張襦心

4月底的那幾天，白銀瘋了。

在牛市一路狂飆突進(jìn)、投資者擠破頭進(jìn)入白銀保證金市場(chǎng)（T+D）的情形下，突然出現(xiàn)了一天漲停、一天跌停，一天再漲停的驚悚行情。

珍愛(ài)生命，遠(yuǎn)離TD和毒品

4月25日，上海黃金交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)，將白銀TD的保證金比例從12%提高到15%。然而就在當(dāng)天，國(guó)際市場(chǎng)期銀一度攀升到49.77美元/盎司，距離1980年記載的高位50.35美元不遠(yuǎn)。受此利好提振，白銀TD突然出現(xiàn)了從去年第四季度行情啟動(dòng)以來(lái)的第一次漲停。收盤于每千克10686元，較前一交易日大漲587元，漲幅5.81%，共成交147.38萬(wàn)千克。

然而，正所謂盛極必衰、樂(lè)極生悲。這場(chǎng)漂亮的漲停最后居然演變成亞洲人“種樹(shù)”，歐洲人來(lái)“摘桃子”。

由于25日的漲停出現(xiàn)在亞洲交易時(shí)段，中國(guó)國(guó)內(nèi)的投資情緒成為主導(dǎo)因素。等到了晚上歐美交易時(shí)段，大量獲利了結(jié)盤涌現(xiàn)，白銀TD出現(xiàn)了劇烈調(diào)整，至收盤報(bào)9900元/千克，較前一交易日結(jié)算價(jià)跌635元/千克，跌幅達(dá)6.03%。到26日，銀價(jià)出現(xiàn)了三個(gè)月以來(lái)最大一次暴跌。開(kāi)盤時(shí)每公斤10572元，隨后雖稍有上漲，但還是擋不住沉重的拋盤壓力，最低時(shí)跌至每千克9700元，收盤價(jià)為每千克9900元，較上個(gè)交易日暴跌786元，跌幅近7%，創(chuàng)下近年來(lái)白銀跌幅紀(jì)錄。兩天大跌了1000多個(gè)點(diǎn)。而到了28日早晨，白銀搖身一變，TD早盤開(kāi)盤又再度逼近8%漲停位。

更悲慘的是，另一個(gè)“隱形炸彈”殺得投資者措手不及。

由于26日白銀TD交易行情波動(dòng)巨大，出現(xiàn)了有史以來(lái)最大交易量井噴，一舉增加了288萬(wàn)手至435.56萬(wàn)手。在這樣千鈞一發(fā)的要緊時(shí)刻，國(guó)內(nèi)部分銀行的交易系統(tǒng)居然被整得神經(jīng)錯(cuò)亂，一度接近癱瘓。

“隨著美國(guó)石油庫(kù)存減少，石油開(kāi)始局部反彈，0點(diǎn)30分后隨著美國(guó)議息會(huì)議不增加利率的消息傳來(lái)，美元跌破支撐，白銀奮起反彈，先是突破46.20強(qiáng)阻力。當(dāng)時(shí)我發(fā)短信說(shuō)空單應(yīng)該找回調(diào)的機(jī)會(huì)，但是行情迅猛，許多朋友來(lái)不及割空單，工商銀行的網(wǎng)銀系統(tǒng)卡死，讓人痛苦欲絕?！币晃煌顿Y者長(zhǎng)嘆一聲，“這幾天工行網(wǎng)銀不給力啊，總是在最需要它的時(shí)候犯傻！ ”

4月以來(lái)國(guó)內(nèi)銀價(jià)連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。4月初開(kāi)盤時(shí)每千克還不到8000元，4月22日就突破了萬(wàn)元大關(guān)，而同期國(guó)際金價(jià)才從1400美元漲至1500美元左右。

