在法律、品牌等一系列傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之外，海外上市的中國公司在最近很可能遇到了另一個(gè)大麻煩：投機(jī)客。

8月15日，衛(wèi)生部召開新聞發(fā)布會(huì)澄清：“湖北三例嬰幼兒單純性乳房早發(fā)育與食用圣元優(yōu)博嬰幼兒乳粉沒有關(guān)聯(lián)，目前市場上抽檢的圣元乳粉和其他嬰幼兒乳粉激素含量沒有異常?！敝链?，歷時(shí)近半月的“圣元奶粉”事件告一段落。

在外界看來，這似乎僅僅是中國乳業(yè)在“三聚氰胺”后的又一次安全風(fēng)波，然而在seres對(duì)沖基金駐香港的基金經(jīng)理Ken的眼中，事情卻并非如此簡單?！皬淖隹盏氖址ê蜁r(shí)間點(diǎn)的巧妙把握上看，很可能是對(duì)沖基金的套利行為?！倍ピ步^非第一個(gè)遇襲者。

幾乎與圣元的經(jīng)歷完全一致。7月14日，經(jīng)香港公證所化驗(yàn)后，霸王品牌的多種洗發(fā)水含有被美國列為致癌物質(zhì)的二惡烷。消息傳出來之后，在香港上市的霸王集團(tuán)股票大跌14％，午后停牌。7月16日晚，國家食品藥品監(jiān)督管理局通報(bào)“霸王”洗發(fā)水的抽檢樣品中二惡烷含量水平不會(huì)對(duì)消費(fèi)者健康產(chǎn)生危害。而7月20日，另一家在香港上二市的內(nèi)地企業(yè)瑞年國際也被曝出角質(zhì)量問題而停牌，隨后則旋即澄清。

盡管時(shí)至今日，仍然很難真正找到對(duì)沖基金的套利交易證據(jù)，但圣元國際執(zhí)行董事JoSeph Chow則對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》證實(shí)：在8月9日，圣元在納斯達(dá)克市場大跌2694％之前的一個(gè)多月內(nèi)，做空圣元國際的股票倉位迅速增加。而熟知對(duì)沖基金操作手法的業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，無論是否如此，海外上市的中國企業(yè)都需要提高警惕。

翻云覆雨

作為在納斯達(dá)克上市的第一家中國乳品企業(yè)，圣元國際在2005年6月借殼上市，由于其在中國二三線市場具有很強(qiáng)的品牌影響力，因此在2007年轉(zhuǎn)板后，圣元的股價(jià)一路上行，在2008年9月，奶粉行業(yè)三聚氰胺問題爆發(fā)前，這家公司的股價(jià)一度超過了40美元。而其后的兩年間，圣元的股票價(jià)格大多保持在10至20N元間。

今年6月25日，圣元國際成功增發(fā)330萬股普通股，每股定價(jià)19美元，共籌集資金6300萬美元。在此之間，美國多家證券經(jīng)紀(jì)商的研究報(bào)告都將圣元國際的股票評(píng)級(jí)為“買入”。其中，投資銀行奧本海默(Oppenheimer)的一份研究報(bào)告稱，預(yù)期2010年中國嬰幼兒奶粉市場的增長率會(huì)達(dá)到25％。

作為中國嬰幼兒奶粉市場的第三大企業(yè)，圣元在8月9日公布的截至6月30日的一季度財(cái)報(bào)亦顯示，凈銷售額增加77.0％，達(dá)到838。萬美元，高于去年同期的4740萬美元，凈利潤達(dá)到1010萬美元。這也是圣元近兩年中最好的一份業(yè)績報(bào)表。

與如此靚麗的財(cái)報(bào)相矛盾的是此前一個(gè)月看空圣元國際的投資者劇增。根據(jù)美國信息服務(wù)商Buyms的監(jiān)測，7月6日至8月6日，空頭的比例占到了總交易量的24.54％，在7月30日，iX--比例占到當(dāng)日交易量的48.4％——這距離圣元國際公布財(cái)報(bào)僅僅10天。而在大量的空頭倉位中，尤以裸賣空(naked short sellmg，沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票)的量大幅增加。

讓這種矛盾得到某種程度的解釋的是媒體對(duì)該事件的報(bào)道。7月初，武漢當(dāng)?shù)赜忻襟w報(bào)道稱一位1歲多的女嬰出現(xiàn)了性早熟癥狀，當(dāng)?shù)蒯t(yī)院初步斷定是激素引起的性早熟，有可能是食用某品牌的奶粉所致。此事并沒有引起更多媒體的關(guān)注，整個(gè)7月份風(fēng)平浪靜。直到8月5日，《健康時(shí)報(bào)》一則報(bào)道稱三名女嬰因一直食用某品牌奶粉，出現(xiàn)性早熟特征，引起社會(huì)的重視。隨后某香港電視媒體指出該品牌是圣元，并且做了大量報(bào)道，隨即在國內(nèi)外引起極大反響，圣元股票大跌。

