通貨膨脹是誰下的蛋

2010年12月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）：同比上漲5.1%，突破了5%的嚴(yán)重通貨膨脹警戒線。

教科書對(duì)通貨膨脹的定義是：貨幣供給大于實(shí)際需求而導(dǎo)致貨幣貶值，從而引起一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍上漲的現(xiàn)象。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書的作者曼昆說，在大多數(shù)嚴(yán)重或持續(xù)的通貨膨脹情況下，罪魁禍?zhǔn)卓偸窍嗤摹泿帕康脑鲩L(zhǎng)。

對(duì)于此次通貨膨脹，新華社的報(bào)道認(rèn)為：美聯(lián)儲(chǔ)的兩輪量化寬松政策導(dǎo)致大量熱錢流出，過多美元追逐有限的大宗商品，引起價(jià)格暴漲，進(jìn)而給中國(guó)帶來輸入型通貨膨脹。

完全怪罪美國(guó)有失公允。我國(guó)央行的數(shù)據(jù)顯示，2010年9月末，我國(guó)廣義貨幣余額達(dá)到69.64萬億元，按前三季度GDP達(dá)26.866萬億元計(jì)算，超發(fā)貨幣近42.774萬億元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家周其仁警告說：“貨幣老虎越養(yǎng)越大?！?/p>

有媒體戲稱，讓印鈔機(jī)開足馬力，就可以解決財(cái)政缺錢的問題——期待政府抵制這樣的誘惑，就好比往猴子懷里塞一顆水蜜桃，然后對(duì)它說：“不許動(dòng)！”

通貨膨脹關(guān)你什么事

先來看看這一年里，100元人民幣在北京少買了多少東西：

2009年紅富士5.9元／公斤，2010年9.9元／公斤。100元少買了約30個(gè)蘋果。

2009年普通方便面2元／包，2010年2.2元／包。100元少買了4袋半方便面。

2009年大蒜6.9元／公斤，2010年11.2元／公斤。100元少買了6公斤大蒜。

2009年雞蛋6.5元／公斤，2010年9.5元／公斤。100元少買了約60個(gè)雞蛋。

2009年香菜0.1元／根，2010年0.2元／根。100元少買了500根香菜。

2009年93號(hào)汽油5.44元／升，2010年6.92元／升。100元少買了3.8升汽油。

2010年11月，全國(guó)36個(gè)大中城市的18種主要蔬菜，平均批發(fā)價(jià)比前一年同期上漲了62.4%，居住價(jià)格同比上漲5.8%，醫(yī)療保健及個(gè)人用品類上漲4%。

唯一的“好消息”是，不久前發(fā)改委向國(guó)內(nèi)5家大型面粉生產(chǎn)企業(yè)打招呼：近期不得漲價(jià)。此前發(fā)改委還找數(shù)家大型食用油生產(chǎn)企業(yè)“談話”，要求未來4個(gè)月內(nèi)食用油的價(jià)格不能上漲。

漲薪值得期待嗎

大眾有一種最樸素的心理：漲工資就能萬事大吉。這個(gè)預(yù)期成立的前提是，工資上漲的速度快于通貨膨脹。

如果加薪與漲價(jià)相互“鼓勵(lì)”，齊頭并進(jìn)，最后你的錢包里剩下的只能是泡沫。瑞士信貸首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬說，最壞的情況還可能是工資上漲使無法承受成本壓力的公司倒閉。

存錢有用嗎

2010年10月19日，央行宣布3年來首次加息，一年期存款基準(zhǔn)利率由2.25%提高到2.5%。以1萬元的存款為例，一年可得利息將從225元變成250元。

但鑒于11月CPI的漲幅高達(dá)5.1%，存款利率低于通貨膨脹率，也就意味著存款的實(shí)際購(gòu)買力將“貶值”。加息后負(fù)利率依然高達(dá)2.6%。也就是說，在銀行存款1萬元，其購(gòu)買力一年要“虧損”260元。而活期存款的年利率僅為0.36%，相當(dāng)于1萬元存款每年購(gòu)買力要虧損474元。

竇文濤在《鏘鏘三人行》中舉例說，成都有個(gè)老婆婆在33年前存了400塊錢，最近取出來了，連本帶利是835塊多。“33年前，她的400塊錢能在城郊買一套帶宅基地的房子；現(xiàn)在錢翻了一倍，但835塊錢能買什么？那不就是一瓶茅臺(tái)！”

要不要跑路

跑到其他國(guó)家去顯然不是個(gè)好主意，因?yàn)椤巴ㄘ浥蛎浭且欢〞?huì)到處發(fā)生的貨幣現(xiàn)象”。謝國(guó)忠也說，通貨膨脹在全球化作用下，會(huì)通過貿(mào)易、貨幣市場(chǎng)及通貨膨脹預(yù)期，成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道說，鑒于通貨膨脹陰影日前波及美國(guó)，美國(guó)人開始購(gòu)買過去看不上的雜牌洗衣粉、啤酒等產(chǎn)品，停止外出就餐，富人則開始在不同場(chǎng)合穿同一套衣服。

