許罡

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽蚌埠 233030；合肥工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院，合肥 230009）

0 引言

研發(fā)投資是提升企業(yè)創(chuàng)新能力的重要手段，統(tǒng)計(jì)顯示我國(guó)企業(yè)的研發(fā)投入比重穩(wěn)步增長(zhǎng)，研發(fā)支出會(huì)計(jì)處理對(duì)企業(yè)影響也越來(lái)越大，為進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投資，2006年財(cái)政部發(fā)布新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則完全與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，即允許研發(fā)費(fèi)用有條件的資本化。新準(zhǔn)則一改過(guò)去無(wú)形資產(chǎn)確認(rèn)與計(jì)量的研發(fā)支出費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理方法，使得企業(yè)在處理研發(fā)支出時(shí)有了資本化的選擇，該規(guī)定對(duì)企業(yè)的損益計(jì)算、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)狀況等產(chǎn)生直接影響。同時(shí)，新準(zhǔn)則強(qiáng)化確認(rèn)和計(jì)量的判斷標(biāo)準(zhǔn)，在處理具體會(huì)計(jì)事項(xiàng)時(shí)，只需要按照判斷某項(xiàng)交易或事項(xiàng)是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，因此為會(huì)計(jì)政策的多元化選擇提供了更多的空間。從2007年和2008年上市公司的披露年報(bào)來(lái)看，很多公司應(yīng)用新準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)支出做了資本化處理，也有不少公司仍然對(duì)研發(fā)支出采用之間計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用的做法。我國(guó)在2007年新準(zhǔn)則執(zhí)行之前，研發(fā)支出采用費(fèi)用化一刀切的會(huì)計(jì)處理，不存在資本化選擇問(wèn)題。新準(zhǔn)則規(guī)定開(kāi)發(fā)階段研發(fā)支出可以資本化需具備五個(gè)條件，但其判斷很大程度上依賴(lài)與企業(yè)管理當(dāng)局的主觀判斷，那么，研發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理上，哪些因素對(duì)研發(fā)支出費(fèi)用化還是資本化的選擇產(chǎn)生影響？由于2007年上市公司才開(kāi)始執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而且年報(bào)中披露研發(fā)投資和研發(fā)支出處理的公司比例不到10%，關(guān)于研發(fā)支出資本化和費(fèi)用化目前只有一些規(guī)范研究，實(shí)證研究的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)較為缺乏。本文擬以我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)生和披露了研發(fā)投資及其處理的上市公司為樣本，為研發(fā)支出資本化和費(fèi)用化的會(huì)計(jì)選擇問(wèn)題提供一些經(jīng)驗(yàn)研究資料，對(duì)監(jiān)管部門(mén)的政策將具有一定的借鑒意義。同時(shí)，會(huì)計(jì)政策選擇具有經(jīng)濟(jì)后果，本文還擬研究研發(fā)支出資本化費(fèi)用化的會(huì)計(jì)選擇對(duì)公司價(jià)值的是否產(chǎn)生影響，為投資者的判斷和決策提供依據(jù)。

1 檢驗(yàn)?zāi)Ｐ秃妥兞慷x

本文以上市公司研發(fā)支出是否采用資本化的方法作為因變量，運(yùn)用回歸分析的方法來(lái)檢驗(yàn)影響上市公司資本化選擇的因素，主要是檢驗(yàn)規(guī)模、分紅報(bào)酬和債務(wù)契約是否符合我國(guó)資本市場(chǎng)，另外檢驗(yàn)上市公司資本化的選擇與盈余管理行為是否相關(guān)。研發(fā)支出會(huì)計(jì)政策的選擇與否是0和1的虛擬變量，根據(jù)以往研究會(huì)計(jì)政策選擇的經(jīng)驗(yàn)，使用LOGISTIC回歸分析方法進(jìn)行檢驗(yàn)，以是否選擇資本化為被解釋變量，用CE表示，CE=1，表示上市公司研發(fā)支出選擇資本化處理，否則為0。檢驗(yàn)?zāi)Ｐ捅硎緸椋?/p>

