摘要：文章對(duì)央企新的業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)方法——EvA評(píng)價(jià)法進(jìn)行了深入探討。文章用通俗的語言，全新地解析了“用EVA指標(biāo)取代凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的動(dòng)因、EVA評(píng)價(jià)法與央企一、二任期評(píng)價(jià)法和中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)價(jià)法的聯(lián)系和區(qū)別、推出EVA考評(píng)方靠的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)背景”，對(duì)于央企各級(jí)管理者更加全面的認(rèn)識(shí)EVA業(yè)績(jī)考評(píng)法有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。
　　關(guān)鍵詞：EVA理論依據(jù)　現(xiàn)實(shí)背景
　　中國(guó)分類號(hào)：F270　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
　　文章編號(hào)：1004-4914(2011)02-071-02
　　
　　一、用EVA指標(biāo)取代凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的動(dòng)因分析
　　
　　從2010年開始。國(guó)資委正式對(duì)央企和央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)行EVA考核。中國(guó)石化集團(tuán)公司以“中國(guó)石化企(2009)565號(hào)”文件明確了對(duì)所屬單位及其負(fù)責(zé)人的業(yè)績(jī)考評(píng)辦法。565號(hào)文頒布的EVA考核方案與以往考核方案最大的區(qū)別只有一個(gè)一用EVA指標(biāo)取代凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。那么，為什么要用EVA指標(biāo)取代凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，這種改變到底出于何種動(dòng)因呢?
　　EVA和凈資產(chǎn)收益率的共同點(diǎn)和區(qū)別。
　　EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本
　　凈資產(chǎn)收益率也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，該指標(biāo)有兩種計(jì)算方法。一種是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率，另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。
　　全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)
　　加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)
　　從上述計(jì)算公式可以看出，EVA和凈資產(chǎn)收益率都是和凈利潤(rùn)緊密關(guān)聯(lián)的指標(biāo)，都屬于回報(bào)性質(zhì)的指標(biāo)，這是兩種指標(biāo)的共同點(diǎn)。雖同屬于回報(bào)類的指標(biāo)，但它們的區(qū)別也是十分明顯的。主要區(qū)別有三點(diǎn)：一是EVA是通過做減法的辦法，取得的是一個(gè)絕對(duì)數(shù)額的回報(bào)；凈資產(chǎn)收益率是通過做除法的方法，取得的是一個(gè)相對(duì)數(shù)的回報(bào)；二是EVA將考核者對(duì)回報(bào)目標(biāo)的要求已經(jīng)進(jìn)行了鎖定，EVA指標(biāo)能在最大程度上服務(wù)于考核者既定目標(biāo)的實(shí)施和實(shí)現(xiàn)，而且操作簡(jiǎn)單、容易實(shí)施；凈資產(chǎn)收益率則能在最大程度上受被考核者左右，特別是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，由于凈資產(chǎn)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)，容易給被考核者“靈活調(diào)控”提供便利，不利于考核者掌控回報(bào)目標(biāo)；三是EVA是一個(gè)以行業(yè)標(biāo)桿水平來鎖定回報(bào)籌碼的工具，而且它還是一個(gè)動(dòng)態(tài)的可變的指標(biāo)。而凈資產(chǎn)收益率則是一個(gè)只可以和自己歷史進(jìn)行縱向?qū)Ρ鹊闹笜?biāo)。只能用于被考核者總結(jié)自己的工作成績(jī)，考核者無法對(duì)其優(yōu)劣進(jìn)行評(píng)說。
　　通過上述分析我們得出結(jié)論認(rèn)為：實(shí)施EVA考核的動(dòng)因有三條：一是從絕對(duì)數(shù)額上鎖定作為國(guó)有股東自身收益的需要；二是增強(qiáng)國(guó)有股東對(duì)下屬，公司企業(yè)掌控力的需要；三是完善對(duì)所屬公司企業(yè)激勵(lì)約束和優(yōu)勝劣汰機(jī)制的需要。
　　
