新三板在定位上，比創(chuàng)業(yè)板更接近“中國的納斯達(dá)克”。

繼創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨陸續(xù)并平穩(wěn)運行之后，近日場外交易市場建設(shè)總體方案也逐漸明朗。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會日前下發(fā)的文件，“新三板”擴容籌備工作將在2010年年底前完成，并將于2011年上半年正式推出。

在國內(nèi)多層次資本市場體系中，新三板市場是指中關(guān)村科技園區(qū)試點的非上市股份有限公司的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。根據(jù)設(shè)計方案，新三板將在原有中關(guān)村科技園區(qū)試點的基礎(chǔ)上，將范圍擴大到其他具備條件的國家級高新技術(shù)園區(qū)。同時，備受關(guān)注的做市商制度也會陸續(xù)推出。而符合條件的自然人投資者也能夠參與該市場。

新三板在2006年1月23日由國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，如今已有71家公司掛牌。由于更適合規(guī)模較小、處于成長初創(chuàng)期或者成長初期的企業(yè)，在部分業(yè)內(nèi)人士看來，新三板在定位上，比創(chuàng)業(yè)板更接近“中國的納斯達(dá)克”。

多項擴容

隨著新三板擴容時間表敲定，全國50多個高新技術(shù)園區(qū)都在厲兵秣馬，積極爭取拿到試點資格。

據(jù)上海市金融辦相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，上海張江高新技術(shù)園區(qū)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有望近期正式推出。目前有36家企業(yè)明確了在該系統(tǒng)掛牌交易的意向，其中7家已與主辦券商簽署相關(guān)進(jìn)入系統(tǒng)的協(xié)議。

蘇州高新區(qū)還專門出臺了對前5家在新三板成功備案掛牌企業(yè)額外獎勵50萬元現(xiàn)金的政策。

相比蘇州高新區(qū)的獎勵，佛山市的獎勵面更廣、獎金也翻了番。佛山市金融局副局長吳明表示，佛山市政府專門出臺的新三板掛牌上市企業(yè)扶持暫行辦法，把在新三板掛牌企業(yè)納入已有的上市扶持企業(yè)范圍，并明確其中前15家掛牌企業(yè)還可獲得100萬元資金扶持。

在業(yè)內(nèi)人士看來，相比試點數(shù)量增加，更為重要的是，新三板的擴容還伴隨著相應(yīng)的制度創(chuàng)新。據(jù)透露，新三板的做市商制度已經(jīng)確定在設(shè)計當(dāng)中。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士解釋，做市商作為特許交易商，可不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價)，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易。引入做市商制度將徹底解決高科技企業(yè)的定價、估值問題，以及融資難題。

但市場普遍關(guān)注的新三板向創(chuàng)業(yè)板直接過渡的“轉(zhuǎn)板”機制，消息面顯示并無大的突破。這意味著，科技園區(qū)的非上市股份公司上市并無特殊優(yōu)待，必須按現(xiàn)有法規(guī)，走完所有審批程序。只是審核管理權(quán)限由如今的中國證券業(yè)協(xié)會注冊備案，改為中國證監(jiān)會非公開市場上市審核部，但依然為注冊備案制。

同時擴容的還有代辦系統(tǒng)的主辦券商數(shù)量。據(jù)某券商人士透露，此次申請新三板業(yè)務(wù)的預(yù)備券商有國聯(lián)、方正、財富、廣州、東興、安信、國都、民生等八家證券公司。對于預(yù)備券商，監(jiān)管層要求其在正式驗收前，向協(xié)會遞交書面承諾，并在2010年12月31日前完成股份報價業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)委托系統(tǒng)的開發(fā)，并上線運行。

但據(jù)業(yè)內(nèi)反映，雖然合規(guī)券商數(shù)目將有所增加，但券商資源還是非常短缺，企業(yè)的需求可能無法得到及時滿足。

吳明表示，現(xiàn)在全國100多家券商里僅28家有資格做新三板業(yè)務(wù)。而北京、上海、深圳等已要求當(dāng)?shù)厝?，首先要保證幫助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)做改制工作。佛山“下手較早”，省證監(jiān)局也專門給佛山安排了8家券商，但即便如此，也仍然難以全部滿足本地企業(yè)的需求。

