他被譽(yù)為“環(huán)球投資之父”及“史上最成功的經(jīng)理”，他跟巴菲特一樣是價(jià)值投資者，并以環(huán)球投資而聞名。

在投資界有一本流傳甚廣的書，被譽(yù)為“價(jià)值連城的華爾街智慧”，叫做《約翰#8226;鄧普頓爵士的金磚》。

據(jù)說(shuō)，書中記載著積累財(cái)富的奧秘，許多人慕名買了這部書。但是，不久便有不少人抱怨，這書中除了一些基本投資原則外，大量的內(nèi)容是關(guān)于愛(ài)與寬容、感恩和謙遜等為人處世的原則，寫得詩(shī)情畫意，但與股市走勢(shì)毫不相干。于是敗興之余，將此書束之高閣，對(duì)著書人也嗤之以鼻。

多么可惜，他們錯(cuò)過(guò)的，是約翰#8226;鄧普頓爵士。福布斯《資本家》雜志稱他為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經(jīng)理之一”;他1999年被《Money》雜志選為“世紀(jì)最佳選股人”;2006年，他又被美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》評(píng)選為“20世紀(jì)全球十大頂尖基金經(jīng)理人”。

首戰(zhàn)告捷

1912年，約翰#8226;鄧普頓出生在美國(guó)南部的田納西州的一個(gè)小康之家，在20世紀(jì)30年代的大蕭條時(shí)期，家道中落，生活艱難。憑借著優(yōu)異的成績(jī)，鄧普頓依靠獎(jiǎng)學(xué)金完成了在耶魯大學(xué)的學(xué)業(yè)，取得耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)一等學(xué)位，并獲得羅德斯獎(jiǎng)學(xué)金。

在耶魯期間，他選修了本杰明#8226;格雷厄姆的投資課程，茅塞頓開(kāi)，在其后一生中都是一個(gè)堅(jiān)定的價(jià)值投資者，大到股市投資，小到衣著挑選，都秉承這一原則。在格雷厄姆的體系中，鄧普頓對(duì)逆向投資(contrarian)產(chǎn)生了十分濃厚的興趣，并開(kāi)始了自己的研究。

之后，他負(fù)笈英倫，在牛津大學(xué)繼續(xù)深造，并在1936年取得法學(xué)碩士學(xué)位。重返美國(guó)后，在紐約的FennerBeane工作，也就是如今美林證券公司的前身之一。1937年，在大蕭條最低迷的時(shí)候，25歲的鄧普頓成立了自己的公司——Templeton， DobbrowVance。

1939年德國(guó)入侵波蘭，鄧普頓意識(shí)到世界大戰(zhàn)即將爆發(fā)，同盟國(guó)需要美國(guó)這臺(tái)生產(chǎn)機(jī)器，戰(zhàn)爭(zhēng)有很大的可能會(huì)把美國(guó)迅速帶出大蕭條。于是他在蕭條與戰(zhàn)爭(zhēng)的雙重恐怖氣氛中，借款收購(gòu)在紐約股票交易所和美國(guó)股票交易所掛牌、價(jià)格在1美元以下的公司各100股。在總共104家公司中，34家正處于破產(chǎn)狀態(tài)，其中4家后來(lái)分文不值，而整個(gè)投資組合的價(jià)值在1943年上升至4萬(wàn)美元，年化回報(bào)率接近50%!

1950年，他的太太Judith在一次車禍中過(guò)世，鄧普頓強(qiáng)忍悲痛，帶著3個(gè)孩子，仍然努力工作。在這8年里，他每星期工作80個(gè)小時(shí)，建立了“鄧普頓增長(zhǎng)基金”，這是迄今為止最大也是最成功的國(guó)際投資基金之一。

1956年，他建立Nucleonics，Chemistry and Electronics Fund——一只反映他對(duì)科學(xué)技術(shù)終生興趣的專業(yè)基金。鄧普頓的基金公司從不雇傭銷售人員，完全依靠投資表現(xiàn)來(lái)吸引顧客，“桃李不言，下自成蹊”，照樣生意盈門，基金規(guī)模日漸擴(kuò)大。

國(guó)際價(jià)值投資

20世紀(jì)60年代到70年代，鄧普頓是第一批到日本投資的美國(guó)財(cái)務(wù)經(jīng)理之一。他以低于3倍收入的低價(jià)買進(jìn)日本股票，而在價(jià)格收益比在30%時(shí)賣掉。鄧普頓搶在其他投資者之前抓住了機(jī)會(huì)，在他買進(jìn)后，日本股市一路躥升。

后來(lái)，他發(fā)覺(jué)日本的股市被高估了，而他又發(fā)現(xiàn)了新的投資機(jī)會(huì)——美國(guó)。實(shí)際上，鄧普頓在1988年就對(duì)股東們說(shuō)，日本的股市將會(huì)縮水50%，甚至更多。幾年后，日本的股票指數(shù)——東京證券交易所指數(shù)下跌了60%。