白銀霸氣外露的彪悍漲勢(shì)給人造成了一種錯(cuò)覺(jué)：只要買進(jìn)，就能掙錢！一個(gè)月賺幾十萬(wàn)、一百萬(wàn)并不鮮見(jiàn)。然而這幾天的過(guò)山車行情，突然讓投資者發(fā)現(xiàn)：雖然長(zhǎng)期以來(lái)白銀一直是黃金的影子，金價(jià)漲，銀價(jià)就漲，可一旦發(fā)作起來(lái)，這妹妹可比姐姐厲害多了。

威爾鑫首席分析師楊易軍將她們分別形容為矜持高貴與極盡妖嬈。黃金看來(lái)更適合穩(wěn)健型成熟的投資者，白銀則以其瘋狂與嫵媚不斷挑逗著充滿激情或初入金銀市場(chǎng)的“小年輕”?！凹词乖谂Ｊ械拇蟊尘跋?，一旦市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整，黃金市場(chǎng)最多或給你潑一盆冷水，打個(gè)寒戰(zhàn)。而白銀市場(chǎng)的調(diào)整則可能將你拽入極寒的冰川。也許以后還會(huì)出現(xiàn)周期性的火辣，但很多投資者可能熬不過(guò)極寒就先死在了沙灘上，尤其是保證金交易者?！?/p>

一位帶領(lǐng)散戶進(jìn)行白銀投資的私募呼吁道：“國(guó)人被一棍子打暈了，白銀的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)絕非我們散戶可以承受，一夜之間只做1單竟然有上千元的虧損，有些在高位被套了幾百手的朋友，都虧損到夫妻失和、婚姻破裂的份上，實(shí)在令人痛心！說(shuō)句我本不該說(shuō)的話：珍愛(ài)生命，遠(yuǎn)離TD和毒品！”

“人民戰(zhàn)爭(zhēng)”

白銀為什么受到熱捧？

一言以蔽之：老百姓玩得起。

打一個(gè)不是很貼切的比喻。就像正牌的拉菲葡萄酒價(jià)高量少，很多人便將小拉菲作為替代品進(jìn)行追捧，黃金每盎司1500美元的高價(jià)讓人望洋興嘆，每盎司40美元的白銀，才是大多數(shù)人都能參與的游戲。

100多年前，白銀也曾輝煌過(guò)。

那時(shí)候它是世界貨幣，甚至從某種程度上說(shuō)，“鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)”本來(lái)更應(yīng)該叫做“白銀戰(zhàn)爭(zhēng)”。直到今天，人們?nèi)馓鄣臅r(shí)候都會(huì)喊一句：“我的銀子！”

只可惜被紙幣逼宮后，白銀日漸式微。上世紀(jì)80年代中期，又被國(guó)際貨幣基金組織踢出了各國(guó)貨幣儲(chǔ)備和儲(chǔ)備資產(chǎn)的行列，前途一片黑暗。

最夸張的時(shí)候，白銀的價(jià)格低于0.35美元/盎司，和黃金的比價(jià)高達(dá)100。

然而仿佛應(yīng)了一句調(diào)侃：至賤者無(wú)敵。

這個(gè)一度只剩下幾十個(gè)交易員的投資品種，突然迎來(lái)了難以想象的“白銀時(shí)代”。2010年，白銀全年漲幅超過(guò)80%，讓黃金29.7%的漲幅相形見(jiàn)絀。人們發(fā)出驚呼：真金抵不過(guò)白銀！

“目前黃金與白銀市場(chǎng)的‘群眾基礎(chǔ)比以往10年任何一輪局部牛市都更為強(qiáng)勁。”楊易軍說(shuō)。

31年前，白銀也曾短暫地迎來(lái)過(guò)曇花一現(xiàn)，留下50盎司/美元的歷史高點(diǎn)。如果說(shuō)那次的暴漲僅僅是亨利兄弟這兩對(duì)投機(jī)者的全力一搏，如今白銀再度向高點(diǎn)逼近，似乎是挾千萬(wàn)普通投資者之力，在打一場(chǎng)“人民戰(zhàn)爭(zhēng)”。美國(guó)一宣布6000億美元的第二輪印鈔計(jì)劃，白銀聞聲暴漲。

