國泰君安證券

三月份煤炭行業(yè)價格指數(shù)

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全國各地煤炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)

由于目前還處于電煤需求的淡季，全國大部分地區(qū)的電煤價格依舊較為平穩(wěn)，基本無波動，3月份開始，即將步入鋼鐵需求的旺季，各地?zé)捊姑簝r格在經(jīng)歷了前期小幅的上調(diào)后，本期價格繼續(xù)無波動，絕大多數(shù)地區(qū)較上周相比無變化；而全國多數(shù)地區(qū)的無煙煤價格走勢都很平穩(wěn)，與前期局面一樣平淡。三月，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)及秦皇島煤炭價格均比較平穩(wěn)，其中環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)維持在767元/t的水平，略微有所下降，見表1。

表1 煤炭行業(yè)價格綜述表

1、動力煤價格仍無變化

本期，由于目前還處于電煤需求的淡季，全國大部分地區(qū)的電煤價格依舊較為平穩(wěn)，基本無波動，其中大同煤業(yè)所在地的山西大同動力煤（6000大卡）坑口價維持在530元/t（見圖1），露天煤業(yè)所在地的內(nèi)蒙古霍林郭勒動力煤車板價依然為200元/t（見圖2），兗州煤業(yè)所在地的山東兗州混煤（5000大卡）車板價為750元/t，與月初相比無變化（見圖3），國投新集所在地的安徽淮南動力煤（5500大卡）車板價為820元/t，與月初價格也保持不變（見圖4）。

2、煉焦煤價格走勢重趨平穩(wěn)

3月份開始，即將步入鋼鐵需求的旺季，各地?zé)捊姑簝r格在經(jīng)歷了前期小幅的上調(diào)后，本期價格繼續(xù)無波動，絕大多數(shù)地區(qū)較上周相比無變化；其中西山煤電所在地的山西古交2號焦煤坑口價為765元/t，與月初的價格持平（見圖5），山西柳林4號焦煤坑口價為1030元/t,也與月初價格持平（見圖6），開灤股份所在地的河北開灤肥精煤出廠價為1 480元/t（見圖7），平煤股份所在地的河南平頂山主焦煤出廠價為1 570元/t（見圖8）。

圖1 山西大同動力煤（6000大卡）坑口價

圖2 內(nèi)蒙古霍林郭勒動力煤車板價

圖3 山東兗州混煤（5000大卡）車板價

圖4 淮南動力煤（5500大卡）車板價

圖5 山西古交2號焦煤坑口價

圖6 柳林4號焦煤坑口價

圖7 開灤肥精煤出廠價

圖8 河南平頂山主焦煤出廠價

3、無煙煤走勢恢復(fù)穩(wěn)定

本期全國多數(shù)地區(qū)的無煙煤價格走勢都很平穩(wěn)，與上期的局面類似，一樣的平淡。其中國陽新能所在地的山西陽泉無煙末煤坑口價為670元/t，與前周持平，蘭花科創(chuàng)所在地的山西晉城無煙末煤坑口價為730元/t（見圖9），神火股份所在地河南永城無煙末煤車板價為800元/t，黑龍江鶴崗無煙煤出廠價為610元/t（見圖10）價格都于上周基本持平。

圖9 山西陽泉、晉城無煙末煤坑口價

4、各重點港口及城市煤炭價格也無太大變化

圖10 永城無煙末煤、鶴崗無煙煤車板價

本期，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)及秦皇島煤炭價格均比較平穩(wěn)。其中，3月9日的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)維持在767元/t的水平，與上期相比略下降2元/t（見圖11）。

圖11 環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)

秦皇島港大同優(yōu)混煤（6000大卡）價格為835元/t，秦皇島港山西優(yōu)混煤（5500大卡）價格為780元/t，都與上周價格持平（見圖12）。

圖12 秦皇島港煤炭平倉價

廣州港煤炭價格與上周相比也無變動，廣州—山西優(yōu)混庫提價與上周一樣，維持在900元/t，而廣州—神木優(yōu)混庫提價也繼續(xù)與上周持平，為1 020元/t（見圖13）。

圖13 廣州港煤炭庫提價

其他相關(guān)價格及指數(shù)

秦皇島港港口庫存下降，較月初相比下降6.33%，庫存下降到784.90萬t；山西省有效存煤與月初相比，則出現(xiàn)小幅上漲，漲幅為1.91%，庫存升到1 436.43萬t。煤炭海運費價格近期繼續(xù)大幅上漲，秦皇島—廣州港海運費上漲24.24%，秦皇島—上海港海運費上海14.91%。

1、各重點港口、地區(qū)庫存情況

秦皇島港庫存下降：三月初，秦皇島港口庫存較前周相比，有所下降，截至3月14日，庫存降為784.90萬t，較上周下降53.02萬t，下降6.33%。

山西省有效存煤小幅上升：截至3月13日，山西省有效存煤為 1 436.43萬 t，比上周上升26.87萬t，升幅為1.91%（見圖14，15）。

圖14 秦皇島港庫存

圖15 山西全省有效庫存

2、相關(guān)運費情況

秦皇島—廣州港海運費：本期，煤炭海上運輸費用繼續(xù)上漲，截至3月9日，秦皇島—廣州港海運費為66元/t，比上周上漲24.24 %，較一個月前上漲34.69%。

秦皇島—上海港海運費：截至3月9日，秦皇島—上海港海運費為50元/t，比月初上漲12 %，較一個月前上漲35.13%（見圖16）。

圖16 相關(guān)運價指數(shù)走勢圖

3、國際煤炭價格及其與原油價格持平

截至到3月11日，澳大利亞紐卡斯?fàn)杽恿γ簝r格周指數(shù)價格為129.60美元/t，與上期價格基本持平，繼續(xù)在近兩年新高的高位處徘徊。

同期布倫特原油價格則有所下降，下降2.13美元，達(dá)到113.84美元（見圖17）。

圖17 澳煤BJ價格與布倫特原油價格比較

板塊市場表現(xiàn)及估值情況

從三月初到三月中旬，煤炭股平均下跌了4.55%，而滬深300指數(shù)則下跌了2.51%，其中蘭花科創(chuàng)、大有能源、山煤國際等跌幅居前。

估值方面，煤炭股TTM市盈率為20.22，滬深300指數(shù)的TTM市盈率為15.92，二者差距合理。蘭花科創(chuàng)、中煤能源、冀中能源、中國神華等估值偏低。

由此，我們認(rèn)為，未來一段時間，從基本面方面看，由于從3月份開始，逐漸步入電煤需求的淡季，對動力煤的需求將減少，但由于目前國際動力煤價格仍高居不下，因而國內(nèi)動力煤價格還將獲得一定的支撐。

而從二季度開始，北方地區(qū)開工率將增加，對鋼材的需求也將增加，從而導(dǎo)致對煉焦煤的需求增加，加之目前國際焦煤價格還存在上漲預(yù)期，因而未來煉焦煤價格有望繼續(xù)上漲。

最近也適逢各煤炭公司年報推出的時機(jī)，各公司的業(yè)績增長幅度不盡相同，但確定的增長卻是相同。整個板塊良好的業(yè)績將成為煤炭股上漲的有力支撐（各股分析如表2）。

1672-5050（2011）03-0012-04

表2 2011年3月14日各股分析