張立俊

(蘇州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江蘇 蘇州 215009)

中小企業(yè)作為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)生活中最具活力的力量，對任何國家而言，其地位和作用都是不可小覷的。據(jù)2010年有關(guān)統(tǒng)計，目前我國工商注冊的企業(yè)中，中小企業(yè)比重超過了企業(yè)總數(shù)的99%，對GDP的貢獻(xiàn)超過60%，對稅收的貢獻(xiàn)超過50%，提供了70%的進(jìn)出口貿(mào)易額，創(chuàng)造了80%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。中小企業(yè)已成為中國創(chuàng)造社會財富的主體，勞動力就業(yè)的主力，并且已經(jīng)成為推動經(jīng)濟(jì)社會和諧發(fā)展不可或缺的重要力量。然而長期以來，相對于其數(shù)量及對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用而言，中小企業(yè)在資金融通方面受到較大限制，融資難已成為制約廣大中小企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素。自國際金融危機(jī)爆發(fā)，解決實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)以來，由于原材料價格上漲、勞動力成本上升、人民幣匯率調(diào)整等原因，許多中小企業(yè)的經(jīng)營步履維艱。受到國際金融動蕩以及國內(nèi)銀行信貸緊縮的影響，中小企業(yè)融資難度加大，融資渠道不暢，經(jīng)營壓力上升。由于政策支持力度小以及自身缺陷等問題，中小企業(yè)的發(fā)展受到嚴(yán)重制約。

一、我國中小企業(yè)融資渠道不暢的現(xiàn)狀

1.中小企業(yè)融資渠道單一，銀行貸款在其融資結(jié)構(gòu)中所占比重不斷下降

目前我國中小企業(yè)融資渠道相對狹窄，其發(fā)展主要依賴于自身的積累，即內(nèi)源融資比例過高，外源融資比例相對不足;而外源融資又以間接融資為主，缺乏直接融資渠道。中國人民銀行的調(diào)查結(jié)果顯示，我國中小企業(yè)的銀行貸款滿足率為88.3%，而貸款覆蓋率僅有18.7%。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，目前發(fā)達(dá)國家的中小企業(yè)貸款滿足率為82.8%，其貸款覆蓋率則超過50%。我國的貸款滿足率與國際水平相近，但是極低的貸款覆蓋率相對于發(fā)達(dá)國家來說差距甚大。

2.中小企業(yè)投資的主要資金來源依舊是自有資本，而長期負(fù)債則呈逐年下降趨勢

以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為例，20世紀(jì)90年代以來，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重不僅保持在80%以上，而且呈不斷上升的趨勢。長期負(fù)債比重的下降，使得中小企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新?lián)Q代和產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級等的資金主要依靠企業(yè)自有資本的再投入，而金融機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)發(fā)展過程中的扶持作用并不顯著。從不同地區(qū)情況看，東部和中西部地區(qū)中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來源內(nèi)部構(gòu)成中，差異比較明顯的是自有資金與外資比例，而金融機(jī)構(gòu)貸款比例差異并不顯著。東部地區(qū)在自有資金的比例上相對中西部地區(qū)高出近15%，說明東部地區(qū)中小企業(yè)的盈利水平相對較好，自我積累能力較強(qiáng)。

3.我國商業(yè)銀行對中小企業(yè)的融資普遍存在“惜貸”甚至“恐貸”現(xiàn)象

改革開放后的一段時間內(nèi)，我國中小企業(yè)主要的融資渠道是銀行貸款。但社會信用環(huán)境缺失嚴(yán)重阻礙了銀行放貸。信用缺失增加了經(jīng)濟(jì)的不確定性與變數(shù)，使銀行與企業(yè)間的正常交易變得偶然和難以預(yù)測。從社會信用環(huán)境來說，盡管國家和央行采取了一些措施，取得了一定成效，但受各種利益的驅(qū)動，一些地區(qū)和企業(yè)逃廢債屢禁不止，嚴(yán)重破壞了銀行與企業(yè)之間的信用關(guān)系，以致出現(xiàn)銀行“惜貸”、“慎貸”，甚至“恐貸”的現(xiàn)象。社會信用環(huán)境的惡化，導(dǎo)致了銀企關(guān)系的緊張，是影響信貸投放的重要因素。

