王 迎

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，遼寧 大連 116622)

一、引言

改革開放以來，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易高速增長(zhǎng)。1979—2010年，進(jìn)出口規(guī)模從293.3億美元增長(zhǎng)到29727.6億美元，年均增長(zhǎng)16%。特別是加入世界貿(mào)易組織(WTO)后，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易連續(xù)6年增長(zhǎng)速度達(dá)20%以上，直至2008年，受美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)影響，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的增長(zhǎng)速度首次低于20%，2009年則出現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易的負(fù)增長(zhǎng)。但2010年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額實(shí)現(xiàn)了比2009年增長(zhǎng)34.7%的喜人成績(jī)。我國(guó)在世界貿(mào)易中的排名從1979年的第32位上升到目前的第2位。

隨著對(duì)外貿(mào)易以遠(yuǎn)高于GDP的速度增長(zhǎng)，我國(guó)的外貿(mào)依存度也在不斷上升，這充分表明，我國(guó)正在加快融入經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，這使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)通過進(jìn)出口等貿(mào)易行為與世界經(jīng)濟(jì)緊密地聯(lián)系在一起。根據(jù)國(guó)際收支平衡表可知，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的出口與進(jìn)口大致相等時(shí)，這個(gè)國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易被認(rèn)為是平衡的;反之，如果出口與進(jìn)口之間相差過于懸殊，對(duì)外貿(mào)易則被認(rèn)為是失衡的。在現(xiàn)實(shí)中，一國(guó)對(duì)外貿(mào)易很少能夠?qū)崿F(xiàn)完全的平衡，當(dāng)出口大于進(jìn)口時(shí)，對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)生順差或盈余;而當(dāng)出口小于進(jìn)口時(shí)，則產(chǎn)生逆差或赤字。貿(mào)易平衡作為對(duì)外貿(mào)易的重要內(nèi)容之一，對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展產(chǎn)生著重要影響。當(dāng)然，不管是順差還是逆差，存在貿(mào)易失衡就可以通過國(guó)際收支賬戶的其他項(xiàng)目彌補(bǔ)，只要沒有導(dǎo)致整個(gè)國(guó)際收支的惡化，或者帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)，也不影響一個(gè)國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融安全，那么這種失衡就是可以接受的。但也不可否認(rèn)，貿(mào)易失衡哪怕是短期的、少量的，也可能引發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，對(duì)于一個(gè)國(guó)家貿(mào)易平衡的分析，必須建立在該國(guó)國(guó)情、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、制度變遷等基礎(chǔ)之上。

二、我國(guó)貿(mào)易平衡的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期的中國(guó)嚴(yán)格依據(jù)進(jìn)出口計(jì)劃發(fā)展貿(mào)易，所以對(duì)外貿(mào)易差額規(guī)模小、波動(dòng)少，保持了幾十年的貿(mào)易大體平衡，對(duì)外貿(mào)易絕對(duì)差額均在10億美元以下，相對(duì)差額即對(duì)外貿(mào)易差額占當(dāng)年GDP的比重，也從未超過1%。

改革開放后，我國(guó)逐漸從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過渡，對(duì)外貿(mào)易也開始出現(xiàn)逆差與順差的波動(dòng)。改革開放初期，由于需要大量引進(jìn)西方先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，加之長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下整個(gè)國(guó)家的有效產(chǎn)出不足，嚴(yán)重的供求失衡也帶動(dòng)了進(jìn)口的快速增加，從而導(dǎo)致當(dāng)時(shí)的貿(mào)易逆差。1979年，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差20.1億美元，20世紀(jì)80年代，累積逆差437億美元，其中1985年和1986年的絕對(duì)逆差分別為149億美元和120億美元，1985年相對(duì)差額一度達(dá)到4.9%的高點(diǎn)。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化，連續(xù)多年對(duì)外貿(mào)易逆差的局面得到扭轉(zhuǎn)。除1993年(逆差122億美元)外，其他年份均保持較大的絕對(duì)順差，1998年的順差額達(dá)到435億美元，但由于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，GDP持續(xù)大規(guī)模增加，因此，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易相對(duì)差額的增長(zhǎng)沒有絕對(duì)差額那么明顯。從總體上看我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易順差額呈逐年上升的趨勢(shì)，從1995年起，貿(mào)易順差大幅度增加，1996—2000年順差每年連續(xù)超過200億美元。

