■ 金永亮

（廣州人民政府研究室財貿(mào)處 ，廣東廣州510032）

廣州國有企業(yè)利用資本市場現(xiàn)狀分析及對策研究

■ 金永亮

（廣州人民政府研究室財貿(mào)處 ，廣東廣州510032）

多年來，廣州大力推進國企改制上市工作，培育了一批主業(yè)突出、競爭優(yōu)勢顯著、產(chǎn)品技術(shù)含量高的國有上市后備企業(yè)，形成了“梯次推進”的局面，但廣州國企利用資本市場還存在“不夠強”、“不夠多”、“不活躍”、“不平衡”的問題，必須切實采取和實施適當(dāng)?shù)拇胧?，利用資本市場做大做強國有企業(yè)，為經(jīng)濟發(fā)展提供有力支援。

廣州 國有企業(yè) 資本市場 對策

經(jīng)過20多年艱苦奮斗，廣州已成為全國名列前茅的經(jīng)濟大市，是全國率先GDP突破1萬億元的省會城市。但是，要成為經(jīng)濟強市，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，廣州還有大量工作要做，其中一個極為重要的方面是利用資本市場將經(jīng)濟總量優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為品質(zhì)優(yōu)勢，提升經(jīng)濟效益，夯實經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)和后勁。利用資本市場實現(xiàn)國有企業(yè)發(fā)展，既是廣州推動企業(yè)做強做大、促進國有經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的加速器，也是促進城市發(fā)展、建設(shè)國家中心城市的重要抓手和戰(zhàn)略需要。

1 成效顯著，“四大亮點”

廣州國有企業(yè)能夠利用資本市場做大做強，突出體現(xiàn)為“四有”：

1.1 有優(yōu)勢

一是金融資本市場優(yōu)勢。資本市場是企業(yè)重要的融資渠道。近年來，廣州金融業(yè)不斷發(fā)展壯大，金融業(yè)的綜合實力和競爭力位居全國大城市前列，作為全國重要的區(qū)域金融中心的地位初步確立。截至2010年末，廣州地區(qū)金融機構(gòu)存款余額23954億元，貸款余額16284億元，資金實力繼續(xù)居全國大城市第三位。2010年廣州保險業(yè)實現(xiàn)保費收入426億元，居全國大城市第三位；廣州地區(qū)股票交易額4.14萬億元，期貨代理交易額25.95萬億元，均位居全國前列。二是金融證券機構(gòu)數(shù)量優(yōu)勢。目前，廣州擁有銀行、證券公司、保險公司、基金公司、信托公司、期貨公司等各類金融機構(gòu)總部和地區(qū)總部179家，金融機構(gòu)網(wǎng)點近3000家，居于全國大城市前列。廣發(fā)證券、易方達基金、長城偉業(yè)期貨等一批在穗法人金融企業(yè)綜合實力處于全國同行業(yè)先進水平。三是上市公司規(guī)模優(yōu)勢。僅2010年廣州就有12家企業(yè)上市，融資近100億元。目前，廣州境內(nèi)外上市公司達70家，通過資本市場累計融資940多億元，其中首發(fā)融資455億元。

1.2 有作為

一是改制上市有突破。近年來，廣州大力推動國有企業(yè)公司制股份制改革，加快國企改制上市步伐，國有上市公司數(shù)量不斷增多，隊伍不斷壯大，實力不斷增強。自1993年底，珠江實業(yè)、廣州浪奇、白云山A、東方賓館在上海或深圳證券交易所掛牌上市以來，目前廣州國有上市公司已達21家，實現(xiàn)融資200多億元，總市值達2062億元，分布在汽車、鋼鐵、醫(yī)藥、日化、能源、交通、商貿(mào)和建筑房地產(chǎn)等多個領(lǐng)域。2010年珠啤股份、廣汽集團股份和海格通信股份3家國有控股企業(yè)實現(xiàn)境內(nèi)外上市，取得了歷史性的突破。二是跨區(qū)并購有成效。廣州國企上市公司擴張步伐不斷加快，開展跨地區(qū)、跨行業(yè)的并購和擴張，擴大了上市公司的規(guī)模，提高了資本的使用效率與效益。廣汽集團繼與本田、豐田合作后，又?jǐn)y手日野、菲亞特，并購浙江吉奧，不斷完善國內(nèi)市場布局。廣百集團采取自開門店、資本并購、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)相結(jié)合的模式，進軍成都、武漢等地開設(shè)門店，努力打造百貨零售業(yè)航母。

