四季度最大的不確定性主要來自于通脹預(yù)期、行業(yè)方面，稀有金屬、軍工和核能板塊可以持續(xù)關(guān)注。

國慶長假期間，海外股市包括歐美市場(chǎng)、亞太市場(chǎng)普遍上漲，美元走低，日本央行降低利率，推動(dòng)了黃金等稀有金屬價(jià)格的上漲。國慶長假之后的首個(gè)交易日，在有色、煤炭股的帶動(dòng)下，滬深股市放量大漲，行業(yè)指數(shù)全線上漲，上證指數(shù)創(chuàng)出本輪反彈以來的新高。

政策風(fēng)險(xiǎn)正逐漸釋放，經(jīng)濟(jì)增長逐漸趨穩(wěn)。隨著地產(chǎn)新政的逐步落實(shí)和住宅供應(yīng)量的釋放，進(jìn)一步調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)將逐漸降低，不少投資者覺得利空告一段落，進(jìn)而會(huì)增加對(duì)金融地產(chǎn)和周期品的興趣。海外央行在近期加大量化寬松力度，刺激國際大宗商品價(jià)格走高。隨著秋糧豐收及物價(jià)基數(shù)效應(yīng)強(qiáng)化，四季度CPI 即將見頂回落，這在一定程度上降低了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”過程中的政策風(fēng)險(xiǎn)。

展望四季度，我們對(duì)行情謹(jǐn)慎樂觀，整體判斷是震蕩向上，在市場(chǎng)的不確定因素得到有效釋放后，大市值指數(shù)短期補(bǔ)漲的可能性大增。四季度最大的不確定性主要來自于通脹預(yù)期、行業(yè)方面，稀有金屬、軍工和核能板塊可以持續(xù)關(guān)注。

在全球流動(dòng)性泛濫的背景下，具有抗通脹屬性的稀有金屬板塊值得持續(xù)關(guān)注;再度的經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期支撐板塊走勢(shì)。量化寬松的貨幣政策可能實(shí)施的概率較大，美元、歐元、日元的利率仍然維持低位，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充裕，流動(dòng)性仍然是支撐稀有金屬價(jià)格的第一因素。英國8月CPI較同期上漲3.1%，印度于9月中旬上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)，是繼7月份以來的第三次加息，全球通脹漸起，將支撐稀有金屬在四季度繼續(xù)高位運(yùn)行。美元可能進(jìn)一步走低也仍是大概率事件，這對(duì)金屬價(jià)格構(gòu)成支撐。

關(guān)注中國擁有較大儲(chǔ)藏量的，包括鋰、銻、鎢、稀土等戰(zhàn)略性資源品種。其價(jià)值已被政府充分認(rèn)識(shí)并開始嚴(yán)格控制，國家將進(jìn)一步嚴(yán)格限制開采總量和出口配額，這將有利于穩(wěn)定和提高稀有金屬的價(jià)格。

在全球范圍內(nèi)，中國的稀土、鎢、銻產(chǎn)量占全球份額的八成以上，“先天優(yōu)勢(shì)”最為突出。隨著國家儲(chǔ)備和產(chǎn)業(yè)整合的推進(jìn)，稀土、鎢、銻將擁有更為充分的定價(jià)權(quán)。同時(shí)，新經(jīng)濟(jì)(新能源汽車、太陽能、大型風(fēng)機(jī)、變頻空調(diào)、航空航天等)的增長引擎，將拉動(dòng)稀土、鎢、銦、鍺等小金屬下游呈爆發(fā)性增長。

軍工板塊中的國防工業(yè)資產(chǎn)證券化將持續(xù)深化。軍工資產(chǎn)證券化是中國國防工業(yè)體制改革的有機(jī)組成部分。2007年以來，原國防科工委、國資委、發(fā)改委頒布了一系列關(guān)于軍工企業(yè)股份制改造的政策，啟動(dòng)了新一輪的國防科技工業(yè)投資體制改革。在這樣的大背景下，各大軍工集團(tuán)開始將軍工資產(chǎn)注入上市公司，并希望通過資產(chǎn)證券化的過程，充分發(fā)揮資本平臺(tái)的融資功能，提高效率，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。軍工資產(chǎn)證券化趨勢(shì)不會(huì)改變，并且會(huì)越來越深化。

目前，航天科技和航天科工集團(tuán)上市公司資產(chǎn)占集團(tuán)總資產(chǎn)的比例也只有11%、13%。各軍工集團(tuán)大部分核心軍品制造任務(wù)仍然不在上市公司中，大量未注入上市公司的后續(xù)資產(chǎn)，為A 股航天軍工上市公司通過后續(xù)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)外延發(fā)展提供了機(jī)會(huì)，軍工集團(tuán)后續(xù)資產(chǎn)整合空間十分廣闊。投資標(biāo)的選擇上，可以關(guān)注具備壟斷性、高成長性或者具備資產(chǎn)整合題材的公司。

童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報(bào)社、中國人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)。