加入WTO后，我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，相互影響日益加深，對(duì)外貿(mào)易迅猛發(fā)展，規(guī)?？涨皵U(kuò)大。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易繼續(xù)保持大規(guī)模順差。2008年，對(duì)外貿(mào)易順差達(dá)到2954.7億美元的歷史高點(diǎn)。2009年和2010年順差連續(xù)下降，外貿(mào)順差過大的矛盾得到進(jìn)一步緩解。2011年第一季度我國(guó)進(jìn)出口總額達(dá)到8003.1億美元，同比增長(zhǎng)29.5%。出口3996.4億美元，進(jìn)口4006.6億美元，貿(mào)易逆差10.2億美元，是近六年來首次出現(xiàn)的季度逆差。1979—2010年我國(guó)進(jìn)口額與出口額的發(fā)展情況如表1所示。

表1 1979—2010年我國(guó)貨物進(jìn)口額與出口額的發(fā)展情況 單位:億美元

三、我國(guó)貿(mào)易平衡失衡的成因分析

(一)制度環(huán)境的變遷

制度上的差異在一定程度上可以解釋不同國(guó)家之間外貿(mào)表現(xiàn)的巨大差異。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹尼·羅德里克(2004)認(rèn)為，拋開一個(gè)國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)是在于制成品還是在于自然資源不談，有證據(jù)顯示，出口需要鼓勵(lì)措施來促進(jìn)，在有利的環(huán)境之下，出口將能快速增長(zhǎng)。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度研究對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)需要考慮貿(mào)易本身存在的成本，不同的制度環(huán)境導(dǎo)致了對(duì)外貿(mào)易的固有成本和最低成本之間是存在差異的，這種差異可被認(rèn)為是對(duì)外貿(mào)易的制度成本。

(二)商品結(jié)構(gòu)的變動(dòng)

改革開放以來，我國(guó)貿(mào)易商品的結(jié)構(gòu)變動(dòng)也影響了貿(mào)易平衡的變化。曾經(jīng)創(chuàng)造貿(mào)易順差的商品逐漸成為貿(mào)易逆差的主要來源，而曾經(jīng)大量依靠進(jìn)口的商品如今實(shí)現(xiàn)了凈出口。當(dāng)然這種商品結(jié)構(gòu)的變化離不開貿(mào)易方式的發(fā)展，離不開要素稟賦的變化。

圖1、圖2、圖3分別說明了1980—2010年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易商品按照國(guó)際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)(SITC)分類的貿(mào)易平衡情況。

圖1 1980—2010年我國(guó)初級(jí)產(chǎn)品、工業(yè)制成品及整體對(duì)外貿(mào)易差額

圖2 1980—2010年我國(guó)初級(jí)產(chǎn)品大類對(duì)外貿(mào)易差額

圖3 1980—2010年我國(guó)工業(yè)制品大類對(duì)外貿(mào)易差額

對(duì)1980年以來我國(guó)對(duì)外貿(mào)易商品進(jìn)出口狀況的考察結(jié)果表明:第一，改革開放初期的貿(mào)易順差主要來自礦物燃料(如煤炭、石油等資源密集型商品)和雜項(xiàng)制品(如服裝、鞋類、箱包等勞動(dòng)密集型商品);貿(mào)易逆差主要來自機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備、化學(xué)成品及有關(guān)產(chǎn)品和非食用原料等資本、技術(shù)密集型商品或相對(duì)稀缺的自然資源。第二，一直到20世紀(jì)90年代，礦物燃料始終都是我國(guó)貿(mào)易盈余的主要來源，但隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)對(duì)能源的需求不斷增加，礦物燃料相對(duì)稀缺。因此出現(xiàn)部分產(chǎn)品進(jìn)口不斷增長(zhǎng)，出口開始減少的狀況。如原油，1990年我國(guó)原油貿(mào)易順差34.5億美元，到1996年我國(guó)則成為原油凈進(jìn)口國(guó)，2010年原油凈進(jìn)口達(dá)2.36億噸，逆差金額高達(dá)1335億美元。我國(guó)外貿(mào)順差的另一主要來源是以勞動(dòng)密集型商品為主的雜項(xiàng)制品，從改革開放初期到2010年，順差規(guī)模增長(zhǎng)了114倍。2010年紡織服裝、鞋類、玩具、旅行用品及箱包等產(chǎn)品共實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差2702.6億美元，是貿(mào)易總順差的1.5倍。機(jī)器及運(yùn)輸設(shè)備在2004年以前基本上處于進(jìn)口大于出口的局面，2004年，首次出現(xiàn)154.3億美元的貿(mào)易順差。此外，化學(xué)品及有關(guān)產(chǎn)品和除燃料外的非食用原料則始終是我國(guó)貿(mào)易逆差的主要來源，并有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

