普通的偏分發(fā)型，一身藍(lán)色西裝里襯著一條紅白相間的條紋領(lǐng)帶，在湖北大廈的VIP室，曾昭雄終于有機(jī)會安靜從容地坐下來，將其多年的投資心得向《投資者報》記者娓娓道來。

面對采訪，這位深圳市合贏投資有限公司的總經(jīng)理更喜歡習(xí)慣性地用手比劃。

說到興致之處，會瞪大眼睛；提到轉(zhuǎn)折之時，又仰頭思索，而言語之間所洋溢出的自信，更充斥著談話的氛圍。

在世人看來，這些專業(yè)投資人總是被賦予“神秘”的字眼，然而，從這位已入不惑之年的專業(yè)投資人身上，似乎看不到歲月的痕跡，他總能保持微笑，并用平實的語言解釋投資中的奧秘。

采訪間隙，不時有人過來與其寒暄客套，向他討教選股的奧秘，“用實業(yè)投資的眼光選股”便是他最簡單、最精煉的答復(fù)。

而曾昭雄也正是以此番犀利的眼光，從公募輾轉(zhuǎn)到陽光私募，用超過100個月的時間在探索與創(chuàng)新的投資道路上分享著收獲的點滴。

2010年看好消費類公司

曾昭雄是來參加展恒理財?shù)诹鶎盟侥几叻逭搲诒敬握搲系陌l(fā)言時間十分湊巧，正值4月16日股指期貨推出的次日，也正好是在A股市場貌似崩盤的前夕，而一番承前啟后的言論無疑給心存疑慮的中國投資者打下了一劑鎮(zhèn)靜藥。

“2010年的行情也就是當(dāng)年2003、2004年的行情，倉位并不重要，我們可以找到很多要買的公司和標(biāo)的。”在論壇上，曾昭雄很自信地說道。

在他看來，中國實體經(jīng)濟(jì)在快速調(diào)整后進(jìn)入擴(kuò)張，本身就蘊(yùn)含了經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律，而以往近十年來過度依賴投資、出口的增長方式，不足以支撐未來經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，轉(zhuǎn)型成為必然選擇。

因此在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之下，曾昭雄的投資策略也適時而變，進(jìn)而轉(zhuǎn)向那些高成長性的優(yōu)勢行業(yè)、新興行業(yè)和在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)及個股。用他的話說，就是“以‘投資未來五年中國經(jīng)濟(jì)的增長點’為主線，堅持‘以實業(yè)視野，贏資本價值’的投資理念，從公司內(nèi)在價值、潛在成長性和公司素質(zhì)等三個角度精選個股，把握市場調(diào)整和行業(yè)分化中的買入時機(jī)?！倍朔釤?，更是成為展恒理財“震蕩走勢，穩(wěn)健配置，分散風(fēng)險”觀點之下的點睛之筆。

而在行業(yè)配置上，曾昭雄更傾向于消費類及其相關(guān)服務(wù)業(yè)、信息技術(shù)、醫(yī)療及生物制藥和金融服務(wù)業(yè)等行業(yè)，因為它們將持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；而那些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展的歷史機(jī)遇；此外部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的龍頭也將從并購重組中提升企業(yè)競爭力。

實際上，早在2009年底，曾昭雄就曾提出過“2010年選股行情”的概念，并看好消費類公司。和巴菲特、芒格相似的一點是，曾昭雄常常用著一雙產(chǎn)業(yè)投資或者說實業(yè)投資的眼光來尋找股票市場的投資機(jī)會。

面對如今“琳瑯滿目”的市場，曾昭雄的心情也大為不同，他不由感嘆，“現(xiàn)在的投資標(biāo)的比以往豐富很多，我們真的到了一個逛街就能找到投資標(biāo)的的時代?！钡拇_，在幾年前，80%的市值是大盤股、傳統(tǒng)行業(yè)，而現(xiàn)在，出現(xiàn)了很多新的業(yè)態(tài)和新的商業(yè)模式。

所以，投資者們正處于一個是非常好的投資時機(jī)。但正如他所言，“倉位不是問題，關(guān)鍵是個股?！奔词故窃谶@樣一個埋藏著金礦的資本市場，若想挖到金礦也并非易事。

這時，曾昭雄提到了寶鋼，這是一家眾所周知的大藍(lán)籌。如果在2000年上市當(dāng)天買入100股寶鋼，每年的分紅加上股改，九年多下來獲得1.01倍的收益，每年復(fù)合增長率為7.9%，并非很理想。原因就在于，過去九年時間，寶鋼營業(yè)收入增長了四倍，但是凈利潤只增長了94%，而出現(xiàn)收入和利潤增長差距如此之大的因素就在于，十年前只有寶鋼能生產(chǎn)汽車板、集裝箱板和家電板，現(xiàn)在到處都是競爭，寶鋼的產(chǎn)品已經(jīng)從以往的供不應(yīng)求到目前的產(chǎn)能過剩，畢竟寶鋼是傳統(tǒng)行業(yè)。