1.3 有影響

我市國有上市公司質(zhì)量和影響力不斷提升，涌現(xiàn)了一批處于國內(nèi)外領(lǐng)先水平的國有及國有控股企業(yè)。廣汽工業(yè)集團綜合經(jīng)濟效益在全國汽車行業(yè)排名第一，珠江鋼琴產(chǎn)銷量全球第一，廣州無線電集團ATM市場占有率全國第一，廣州發(fā)展集團是珠三角地區(qū)最大的綜合能源供應(yīng)商，廣百集團、廣州友誼集團成為區(qū)域性商業(yè)流通龍頭企業(yè)。

1.4 有活力

一是企業(yè)研發(fā)實力增強。目前，廣州國資委監(jiān)管企業(yè)擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心（含工程中心）7個、省級技術(shù)中心15個、省級工程技術(shù)研究開發(fā)中心9家、市級工程技術(shù)研究開發(fā)中心2家、博士后工作站9個，持有專利1559件。二是企業(yè)品牌數(shù)量增多。廣州擁有注冊商標(biāo)2178件，其中中國馳名商標(biāo)9個、“中華老字號”13個、中國名牌產(chǎn)品11個、省著名商標(biāo)125個、省名牌產(chǎn)品67個。三是多數(shù)企業(yè)資質(zhì)良好。在加工制造、進出口貿(mào)易、建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)、商品檢測等領(lǐng)域廣州國企擁有大量高等級資質(zhì)和認(rèn)證資格，掌握著大量稀缺的具有較高技術(shù)和資金壁壘的特許經(jīng)營權(quán)。

2 存在問題，“四個不足”

廣州國企利用資本市場做大做強取得了成效，但廣州國企上市融資水平與北京、上海、深圳等城市相比，仍有較大差距，主要體現(xiàn)在“四不”：

1.1 不夠強

金融市場交易平臺是企業(yè)在金融要素市場強弱的重要標(biāo)志，對提高本市企業(yè)的話語權(quán)起著重要作用。目前上海集中了包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所等所有種類的金融市場交易平臺，深圳有證券交易所，大連有期貨交易所，而廣州缺乏跨區(qū)域的全國性金融市場交易平臺，甚至連排在全國同行十名內(nèi)的證券公司、期貨公司也沒有。

2.2 不夠多

積極發(fā)展和利用資本市場，是國有企業(yè)做大做強的可為之處。2009年底，廣州在國內(nèi)A股上市的公司有39家，比蘇州多11家，比天津多9家，比重慶多8家，但比上海少118家、比北京少87家、比深圳少75家。廣州上市企業(yè)無論從數(shù)量、融資規(guī)模到質(zhì)量、市值都與北京、上海、深圳存在較大差距，與天津、南京、成都等城市相當(dāng)，僅比江浙地區(qū)的一些中等城市略好一些。

2.3 不活躍

廣州39家國有A股上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率要低于同期上海、北京、深圳的平均水平。由于國有上市公司整體盈利能力不強，造成國有上市公司再融資能力弱。目前廣州國有上市公司再融資額僅有59.5億元，而上海僅境內(nèi)國有控股上市公司已實現(xiàn)再融資達793.4億元。廣州國有上市公司在證券市場上整體表現(xiàn)不夠活躍，企業(yè)利用資本市場進行資源整合的力度不足，缺乏市場題材。企業(yè)雖然上市，但并沒有很好地利用資本市場這個市場化的金融平臺去籌融資，以促進企業(yè)的發(fā)展壯大。廣州是國家中心城市之一，經(jīng)濟發(fā)展總量在全國大城市中位居前三甲，國有上市公司的融資規(guī)模不僅與廣州國家中心城市地位和總體經(jīng)濟實力極不相稱，而且對全市經(jīng)濟的帶動和輻射作用尚不明顯。

