必和必拓公司再一次觸動(dòng)所有人的神經(jīng)，這次這家全球最大礦業(yè)公司準(zhǔn)備大幅擴(kuò)張自己的鉀肥版圖。8月19日，必和必拓對(duì)全球最大的鉀肥生產(chǎn)商、加拿大鉀肥公司(Potash Corp)發(fā)起敵意收購(gòu)，令人擔(dān)心的是，早已經(jīng)開(kāi)始在鉀肥領(lǐng)域布局的他們?nèi)绻脙斔?，將把控全球鉀肥需求量的半壁江山?/p>

盡管必和必拓已經(jīng)向Potash Corp的股東們提出了近400億美元的出價(jià)(相當(dāng)于其資產(chǎn)的一半規(guī)模)，卻不想還是觸發(fā)了一場(chǎng)重量級(jí)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。待價(jià)而沽的加拿大鉀肥公司透露，有眾多潛在競(jìng)購(gòu)者愿意出更高的價(jià)格阻止必和必拓。必和必拓提出惡意收購(gòu)的第二天，擔(dān)任此交易中必和必拓財(cái)務(wù)顧問(wèn)的摩根大通即表示，中國(guó)企業(yè)或加入這場(chǎng)并購(gòu)戰(zhàn)。同一天，中化集團(tuán)表示對(duì)此交易予以密切關(guān)注，并稱對(duì)海外的加拿大鉀肥公司投資機(jī)會(huì)頗有興趣。

3天后，傳來(lái)更多中國(guó)人的消息——據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，由中國(guó)私募股權(quán)投資基金厚樸投資管理公司牽頭的一個(gè)財(cái)團(tuán)正考慮出價(jià)收購(gòu)Potash Corp。消息稱厚樸牽頭的財(cái)團(tuán)包括來(lái)自加拿大、美國(guó)和亞洲的投資者，至少有兩家主權(quán)財(cái)富基金，其中還包括一家對(duì)采礦或化肥行業(yè)有興趣的中國(guó)戰(zhàn)略投資者。今年6月份，厚樸牽頭包括淡馬錫和主權(quán)財(cái)富基金在內(nèi)的一個(gè)財(cái)團(tuán)投資了美國(guó)天然氣公司Chesapeake EnerqyCorp。

這一局面顯然是Potash Corp樂(lè)見(jiàn)的。該公司首席執(zhí)行官威廉姆·道爾(William J Doyle)說(shuō)，看看有多少實(shí)體可以與400億美元現(xiàn)金報(bào)價(jià)匹敵，“你真的會(huì)感到吃驚”。

中化集團(tuán)們充當(dāng)“白衣騎士”的動(dòng)機(jī)不難理解。中國(guó)鉀肥對(duì)外依存度高達(dá)67％，自2005年開(kāi)始參與全球鉀肥談判，中化集團(tuán)作為談判的重要參與者，深知鉀肥資源壟斷程度加大的后果。實(shí)際上，從2008年開(kāi)始，談判形勢(shì)漸趨嚴(yán)峻。根據(jù)當(dāng)年達(dá)成的進(jìn)口合同，加拿大、俄羅斯等國(guó)的鉀肥巨頭將氯化鉀離岸價(jià)提至565美元／噸，較2007年漲幅高達(dá)240％。去年對(duì)方再次將價(jià)格上漲50美元／噸，談判隨之陷入僵持。

作為全球最大的鉀肥生產(chǎn)商，Potash Corp擁有至少每年1000萬(wàn)噸鉀肥產(chǎn)能，這個(gè)數(shù)量相當(dāng)于2008年世界鉀肥消費(fèi)量的20％，作為供方壟斷者，Potash Corp已經(jīng)可以通過(guò)調(diào)控產(chǎn)量，直接影響價(jià)格。作為鐵礦石之外的另一戰(zhàn)略產(chǎn)品，必和必拓早在2006年即著手布局鉀肥業(yè)務(wù)，四年中，通過(guò)聯(lián)合投資和收購(gòu)鉀礦勘探權(quán)，必和必拓在中國(guó)主要進(jìn)口地之一加拿大，已擁有超過(guò)1萬(wàn)平方公里的鉀資源開(kāi)采權(quán)。如果成功獲得Potash Corp，其產(chǎn)能就將占全球需求量的50％，中國(guó)的議價(jià)權(quán)將被極大削弱。

“如果收購(gòu)成功，必和必拓就可以在全球鉀肥談判上獲得話語(yǔ)權(quán)?！眹?guó)內(nèi)大宗商品行情服務(wù)提供商卓創(chuàng)咨訊鉀肥分析師李峰對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。

中國(guó)元素

鉀肥是為數(shù)不多的幾個(gè)事實(shí)上還在進(jìn)行長(zhǎng)期合約談判定價(jià)的市場(chǎng)，相較鐵礦石更為幸運(yùn)的是，今年的鉀肥談判還存在“中國(guó)價(jià)格”，與其他鉀肥進(jìn)口國(guó)相比，中國(guó)通過(guò)談判而獲得的進(jìn)口鉀肥價(jià)格處于較低水平。業(yè)內(nèi)人士有理由擔(dān)心，一旦收購(gòu)成功，必和必拓可能會(huì)將終結(jié)鐵礦石基準(zhǔn)定價(jià)的方法運(yùn)用到鉀肥談判中。