為檢驗(yàn)研發(fā)支出資本化費(fèi)用化選擇是否影響企業(yè)價(jià)值，建立模型：

在模型（1）中，NR&D為研發(fā)強(qiáng)度變量，等于當(dāng)期研發(fā)投資額與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，反映公司在研發(fā)活動(dòng)的投資力度。LNSIZE為公司規(guī)模變量，以總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)表示；LEV為反映債務(wù)契約的變量，以負(fù)債權(quán)益比率代替；PAY為上市公司高管報(bào)酬總額，反映管理層報(bào)酬的變量；SMOOTH為收益平滑啞變量，魏濤、陸正飛和單宏偉（2007）發(fā)現(xiàn)高盈利公司存在盈余管理行為以平滑利潤(rùn)，因此本文定義，若連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率的平均值高于12%的公司存在平滑動(dòng)機(jī)，SMOOTH取1，否則為0；LOSS為避免虧損啞變量，以當(dāng)期凈利潤(rùn)減去當(dāng)期研發(fā)支出資本化后的調(diào)整的利潤(rùn)來(lái)表示，若調(diào)整后的利潤(rùn)小于0而當(dāng)期凈利潤(rùn)大于0，LOSS取1，否則取0；SEO為在融資變量，當(dāng)期若存在配股增發(fā)行為，SEO取值為1，否則為0；另外控制變量EXCHANGE反映公司治理的對(duì)研發(fā)會(huì)計(jì)政策的影響，以流通股比例來(lái)替代，流通股比例可以衡量外部投資者對(duì)大股東控股的制衡；INDUSTRY反映行業(yè)的影響，公司屬于高科技行業(yè)，取值為1，否則為0;STATEOWN反映公司性質(zhì)是否屬于國(guó)有控股，屬于國(guó)有控股，取值1，否則為0；ROA反映公司盈利能力的影響，等于息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比例；GROWTH為反映公司成長(zhǎng)性的控制變量，用息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比值替代。

模型 （2）中，tobin-Q為反映市場(chǎng)價(jià)值的變量，CE*ROE為公司是否選擇資本化乘以?xún)糍Y產(chǎn)報(bào)酬率的交互變量，反映資本化選擇與否對(duì)業(yè)績(jī)敏感性的影響，另外還控制了公司規(guī)模LNSIZE和研發(fā)強(qiáng)度R&D的影響。

2 樣本選取和描述統(tǒng)計(jì)

本文的研究樣本為2008年A股市場(chǎng)披露了研發(fā)支出會(huì)計(jì)處理的上市公司。由于新準(zhǔn)則2007年在上市公司中首次執(zhí)行，通過(guò)分析2007年公布年報(bào)，發(fā)現(xiàn)109家年度內(nèi)披露了研發(fā)支出情況及其處理，其中108家公司都選擇了資本化方式，僅有1家公司選擇了費(fèi)用化的方式，作為新準(zhǔn)則實(shí)施的第一年，幾乎所以上市公司都選擇研發(fā)支出資本化的處理來(lái)提升財(cái)務(wù)狀況，對(duì)于研發(fā)支出資本化和費(fèi)用化的會(huì)計(jì)選擇模型干擾較大，因此沒(méi)有作為樣本來(lái)考察。2008年上市公司對(duì)新準(zhǔn)則運(yùn)用有了實(shí)踐認(rèn)識(shí)，并適應(yīng)了新準(zhǔn)則的變化，開(kāi)始有意圖地進(jìn)行政策選擇，從披露的報(bào)表看，選擇研發(fā)支出資本化和費(fèi)用化的上市公司分布不在集中于資本化選擇，因此選擇2008年披露研發(fā)支出處理的上市公司為研究對(duì)象。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)自巨潮網(wǎng)站，公司治理數(shù)據(jù)來(lái)自CCER數(shù)據(jù)庫(kù)，行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)為證監(jiān)會(huì)的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》。2008年披露研發(fā)投入及其處理的公司135家，剔除B股上市公司，在數(shù)據(jù)收集和整理過(guò)程中刪除數(shù)據(jù)缺失和不完整的企業(yè)，最后得到有效的樣本公司120家，其中，109家公司研發(fā)支出選擇資本化處理，11家公司選擇費(fèi)用化會(huì)計(jì)政策，研發(fā)支出全部都資本化處理的公司79家，31家公司研發(fā)支出部分采用資本化處理，部分采用費(fèi)用化處理，從樣本分布看選擇資本化處理的公司比例很高，資本化處理能改善公司的財(cái)務(wù)狀況，資本化處理成為很多公司的選擇。

表1報(bào)告了樣本的描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果，上市公司的研發(fā)強(qiáng)度最小為，最大為22%，研發(fā)強(qiáng)度平均值約為2%，說(shuō)明不同公司之間研發(fā)強(qiáng)度差別較大，分布不平衡，而且總體與發(fā)達(dá)國(guó)家5～6%的研發(fā)強(qiáng)度相比還有較大差距，我國(guó)上市公司的研發(fā)活動(dòng)還應(yīng)加大投資力度。

表1 變量的描述統(tǒng)計(jì)

3 檢驗(yàn)結(jié)果與分析

模型（1）的回歸結(jié)果見(jiàn)表2，被解釋變量為是否選擇資本化CE。模型的step，block和model的卡方檢驗(yàn)均高度顯著，說(shuō)明模型所選擇的研究變量對(duì)模型有顯著影響，模型具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義 （P值為0.002）。模型擬合度檢驗(yàn)顯示R2為0.238，修正的R2為0.508，說(shuō)明模型的總體擬合度較顯著，對(duì)解釋變量的可解釋程度較高。