　　二、EVA評(píng)價(jià)法與相關(guān)評(píng)價(jià)法比較分析
　　
　　1.EVA評(píng)價(jià)法與之前的央企業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)法的主要區(qū)別。在第一個(gè)問題的分析中，我們已經(jīng)知道EVA評(píng)價(jià)法與一二任期央企業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)法的最大不同是用EVA指標(biāo)取代了凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。這兩種評(píng)價(jià)法的區(qū)別除了計(jì)算公式所能反映出的區(qū)別外，還有一個(gè)計(jì)算公式無法反映的區(qū)別。這就是：EVA是一個(gè)與資本市場(chǎng)聯(lián)系起來的指標(biāo)，EVA指標(biāo)在考核指標(biāo)體系中所占的權(quán)重以及計(jì)算EVA所采用的資本成本率的指標(biāo)值決定與資本市場(chǎng)的掛鉤緊密程度。而一二任期央企業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)法是與資本市場(chǎng)完全脫節(jié)，沒有聯(lián)系的。
　　
　　2.EVA評(píng)價(jià)法與中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)價(jià)法的聯(lián)系和區(qū)別。
　　(1)中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)選活動(dòng)及中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)價(jià)體系簡(jiǎn)介。中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)選活動(dòng)是由中國(guó)證券報(bào)社組織，得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)首肯的一項(xiàng)全國(guó)最具權(quán)威性且持續(xù)了12年的活動(dòng)。金榜題名的公司是中國(guó)最具影響力和最先進(jìn)。最優(yōu)秀的代表。自1998年開始這項(xiàng)評(píng)選活動(dòng)以來，至今已經(jīng)歷時(shí)12年，舉辦12屆。12年來，評(píng)選活動(dòng)不斷創(chuàng)新，內(nèi)容不斷豐富，但有一項(xiàng)幾乎是12年一貫不變的堅(jiān)持了下來，這就是它的評(píng)選指標(biāo)體系，一直采用的是四項(xiàng)指標(biāo)：“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、A股總市值、近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)增幅、近三年股東整體回報(bào)率”。而且四項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重也基本保持了平穩(wěn)不變。
　　(2)EVA評(píng)價(jià)法與中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)價(jià)法的主要聯(lián)系和區(qū)別。
　　主要聯(lián)系：兩種評(píng)價(jià)法都與資本市場(chǎng)有直接掛鉤。
　　主要區(qū)別：第一，與資本市場(chǎng)的掛鉤程度不同。EVA評(píng)價(jià)法與資本市場(chǎng)的掛鉤程度在13％左右，而中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)價(jià)法與資本市場(chǎng)掛鉤程度在50％左右；第二，應(yīng)用領(lǐng)域和服務(wù)對(duì)象不同。EVA評(píng)價(jià)法主要應(yīng)用在央企實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，主要服務(wù)于央企上級(jí)單位和部門負(fù)責(zé)人對(duì)下級(jí)單位和部門負(fù)責(zé)人的工作業(yè)績(jī)考核，中證百?gòu)?qiáng)公司評(píng)價(jià)法則主要應(yīng)用于對(duì)A股市場(chǎng)上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的評(píng)判，主要服務(wù)于A股市場(chǎng)各類投資資金進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)股票資產(chǎn)的配置。
　　
　　三、推出EvA考評(píng)方案的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)背景分析
　　