可見，隨著參與國(guó)際分工的深入，我國(guó)商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出了兩極分化的局面:以越來越依賴于從世界市場(chǎng)獲取非食用原料、燃料和化學(xué)品的供應(yīng)為一極，以勞動(dòng)密集型商品的凈出口不斷增長(zhǎng)為另一極。

(三)主要貿(mào)易伙伴的情況變動(dòng)

在眾多與我國(guó)發(fā)生貿(mào)易關(guān)系的國(guó)家和地區(qū)中，還是以歐盟、美國(guó)、日本、東盟、韓國(guó)、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣為主。改革開放至今，我國(guó)與這七個(gè)主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易額占我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的比重基本保持在80%以上。因此，與這些貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易平衡變動(dòng)基本可以反映我國(guó)整體貿(mào)易平衡的變動(dòng)情況。

改革開放初期，由于我國(guó)內(nèi)地迫切需要從西方發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)大量進(jìn)口資本技術(shù)密集型商品，同時(shí)大量出口的是在這些國(guó)家和地區(qū)相對(duì)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的商品，導(dǎo)致內(nèi)地的貿(mào)易順差主要來源于中國(guó)香港和東盟，逆差則主要來源于美國(guó)、日本、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。1980—1992年間，對(duì)香港和東盟的累積貿(mào)易順差分別是915億美元和66億美元，對(duì)美國(guó)、日本和歐盟的累積貿(mào)易逆差分別是282億美元、316億美元和305億美元。

部分規(guī)范“規(guī)定過于原則，往往只是一個(gè)概念或者一個(gè)具體要求，通常是禁止性要求”[2]14，一方面過于抽象、籠統(tǒng)的規(guī)定，欠缺具體的權(quán)利義務(wù)分配模式;另一方面，僅僅禁止性要求缺乏相應(yīng)法律責(zé)任的設(shè)定，而難以對(duì)管理對(duì)象形成有效處置。例如：《網(wǎng)絡(luò)安全法》第四十條規(guī)定了用戶信息保密義務(wù)，但是在規(guī)范下文并未有直接對(duì)應(yīng)的法律責(zé)任設(shè)定。缺乏“法律后果“的規(guī)范，大幅度降低義務(wù)人違法成本，這不但難以形成對(duì)公眾有效引導(dǎo)，而且容易使規(guī)范變得不具可行性。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，中國(guó)香港繼續(xù)保持作為內(nèi)地最大貿(mào)易順差來源地的地位，但我國(guó)對(duì)美國(guó)和歐盟則從貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易順差，尤其是2001年我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后順差規(guī)模迅速擴(kuò)大。從我國(guó)最大的貿(mào)易順差來源地美國(guó)來看，2005年美國(guó)首次超過香港成為我國(guó)第一大貿(mào)易順差來源地，2010年美國(guó)對(duì)華逆差達(dá)到2730.7億美元的歷史最高記錄。與此同時(shí)，我國(guó)對(duì)東盟的貿(mào)易平衡卻從順差轉(zhuǎn)為逆差，中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)也成為兩大貿(mào)易逆差來源地，日本始終處于我國(guó)逆差來源國(guó)的地位，且在我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后逆差規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

(四)世界產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移

20世紀(jì)90年代以來，在全球化深入發(fā)展的背景下，世界產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移對(duì)新的貿(mào)易平衡格局的形成發(fā)揮了重要作用，導(dǎo)致了原本為東亞周邊國(guó)家和地區(qū)對(duì)美國(guó)和歐盟的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)變?yōu)槲覈?guó)對(duì)美國(guó)和歐盟的貿(mào)易順差。