“每年3月-6月都是實(shí)物金銀的需求淡季，但在最近兩年，這一傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)正遭遇顛覆。4月金銀火得一塌糊涂。究其根源，在貨幣泛濫的大背景下，投資需求已經(jīng)蓋過(guò)了首飾需求，從而成為市場(chǎng)新的運(yùn)作基礎(chǔ)。反過(guò)來(lái)投資需求似乎又進(jìn)一步帶動(dòng)了首飾實(shí)物需求，進(jìn)而導(dǎo)致淡季不淡、高燒不退?！睏钜总娬J(rèn)為。

僅今年1月份，工行就銷售了13噸實(shí)物白銀給客戶，而2010年全年才32.97噸。

在白銀徐徐展開(kāi)的巨幅畫(huà)卷中，曾因《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》一書(shū)走紅的宋鴻兵是堅(jiān)定的“死多頭”。他的《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)3》通篇都在強(qiáng)調(diào)：白銀！白銀！白銀！

“白銀將是你一生最大的一次投資機(jī)會(huì)?！边@是他最著名的一句論斷。在白銀漲到28美元/盎司的時(shí)候，他聲稱：“2007年我提出黃金投資的概念時(shí)，很多人不理解，現(xiàn)在黃金已經(jīng)漲了兩三倍。白銀現(xiàn)在是28美元，我認(rèn)為在2012年到2014年，它會(huì)突破100美元，再往后可能是幾百美元的概念！現(xiàn)在買白銀就是買原始股！”2001年的時(shí)候，宋鴻兵就開(kāi)始買進(jìn)白銀，那時(shí)候的銀價(jià)才4.5美元。

由于宋鴻兵大有“重復(fù)千遍也不厭倦”的勁頭，以至于有位朋友甚至打電話埋怨，都是他拼命唱多推高了銀價(jià)。把宋鴻兵差點(diǎn)笑岔氣：“除非中國(guó)產(chǎn)生了5000噸以上的異常購(gòu)買量，否則哪能動(dòng)得了國(guó)際銀價(jià)。白銀未來(lái)10年的趨勢(shì)除了上漲別無(wú)其他出路?！?/p>

不過(guò)確實(shí)有不少投資者是看了《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》、聽(tīng)了他的講座才入市。

2009年的時(shí)候，宋鴻兵參加在湖南的中國(guó)白銀年會(huì)，當(dāng)時(shí)銀價(jià)只有13美元，很多白銀行業(yè)的人都非常悲觀。他給幾百家白銀企業(yè)的老總們打氣：堅(jiān)持就是勝利，銀價(jià)即將巨變。一位企業(yè)老總原來(lái)囤積了幾十噸白銀，精神幾乎崩潰了，聽(tīng)完后跑來(lái)對(duì)他說(shuō)，這個(gè)講話救了他全家。

去年有位女士在成都聽(tīng)完他的講座后，將已付完全款的房子向銀行抵押貸款出70%，然后留下3年左右的還房貸的現(xiàn)金，去年底大舉購(gòu)買白銀實(shí)物。

不愛(ài)房子愛(ài)白銀的還有金山游戲的一位副總。宋鴻兵向他大力推薦白銀。這位老兄回家后就把老婆準(zhǔn)備買房的錢全部買了白銀實(shí)物，價(jià)格大概是14美元。

在央視《對(duì)手》錄制現(xiàn)場(chǎng)，有個(gè)年輕小伙子在看了宋鴻兵第一本書(shū)后，買了黃金。看完第三本，又去買了白銀。

4月4日簽名售書(shū)會(huì)上，一位讀者非要讓他在《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)3》上注明白銀未來(lái)會(huì)漲到多少，并簽字畫(huà)押……就在那天，銀價(jià)突破了38.5美元，再破31年來(lái)最高紀(jì)錄。