相對于寶鋼，曾又談到了蘇寧電器，如果在2004年上市時買入，五年半之后，算入每年的分紅和股改，帶來的是30倍收益，股價每年的復(fù)合增長率為82%。原因就在于，在蘇寧上市五年以來，營業(yè)收入增長5.4倍的同時凈利潤增長了15倍。

儼然，在新興業(yè)態(tài)的發(fā)展中，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)被狠狠地比了下去。這也正是曾昭雄要將未來10年的投資拋向新型經(jīng)濟(jì)和新型業(yè)態(tài)的原因所在。

在他看來，好的公司不論在哪個行業(yè)，內(nèi)在的投資標(biāo)準(zhǔn)都一樣。因此，盡管創(chuàng)業(yè)板中不少股票都很貴，卻涌現(xiàn)出了很多新型的商業(yè)模式，由此可能存在20%的公司值得做長期投資。

海外培訓(xùn)中體會長期投資

這些認(rèn)識并非“紙上談兵”，而是曾昭雄在公募、私募?xì)v練之后的結(jié)晶。

1992年，鄧小平南巡讓平靜的深圳“熱得一塌糊涂”，那時剛剛走出校門的曾昭雄，帶著對投資業(yè)的滿腔熱情來到了深圳交易所。“其實，當(dāng)時還不知道深交所是怎么一回事，只知道跟資本市場有關(guān)，再加上本身學(xué)的又是國際金融專業(yè)，便一腔熱情想搞經(jīng)濟(jì)，做投資?！痹寡浴?/p>

離開深交所，在平安證券有過短暫停留之后，他又來到聯(lián)合證券，擔(dān)任國際部總經(jīng)理，負(fù)責(zé)投行項目以及境外資產(chǎn)管理，這一干就是四年，而這四年的工作使他能以實業(yè)的角度洞察公司的運營、財務(wù)以及法律問題，由此也從另一個角度對公司的投資價值有了更清晰的認(rèn)識。

但更重要的是，此番經(jīng)歷為此后以一種實業(yè)投資的眼光進(jìn)行資本運作打下了深厚的基礎(chǔ)，而且也更進(jìn)一步奠定了投資生涯的主基調(diào)。

同時，幸運的曾昭雄也遇到了千載難逢的機(jī)會。2000年，中國正為加入WTO做準(zhǔn)備，而中國同歐盟簽訂協(xié)議中的一條便是，“中國需要開放金融市場”，而中方索性將“培養(yǎng)更多的金融人才”作為對等條件。最后決定，由英國政府出資，在中國選拔260人到英國工作和培訓(xùn)。

曾昭雄便是其中一個，“記得自己是第二批考上，第五批去的，而且要求一定得去資產(chǎn)管理公司?！痹貞浀馈＞瓦@樣，帶著投資的夢想，曾來到管理4000億美元資產(chǎn)的德累斯頓資產(chǎn)管理公司在倫敦的海外投資總部，擔(dān)任基金經(jīng)理助理，開始了亞太區(qū)域的投研工作，一腳踏進(jìn)了專業(yè)投資人士的大門。

“說起來，前后也只有一年的時間，然后就回國了，還算不上真正意義上的海歸?！闭f到此處，曾的嘴角露出一絲微笑，似乎能猜測到那段深造定是一段難忘的回憶。

的確，不論是對于他還是對于整個世界經(jīng)濟(jì)來說，那都是一段特殊的時期，一段在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后的煎熬期。

而那段時間的學(xué)習(xí)，讓曾昭雄真正體會到“什么才算得上長期投資，什么才算得上價值投資”，在他看來，盡管互聯(lián)網(wǎng)泡沫使得亞太股市大幅下挫，但細(xì)細(xì)看來，2000年是海外上市的中國國企股、巴西、俄羅斯、印度、韓國等新興市場一波長期牛市的起點。這些市場的基本面與納斯達(dá)克相關(guān)度極低，而且在1997年金融危機(jī)之后，韓國的銀行進(jìn)行了很好的改革，撇清了許多壞賬。

由科技股泡沫破裂所產(chǎn)生的恐慌性拋售正好帶給長期價值投資者千載難逢的買入機(jī)會。正因如此，當(dāng)他在互聯(lián)網(wǎng)泡沫之際面對很多客戶的質(zhì)問，“為什么我賬戶上的科技股正在大幅縮水？我該拿它們怎么辦？”他能很自信的告訴客戶，“請相信，這是一項長期投資?！?/p>

同時，他還建議投資人買入亞太市場的股票，尤其是H股，最后的事實也證明了他的判斷。而這一切也讓曾更清晰的認(rèn)識到，“當(dāng)一個好公司的股價受到跟它沒有關(guān)系的因素影響而大幅下跌的時候，對于一個長期投資者來說，實際上是一個很好的買入機(jī)會，畢竟跌出來的就是價值?！?/p>