20世紀(jì)80年代中期的日本在美日貿(mào)易摩擦激化、日元升值和東亞地區(qū)工業(yè)化不斷發(fā)展的背景下，不斷對(duì)亞洲制造業(yè)進(jìn)行投資并且逐漸從亞洲四小龍過渡到東盟和我國(guó)。我國(guó)穩(wěn)定的政治環(huán)境、越來越健全的公共基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)惠的政策安排和高效廉價(jià)的勞動(dòng)力，吸引了大量的日本跨國(guó)公司進(jìn)入，日本對(duì)華投資迅猛增加。截至2009年4月，日本企業(yè)對(duì)華直接投資累計(jì)實(shí)際到位金額達(dá)666.8億美元，是我國(guó)第二大外資來源地。許多日本在華公司從本國(guó)進(jìn)口零部件，利用我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)的優(yōu)惠和廉價(jià)勞動(dòng)力帶來的低成本優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)加工組裝之后，再通過原有的銷售渠道銷往美國(guó)、歐盟等地。正因如此，使原有的日本對(duì)美國(guó)、歐盟等地的出口在統(tǒng)計(jì)上轉(zhuǎn)變?yōu)槲覈?guó)對(duì)美國(guó)、歐盟等地的出口，經(jīng)歷同樣的過程，使亞洲四小龍對(duì)美國(guó)、歐盟等地的出口也轉(zhuǎn)變?yōu)槲覈?guó)對(duì)美國(guó)、歐盟等地的出口。這種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和貿(mào)易轉(zhuǎn)移無疑帶來的是貿(mào)易順差的轉(zhuǎn)移。1992年，中國(guó)內(nèi)地對(duì)東盟、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣貿(mào)易逆差合計(jì)71億美元，對(duì)美國(guó)和歐盟的貿(mào)易逆差合計(jì)29億美元，到2010年，我國(guó)內(nèi)地對(duì)東盟、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣貿(mào)易逆差合計(jì)2276.1億美元，是1992年的32倍，而對(duì)美國(guó)和歐盟的貿(mào)易順差則達(dá)到4972.8億美元。

(五)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)

根據(jù)凱恩斯國(guó)民收入恒等式，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可以用支出法和收入法兩種方法衡量。由于支出法和收入法是從不同角度計(jì)算國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，通過對(duì)恒等式兩邊進(jìn)行整理就可以得出凈出口，即貿(mào)易平衡是由私人部門的投資儲(chǔ)蓄差異和政府部門收支差異兩部分決定的。在其他條件不變的情況下，私人儲(chǔ)蓄的增加會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目盈余增加或赤字減少;投資的增加或政府財(cái)政赤字的增加會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目盈余減少或赤字增加。如果把私人儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄合并在一起，這時(shí)一國(guó)凈出口就等于總儲(chǔ)蓄與總投資的差額，因此，儲(chǔ)蓄與投資的結(jié)構(gòu)即決定了貿(mào)易平衡的狀況。

一國(guó)國(guó)家的儲(chǔ)蓄投資結(jié)構(gòu)在一定程度上揭示了其貿(mào)易平衡的結(jié)構(gòu)性原因。改革開放以來，我國(guó)的投資率和儲(chǔ)蓄率基本上是處于波動(dòng)式上升的狀態(tài)，但在20世紀(jì)90年代以前，投資率往往大于儲(chǔ)蓄率。1994年以后，我國(guó)的投資率總體保持在一個(gè)較高的水平，但相對(duì)而言儲(chǔ)蓄率上升得更快，處于一個(gè)更高的水平。儲(chǔ)蓄率大于投資率的部分，通過對(duì)外貿(mào)易凈出口實(shí)現(xiàn)平衡。因此，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)盈余正是其儲(chǔ)蓄率高于投資率的結(jié)果。

