陶冬

食品通脹有季節(jié)性，工資拉動(dòng)的服務(wù)業(yè)通脹卻可能是結(jié)構(gòu)性的，今后十年CPI估計(jì)介乎4-5%之間。

2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一道風(fēng)景線，是食品通脹的高位回落與服務(wù)業(yè)通脹的低位上升之間的交替與反差。筆者預(yù)言，由于服務(wù)業(yè)提價(jià)，通貨膨脹很難大幅下降，政策利率也難不大幅上升。

今年1月CPI數(shù)據(jù)的最大看點(diǎn)，不是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)CPI分類指數(shù)權(quán)重的調(diào)整，而是服務(wù)業(yè)價(jià)格指數(shù)突然升至4.6%，比上期的2.8%大幅上揚(yáng)。這是非食品類通脹升溫的第一個(gè)重大信號(hào)。

服務(wù)業(yè)通貨膨脹起步，源于工資的全面上調(diào)。漲工資，對(duì)提高中國(guó)普通消費(fèi)者及農(nóng)民工的購(gòu)買力有幫助，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)型的重要步驟。不過許多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，服務(wù)業(yè)工資大漲，服務(wù)業(yè)價(jià)格必然跟著漲。與制造業(yè)相比，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)效率提高的空間有限，多數(shù)領(lǐng)域也不存在產(chǎn)能過剩。面對(duì)眾多的小消費(fèi)者，服務(wù)企業(yè)有加價(jià)能力，也有加價(jià)動(dòng)機(jī)。

政府認(rèn)為，今年上半年通脹有進(jìn)一步上升的可能，不過至年中CPI會(huì)見頂，之后因基數(shù)效應(yīng)，通脹在下半年會(huì)滑落至3-3.5%區(qū)間。筆者認(rèn)為，基數(shù)效應(yīng)根本就不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析的問題。用基數(shù)來(lái)測(cè)算通脹的前提是，其他情況不變，而這個(gè)前提恰恰是錯(cuò)誤的。服務(wù)業(yè)價(jià)格上升，使基數(shù)效應(yīng)對(duì)CPI不再具有主導(dǎo)作用。政府經(jīng)濟(jì)學(xué)家在兩年內(nèi)被同一塊石頭絆倒兩次。在2010年他們也是強(qiáng)調(diào)基數(shù)效應(yīng)，預(yù)言CPI年中見頂，結(jié)果食品通脹打破其他情況不變的假設(shè)，下半年通脹不降反升，招致一場(chǎng)手忙腳亂的貨幣政策調(diào)控。2011年也會(huì)這樣。

筆者預(yù)計(jì)，CPI在年中見6.5%，之后的回落速度因服務(wù)業(yè)通脹而遠(yuǎn)慢過市場(chǎng)預(yù)期，基本上在5%左右徘徊。一旦這種情況出現(xiàn)，中國(guó)人民銀行在下半年也要繼續(xù)加息。

現(xiàn)在，筆者將問題掉轉(zhuǎn)過來(lái)再問：中國(guó)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)國(guó)家，出現(xiàn)5-6%的通貨膨脹率真的那么可怕嗎？過去十年，新興市場(chǎng)國(guó)家的平均通脹率為6%，而工資增長(zhǎng)率為3%（遠(yuǎn)低于中國(guó)），與其說(shuō)今天中國(guó)的通脹高，不如說(shuō)過去的幾次通縮出現(xiàn)得不正常。

其實(shí)目前中國(guó)的通貨膨脹在正?；^程中，邁向與高速增長(zhǎng)相匹配的物價(jià)環(huán)境。隨著農(nóng)民工供應(yīng)數(shù)量、外出打工意愿及工資預(yù)期的改變，中國(guó)的工資水平在正?；?，帶動(dòng)通貨膨脹水平正?；?，隨后還有貨幣環(huán)境、利率環(huán)境的正?；?。

今天的問題，不是通脹水平過高，而是市場(chǎng)和政策制定者對(duì)通脹的預(yù)期偏低。當(dāng)人們最終意識(shí)到5%的CPI乃是中國(guó)通脹的新常態(tài)時(shí)，市場(chǎng)便不會(huì)每個(gè)星期五都出現(xiàn)加息恐慌，政府也不必為每一個(gè)超過4%的CPI數(shù)字解畫。

食品通脹具有季節(jié)性、暫時(shí)性的特征，工資拉動(dòng)的服務(wù)業(yè)通脹卻可能是結(jié)構(gòu)性的。一旦工資預(yù)期出現(xiàn)改變，通脹便有長(zhǎng)期化的趨勢(shì)，通脹治理也更困難。不過筆者暫時(shí)看不到中國(guó)出現(xiàn)雙位數(shù)通脹的危險(xiǎn)。上次出現(xiàn)雙位數(shù)通脹（上世紀(jì)八、九十年代），中國(guó)尚處于短缺經(jīng)濟(jì)，消費(fèi)者甚至搶購(gòu)囤積廁紙。這個(gè)時(shí)代已一去不復(fù)返了。中國(guó)制造業(yè)沒有多少加價(jià)能力，決定了整體通脹達(dá)不到雙位數(shù)的地步。

中國(guó)政府通過漲工資來(lái)刺激內(nèi)需，在筆者看來(lái)是好的轉(zhuǎn)型策略。這樣做扭轉(zhuǎn)了勞動(dòng)者收入在GDP占比上連續(xù)20多年下滑的態(tài)勢(shì)，提高了增長(zhǎng)的分配效率和公正性。不過此舉無(wú)可避免地會(huì)帶來(lái)全面、持久的通脹壓力，中烈度通脹，會(huì)在中國(guó)長(zhǎng)期存在。過去十年，中國(guó)的平均通脹率為1.8%，今后十年，估計(jì)介乎4-5%之間。政府、市場(chǎng)，乃至整個(gè)社會(huì)，均有必要在心態(tài)上適應(yīng)新的“常態(tài)”。

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