二、當(dāng)前蘇州中小企業(yè)面臨的融資困境

1.直接融資門檻過高

截至2010年底，蘇州全市共有境內(nèi)外上市企業(yè)48家，募集資金300多億元人民幣。2010年，蘇州有9家企業(yè)先后在境內(nèi)外上市，上市企業(yè)數(shù)量繼續(xù)在全省保持領(lǐng)先。蘇州中小企業(yè)在快速發(fā)展的過程中對資金的需求持續(xù)增長，但根據(jù)蘇州銀監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，蘇州中小企業(yè)的貸款額僅占金融機(jī)構(gòu)的貸款額平均的15%左右。在中小企業(yè)的直接融資渠道中，股權(quán)融資不完善，現(xiàn)行的企業(yè)上市政策決定了蘇州的中小企業(yè)很難爭取到滬深股市發(fā)行股票的機(jī)會;在債權(quán)融資方面，蘇州的中小企業(yè)能夠得到信貸資金品種也相對單一。2008年1月4日，國家發(fā)改委將企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)程序由原來的先“核定規(guī)?！薄⒑蟆昂藴?zhǔn)發(fā)行”兩個環(huán)節(jié)，簡化為直接“核準(zhǔn)發(fā)行”一個環(huán)節(jié)。盡管程序簡便了，但對于12萬多家的蘇州中小企業(yè)來說，能滿足上市融資和發(fā)行債券條件的企業(yè)卻屈指可數(shù)，不到萬分之一。

2.中小企業(yè)貸款覆蓋率較低

通過對蘇州市多家中小企業(yè)短期融資的來源情況調(diào)查分析，有三成企業(yè)需要借助于銀行貸款，六成靠自籌，有約7.5%通過內(nèi)部集資方式籌資，僅有2.5%的企業(yè)依靠股票籌資。可以看出目前蘇州中小企業(yè)的融資環(huán)境不容樂觀，其融資方式主要靠內(nèi)源性融資(如內(nèi)部職工集資、外部民間借貸等)來解決問題。根據(jù)蘇州市統(tǒng)計局的統(tǒng)計資料分析，蘇州中小企業(yè)中與商業(yè)銀行有借貸關(guān)系的企業(yè)不到兩成，超過八成的企業(yè)未獲得任何信貸支持。

3.創(chuàng)投資金缺口依然較大

和國內(nèi)其他創(chuàng)業(yè)投資公司相似，蘇州創(chuàng)投企業(yè)為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)解決融資困境方面發(fā)揮了很好的作用，提供了很大的資金支持。中新蘇州工業(yè)區(qū)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司(以下簡稱“中新創(chuàng)投”)于2001年11月28日正式成立，是一家注冊資本為人民幣17.3億元人民幣，由五家股東出資組建的蘇州創(chuàng)業(yè)投資龍頭企業(yè)。中新創(chuàng)投在蘇州市工業(yè)園區(qū)政府的大力支持下，對達(dá)不到銀行貸款門檻的初創(chuàng)企業(yè)特別是一些科技企業(yè)，給予了很好的融資支持。中新創(chuàng)投有力地發(fā)揮出了創(chuàng)業(yè)投資支持創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)升級的積極作用，有力地發(fā)揮出了創(chuàng)業(yè)投資在多個層面促進(jìn)自主創(chuàng)新的積極作用，有力地發(fā)揮出了中新創(chuàng)投作為園區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展投融資平臺的積極作用。但是，總體看來，蘇州創(chuàng)投企業(yè)投資規(guī)模還有一定的局限性，創(chuàng)投資金滿足不了大的需求。

三、當(dāng)前蘇州中小企業(yè)融資難問題的成因

1.以外資為中心的政策支持體系

蘇州實(shí)施的是以吸引和利用外資為主的發(fā)展戰(zhàn)略。截至2010年底，在蘇州落戶的世界500強(qiáng)企業(yè)138家，投資企業(yè)共計400余家。在地方政府的強(qiáng)勢主導(dǎo)下，財政、金融、土地等優(yōu)惠政策相當(dāng)大部分向外資企業(yè)傾斜，外資企業(yè)蓬勃發(fā)展。而大量由人財物資源產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”導(dǎo)致蘇州本地中小企業(yè)的發(fā)展(尤其是融資)受到較大影響，中小企業(yè)在獲得地方政府政策扶持及其它優(yōu)惠措施方面遠(yuǎn)遜于外資企業(yè)。

2.資金供求雙方信息不對稱

信息不對稱主要表現(xiàn)為中小企業(yè)的財務(wù)管理水平相對低下，其財務(wù)信息未必客觀準(zhǔn)確，信用等級較低，資信相對較差。信息不對稱可能導(dǎo)致逆向選擇。銀行因信用風(fēng)險較高而不愿向中小企業(yè)提供信用貸款。與此同時，銀行也不愿意向從事高新技術(shù)風(fēng)險經(jīng)營的小企業(yè)放貸，因?yàn)殂y行在承擔(dān)其高風(fēng)險收益的同時卻不能與企業(yè)的高收益相掛鉤。另外，由于中小企業(yè)的貸款額往往規(guī)模較小，周期較短，但手續(xù)繁雜，這也增加了銀行放貸成本。銀行的高成本、高風(fēng)險相對于中小企業(yè)的低利率需求的不對稱，銀行產(chǎn)生惜貸、拒貸也在情理之中。