十年價值選股路

英國培訓(xùn)結(jié)束之后，2001年，曾昭雄加入了湘財荷銀基金管理公司（現(xiàn)泰達(dá)荷銀基金管理公司），任該公司的投資總監(jiān)，負(fù)責(zé)整個投資團(tuán)隊的組建、產(chǎn)品設(shè)計與投資決策等，后來更兼任投資決策委員會主席。

對于他乃至整個基金業(yè)來說，那一年可謂是中國基金業(yè)發(fā)展史上濃墨重彩的一年。

就在此前，2000年10月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布《開放式證券投資基金試點辦法》之后，業(yè)內(nèi)人士便紛紛預(yù)測開放式基金將很快浮出水面，但隨后出現(xiàn)的“基金黑幕”不僅令開放式基金的推出暫時擱淺，更使整個基金市場的發(fā)展都放慢了腳步。

也就在曾昭雄加入中國基金業(yè)的2001年6月，第三批改制基金上市的序幕逐漸拉開，基金業(yè)可謂是“而今邁步從頭越”，開放式基金再度成為市場人士關(guān)注的焦點。那一年9月，中國第一只開放式基金——華安創(chuàng)新在眾多市場人士的翹首期盼中閃亮登場，這也算是新世紀(jì)的第一道大餐。

而曾昭雄正融入了中國基金業(yè)從量變到質(zhì)變的突破階段，并加入了中外合資基金公司的陣營。細(xì)數(shù)從泰達(dá)荷銀到信達(dá)澳銀，公募基金經(jīng)理這路走來，曾昭雄用實業(yè)投資的眼光，獲得了一個又一個值得回憶的數(shù)字：

泰達(dá)荷銀周期混合型的任期回報率是11.22%；招商安泰股票型任期回報率是44.46%；招商安泰平衡混合混合型任期回報率是31.8%……他在公募基金任職的時間正好是整整100個月，而這100個月，也被曾稱作是探索投資之道的100個月。

經(jīng)歷過專業(yè)投資者這道關(guān)口，曾昭雄雖然體會到投資這門學(xué)問的辛苦，但卻幸運地從中找到了一套能穿越市場波動周期的投資方法。

回憶這段“痛并快樂著”的經(jīng)歷，曾昭雄臉上洋溢出的幸福遠(yuǎn)多于愁容。始于2001年“6?24”的綿綿下跌，使基金突然間成為“燙手的山芋”；2003年摘取石化、汽車、金融、鋼鐵和電力“五朵金花”的喜悅以及其后宏觀調(diào)控引發(fā)的恐慌，又再次讓曾昭雄體會到宏觀經(jīng)濟(jì)的厲害；2004年，在市場對白酒股認(rèn)可度很低的情況下，力排眾議果敢買入了貴州茅臺和贛南果業(yè)，抓住了以精選個股為代表的行情；而2005年，不僅在股權(quán)分置改革中痛快地行駛了一把股東的權(quán)利，又著手布局主題投資；直到2006年至2007年中的指數(shù)化投資行情……

然而，公募這一路雖幸福卻又使人糾結(jié)，畢竟中國基金業(yè)在中外合資的局面下，中外雙方對于投資乃至經(jīng)營理念或多或少總存在些許不同，而總有那些夾在這些差異中的人，難以將自己的潛力發(fā)揮到極致。

也許這是很多人離開公募的原因，也許是他們感覺公募的壓力太大，也許是更希望有自己公司、自己的投研團(tuán)隊，能進(jìn)行獨立的投資。

就在經(jīng)歷第一批中外合資基金公司的面世，參與基金產(chǎn)品的創(chuàng)新，和一批被社會賦予了神秘色彩的基金經(jīng)理們共同度過證券市場的喜怒哀樂之后，曾昭雄終于在2009年初離開了信達(dá)澳銀，成為了深圳合贏投資有限公司的合伙人及總經(jīng)理。在他的掌舵下，華潤?合贏精選1期自2009年6月19日成立以來至當(dāng)年年底，實現(xiàn)收益33.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上證綜指14.32%的漲幅。

對于盈利的秘訣，曾昭雄直言不諱，“主要就是選股，以實業(yè)投資的態(tài)度選股，而且是選擇那些在未來具有成長性的公司。”

實業(yè)，一個在世人眼中再普通不過的字眼，已經(jīng)成為曾昭雄投資生涯中最耀眼的兩個字。如今的市場，像“快刀手”一般的角色生存空間似乎越來越狹窄，因為快刀總有鈍的那一刻，快刀也總有慢的那一瞬間。于是，諾大的空間便給予帶著實業(yè)眼光的投資者更多機(jī)會，而曾昭雄正是這些機(jī)遇的中那位“影子獵手”。