中國國際期貨期貨廣州營業(yè)部塑料研究員 蔣科杰

一 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及企業(yè)投資策略分析

美國時間6月17日，國際貨幣基金組織(IMF)公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望最新預(yù)測》顯示，估計今年全球經(jīng)濟(jì)增長率為4.3%，IMF4月公布的預(yù)測中該數(shù)字為4.4%。該報告還稱，經(jīng)濟(jì)活動正在暫時放緩，下行風(fēng)險再度增加。IMF表示，下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長前景，并對美國政府和受債務(wù)危機(jī)負(fù)累的歐洲國家發(fā)出警告稱，除非上述國家立即采取措施削減預(yù)算赤字，否則它們是在玩火自焚。IMF在公布的常規(guī)全球經(jīng)濟(jì)前景評估報告中指出，自4月報告公布以來，經(jīng)濟(jì)增長面臨的更大威脅已經(jīng)顯現(xiàn)，如歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和新興市場經(jīng)濟(jì)過熱的跡象。

全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡，美國國債高筑接近上限加之經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，希臘局勢動蕩讓歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化，國內(nèi)惡性通脹央行緊縮流動性，塑料產(chǎn)業(yè)鏈供需兩不旺的背景下，連塑料跌跌不休，企業(yè)如何在熊市中借助期貨金融工具（賣出套保）和銀行的力量（多種方式融資：光大銀行廣州分行貿(mào)易金融部總助黃榮亮，020-38731219，曾根欣經(jīng)理，020-38732143,13929553909。）穩(wěn)中取勝、擴(kuò)大貿(mào)易量，讓中小企業(yè)在金融危機(jī)出“期”制勝，反守為攻是良機(jī)。

二 出“期”制勝——塑料和PVC賣出套保不容忽視

國際原油價格下挫，受希臘債務(wù)危機(jī)升級及美國經(jīng)濟(jì)增速放緩困擾，國際油價本周大幅震蕩、跌幅明顯。WTI原油7月合約收于93.01美元/桶，較前一周下跌6.28美元/桶，跌幅6.32%；布倫特原油8月合約收于113.21美元/桶，較前一周下跌5.57美元/桶，跌幅4.69%，兩地均創(chuàng)出5月初商品普跌以來最大周度跌幅。因過高的供應(yīng)量以及對上游能源的看跌情緒導(dǎo)致。

全球乙烯單體價格穩(wěn)中下挫。亞洲乙烯單體市場，原油價格的震蕩走軟，使得產(chǎn)業(yè)鏈商品價格成本支撐減弱，現(xiàn)貨市場中供應(yīng)依舊較為充足，而中斷用戶避險觀望情緒濃厚，雖然新加坡殼牌年產(chǎn)能80萬噸的裂解裝置預(yù)計8月再次停產(chǎn)檢修，但是市場中擔(dān)憂再次促使亞洲乙烯單體價格暴跌，幅度在45-60美元/噸。歐洲乙烯單體價格繼續(xù)維持穩(wěn)定。美國地區(qū)乙烯單體價格小幅下滑0.45美分/磅。乙烯單體的大幅走軟，或緩解利潤倒掛，但是使得乙烯生產(chǎn)利潤減少，后市中或?qū)⒂懈嗟囊蚁┭b置進(jìn)行檢修，整個產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑾輴盒匝h(huán)。

塑料庫存高企，2011年1月份大連聚乙烯交易所庫存達(dá)到2.8萬張的高點，頓時成為市場參與者關(guān)注焦點。時至今日，大商所聚乙烯期貨庫存再創(chuàng)新高，達(dá)到3.6萬張以上， 18萬噸LLDPE的庫存量，市場銷售壓力可見一斑。而且從注冊倉單的地區(qū)分布情況來看，各地交割庫分布較為均勻，更說明全國市場銷售疲軟的普遍現(xiàn)象。(見圖一）

塑料現(xiàn)貨市場供需兩不旺，去庫存化難度大，石化處境尷尬仍可能降價，下游受成本及資金困擾需求持續(xù)低迷，線性現(xiàn)貨銷售表現(xiàn)一般，商家多堅持9600元/噸價格出貨，下游拿貨較為謹(jǐn)慎，成交不多。

三 出“期”制勝——塑料和PVC賣出套保不容忽視

大商所高達(dá)18萬噸的交割庫存對現(xiàn)貨市場如頭頂懸錐，短期內(nèi)難以消化。雖然6月份部分企業(yè)停產(chǎn)檢修引發(fā)的供給減少，但對于巨大的庫存壓力而言杯水車薪。加之塑料上游的原油和乙烯開始轉(zhuǎn)弱，使得連塑的成本支撐作用開始弱化，引發(fā)參與者對后市的悲觀預(yù)期，不排除聚乙烯市場呈現(xiàn)內(nèi)外盤現(xiàn)貨與期貨價格輪動下行的悲哀局面。綜合來看，L1109在6月份將繼續(xù)維持弱勢并將繼續(xù)下探，投資者可以關(guān)注空頭機(jī)會。

在技術(shù)分析方面，大連聚乙烯主力合約L1109的現(xiàn)在已經(jīng)破了10500一帶支撐，下方支撐在10100點附近，通過歷史對比分析，連塑底部可能在9260-9500之間。（見圖二）

從大連聚乙烯的歷史走勢來看，在空頭背景下前期壓力區(qū)間是理想的賣出點位（壓力區(qū)間為10500一帶），近期關(guān)注 L1109反彈遇阻后，投資者和企業(yè)可以拋空操作或空頭套保，后市L1109下跌第一目標(biāo)價為10100元/噸附近，第二目標(biāo)價格為9260-9500元/噸。

綜上所述，宏觀環(huán)境不穩(wěn)定依然利空塑料和PVC商品，加之現(xiàn)貨消費疲軟，貿(mào)易商以出貨為主，企業(yè)的賣出塑料和PVC套保單可以繼續(xù)持有，空頭套保的下方目標(biāo)位L1109關(guān)注10100元/噸,PVC1105關(guān)注7750元/噸。

圖1: 大商所LLDPE注冊倉單變化情況

圖2: L1109技術(shù)分析