2.4 不均衡

大多數(shù)上市公司并沒有充分利用資本市場的資源配置功能，通過并購重組實現(xiàn)跨越式發(fā)展，使上市公司成為行業(yè)龍頭或形成支柱產(chǎn)業(yè)。除了剛剛在香港上市的廣汽集團外，廣州沒有一家上市公司總資產(chǎn)規(guī)模進入行業(yè)前十名，沒有一家凈資產(chǎn)收益率進入行業(yè)前五名。

3 把握關(guān)鍵，“四個加強”

當(dāng)前，國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重大變化，廣州要建設(shè)國家中心城市，全面提升科學(xué)發(fā)展實力，必須加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，增強經(jīng)濟發(fā)展實力。作為經(jīng)濟發(fā)展“主力軍”的國有企業(yè)，要改變現(xiàn)狀，發(fā)揮“長子”風(fēng)范，必須著力打造一批能代表廣州形象的上市公司群，這樣才能躋身“國際巨星俱樂部”并有與“國際巨星”同臺競技的實力。通過努力，要在“四個加強”方面取得新突破。

3.1 加強“四個一批”戰(zhàn)略

重點圍繞現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)，實施“四個一批”戰(zhàn)略。一是改造一批。全面深化公司制股份制改革，完善公司法人治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。市屬國有企業(yè)（下稱市屬企業(yè)）所屬各級企業(yè)，除待清理處置的企業(yè)外，具備條件的國有獨資企業(yè)都要以股份制改革為主要形式，通過增資擴股、存量轉(zhuǎn)讓、重組吸并、無償劃撥、債轉(zhuǎn)股等方式，積極引入中央企業(yè)、跨國公司、民營企業(yè)等戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)股權(quán)多元化。二是培育一批。建立市屬企業(yè)上市后備資源庫，實施動態(tài)管理和分類指導(dǎo)。重點培育主業(yè)突出、競爭優(yōu)勢顯著的大型企業(yè)；具有自主知識產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品技術(shù)含量高的高新技術(shù)企業(yè)；經(jīng)營活力強、具有高成長性的中小企業(yè)；以及經(jīng)營收益穩(wěn)定，盈利能力較強的公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。對條件成熟的重點后備企業(yè)傾力扶持其改制上市。三是上市一批。鼓勵和支持企業(yè)根據(jù)自身實際情況，以多種方式分別選擇在主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場及境外市場上市。積極推進各市屬企業(yè)的主業(yè)核心企業(yè)改制上市，爭取每家重點市屬企業(yè)都擁有控股上市公司，并加大力度支持市屬企業(yè)實現(xiàn)整體上市。在國家政策允許的情況下，鼓勵和支持形象好、影響大、產(chǎn)品開拓能力強的企業(yè)在境外上市。四是做強一批。鼓勵國有控股上市公司充分利用配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等渠道再融資；通過資本運作，進行跨地區(qū)、跨所有制的資產(chǎn)重組和收購兼并，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。積極創(chuàng)造條件，大力推進市屬優(yōu)勢資源向國有控股上市公司集中，促進上市公司發(fā)展壯大。積極探索將市屬國有控股上市公司一定比例的股權(quán)通過劃撥等方式適當(dāng)集中，搭建市國有資本運作平臺，開展資本運作，為推動國資戰(zhàn)略性重組、產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化、重大項目啟動以及解決歷史遺留問題等提供服務(wù)。