表2 模型(1)的估計(jì)結(jié)果

回歸結(jié)果來(lái)看，研發(fā)支出資本化選擇與研發(fā)強(qiáng)度顯著正相關(guān)，說(shuō)明研發(fā)投資力度越大，選擇資本化處理的概率越高。研發(fā)強(qiáng)度越高，一方面顯示公司對(duì)研發(fā)的重視程度，另一方面公司也不希望研發(fā)支出對(duì)當(dāng)期盈余造成很大影響，為兼顧長(zhǎng)期和短期利益，研發(fā)支出資本化是高研發(fā)強(qiáng)度公司的理性選擇。模型中權(quán)益對(duì)負(fù)債比例LEV的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明權(quán)益負(fù)債比越高，選擇資本化傾向越低，反之越高，也即資產(chǎn)負(fù)債率越高，越傾向與資本化選擇，符合債務(wù)契約假設(shè)。LNSIZE和PAY的系數(shù)均不顯著，未能通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模和高管報(bào)酬假設(shè)不符合我國(guó)資本市場(chǎng)。究其原因，可能是很多公司從事的是競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)而非壟斷性行業(yè)，公眾壓力和政府管制對(duì)公司不敏感。從反映盈余管理的幾個(gè)替代變量看，LOSS的系數(shù)顯著為負(fù)，SMOOTH的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明在研發(fā)支出資本化費(fèi)用化政策選擇上盈余管理動(dòng)機(jī)較明顯；為避免出現(xiàn)虧損，資本化選擇傾向突出，為了平滑收益，避免出現(xiàn)收益水平的波動(dòng)，研發(fā)支出傾向于費(fèi)用化選擇。從控制變量看，INDUSTRY的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明高科技行業(yè)的公司研發(fā)支出資本化選擇傾向明顯。EXCHANGE的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明流通股比例越高的公司，研發(fā)支出資本化選擇傾向越低，這反映了外部治理對(duì)會(huì)計(jì)政策選擇的作用。ROA的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明公司的盈利能力與研發(fā)支出資本化選擇的關(guān)系，資本化選擇提升了公司的盈利能力。STATEOWN未能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明是否國(guó)有控股對(duì)研發(fā)支出會(huì)計(jì)政策選擇影響有限。

表3報(bào)告模型（2）的回歸結(jié)果,R2為0.43，F(xiàn)值為29.01，模型具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義?；貧wT結(jié)果表明，CE*ROA系數(shù)顯著為正，說(shuō)明公司價(jià)值Tobin-Q與研發(fā)支出資本化選擇正相關(guān)，研發(fā)支出資本化的政策提高了公司價(jià)值，原因可能是投資者認(rèn)可公司研發(fā)投入對(duì)未來(lái)盈利的積極預(yù)期，同時(shí)研發(fā)支出資本化選擇反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上并沒(méi)有降低公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，公司形象良好。

表3 模型（2）的估計(jì)結(jié)果

4 研究結(jié)論與啟示

本文研究新準(zhǔn)則允許研發(fā)支出資本化后，上市公司的研發(fā)支出會(huì)計(jì)政策選擇問(wèn)題。研究結(jié)果表明西方國(guó)家關(guān)于會(huì)計(jì)政策選擇的三大假設(shè)并不完全適應(yīng)于我國(guó)資本市場(chǎng)，債務(wù)契約假設(shè)在研發(fā)支出會(huì)計(jì)政策選擇中有重要影響，而規(guī)模和報(bào)酬假設(shè)不顯著。研發(fā)活動(dòng)具有不確定性大和計(jì)量困難的特點(diǎn)，費(fèi)用化和資本化處理使研發(fā)活投入可作為公司可操控因素，公司可以通過(guò)當(dāng)期研發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)，本文研究結(jié)果表明研發(fā)支出會(huì)計(jì)處理政策選擇可能成為公司進(jìn)行盈余管理一種手段。研究表明資本化的處理沒(méi)有影響到公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，又對(duì)外傳遞公司研發(fā)投資的信號(hào)，從而一定程度能提高公司價(jià)值，因此，研發(fā)支出資本化選擇成為大多數(shù)公司的首選。因此，對(duì)于監(jiān)管部門(mén)而言，強(qiáng)調(diào)公司研發(fā)信息披露及其解釋有將利用約束管理層的盈余管理行為；對(duì)于投資者而言，正確理解公司研發(fā)支出會(huì)計(jì)政策選擇及其所帶來(lái)的影響，將有助于投資者正確評(píng)估公司價(jià)值。

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