當(dāng)白銀突破40美元關(guān)口時(shí)，宋鴻兵頗有些得意：“我說(shuō)過(guò)‘白銀，你懂的。當(dāng)初不懂的朋友，現(xiàn)在終于懂了嗎？”

神仙打架

就在多頭熱情高漲的時(shí)候，國(guó)際“空軍”早已環(huán)伺在旁。

由于價(jià)格低廉，產(chǎn)量有限，白銀早已變成了投機(jī)者的樂(lè)園。如果你想找點(diǎn)刺激，完全不需要去蹦極，直接加入炒銀大軍就行了。

早在1980年的時(shí)候，白銀就迎來(lái)了第一個(gè)大投機(jī)家。

當(dāng)時(shí)的情形與今天何其相似。1971年，布雷頓森林體系垮臺(tái)，美國(guó)政府濫發(fā)紙幣打開(kāi)通貨膨脹的罪惡之門。

當(dāng)時(shí)全球每年的白銀交易量也不過(guò)2000萬(wàn)盎司，亨利兄弟倆敏銳地嗅到了控盤坐莊的機(jī)會(huì)，開(kāi)始聯(lián)絡(luò)諸如沙特王室之類幾個(gè)有錢的合伙人大量買入白銀，掌控了當(dāng)時(shí)紐約商品交易所53%的白銀期貨合約和芝加哥交易委員會(huì)69%的白銀期貨合約。

最終在1980年1月，白銀價(jià)格從2美元被拉到了不可思議的50美元。黃金和白銀的比價(jià)也跌倒了12倍左右，創(chuàng)下了歷史新低。幸虧到最后連“有關(guān)部門”都不能忍受這樣的上漲了，導(dǎo)致白銀崩盤被打回原形，陷入了長(zhǎng)達(dá)20年的漫漫熊市。

如果說(shuō)亨利兄弟是做多，那么當(dāng)下摩根和匯豐這兩家國(guó)際大投行，似乎就有“做空”的嫌疑。

近日，眾多白銀投資者在紐約集體起訴了這兩家投行，指控他們以巨額空頭來(lái)蓄意操縱市場(chǎng)、推低銀價(jià)，非法獲利數(shù)億美元。

據(jù)悉，這兩家機(jī)構(gòu)從2008年上半年開(kāi)始在紐約商品期貨交易所(COMEX)白銀期貨和期權(quán)市場(chǎng)累積大量空倉(cāng)，目前共持有整個(gè)白銀市場(chǎng)85%的空單倉(cāng)位，除此之外，這兩家機(jī)構(gòu)還持有所有貴金屬衍生品市場(chǎng)全部合約的90%！

換而言之，這兩家機(jī)構(gòu)跺跺腳，白銀市場(chǎng)就要震一震。比如去年3月到年底，這兩家機(jī)構(gòu)減持了30%的白銀空倉(cāng)，結(jié)果銀價(jià)就飆升近80%。

甚至連宋鴻兵都承認(rèn)，摩根和匯豐沒(méi)有被法律限制住，一給點(diǎn)陽(yáng)光雨露，比如美元加息，歐元再度危機(jī)等等，它們就會(huì)在整個(gè)貴金屬衍生市場(chǎng)上大規(guī)模做空，而且最可怕的是，沒(méi)有任何力量可以與它們對(duì)抗。

另一個(gè)令人不安的消息是，美國(guó)紐約交易所庫(kù)存僅有3000噸，美國(guó)的白銀ETF基金持倉(cāng)量卻有1.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)上海黃金交易所的白銀TD在交割量?jī)H有數(shù)噸的情況下，持有量也達(dá)到了2500多噸。期貨交易所沒(méi)有那么多可交割的白銀現(xiàn)貨，未來(lái)多頭必將以對(duì)沖平倉(cāng)來(lái)結(jié)束。