四、我國(guó)貿(mào)易平衡變動(dòng)的影響分析

(一)貿(mào)易失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的影響

一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的選擇會(huì)影響一國(guó)的貿(mào)易平衡狀況，但同時(shí)，貿(mào)易平衡狀況又會(huì)反過來影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，不但影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，而且世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也會(huì)受到影響。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代，我國(guó)的平均消費(fèi)傾向長(zhǎng)期走低所帶來的儲(chǔ)蓄投資結(jié)構(gòu)失衡直接導(dǎo)致了我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)順差。在我國(guó)對(duì)外開放不斷深化的時(shí)期，消費(fèi)作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量造成了國(guó)內(nèi)需求缺口被迅速增長(zhǎng)的國(guó)外市場(chǎng)取代，形成了外需驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。我國(guó)的貿(mào)易失衡越來越突出表現(xiàn)在對(duì)美國(guó)和歐盟貿(mào)易順差的大規(guī)模積累。對(duì)美歐市場(chǎng)的過分依賴意味著我國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中處于相對(duì)不利的地位，一旦發(fā)生貿(mào)易摩擦、美歐市場(chǎng)需求減少、進(jìn)口物資緊缺或價(jià)格上漲都將使我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受巨大損失。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)和歐盟都是危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，美歐經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重沖擊，市場(chǎng)需求急劇下降，直接影響到我國(guó)的出口貿(mào)易活動(dòng)，因此2008年后期在貿(mào)易平衡上體現(xiàn)出了對(duì)美歐貿(mào)易順差的收緊。

作為影響世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要經(jīng)濟(jì)體之一，我國(guó)的貿(mào)易失衡成為當(dāng)前世界性結(jié)構(gòu)失衡的重要組成部分。中美雙邊貿(mào)易失衡以及美國(guó)貿(mào)易逆差的不斷擴(kuò)大足以證明我國(guó)對(duì)世界性結(jié)構(gòu)失衡的影響。

(二)貿(mào)易失衡對(duì)金融安全的影響

對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)行伴隨著資金的流動(dòng)。以中美貿(mào)易為例，我國(guó)將商品出口到美國(guó)并獲得美元收入，增加外匯儲(chǔ)備。但我國(guó)并不是以美元現(xiàn)鈔或現(xiàn)匯的方式持有美元收入，而是把一部分收入購(gòu)買并持有美國(guó)國(guó)債或公司債。截至2010年底，我國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模高達(dá)1.16萬億美元，占同期外匯儲(chǔ)備總額的40.7%。債權(quán)的積累和外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)我國(guó)的金融安全產(chǎn)生的影響不容忽視。

第一，人民幣升值壓力增大。債權(quán)積累和外匯儲(chǔ)備增加導(dǎo)致美國(guó)、日本和歐盟諸國(guó)強(qiáng)烈呼吁人民幣升值。作為我國(guó)最主要的貿(mào)易伙伴，美國(guó)表現(xiàn)得尤其明顯。美國(guó)認(rèn)為人民幣被人為低估，損害了美國(guó)的利益，因此不斷向我國(guó)施壓要求人民幣升值。面對(duì)多方面壓力，2005年7月21日，我國(guó)人民銀行正式發(fā)布公告，稱即日起我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，并于同日19時(shí)將次日美元兌人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11人民幣，人民幣對(duì)美元升值2%。匯改至今，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值逾30%。

第二，外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本上升。隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷擴(kuò)張，持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本也不斷上升。外匯儲(chǔ)備數(shù)量越大，經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備的難度和風(fēng)險(xiǎn)就越大，特別是我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要是美元資產(chǎn)，美元貶值則直接導(dǎo)致儲(chǔ)備資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的縮水。大量外匯儲(chǔ)備在國(guó)內(nèi)無法得到優(yōu)化配置的情況下，只得選擇購(gòu)買收益率相對(duì)較低甚至是存在虧損的美國(guó)債券。同時(shí)，為了對(duì)沖外匯占款，央行大量發(fā)行債券，并為此背負(fù)了較大的利息負(fù)擔(dān)。

第三，匯率制度與貨幣政策矛盾。我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度。20世紀(jì)90年代中后期，在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力較差，因此當(dāng)時(shí)的匯率基本穩(wěn)定對(duì)出口貿(mào)易發(fā)揮了重要作用。但人民幣匯率的穩(wěn)定卻影響了貨幣政策的效果。隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)大規(guī)模順差，外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，為了緩解人民幣升值的壓力，央行不得不大規(guī)模買入外匯，導(dǎo)致大量基礎(chǔ)貨幣投入市場(chǎng)，產(chǎn)生的直接后果就是通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這與央行的貨幣政策背道而馳。