3.2 加強考核激勵

重點鼓勵主業(yè)突出、競爭優(yōu)勢明顯、成長性好的大中型企業(yè)，特別是高新技術(shù)企業(yè)改制上市。在不影響上市進程的前提下，對企業(yè)中長期發(fā)展有重要作用的科技管理骨干，經(jīng)批準(zhǔn)可探索通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股、增量資產(chǎn)獎股等多種方式取得企業(yè)股權(quán)，推進建立健全長效激勵約束機制。積極試行激勵與約束相結(jié)合的中長期股權(quán)激勵機制，充分調(diào)動上市公司高管人員和科技骨干的積極性。對市屬企業(yè)通過首發(fā)、買殼等形式實現(xiàn)上市及再融資等，視融資規(guī)模情況，給予專項獎勵。

3.3 加強降低上市成本

后備企業(yè)以上市為目的，進行股份制改造、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組以及由此形成的收益所涉及的其他各種稅賦，符合減免規(guī)定的，予以減免。加大力度利用國資收益支持上市后備企業(yè)的項目啟動和涉及的職工安置等歷史遺留問題處理等工作。上市后備企業(yè)在繳納行政事業(yè)性收費時，有關(guān)征收部門應(yīng)在規(guī)定范圍內(nèi)依法按最低收費標(biāo)準(zhǔn)征收，或予以免繳。支持上市后備企業(yè)將退休人員移交社會化管理。支持整體改制的市屬企業(yè)在上市過程中，將其離休人員移交市離休老干部管理機構(gòu)管理，并按規(guī)定繳納相關(guān)費用。

3.4 加強項目扶持

在安排技術(shù)改造、研發(fā)與創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等各類專項資金時，要向符合條件的上市后備企業(yè)傾斜。上市后備企業(yè)投資新建和國有控股上市公司再融資建設(shè)符合國家、省、市產(chǎn)業(yè)政策的項目，依法優(yōu)先作為市重大投資項目，優(yōu)先安排土地使用指標(biāo)，優(yōu)先辦理立項預(yù)審、轉(zhuǎn)報或核準(zhǔn)手續(xù)。鼓勵支持國有控股上市公司利用上市募集資金參與市政基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)等公共項目建設(shè)。

4 措施保障，“四個強化”

利用資本市場，做大做強國有企業(yè)，必須把企業(yè)的主體作用和政府的支持推動作用緊密結(jié)合起來，營造良好的融資環(huán)境，著力破解難題，做到“四個加強”，切實加大對國企改制上市工作的支持力度。

4.1 強化組織領(lǐng)導(dǎo)

要高度重視國企改制融資上市工作，強化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，進一步完善聯(lián)席會議制度，迅速組織協(xié)調(diào)市屬國企上市、再融資等工作，并研究解決存在的主要問題。強化市國資委的職能，建立領(lǐng)導(dǎo)掛鉤、服務(wù)掛牌制度，為國有企業(yè)提供良好服務(wù)。

4.2 強化規(guī)劃引領(lǐng)

已上市公司積極謀劃整體上市，擬上市公司加快推進上市步伐，其他企業(yè)穩(wěn)妥推進股份制改造，明確時間表，形成“梯次推進”、“千帆競發(fā)”的局面。

4.3 強化指導(dǎo)服務(wù)

認(rèn)真做好市屬國企改制上市及上市公司再融資工作全過程的指導(dǎo)和服務(wù)，協(xié)調(diào)相關(guān)職能部門提高為國企改制上市服務(wù)的意識和水平，聯(lián)合開通“綠色服務(wù)通道”，保證服務(wù)質(zhì)量，提高辦事效率。

4.4 強化責(zé)任落實

要將改制上市或再融資作為實現(xiàn)快速發(fā)展的重要途徑，進一步明確發(fā)展戰(zhàn)略，制定工作目標(biāo)，落實工作措施。

1 吳佳;張鋒;利用資本市場,推進國企改革[A];21世紀(jì)股份制與證券發(fā)展戰(zhàn)略研討會暨股份制與證券研究會成立十周年紀(jì)念論文專輯[C];1999年

2劉學(xué)俠;中國資本市場發(fā)展戰(zhàn)略研究——從國有企業(yè)改革角度探討[D];中共中央黨校;2000年