“目前銀價(jià)運(yùn)行特征非常符合波浪理論中關(guān)于各浪的運(yùn)行特點(diǎn)。目前銀價(jià)尚處于2001年4.05美元啟動(dòng)以來(lái)的大三浪主升行情中。如果大四浪出現(xiàn)極端調(diào)整，而后是大五浪的上行，哪怕見(jiàn)到100美元上方的銀價(jià)，我也絲毫不感到奇怪。但我堅(jiān)持認(rèn)為目前銀價(jià)已經(jīng)激情肆意地越過(guò)了我們分析的理論目標(biāo)位，到了階段性牛尾階段。繼續(xù)追漲白銀無(wú)異于火中取栗。”楊易軍說(shuō)。

“如果你用杠桿來(lái)做白銀，有更大的可能會(huì)輸?shù)镁?。我只建議買實(shí)物白銀，只有人民戰(zhàn)爭(zhēng)才能有效對(duì)付他們?！彼硒櫛f(shuō)。盡管4月底的暴跌讓許多人看了笑話，但他依然不改初衷：“白銀今年必破50美元，50美元以下均為賤取。這就好比買房，3000元一平方米和5000元一平方米買房當(dāng)然是撿到了便宜，三四年后，當(dāng)你看到兩三萬(wàn)一平方米時(shí)，有何遺憾呢？白銀同樣如此，幾年之后，白銀價(jià)格當(dāng)在兩三百美元?，F(xiàn)在的漲跌有必要大驚小怪嗎？”

但在實(shí)物白銀上，卻有一個(gè)人始終在與宋鴻兵“掐”得激烈，他就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)。

支撐宋鴻兵的，第一個(gè)是“稀缺說(shuō)”:“1940年全世界的黃金儲(chǔ)量是10億盎司，2009年增加到50億盎司，白銀在1940年有100億盎司，現(xiàn)在 是10億盎司。白銀的存量70年前是黃金的10倍，而今變成了1/5，換句話說(shuō)白銀比黃金稀缺得多，工業(yè)用途更大。從未來(lái)全世界的儲(chǔ)量看，白銀可開(kāi)發(fā)的時(shí)間是12.3年。但是它的價(jià)格反而逆轉(zhuǎn)了，歷史平均是 15倍左右，現(xiàn)在黃金的價(jià)格是白銀的33倍。”宋鴻兵表示，如果以十年為周期，那么白銀未來(lái)可能有10倍到20倍的漲幅。第二個(gè)就是“通脹說(shuō)”：“黃金和白銀在抵御通脹中一樣重要，白銀相對(duì)便宜。只不過(guò)比黃金滯后了兩年?！?/p>

然而馬光遠(yuǎn)很頂真地查閱了多篇論文，用數(shù)字證明了10年來(lái)白銀并不是像宋鴻兵強(qiáng)調(diào)的那樣供不應(yīng)求，恰恰相反是“供大于求”。以近三年為例：2008年，全球?qū)嵨锇足y供應(yīng)過(guò)剩上千噸，2009年過(guò)剩3125噸，2010年過(guò)剩2400噸以上。他認(rèn)為沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家現(xiàn)在還把白銀作為自己最主要的儲(chǔ)備來(lái)抵御通脹。在白銀這個(gè)大盤子里，只有15%是投資用的。但正是這個(gè)小盤子撬動(dòng)了整個(gè)價(jià)格?！鞍足y怎么樣爬上去，還將怎么跌下來(lái)?！?/p>

“神仙”們的架打得如此激烈，這可苦了投資者。當(dāng)年亨利兄弟留下的50美元高度，仿佛成了一塊試金石。往前踏過(guò)別回頭，那就是真正的價(jià)值投資。折戟而返，那就是“yesterday once more”。我們則站在了又一次見(jiàn)證歷史的節(jié)點(diǎn)上?！?/p>