我國(guó)的貿(mào)易失衡在一定程度上對(duì)美國(guó)乃至世界金融安全都會(huì)產(chǎn)生不可估量的影響。從美國(guó)的角度看，出于對(duì)不斷增長(zhǎng)的貿(mào)易逆差進(jìn)行融資的目的，美國(guó)利用其發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和美元作為關(guān)鍵國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的獨(dú)特性，大量發(fā)行對(duì)外債券，使得美元債券利率保持在較低水平，這在一定程度上增加了美元貶值的壓力，助長(zhǎng)了美國(guó)資產(chǎn)泡沫(主要是房地產(chǎn)泡沫)的膨脹和全球范圍的投機(jī)行為，對(duì)美國(guó)和整個(gè)世界的金融安全構(gòu)成威脅。美國(guó)資產(chǎn)泡沫的膨脹帶來了財(cái)富效應(yīng)，也助長(zhǎng)了過度消費(fèi)的模式。形成了過度消費(fèi)—貿(mào)易逆差—債券融資—低利率—房地產(chǎn)泡沫—財(cái)富效應(yīng)—過度消費(fèi)的惡性循環(huán)，其中最薄弱的房地產(chǎn)泡沫終于在2008年因信用危機(jī)被戳破，從而引發(fā)了對(duì)美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)都造成巨大沖擊的世界性金融危機(jī)。

五、調(diào)節(jié)我國(guó)貿(mào)易失衡的對(duì)策分析

導(dǎo)致我國(guó)對(duì)外貿(mào)易失衡的原因是多方面的，但究其根源是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡問題。所以不考慮經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡這一根本問題而直接對(duì)貿(mào)易失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)的手段是不可取的，是不利于既有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和分工格局的，而且極其容易對(duì)我國(guó)和其主要貿(mào)易伙伴國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來嚴(yán)重威脅。對(duì)我國(guó)貿(mào)易失衡的調(diào)節(jié)應(yīng)該是一個(gè)漸進(jìn)的過程，應(yīng)該是逐漸促進(jìn)貿(mào)易收支趨向平衡，從而緩解由于貿(mào)易失衡所帶來的一切不良后果。

(一)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，擴(kuò)大私人消費(fèi)

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡關(guān)鍵在于儲(chǔ)蓄投資結(jié)構(gòu)失衡，而儲(chǔ)蓄投資結(jié)構(gòu)失衡的主要原因在于高儲(chǔ)蓄和低消費(fèi)。當(dāng)前要調(diào)節(jié)我國(guó)的貿(mào)易失衡、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展關(guān)鍵就是要通過體制改革來擴(kuò)大私人消費(fèi)。

擴(kuò)大私人消費(fèi)與初次分配領(lǐng)域的改革密切相關(guān)，其核心是勞動(dòng)和資本的關(guān)系。近十多年來，我國(guó)勞動(dòng)報(bào)酬占國(guó)民收入比重不斷下降，這是導(dǎo)致居民私人消費(fèi)相對(duì)萎縮的直接原因。表面上看，工資高低由勞動(dòng)力市場(chǎng)來決定，與政府無直接關(guān)聯(lián)。但實(shí)際上，與相關(guān)法律制度缺失，勞動(dòng)者權(quán)益長(zhǎng)期以來得不到保護(hù)有內(nèi)在的聯(lián)系。從整體看，利潤(rùn)占國(guó)民收入比重不斷提高，而工資占比不斷下降，如果這種狀況得不到改善，居民私人消費(fèi)的整體水平難以提高。因此，如何建立適合我國(guó)現(xiàn)階段國(guó)情的新型的和諧勞資關(guān)系，是現(xiàn)階段體制創(chuàng)新面臨的新任務(wù)。

另外，我國(guó)農(nóng)村人口已達(dá)到9億，其中，作為我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程中的一個(gè)特殊群體，成為產(chǎn)業(yè)工人的農(nóng)民工已達(dá)到2億多人，他們的消費(fèi)水平與其勞動(dòng)報(bào)酬密切相關(guān)。要想擴(kuò)大私人消費(fèi)，加快城鄉(xiāng)分治體制的改革，建立新的城鄉(xiāng)關(guān)系，使農(nóng)民以及作為產(chǎn)業(yè)工人的農(nóng)民工真正在制度上處于平等地位。這既是社會(huì)公平與正義的要求，也是增加農(nóng)民收入，擴(kuò)大私人消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。