3.金融市場不健全，缺乏層次

由于我國股票市場缺少層次設(shè)計，主板入市條件較高，為數(shù)眾多的中小企業(yè)因其門檻太高而難以進(jìn)入;公司債市場不夠發(fā)達(dá)，債券融資比例較低，債券發(fā)行門檻高，其規(guī)模遭到嚴(yán)格控制，中小企業(yè)也難以通過發(fā)行企業(yè)債券的方式直接從市場融資。

4.針對中小企業(yè)的融資服務(wù)體系不完善

我國中小企業(yè)的成立與發(fā)展長期缺乏對市場信息分析、技術(shù)研究開發(fā)、人力資源培訓(xùn)、產(chǎn)品生產(chǎn)導(dǎo)向、法律事務(wù)咨詢等方面的服務(wù)。另一方面，我國商業(yè)銀行的經(jīng)營與管理體制決定了其貸款傾向大型國企和外資企業(yè)，而專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重不足。盡管國家鼓勵商業(yè)銀行促進(jìn)對中小企業(yè)的資金扶持力度，但繁雜的審批手續(xù)，嚴(yán)格的授權(quán)規(guī)則，缺失風(fēng)險的激勵制度很大程度降低了信貸人員的放貸熱情。

5.商業(yè)銀行的規(guī)模歧視問題依然突出

對于融資，大型企業(yè)的選擇幾乎完全集中在工農(nóng)中建等國有大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行(含信用社)這三類主要的金融機(jī)構(gòu)，中小企業(yè)特別是微型企業(yè)盡管對這三類金融機(jī)構(gòu)也有較多選擇，但對其他資金來源的選擇也為數(shù)眾多，規(guī)模以上企業(yè)的選擇有9%指向親戚朋友，微型企業(yè)則為15.7%，甚至超過了其對城市商業(yè)銀行(含信用社)的選擇(12.4%)。

就不同的企業(yè)而言:首先，規(guī)模越小的中小企業(yè)越傾向于通過非正式渠道進(jìn)行外部融資;其次，制度化水平低的企業(yè)更傾向于非正式渠道以及內(nèi)部融資;第三，無下屬公司的企業(yè)進(jìn)行外部融資時更傾向于選擇非正式渠道;第四，私營企業(yè)及混合所有制企業(yè)比其他類型所有制企業(yè)更偏向通過非正式渠道;第五，中西部地區(qū)的中小企業(yè)更傾向選擇非正式渠道進(jìn)行外部融資。

四、破解策略

1.優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重

不同規(guī)模企業(yè)的資金需求不盡相同，一個比較完善的資本市場應(yīng)該能夠覆蓋不同規(guī)模的企業(yè)，滿足各類企業(yè)多樣的融資要求，提供豐富的融資方式，以促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展，因此應(yīng)該加快建立一個多元化的資本市場。對于有較高競爭實(shí)力和較好市場前景的高新技術(shù)中小企業(yè)，應(yīng)支持其到香港聯(lián)交所、紐約交易所等進(jìn)行融資，這對于企業(yè)國際化發(fā)展有著積極而深遠(yuǎn)的影響;同時，還可以借鑒國外的成功做法，適時設(shè)立內(nèi)地的二板市場。還可考慮建立地方性的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場以及證券市場，為中小企業(yè)直接融資和股票交易提供場所。

2.創(chuàng)設(shè)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，積極拓寬企業(yè)融資渠道

創(chuàng)設(shè)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金可以極大降低中小企業(yè)投資人的投資風(fēng)險，為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)中小企業(yè)融資提供保證。創(chuàng)投基金關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，投資期限相對較長，能為中小企業(yè)提供數(shù)量較大又可以信賴的資金。當(dāng)前，我國的基金發(fā)展水平已經(jīng)基本具備了設(shè)立中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的必要條件。創(chuàng)設(shè)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金要選擇管理水平較高的投資基金管理公司充當(dāng)基金管理人。與此同時，為了提供投資的“退出機(jī)制”或增強(qiáng)其流動性，保證投資人的利益，應(yīng)大力發(fā)展場外交易市場，以解決創(chuàng)業(yè)基金投資股權(quán)的轉(zhuǎn)讓困難問題，吸引投資者，增強(qiáng)中小企業(yè)的資金實(shí)力。