　　自1998年國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革開始，我國(guó)市場(chǎng)化改革的步伐不斷加快加強(qiáng)。中石油、中石化兩大上下游一體化石油公司的組建及其先后在國(guó)內(nèi)外三地上市，打破了新中國(guó)成立50年來國(guó)家獨(dú)資經(jīng)營(yíng)石油石化產(chǎn)品的局面。時(shí)逢世紀(jì)之交召開的黨的十六大，在總結(jié)改革開放20年巨大變化和成績(jī)的基礎(chǔ)上，又提出了“調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式”的總方針。2003年，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)成立，使得占國(guó)民經(jīng)濟(jì)70％的國(guó)有企業(yè)出資人長(zhǎng)期缺位的問題得到了解決。2004年深交所開辦中小板，開通了中小企業(yè)發(fā)展的融資平臺(tái)。2005年，國(guó)務(wù)院頒發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于2005年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的意見》，對(duì)深化國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革進(jìn)一步作出具體部署，特別是把深化金融體制改革提到了重要議事日程。具有中國(guó)資本市場(chǎng)里程碑意義的股權(quán)分置改革在2005年成功啟動(dòng)，在新老劃斷的總原則下中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行三家金融大鱷也先后成功登陸A股市場(chǎng)。2009年籌備10年的創(chuàng)業(yè)板也成功推出。上述一系列重大改革舉措總共歷時(shí)10年時(shí)間，其中許多的舉措對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)具有里程碑的意義。然而，由于占國(guó)民經(jīng)濟(jì)70％的中央企業(yè)限售和不能流通的股本占了絕對(duì)統(tǒng)治地位，通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)既缺乏有利的時(shí)機(jī)，也缺乏靈活可操作的配套技術(shù)措施和手段。因此，在2010年之前10年左右的時(shí)間所采取的一系列改革舉措，我們認(rèn)為只是完成了國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整在宏觀層面的理論指引，政策梳理，中觀層面的資本市場(chǎng)搭臺(tái)這樣一些準(zhǔn)備工作。因此，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理這個(gè)微觀層面來講，原有的業(yè)績(jī)考核辦法和薪酬激勵(lì)方法并不需要與歷史過往的辦法有本質(zhì)的區(qū)別，以利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率作為主要考核指標(biāo)(兩項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重70％)，以上級(jí)考核下級(jí)，上級(jí)和下級(jí)各算各的賬，最后總是年復(fù)一年地重復(fù)著上有政策，下有時(shí)策，上級(jí)算不過下級(jí)的故事。依靠上項(xiàng)目，爭(zhēng)投資的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的模式也年復(fù)一年地繼續(xù)上演著。進(jìn)入2010年，則和前10年有了很大的不同。首先，2010年是中國(guó)A股市場(chǎng)迎來全流通的收官之年，融資融券(3月31日試點(diǎn)開通)、股指期貨(4月16日正式推出)這些輔助國(guó)資戰(zhàn)略性進(jìn)退的工具已經(jīng)先后成功推出，選樣，大家耳熟能詳?shù)摹罢{(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和增長(zhǎng)方式”就具備了可操作的條件，隨著一大批“中字頭”公司從2010年底起已經(jīng)陸續(xù)大規(guī)模全可流通，國(guó)有資本通過滬深交易所進(jìn)進(jìn)出出不僅成為一種常態(tài)，而且進(jìn)進(jìn)出出的規(guī)模也會(huì)越來越大，這樣一來，國(guó)有資本在股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資(機(jī)會(huì))收益的數(shù)據(jù)就可以從操盤者那里直接獲得，從而使計(jì)算EVA值的平均資本成本率有了實(shí)際數(shù)據(jù)可參考，EVA考核方案根據(jù)市場(chǎng)狀況靈活調(diào)整也變得有理有據(jù)還容易。
　　綜上所述，用EVA取代凈資產(chǎn)收益率不是簡(jiǎn)單的一個(gè)考核指標(biāo)的調(diào)整。而是央企大股東真正準(zhǔn)備行使股東權(quán)利，央企一級(jí)利潤(rùn)中心(央企集團(tuán)公司一代表國(guó)務(wù)院國(guó)資委)和央企二級(jí)利潤(rùn)中心(央企控股子公司)加速提升掌控力，央企三級(jí)度以下單位加速轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀举M(fèi)用管理中心的重要標(biāo)志。EVA考評(píng)法必將成為A股市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之間的橋梁和紐帶，對(duì)央企產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變發(fā)揮重要的引導(dǎo)促進(jìn)作用。
　　(責(zé)編：賈