一、金融市場國際化的風(fēng)險表現(xiàn)

金融市場國際化進程在帶來巨大收益的同時，仍然蘊涵著一定的風(fēng)險，因此，加入WTO后，我國金融風(fēng)險可能有如下表現(xiàn):

1.市場規(guī)模擴大加速甚至失控的風(fēng)險。

與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的根源。

此外，由于國內(nèi)金融市場的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。

2.金融市場波動性上升的風(fēng)險

對于規(guī)模狹小、流動性比較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構(gòu)投資者成為這類國家非居民投資的主體時。國內(nèi)金融市場的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。

由于新興市場缺乏完善的金融經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施，在會計標(biāo)準(zhǔn)、公開性、交易機制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價格波動性的上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。

3.本國金融市場受到海外主要金融市場動蕩的波及、市場波動脫離本國經(jīng)濟基礎(chǔ)的風(fēng)險。

外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與.潛在地加強了資本流人國與國外金融市場之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。

從國內(nèi)金融市場與主要工業(yè)國金融市場波動的相關(guān)性來看，近年來，主要工業(yè)國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應(yīng)顯著上升。

4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動呈現(xiàn)同步性，遭受“金融危機傳染”侵襲的風(fēng)險。

由于新興市場國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場表現(xiàn)具有很強的同步性。

此外，由于機構(gòu)投資者在壘球資本流動中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強的“羊群效應(yīng)”，共對新興市場的進入和撤出也具有“一窩蜂”的特點，從另一個角度加強了新興市場表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機時期表現(xiàn)為危機傳染的“多米諾骨牌”效應(yīng)或“龍舌蘭酒”效應(yīng)。

5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險

在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。

金融市場國際化進程加深后，外資可能大量流人該國銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)?？焖贁U張，尤其是銀行的對外負(fù)債增長更為顯著。由于負(fù)債和流動性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟規(guī)模的增長，特定的經(jīng)濟發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟增長速度，無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機會，可供投資并提供高額回報的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)。

二、國際金融市場風(fēng)險調(diào)節(jié)機制的建立

1.國際調(diào)節(jié)理論及國際金融調(diào)節(jié)

國際調(diào)節(jié)伴隨著國際市場的形成而出現(xiàn)。所謂國際調(diào)節(jié)，指的是國際市場的一種調(diào)節(jié)機制和調(diào)節(jié)活動，它是有兩個以上國家或區(qū)域性、全球性組織，通過協(xié)商、簽訂國際條約或以國際性組織的決定等形式，對國際市場的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和運行實行調(diào)節(jié)，以維護和促進國際社會經(jīng)濟協(xié)調(diào)、穩(wěn)定和發(fā)展。

國際市場的基本調(diào)節(jié)機制仍然是市場調(diào)節(jié)，只不過它是一種國際性的市場調(diào)節(jié)，因為即使是國際市場，同樣存在著市場的盲目性、滯后性，唯利性和市場障礙等市場固有缺陷，而且國際市場是由各國的涉外市場共同構(gòu)成的，國際市場經(jīng)濟活動的主體分別受到各國的管理和調(diào)節(jié)，而各國調(diào)節(jié)的力度和措施又各不相同，妨礙了國際市場上市場機制的統(tǒng)一調(diào)節(jié)作用，并直接阻礙了國際市場的形成和發(fā)展。所以，針對國際市場的特點及其缺陷，出現(xiàn)了國際性的調(diào)節(jié)，即國際調(diào)節(jié)。它的調(diào)節(jié)措施主要有兩種:針對國際市場固有缺陷的調(diào)節(jié)和對各國國際調(diào)節(jié)的調(diào)節(jié)。

根據(jù)國際經(jīng)濟法的國際調(diào)節(jié)理論，國際調(diào)節(jié)是一種與市場調(diào)節(jié)和國家調(diào)節(jié)并行的經(jīng)濟調(diào)節(jié)機制。與市場調(diào)節(jié)相比，它屬于外部調(diào)節(jié)機制，與國家調(diào)節(jié)比較，它屬于國際性調(diào)節(jié)機制。國際金融調(diào)節(jié)即以國際金融活動和國際金融市場為調(diào)節(jié)對象的外部調(diào)節(jié)機制。它以促進國際金融市場的統(tǒng)一和健康發(fā)展為目的，促進各國金融調(diào)節(jié)的協(xié)調(diào)一致，彌補國際金融市場缺陷，以避免國際金融危機和風(fēng)險的發(fā)生。

