近幾個(gè)月來(lái)愈演愈烈的物價(jià)上漲不僅給百姓生活以切膚之痛，更給中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來(lái)了極大壓力。對(duì)中國(guó)決策者而言，如何控制通貨膨脹已經(jīng)成為首要任務(wù)，而這直接帶來(lái)了推行多年的寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

11月10日，在連續(xù)三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金及一次加息后，央行宣布再次提高金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的10月份CPI數(shù)據(jù)呼應(yīng)了政府的決策，10月份CPI同比上漲4.4%，遠(yuǎn)高于9月3.6%的漲幅，也高于市場(chǎng)預(yù)期的4%，創(chuàng)下25個(gè)月來(lái)新高。另一方面，中國(guó)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)五個(gè)月來(lái)也首次上升。這意味著中國(guó)政府年初確定的通脹率控制在3%以內(nèi)的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，除非迅速實(shí)施抑制通貨膨脹的強(qiáng)硬政策。

11月12日，中國(guó)A股市場(chǎng)以創(chuàng)下14個(gè)月最大單日跌幅的形式，回應(yīng)了對(duì)未來(lái)緊縮貨幣政策的擔(dān)憂。曾經(jīng)瘋漲的大宗商品更是全線暴跌，白糖、棉花、PVC、棕櫚油、豆粕、滬鋅、滬鋼均跌停，市場(chǎng)信心遭遇重挫。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，本次通貨膨脹的原因復(fù)雜。既有中國(guó)政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而進(jìn)行的龐大投資和信貸投放，又有輸入型通脹、房地產(chǎn)市場(chǎng)、國(guó)際期貨市場(chǎng)的推波助瀾，更有發(fā)達(dá)國(guó)家金融貨幣政策的影響。

中國(guó)通貨膨脹形勢(shì)是從國(guó)慶節(jié)后開(kāi)始惡化的。2010年下半年以來(lái)，中國(guó)一直在承受通貨膨脹的煎熬，“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”、“油你漲”層出不窮，幾乎所有的日常用品、食品、交通、大宗商品都在輪番漲價(jià)。雪上加霜的是來(lái)自美國(guó)的“印鈔機(jī)效應(yīng)”持續(xù)增強(qiáng)。11月9日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)行第二輪量化寬松的貨幣政策，發(fā)動(dòng)印鈔機(jī)向市場(chǎng)投放6000億美元，再次增加了中國(guó)決策層對(duì)未來(lái)通貨膨脹形勢(shì)的憂慮。

通貨膨脹驅(qū)使民眾把錢(qián)從銀行里取出來(lái)投入到股市中去(中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)正在實(shí)施限制購(gòu)買(mǎi)措施)。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，10月份新增人民幣存款1769億元。明顯低于9月1.45萬(wàn)億元和去年同期的2897億元，環(huán)比更大幅下降88%。過(guò)去1個(gè)月，上證綜指上漲15%，創(chuàng)今年以來(lái)單月漲幅紀(jì)錄，顯然現(xiàn)在已經(jīng)到了政府做出取舍的時(shí)候了。

事實(shí)上，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之勢(shì)遠(yuǎn)未明朗:GDP一季度增長(zhǎng)11.9%，二季度增長(zhǎng)10.3%，三季度增長(zhǎng)9.6%。在這一背景下，緊縮政策應(yīng)該審慎使用。但通脹的現(xiàn)實(shí)威脅逼迫中國(guó)決策層必須做出抉擇。近來(lái)，中國(guó)各地政府在加強(qiáng)對(duì)低收入群體的直接補(bǔ)助，以舒緩基礎(chǔ)生活物品價(jià)格上漲對(duì)這部分^群的壓力。而如果抑制通脹的努力在今后2個(gè)月不見(jiàn)效果，價(jià)格管制措施有可能會(huì)啟動(dòng)。中國(guó)政府的決策很大程度上仍受美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策的影響。

留給政府的時(shí)間并不多，要想實(shí)現(xiàn)中國(guó)政府的通漲率目標(biāo)，他們必須在2010年最后兩個(gè)月里開(kāi)出猛藥，將高聳的CPI打下去，并嚴(yán)格控制信貸投放。在外界看來(lái)，如果CPI指標(biāo)沒(méi)有明顯改善。年底之前的又一次加息將不可避免，而這對(duì)于剛剛經(jīng)歷了短暫復(fù)蘇的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)不啻于當(dāng)頭一棒。

自2008年以來(lái)，中國(guó)常陷入這種矛盾中。如何在控制通貨膨脹的同時(shí)繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)宏觀調(diào)控仍是巨大考驗(yàn)。