3.發(fā)展融資租賃業(yè)，促進(jìn)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變

融資租賃是指在企業(yè)需要添置設(shè)備時，不是以現(xiàn)匯向金融機(jī)構(gòu)借款去購買，而是由租賃公司融資，把租賃來的設(shè)備或購入的設(shè)備租給承租人使用，承租人按合同的規(guī)定，定期向租賃公司支付租金，租賃期滿后退租、續(xù)租或留購的一種融資方式。融資租賃由于其物權(quán)與債權(quán)相結(jié)合的特點(diǎn)，使之成為信貸市場中較為安全的融資方式。融資租賃以為客戶專門購置設(shè)備為基礎(chǔ)進(jìn)行融資，有利于控制貸款方向，也有利于促進(jìn)設(shè)備貿(mào)易的發(fā)展。飛機(jī)、信息設(shè)備、工程機(jī)械、商用車輛、船舶、醫(yī)療設(shè)備、通用加工機(jī)械等交易額大的物品多為融資租賃。融資租賃由于有物權(quán)作保證，可以解決中小企業(yè)缺少抵押物的難題，幫助其獲得設(shè)備投資的融資。我國目前中小企業(yè)多數(shù)技術(shù)設(shè)備落后，且難以獲得銀行貸款去更新。發(fā)展融資租賃業(yè)，企業(yè)就可以在資金短缺或不動用經(jīng)營資金的情況下，添置或更新設(shè)備。

4.發(fā)展股權(quán)質(zhì)押融資

股權(quán)質(zhì)押融資的開展，不僅可以降低企業(yè)重組改制的成本，拓寬企業(yè)投資、融資的渠道，也有利于金融機(jī)構(gòu)更好地發(fā)掘信貸資源。股權(quán)質(zhì)押融資是一種新興的權(quán)利質(zhì)押融資方式，《物權(quán)法》出臺后，在國家工商總局的推動下，一些城市和省份對非上市公司股權(quán)出資登記進(jìn)行了規(guī)范，從登記環(huán)節(jié)對股權(quán)質(zhì)押融資進(jìn)行了推動。在當(dāng)前中小企業(yè)資金普遍比較緊張的背景下，股權(quán)質(zhì)押融資受到企業(yè)的廣泛歡迎，成為拓寬企業(yè)特別是中小企業(yè)融資渠道的一種新方式。

5.建立中小企業(yè)互助擔(dān)保體系

可以借鑒西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，成立中小企業(yè)擔(dān)保聯(lián)合體，通過集體的力量滿足單個企業(yè)的資金需要，實(shí)現(xiàn)抱團(tuán)融資?；ブ鷵?dān)保一般以省為基礎(chǔ)組織，名稱不盡相同，多數(shù)稱為“擔(dān)保聯(lián)合體”或“互助擔(dān)保社團(tuán)”等?；ブ該?dān)保的優(yōu)勢來自于民間擔(dān)保的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、社區(qū)性和互助、互督、互保機(jī)制。當(dāng)面臨風(fēng)險時，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常的做法是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給政府，而互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險最終由會員分擔(dān)，容易被潛在的被擔(dān)保者接受，擔(dān)保審批人與擔(dān)保申請人相互較為了解，緩解了信息不對稱問題;互助性擔(dān)保將銀行或政府擔(dān)保組織的外部監(jiān)督轉(zhuǎn)化為互助性擔(dān)保組織內(nèi)部的相互監(jiān)督，提高了監(jiān)督的有效性;處于劣勢的民營中小企業(yè)通過互助性擔(dān)保聯(lián)系起來，在和銀行談判時可以爭取到較優(yōu)惠的貸款條件;互助性擔(dān)保減輕了政府財政負(fù)擔(dān)，可以為政府與民營中小企業(yè)溝通創(chuàng)造新的渠道，容易獲得政府的支持。為適應(yīng)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，宜大力推動構(gòu)建以互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，以地區(qū)和市級、省級、全國三級再擔(dān)保機(jī)構(gòu)為支撐的以全國工商聯(lián)及其行業(yè)商會、基層商會為助手和橋梁紐帶的融資服務(wù)結(jié)構(gòu)體系。

意大利擔(dān)保聯(lián)合體融資形式是一個企業(yè)融資自救的典范，它很好地融合了中小企業(yè)自身的資金，整合集體的力量滿足單個成員企業(yè)的資金需要。它不僅為國家和地方政府減輕了經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，也為地方中小企業(yè)找到了一條具有極強(qiáng)生命力的融資通道。

綜上所述，要真正有效地解決當(dāng)前我國中小企業(yè)融資難的問題，需要經(jīng)過企業(yè)、銀行、政府和中小金融機(jī)構(gòu)各方的共同努力，建立一個融資渠道多樣化、社會信用制度化的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供寬松的融資環(huán)境。

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