與此同時(shí)，印度有56%的人開始少用水、電、煤氣，48%的人少打電話，43%的人壓縮了度假開支；韓國(guó)的家庭主婦取消了今冬大量腌制泡菜的計(jì)劃；英國(guó)人紛紛開始購(gòu)買本國(guó)生產(chǎn)的價(jià)格更便宜的蔬果，并大量做兼職賺外快；而意大利的家庭主婦則開始去跳蚤市場(chǎng)購(gòu)買二手家具。

所有人都在節(jié)衣縮食嗎

通貨膨脹爆發(fā)的時(shí)候，并不是所有人都在節(jié)衣縮食。

在1921年到1924年間，德國(guó)爆發(fā)了嚴(yán)重的通貨膨脹。一份報(bào)紙從1921年1月的0.3馬克漲至1923年11月的7000萬馬克，“其他商品的價(jià)格漲幅大致如此”。曼昆描述當(dāng)時(shí)的情況：“貨架上有什么，老百姓就搶光什么?！?/p>

1988年我國(guó)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，從柴米油鹽到冰箱彩電、黃金首飾，搶購(gòu)風(fēng)潮同樣席卷全國(guó)。

如今，人們正像昏了頭一樣，瘋狂搶購(gòu)數(shù)萬元一平方米的房子、300多元每克的黃金、幾十萬元一瓶的進(jìn)口紅酒……

要不要買股票、黃金、房子

在過去10年里，中國(guó)房地產(chǎn)平均累計(jì)漲幅超過500%。從長(zhǎng)期看，房屋對(duì)抗通貨膨脹的效果不錯(cuò)，但必須從稀缺性和可塑性上進(jìn)行選擇。吳敬璉警告說：“風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大?！?/p>

目前中國(guó)家庭房地產(chǎn)總量是股票資產(chǎn)的5倍。香港《信報(bào)》專欄作家曹仁超相信，“十二五”期間，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，未來10年到15年，中國(guó)股市升幅應(yīng)大于中國(guó)房地產(chǎn)。

隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費(fèi)類型升級(jí)、行業(yè)集中度提高以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)移，A股企業(yè)將迎來結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨的投機(jī)是很危險(xiǎn)的：先期投入成本太高、流動(dòng)性有限、儲(chǔ)藏不便等因素，會(huì)導(dǎo)致其大幅減值、可運(yùn)用杠桿低、運(yùn)輸成本太高……而持有黃金，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過投機(jī)大蒜或蘋果。

雖然你聽到很多人說黃金的價(jià)格會(huì)飛漲到多高，但必須注意，黃金從來不是用來對(duì)抗通貨膨脹的，而是用來對(duì)抗貶值的、失去信用的貨幣。黃金最大的問題是它不能產(chǎn)生利息。當(dāng)通貨膨脹到了下半場(chǎng)時(shí)，政府開始加息，不能生息的黃金吸引力會(huì)下降，價(jià)格就會(huì)下降。

不要指望我們給你答案，

你要自己動(dòng)腦子

沒人能給你一種包治百病的抗通貨膨脹良方。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文說，不存在普遍適用的抵抗通貨膨脹的策略。

通貨膨脹和你的資產(chǎn)配置之間的關(guān)系就像一場(chǎng)失敗的婚姻——有開始的熱戀期，隨后的蜜月期，也有痛苦的爭(zhēng)吵和最后的分手。通貨膨脹剛剛出現(xiàn)的時(shí)候，資產(chǎn)市場(chǎng)往往會(huì)有很好的表現(xiàn)。但隨著貨幣政策緊縮，大量資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)劇烈下跌。

所以你要自己動(dòng)腦子——首先得弄清楚通貨膨脹的原因，看看背后是什么機(jī)會(huì)，其次是一定要波段操作。高善文舉例說，比如2003年通貨膨脹的原因在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的一般性啟動(dòng)。新周期的啟動(dòng)會(huì)讓鋼鐵、銀行、石化在一個(gè)周期的上升過程當(dāng)中，快速地積累利潤(rùn)。但是如果你配置了這些行業(yè)的股票后卻開始蒙頭睡覺，到了2004年4月份后，股指被打回1000點(diǎn)，你就白忙活了。

通貨膨脹什么時(shí)候能完

做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)通貨膨脹的準(zhǔn)備吧。謝國(guó)忠認(rèn)為我們只能“眼睜睜看著未來10年進(jìn)入通貨膨脹時(shí)代”。政府則將“在踩油門和踩剎車之間周而復(fù)始”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)學(xué)術(shù)委員趙曉說：“但總體而言，政府是喜歡踩油門的，這個(gè)‘油就是貨幣?！?/p>

至于車上的乘客，在系好安全帶之后，能做的大概只剩下尖叫或祈禱了。

（欣悅摘自《看天下》2010年第34期，鄺 飚圖）