如果一個(gè)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)大國(guó)日益繁榮，它的貿(mào)易對(duì)手多半面色鐵青。他們會(huì)說(shuō)，這個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期存在巨額貿(mào)易順差。在該國(guó)自認(rèn)是出口強(qiáng)國(guó)，其產(chǎn)品在國(guó)外廣受贊譽(yù)的同時(shí)，其他人則斥責(zé)該國(guó)的重商主義。有人指責(zé)它向出口商發(fā)放低息貸款以及人為低估本幣，對(duì)出口進(jìn)行不當(dāng)補(bǔ)貼。于是，它面臨的壓力會(huì)包括匯率重估和提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)，因?yàn)閮?nèi)需占比該國(guó)GDP份額過低。

當(dāng)前，這段描述會(huì)讓你聯(lián)想到中國(guó)，或是德國(guó)。不過IMF在最近發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中解釋，過去還有許多國(guó)家都有過類似的處境：20世紀(jì)70年代的日本、60年代末的西德，以及1988年前后的韓國(guó)、日本和越南。2008年，中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差占全球順差總額的21%。而1967年的德國(guó)和1971年的日本，這個(gè)數(shù)據(jù)也曾到過20%?；蛟S現(xiàn)在的順差國(guó)家能從中感到一絲安慰，因?yàn)樗鼈冊(cè)跉v史上并不孤單。

過去的順差國(guó)家和目前的中國(guó)、德國(guó)類似，它們也受到要改變其經(jīng)濟(jì)政策來(lái)平衡持續(xù)順差的勸誡。有些國(guó)家首先依賴本幣升值，就像現(xiàn)在美國(guó)希望中國(guó)做的那樣（接下來(lái)通常是財(cái)政或貨幣政策調(diào)整）。而有些國(guó)家則是通過財(cái)政或貨幣刺激方案來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需，歐元區(qū)各國(guó)目前正在敦促德國(guó)實(shí)施這一政策。另外，還有些國(guó)家會(huì)借助勞動(dòng)力市場(chǎng)或金融部門改革來(lái)提振內(nèi)需。IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們跟蹤各國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)政策變革，發(fā)現(xiàn)過去半個(gè)世紀(jì)28個(gè) “政策引致性順差逆轉(zhuǎn)”的實(shí)例。接下來(lái)他們仔細(xì)研究了這些事件，以了解今天的盈余國(guó)家采取相似措施可能造成的影響。

就恢復(fù)外部平衡而言，變革的確成功了。平均來(lái)看，順差相對(duì)GDP比例收窄5.1%。凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是進(jìn)口大幅增加，而出口平均上沒有變化。讓人驚訝的是，貿(mào)易順差的變化并沒有影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家計(jì)算表明，這些國(guó)家在開始處理順差問題的后3年與之前3年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相差極小，完全在統(tǒng)計(jì)誤差之內(nèi)。（見右圖）

原因是個(gè)人消費(fèi)與投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有所增加，數(shù)據(jù)上顯示，這兩項(xiàng)的貢獻(xiàn)分別增加了1.0和0.7個(gè)百分點(diǎn)，足以抵消凈出口的下降。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有不同的來(lái)源，國(guó)外需求也會(huì)被內(nèi)需所替代。同樣，出口產(chǎn)品的生產(chǎn)部門就業(yè)會(huì)減少，不過制造國(guó)內(nèi)消費(fèi)產(chǎn)品的就業(yè)會(huì)增加。平均達(dá)到了“完全再平衡”。

所有這些似乎預(yù)示著中國(guó)不必?fù)?dān)心人民幣升值。但是，IMF的另一研究略為軟化了這個(gè)結(jié)論。因?yàn)橹饕控泿派嫡邅?lái)逆轉(zhuǎn)順差的國(guó)家，與那些靠財(cái)政或貨幣刺激政策進(jìn)行的國(guó)家具有很大差異。前者經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有所下降，而后者則是略有上升，但是這些結(jié)果都在統(tǒng)計(jì)誤差范圍之內(nèi)。IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，匯率每升值10%，將會(huì)使GDP增長(zhǎng)降低1個(gè)百分點(diǎn)左右?？紤]到實(shí)際匯率變動(dòng)，IMF表示，如果順差國(guó)家只是采取了貨幣升值單一政策，那經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)下跌2~4個(gè)百分點(diǎn)。

因而，各國(guó)不必僅僅依賴一種手段來(lái)應(yīng)對(duì)順差問題。之所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑平均值非常小，是由于擴(kuò)大內(nèi)需的財(cái)政、貨幣政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策抵消了貨幣升值的影響。比如，20世紀(jì)80年代的韓國(guó)，這個(gè)歷史上的順差國(guó)家很像現(xiàn)在的中國(guó)，當(dāng)時(shí)它讓本幣升值的同時(shí)，也極大地放開了對(duì)國(guó)內(nèi)金融部門的限制。另外有益的是，一些匯率重估的國(guó)家，出口價(jià)值鏈得到了提升。這些國(guó)家貨幣升值后出口并沒有減少，而是出口不同的、價(jià)格更高的產(chǎn)品。但是，它們都減少儲(chǔ)蓄、增加消費(fèi)和進(jìn)口，促進(jìn)了全球需求的擴(kuò)大。

而亞洲開發(fā)銀行（ADB）最近發(fā)布的《亞洲發(fā)展展望》中，一份單獨(dú)的分析報(bào)告也指出，亞洲出口對(duì)匯率的敏感程度其實(shí)比歷史上研究預(yù)示的結(jié)果更低。這是因?yàn)楹芏嗌a(chǎn)過程被分成幾個(gè)階段，并在不同國(guó)家進(jìn)行。這意味著，亞洲貿(mào)易（發(fā)展中國(guó)家的出口貢獻(xiàn)從1992年的13%上升到2007年的32%）的很大部分是零部件。ADB的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，零部件貿(mào)易對(duì)實(shí)際匯率的敏感程度低于成品貿(mào)易。如果人民幣升值，中國(guó)對(duì)出口萎縮的擔(dān)憂要比過去經(jīng)驗(yàn)表明的少。

無(wú)論怎樣，平衡貿(mào)易和減少順差并不僅僅是為了讓貿(mào)易對(duì)手消火，還有其他好處。在很多過去的例子中，低估的匯率會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)的過度增長(zhǎng)，增加平抑通脹的難度。1989年韓國(guó)升值韓元以及1988年中國(guó)臺(tái)灣讓臺(tái)幣升值，其中一個(gè)理由就是希望能夠重新控制貨幣政策。如果2010年中國(guó)允許人民幣升值，同樣可能出于類似的考慮。（來(lái)源：《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》 李劍譯）