2.國際金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險及其解決方案

美國經(jīng)濟學(xué)家凱恩(kane)認(rèn)為壘球金融體系可以被看作是相互聯(lián)系的子系統(tǒng)構(gòu)成的有機體系。如此，金融領(lǐng)域的系統(tǒng)風(fēng)險就可以被分為兩類:一個或多個作為組成部分的子系統(tǒng)發(fā)生失靈的危險，即子系統(tǒng)失靈風(fēng)險(Subsystem_-failure risk);將各子系統(tǒng)聯(lián)結(jié)在一起的協(xié)調(diào)結(jié)構(gòu)發(fā)生崩潰所帶來的危險，即瓦解風(fēng)險(disintegrationrisk)。國際金融系統(tǒng)的子系統(tǒng)失靈風(fēng)險可以是某個國家或某地區(qū)的金融市場出現(xiàn)動蕩，或者金融某個領(lǐng)域出現(xiàn)的危機，如國際證券業(yè)、國際銀行業(yè)等出現(xiàn)的危機。而瓦解風(fēng)險則是由于國家間相互信任不足、發(fā)生利益沖突或者國際政治的原因，導(dǎo)致國際金融市場被分割，國際金融活動被阻礙，最終引發(fā)國際金融危機的情況。

國際金融危機的頻繁爆發(fā)及其危害范圍的逐漸擴大，迫使各國當(dāng)局不得不積極尋求解決的方法。國際最后貸款人的構(gòu)想雖然完美，可是它在現(xiàn)實條件下的運用總是那么不盡如人意，加強國際金融監(jiān)管的日常合作在這種情況下也不失為有效防范國際金融危機的方案之一。各國政府要聯(lián)合起來，制定統(tǒng)一協(xié)調(diào)的國際金融規(guī)范，逸就要求各國必須遵守共同的規(guī)則，具體而言包括:跨國銀行的監(jiān)督管轄權(quán)的劃分，市場準(zhǔn)入規(guī)則的確立，共同的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，交換信息與協(xié)調(diào)行動。共同打擊國際金融犯罪等等。

3.國際金融調(diào)節(jié)在克服國際金融系統(tǒng)風(fēng)險中的運用

無論是尋找和充當(dāng)國際最后貸款人，還是進行國際金融市場和活動的有效監(jiān)管，個別國家的力量都是微不足道的，只有達成共識，結(jié)成同盟，才可能成為國際金融市場真正有力的監(jiān)督者和管理者。這不僅要求國家與國家之間拋開偏見走到一起。也要求各國真正賦予并服從國際金融組織金融調(diào)節(jié)的權(quán)力，否則一些國家會為了自己當(dāng)前的利益和短暫的風(fēng)光付出沉重的代價。實現(xiàn)對各國國家金融調(diào)節(jié)的有效調(diào)節(jié)，是成功避免和有效救治國際金融系統(tǒng)風(fēng)險的關(guān)鍵一步，具體而言，在金融領(lǐng)域有深刻影響的國際組織要擺脫由少數(shù)發(fā)達資本主義強國操控的局面，不再充當(dāng)其工具，而成為國際金融調(diào)節(jié)的真正主體，充分發(fā)揮其國際力量，最終實現(xiàn)對國際金融市場和活動的有效調(diào)節(jié)。另外，通過國際組織和國際社會間的聯(lián)合力量為各國金融發(fā)展提供充分的信息和足夠的服務(wù)，也是國際金融調(diào)節(jié)的重要任務(wù)。所以國際金融組織的完善是進行有效國際金融調(diào)節(jié)的關(guān)鍵.

綜上所述，金融國際化的背景以及由此而來的國際金融市場風(fēng)險增大，使得各國金融監(jiān)管當(dāng)局必須轉(zhuǎn)向金融監(jiān)管的國際合作，即加強國際金融調(diào)節(jié)的力量，所以不管是側(cè)重于事后挽救的制度安排，還是對金融機構(gòu)日常監(jiān)管的制度安排，都需要各國政府間的合作與協(xié)調(diào)，國際金融調(diào)節(jié)機構(gòu)的改革和國際金融調(diào)節(jié)措施的完善都是當(dāng)前為了國際金融穩(wěn)定發(fā)展的必然趨勢。