在對(duì)沖基金行業(yè)浸淫多年的Ken認(rèn)為，如果回頭再看，整個(gè)圣元事件中有太多“巧合”。7月初，媒體出現(xiàn)最早的相關(guān)報(bào)道，圣元的空頭交易開始增加。按照常理，在8月公布業(yè)績后，股價(jià)很可能會(huì)在利好消息刺激下大漲，賣空盤將遭受巨大損失。但恰好在8月6日，香港某電視媒體就該事件做了大量報(bào)道并指出該品牌為圣元，由于當(dāng)天是星期五，整個(gè)周末時(shí)間相關(guān)部門反應(yīng)不及，到了8月9日股市開盤，市場恐慌蔓延，圣元國際的股價(jià)大跌，但與此同時(shí)，圣元國際的交易量卻飆升至日均交易量的S0倍左右，并且空倉的比例降至18％。而這一切都與對(duì)沖基金慣用的套利手法十分相似——預(yù)先建好空頭倉位，然后利用媒體散布利空消息或?qū)⑹袌鲋械睦障⒎糯?，待股價(jià)下跌后便可以平倉獲利。

在圣元國際遭遇負(fù)面消息沖擊的同時(shí)，另一家在納斯達(dá)克上市的中國奶粉企業(yè)飛鶴乳業(yè)也創(chuàng)下了兩位數(shù)的跌幅，再加上在香港上市的蒙牛乳業(yè)的近S％的跌幅，如果的確有對(duì)沖基金操作且布局完備的話，其收益則很可能這到上億美元。

防不勝防

長期以來，由于A股過去一直不允許做空，因此國內(nèi)始終沒有真正的對(duì)沖基金，大多數(shù)企業(yè)對(duì)其的認(rèn)識(shí)仍然停留于亞洲金融危機(jī)期間，索羅斯所領(lǐng)導(dǎo)的量子基金是如何摧毀了泰銖的故事。但在海外市場，對(duì)沖基金做空某支股票、期貨以及某國貨幣并非未有先例之事，而這其中并非沒有規(guī)律司循。

“這幾起事件的共同點(diǎn)在于都是拿產(chǎn)品質(zhì)量說事，而且都是食品、藥品等與老百姓日常生活密切相關(guān)的行業(yè)，這些行業(yè)最容易造成影響迅速擴(kuò)大。而最終的結(jié)果都是在媒體上散步的利空消息被澄清?！盞en對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》表示，做空圣元“非常聰明”——雖然從銷量上看，中國乳業(yè)已經(jīng)從兩年前的三聚氰胺事件中走了出來，但整個(gè)行業(yè)對(duì)質(zhì)量問題的心理承受力仍然十分脆弱，任何風(fēng)吹草動(dòng)都很容易引起大范圍的關(guān)注。

同時(shí)，圣元國際的流通股本只有200。萬股，以今年高點(diǎn)時(shí)的每股24美元計(jì)算，流通市值也不過4 8億美元，一支十幾億美元的對(duì)沖基金都有能力做空該股。而這也符合對(duì)沖基金喜好選擇中小盤股的習(xí)慣。

再者，利空消息一定是針對(duì)公司的主要產(chǎn)品。2005年雀巢奶粉也曾在中國爆出碘超標(biāo)事件，但是由于奶粉及中國市場在整個(gè)雀巢公司的銷售額中所占比例較小，因此并未對(duì)其股價(jià)造成劇烈影響。而對(duì)嬰幼兒奶粉占公司銷售額9。％的圣元來說，這一打擊ⅢⅡ是致命的。目前，圣元奶粉的銷量并沒有因?yàn)樾l(wèi)生部的公告而有顯著回升，“如果圣元挺不過去的話，也有可能賣給外資乳業(yè)企業(yè)?！眹鴥?nèi)某乳業(yè)品牌負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，圣元的渠道對(duì)于外資品牌來說很有吸引力。

不過對(duì)于企業(yè)來說，盡管業(yè)肉人士認(rèn)為的確很難識(shí)別對(duì)沖基金的沖擊，但也并非只能伏頸受戮。通常情況下，對(duì)沖基金往往很快獲利了結(jié)。留下一個(gè)爛攤子由上市公司來收拾。除了常規(guī)的危機(jī)公關(guān)途徑之外，法律訴訟是一種常見的方式?！岸和槭录卑l(fā)生后，霸王集團(tuán)向香港高等法院提起訴訟，控告《壹周刊》誹謗。圣元國際的Josepn Chow對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》表示，目前，公司已經(jīng)在通過律師收集證據(jù)準(zhǔn)備對(duì)某香港媒體提起訴訟，同時(shí)正通過美國的律所向美國證監(jiān)會(huì)及交易商發(fā)函要求提供圣元國際的裸賣空交易記錄。

