo)的例如信貸資產(chǎn)、信托貸款、票據(jù)資產(chǎn)和部分股權(quán)等項(xiàng)的資產(chǎn)也需要轉(zhuǎn)入表內(nèi)；

第三種解讀表示又是銀信合作又是銀行理財(cái)?shù)你y信合作理財(cái)產(chǎn)品也都逐漸需要被全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)；

而第四種解讀則認(rèn)為，就目前而言，歸屬于銀行理財(cái)體系的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品與一般銀行理財(cái)產(chǎn)品一樣，無需計(jì)入表內(nèi)資產(chǎn)。但是，如此這樣，這類龐大的表外資產(chǎn)便很難說清楚。

看來，銀信合作理財(cái)?shù)膶擂蔚匚贿€將持續(xù)。

信托代銷傷不起

現(xiàn)如今，貸款難出，存款搬家，銀行“搶”錢，已遍布大街小巷。

在銀信收緊之后，另類的銀信合作又開始了新的信托代銷之路。

“銀行代銷信托產(chǎn)品?！?高級(jí)理財(cái)顧問陳力（化名）不止一次地向《投資者報(bào)》記者提及，“為了吸引投資者存貸款，增加中間收入，籠絡(luò)資產(chǎn)量較大的客戶，銀行也會(huì)自己去信托公司找一些項(xiàng)目，代銷信托公司的產(chǎn)品?！?

“現(xiàn)在有些銀行或個(gè)別銀行以支行的名義也有這樣的項(xiàng)目，但是數(shù)量還不是非常多?！标愓f。

據(jù)了解，在這種新的合作操作模式之中，銀行充當(dāng)類似中介的角色，將企業(yè)（或客戶）同信托公司聯(lián)系起來，由信托公司量身訂制資金信托計(jì)劃，再由銀行去代銷，以此獲取一些中間收入。

如此這樣，不僅滿足客戶融資或收益需求，購買信托的錢需要專門的銀行賬戶管理，這也間接幫助了銀行吸收存款，將錢留在了銀行。

“你不搶自然有人搶，利潤(rùn)并非最大，可是，為了業(yè)務(wù)創(chuàng)收和攬住客戶卻也不得不做?！标惲φf，“負(fù)利率下的銀行里里外外越來越忙活，出新也是無奈，銀行代銷等各種贏利模式可也真是傷不起啊！”