因此，從產(chǎn)業(yè)安全角度考慮，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)企業(yè)的出手充滿期待。畢竟在同樣高度依賴進(jìn)口的鐵礦石領(lǐng)域，中國(guó)已有阻擊國(guó)際并購(gòu)的成功案例。即兩年前中鋼集團(tuán)以“白衣騎士”(即以截?cái)嘟灰诪槟康某霈F(xiàn)的第三競(jìng)購(gòu)方)身份介入澳大利亞默奇森金屬有限公司對(duì)Midwest公司的收購(gòu)案。當(dāng)時(shí)，中國(guó)企業(yè)已承受了近10年的鐵礦石價(jià)格攀升。在資源稀缺的大背景下，這個(gè)交易將加劇原材料供給的壟斷性。中鋼集團(tuán)經(jīng)過(guò)近一年的周旋，最終完成整個(gè)收購(gòu)。

但一位投行人士對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》指出，必和必拓已經(jīng)豎起了400億美元的屏障，而且這個(gè)估價(jià)已經(jīng)處于合理范圍，包括中國(guó)公司在內(nèi)的竟購(gòu)方必須拿出更有競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)價(jià)。有鑒于此。作為收購(gòu)方的中國(guó)公司也要考慮并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最近的一次慘痛教訓(xùn)同樣來(lái)自必和必拓。2008年中鋁公司為阻止必和必拓與力拓合并，斥資140億美元，以每股60英鎊的高位購(gòu)入力拓股票，但2008年底必和必拓最終以成本過(guò)高為由撤消收購(gòu)，力拓股價(jià)從60英鎊回落至15英鎊，中鋁投資浮虧達(dá)80億美元。

該投行人士認(rèn)為，中化集團(tuán)去年?duì)I業(yè)收入只有35577億美元，舉債收購(gòu)將使公司背上極大的財(cái)務(wù)包袱。但他也承認(rèn)，從市場(chǎng)角度考慮，眼下確是布局鉀肥的合適時(shí)機(jī)，“現(xiàn)在鉀肥的進(jìn)口價(jià)為每噸350美元，只是近兩年最高點(diǎn)的一半，而中鋁購(gòu)買力拓時(shí)鐵礦石價(jià)格正處于泡沫的頂點(diǎn)?！?/p>

另一個(gè)利好因素是今年以來(lái)全球糧食價(jià)格的一路飆升。8月初，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織發(fā)布的信息稱，全球小麥價(jià)格自今年6月以來(lái)已經(jīng)上漲了50％。美國(guó)小麥期貨價(jià)格自6月中旬以來(lái)累計(jì)上漲超過(guò)80％，這是近40年小麥價(jià)格最凌厲的漲勢(shì)。今年6月，經(jīng)合組織和聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織發(fā)布的《2010－19年農(nóng)業(yè)展望》報(bào)告顯示，未來(lái)十年全球平均糧食價(jià)格將處于較高水平。

而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，肥料需求已從去年第四季度開(kāi)始回升，根據(jù)國(guó)際肥料組織的預(yù)測(cè)，2010年全球肥料需求將增加4％至5％，其中鉀肥需求將反彈11％。而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)是促使全球糧食需求和價(jià)格不斷提升的重要因素，以中國(guó)為例，為確保糧食安全，中國(guó)必須保持糧食總產(chǎn)年均1％的增長(zhǎng)幅度。近幾年中國(guó)鉀肥需求量逐年遞增，即便是在未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)鉀肥產(chǎn)能再次擴(kuò)充，但是也需要大量進(jìn)口?！?010－19年農(nóng)業(yè)展望》報(bào)告同時(shí)指出，新興市場(chǎng)生物燃料生產(chǎn)不斷擴(kuò)大也將導(dǎo)致對(duì)小麥、粗糧、植物油和食糖的額外需求。

正如摩根士丹利農(nóng)業(yè)分析師文森·安德魯斯所說(shuō)，“糧食是鉀肥的所有意圖和目的，沒(méi)有鉀肥就沒(méi)有玉米，大豆。”在農(nóng)作物必須的氮、磷、鉀三種營(yíng)養(yǎng)元素中，氮來(lái)自儲(chǔ)量豐富的天然氣，而優(yōu)質(zhì)磷礦在世界各地都找得到，鉀肥最具稀缺性和投資價(jià)值。因此也只有鉀肥和糧食的價(jià)格一直保持著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，在糧食價(jià)格上升的2007年和2008年，鉀肥價(jià)格也同樣飆升。

這也就不難理解，必和必拓發(fā)難后，來(lái)自新興市場(chǎng)的競(jìng)購(gòu)者隨即出現(xiàn)。除上述兩家中國(guó)公司，印度也被認(rèn)為是可能參與的競(jìng)購(gòu)方。多數(shù)農(nóng)業(yè)大國(guó)今年飽受極端天氣騷擾，而對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這個(gè)400億美元的交易就象干旱、洪水一樣不容忽視。