擴(kuò)大私人消費(fèi)需要建立完善的社會(huì)保障體系，增加財(cái)政對(duì)醫(yī)療、養(yǎng)老、意外事故等社會(huì)保障方面的支出，以弱化有購(gòu)買力人群對(duì)未來的不樂觀預(yù)期心理，從而減少儲(chǔ)蓄，增加現(xiàn)期消費(fèi)。

(二)放開資本賬戶，鼓勵(lì)對(duì)外投資

面對(duì)我國(guó)貿(mào)易失衡的調(diào)節(jié)，可以借鑒20世紀(jì)80、90年代的日本曾經(jīng)運(yùn)用過的一項(xiàng)策略，即忽略對(duì)貿(mào)易失衡的調(diào)節(jié)，直接著眼于整個(gè)國(guó)際收支的平衡。當(dāng)時(shí)的日本在貿(mào)易收支上也是出現(xiàn)了大規(guī)模盈余，美日貿(mào)易摩擦日益激化，但日本沒有直接對(duì)貿(mào)易失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)，而是通過大規(guī)模的對(duì)美投資避免了沖突的繼續(xù)。曲昭光(2006)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)具備了資本賬戶可兌換的核心條件。采取措施逐漸放開資本賬戶，鼓勵(lì)對(duì)外投資特別是對(duì)外直接投資，既可以獲取對(duì)國(guó)外重要資源的支配權(quán)，減少國(guó)際能源、原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，又可以直接進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)，規(guī)避貿(mào)易摩擦，而且還可以減少外匯儲(chǔ)備的持有量，降低持有、管理過高外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，并緩解人民幣升值的壓力，可謂一舉多得。

(三)加快金融體制改革

我國(guó)的貿(mào)易順差主要表現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目順差不斷增加，這與金融市場(chǎng)的發(fā)展滯后存在密切關(guān)系。由于一直以來的政策過于向第二產(chǎn)業(yè)傾斜，導(dǎo)致我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)緩慢，第三產(chǎn)業(yè)得不到充分發(fā)展，這在一定程度上制約了國(guó)內(nèi)消費(fèi)。此外，在現(xiàn)有的金融體制下，投融資渠道單一，居民投資主要集中于銀行存款，從而導(dǎo)致了我國(guó)的高儲(chǔ)蓄率。Robert C.Feenstra等人(1998)認(rèn)為，在金融機(jī)構(gòu)國(guó)家所有的背景下，非國(guó)有企業(yè)無法從既有體系中獲得融資，只能把儲(chǔ)蓄積累作為再投資資金來源的一個(gè)重要選擇渠道，這使得投資驅(qū)動(dòng)型儲(chǔ)蓄成為儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的重要原因，并在一定程度上助長(zhǎng)了儲(chǔ)蓄投資結(jié)構(gòu)失衡。

因此，當(dāng)前要解決我國(guó)的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易失衡問題，應(yīng)當(dāng)從金融體制改革入手，減少政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化、商業(yè)化改革，便利非國(guó)有企業(yè)融資，減少投資驅(qū)動(dòng)型儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)，同時(shí)引導(dǎo)金融資源向第三產(chǎn)業(yè)傾斜，刺激消費(fèi)。

(四)加強(qiáng)國(guó)際合作

我國(guó)的貿(mào)易失衡根源于自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，還部分地受到主要貿(mào)易伙伴的結(jié)構(gòu)性問題影響。所以只有我國(guó)單方面的采取措施將無法達(dá)到理想效果，還需加強(qiáng)國(guó)際間的協(xié)調(diào)與合作，特別是我國(guó)貿(mào)易順差主要來源地美國(guó)。在我國(guó)已經(jīng)采取擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)、對(duì)人民幣進(jìn)行有序升值等措施的情況下，各貿(mào)易順差來源地也應(yīng)該采取一定的調(diào)整措施盡量配合，包括政府逐步減少財(cái)政赤字，降低總需求;提高利率水平，減少居民消費(fèi)規(guī)模;放松對(duì)華出口管制，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易互補(bǔ)等。

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