此外，KenSi為，海外上市的企業(yè)需要對(duì)此有足夠的認(rèn)識(shí)，并在此基礎(chǔ)上做好事前的預(yù)防：嚴(yán)密監(jiān)控公司股價(jià)及交易量的異常變化，同時(shí)加強(qiáng)媒體報(bào)道監(jiān)測，做好應(yīng)對(duì)措施。一般情況下，如果企業(yè)注意到有人在故意做空，實(shí)力較強(qiáng)的公司可以召集資金護(hù)盤。

不過，joseph Chow也表示，對(duì)于圣元這樣的小盤股來說，最為現(xiàn)實(shí)的途徑就是及早發(fā)現(xiàn)問題，“如果注意到國內(nèi)媒體之前的報(bào)道并且做好應(yīng)對(duì)預(yù)案，在事件發(fā)生后應(yīng)對(duì)起來就會(huì)從容得多?！?/p>

三星“大器”：漫步全球

“僅為品位定制”，可謂是對(duì)中國聯(lián)通與三星聯(lián)手打造的新款wCDMA+GSM雙網(wǎng)雙待高端商務(wù)手機(jī)“大器”最貼切的定位?！按笃鳌笔謾C(jī)不僅擁有強(qiáng)大的商務(wù)功能，還“身懷絕技”——6頻全球漫游。中國聯(lián)通的優(yōu)勢3G網(wǎng)絡(luò)和遍布全球的國際漫游合作，使用戶“一機(jī)在手，漫步天下”。

對(duì)出國旅行或商務(wù)用戶而言，一部無需換卡換機(jī)，就可隨身隨行、漫游世界的手機(jī)成為最佳選擇。但由于不同國家、不同運(yùn)營商采用的網(wǎng)絡(luò)制式和網(wǎng)絡(luò)頻點(diǎn)不盡相同，要想真正實(shí)現(xiàn)全球漫游并非易事。“大器”手機(jī)支持6頻點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)，可在WCDMA 850MHz／2100MHz兩個(gè)頻點(diǎn)和GSM 850MHz／900MHz門800MHz／1900MHz四個(gè)頻點(diǎn)之間靈動(dòng)切換，“橫跨”2G、3G網(wǎng)絡(luò)，并適應(yīng)不同國家的頻段差異，成為全球自動(dòng)漫游能力最強(qiáng)的手機(jī)。截至7月初，中國聯(lián)通已與全球220個(gè)國家或地區(qū)的398個(gè)運(yùn)營商開通了GSM國際漫游業(yè)務(wù)，與77個(gè)國家147個(gè)運(yùn)營商開通了WCDMA高速數(shù)據(jù)漫游業(yè)務(wù)，并且國際漫游通達(dá)范圍和業(yè)務(wù)還在不斷擴(kuò)展。使用“大器”，再配上聯(lián)通3G號(hào)卡，就可在全球220個(gè)國家或地區(qū)自由享受語音和短信的自動(dòng)漫游，在77個(gè)國家或地區(qū)享受3G高速數(shù)據(jù)業(yè)-務(wù)，這在國內(nèi)運(yùn)營商中占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位。

古語說“有容乃大”，“大器”之大還在于支持WCDMA+GSM雙網(wǎng)雙待之“大容”。雙網(wǎng)雙待滿足了用戶在保留原號(hào)碼通信的基礎(chǔ)上，增加一張聯(lián)通侶6號(hào)卡就可以暢享全球領(lǐng)先的“沃·3G”業(yè)務(wù)，并能夠在兩個(gè)號(hào)碼之間輕松切換，“太器”設(shè)立了特有的專用網(wǎng)絡(luò)切換鍵，只需輕輕一按，通信網(wǎng)絡(luò)選擇便可實(shí)現(xiàn)。既省去了處理電話號(hào)碼本之苦，又無失去親友通信聯(lián)絡(luò)之虞。

作為中國聯(lián)通的3G戰(zhàn)略終端，“大器”支持每秒7，2M的高速下載和Wi-Fi無線寬帶，用戶可隨時(shí)隨地處理商務(wù)，查詢信息；智能名片識(shí)別、隱私信息加密等貼心功能以及黑色金屬拉絲防指紋和鉆石切割等精細(xì)工藝，盡顯擁有者的尊貴身份。依托中國聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò)，“大器”可輕松享受視頻通話、手機(jī)上網(wǎng)、手機(jī)電視、116114、手機(jī)郵箱、手機(jī)報(bào)、樂媒等3G業(yè)務(wù)，處處信息聯(lián)通。彰顯商務(wù)領(lǐng)袖成熟、穩(wěn)重、內(nèi)斂的品質(zhì)。