創(chuàng)業(yè)板“孵化器”

新三板批準(zhǔn)設(shè)立后，由于掛牌公司少，且交易制度和交易方式不完善、交投不夠活躍等原因，一直未受太多關(guān)注。

然而，自創(chuàng)業(yè)板啟動之后，尤其2009年在新三板掛牌的久其軟件、北陸藥業(yè)兩家公司通過IPO分別成功登陸中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，新三板的價值迅速被“嗅覺靈敏”的機構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)。

目前已有PE機構(gòu)在募集資金做定向投資，專門投資于新三板和預(yù)備登陸新三板的高科技企業(yè)。

資料顯示，在創(chuàng)業(yè)板啟動前，僅世紀(jì)瑞爾、聯(lián)飛翔、紫光華宇、北京時代四家新三板掛牌公司提出或完成定向增資，累計融資金額僅1.7億元左右，新增機構(gòu)投資者19名。但創(chuàng)業(yè)板開啟至今不到一年時間，就已有8家新三板掛牌公司發(fā)起或完成定向增資，共吸引33家機構(gòu)投資者參與。

登上創(chuàng)業(yè)板是這些新三板掛牌公司共同的夢想。而事實上，被作為創(chuàng)業(yè)板“蓄水池”的新三板，2010年上半年的利潤增幅已遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板。

中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，新三板70家掛牌公司中的69家發(fā)布了2010年中報，共實現(xiàn)營業(yè)收入34.54億元，凈利潤3.59億元，合計凈利潤同比增長75%，遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板中報同比26%的增幅。

根據(jù)規(guī)定，申請創(chuàng)業(yè)板上市的公司主要財務(wù)門檻是“最近兩年連續(xù)盈利，且最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元;或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。”

深圳證券信息公司數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，截至2010年6月30日，已有25家中關(guān)村新三板公司符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市財務(wù)要求。而至中報披露期結(jié)束，最新統(tǒng)計顯示，符合創(chuàng)業(yè)板這一財務(wù)指標(biāo)要求的新三板公司，已經(jīng)達(dá)到37家，占比超過半數(shù)。

據(jù)了解，在上述公司中，已經(jīng)有12家就發(fā)行或申請上市召開了董事會及股東會，世紀(jì)瑞爾、紫光華宇、星昊制藥、合縱科技、海鑫科金、佳訊飛鴻、東土科技和雙杰電氣等8家公司的申請材料，已獲證監(jiān)會受理。

對于新三板公司的“轉(zhuǎn)板”熱情，西部證券新三板業(yè)務(wù)部總經(jīng)理程曉明表示并不認(rèn)同。在他看來，新三板本身就是獨立的市場，不存在“轉(zhuǎn)板”的問題。證券市場的劃分也不應(yīng)該以財務(wù)指標(biāo)來分配，而應(yīng)該以交易制度來劃分，主板是為傳統(tǒng)企業(yè)服務(wù)，新三板是為創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)，所以“轉(zhuǎn)板”沒有必要。

新“投資樂園”

據(jù)接近證券業(yè)協(xié)會的人士透露，擴容后的新三板還將向個人投資者放開。此前新三板交易最小單位為每手3萬股，為方便散戶參與投資，新三板擴容后，監(jiān)管層有意將交易最小單位大幅縮小，可能將降為每手1000股。

對此，市場人士分析，一旦新三板市場對個人投資者開放，其發(fā)展?jié)摿屯顿Y機會必定會吸引大量個人投資者。因為即使不能在企業(yè)掛牌新三板之前進(jìn)入，在新三板市場投資，也相當(dāng)于是投資了原始股，價格相對便宜。等這些公司培育成熟再到主板或者創(chuàng)業(yè)板上市，投資者即可坐享投資收益。

東方財富證券研究所的研究員江峰表示，市場總是喜新厭舊，尤其新三板比創(chuàng)業(yè)板盤子更小，很多公司行業(yè)更獨特，因此預(yù)計接下來就會有很多投資者涌入。