1985年，由于高通貨膨脹和政治因素，阿根廷的股票市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退。鄧普頓認(rèn)為這是一個(gè)買進(jìn)股票的好機(jī)會(huì)，當(dāng)然他的目標(biāo)是那些他認(rèn)為能夠恢復(fù)到正常水平的股票。國(guó)際貨幣基金組織在4個(gè)月內(nèi)通過(guò)了一項(xiàng)援助阿根廷的計(jì)劃，而鄧普頓的股票上漲了70%。

1997年，由于投資者的投機(jī)行為和出現(xiàn)嚴(yán)重的政治經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，亞洲的股票市場(chǎng)幾乎崩潰，而鄧普頓抓住機(jī)會(huì)在韓國(guó)和亞洲其他地區(qū)投資。1999年，亞洲股票市場(chǎng)恢復(fù)時(shí)，鄧普頓獲得了豐厚的利潤(rùn)。對(duì)此，鄧普頓的經(jīng)驗(yàn)是:“當(dāng)別人慌忙拋售股票時(shí)你要買進(jìn)，而在別人急于買進(jìn)時(shí)拋出，這需要投資者有最大的堅(jiān)韌不拔，然而回報(bào)也是最大的?！?/p>

創(chuàng)立鄧普頓獎(jiǎng)

1992年，鄧普頓以4.4億美元的價(jià)格出售了他的基金公司，光榮退休，此時(shí)旗下管理的資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)220億美元。

職業(yè)生涯如此輝煌，資產(chǎn)累億，但他的另一個(gè)身份卻是基督教的長(zhǎng)老。擔(dān)任普林斯頓神學(xué)院理事長(zhǎng)達(dá)42年之久，他所設(shè)立的“鄧普頓獎(jiǎng)”，37年來(lái)專門獎(jiǎng)勵(lì)為靈性和文化發(fā)展做出貢獻(xiàn)的人士，獎(jiǎng)金額甚至高于諾貝爾獎(jiǎng)。第一位獲獎(jiǎng)?wù)呔褪呛髞?lái)獲諾貝爾和平獎(jiǎng)的“德蕾莎修女”。

由于常年居住在巴哈馬，鄧普敦自然成為英國(guó)公民，并受到伊麗莎白二世的青睞。1987年，他被授予爵士爵位，以表彰其功績(jī)。

約翰#8226;鄧普頓在他的那本不滿3萬(wàn)字的小書的引言中意味深長(zhǎng)地寫道:“真正的快樂(lè)源自于精神上的富足，而非物質(zhì)上的富有?！?/p>

鄧普頓無(wú)疑是一個(gè)成功的投資者，也是一個(gè)終生陶醉于科學(xué)、靈性領(lǐng)域及其對(duì)于生命意義的共同聯(lián)系的億萬(wàn)富翁。他把自己的大部分資產(chǎn)用來(lái)資助靈性領(lǐng)域以及基礎(chǔ)學(xué)科的研究。他認(rèn)為，靈性的成功——信仰和商業(yè)上的成功，應(yīng)該是交相呼應(yīng)的。他管理的共同基金每年開(kāi)年會(huì)時(shí)，都是以禱告開(kāi)始，而且堅(jiān)持認(rèn)為一個(gè)不道德的事業(yè)終將是會(huì)失敗的。

除此之外，鄧普頓非常重視在投資之前做足功課。他認(rèn)為買股票前，至少要知道這家公司的出類拔萃之處，如果自己沒(méi)有能力辦到，就應(yīng)該請(qǐng)專家?guī)兔Α?/p>

在鄧普頓眼中，沒(méi)有什么投資是永遠(yuǎn)的，他建議投資者不能買了股票和基金就永遠(yuǎn)放在那里，在堅(jiān)持長(zhǎng)期投資基金的前提下，應(yīng)該養(yǎng)成定期檢查的好習(xí)慣。

約翰#8226;鄧普頓爵士的最后遺囑

在金融混亂——在未來(lái)5年里很多國(guó)家都會(huì)是這樣。“混亂”這個(gè)詞是被用來(lái)表達(dá)利潤(rùn)率降低，同時(shí)生活成本加速上漲的可能性。

人們?cè)絹?lái)越頻繁的問(wèn)我的意見(jiàn)，未來(lái)金融將發(fā)生什么。現(xiàn)在我認(rèn)為各種危險(xiǎn)之多、之大，我一生前所未見(jiàn)。很有可能在2005年早些時(shí)候，繁榮的頂峰已經(jīng)離我們而去。

在過(guò)去一個(gè)世紀(jì)，通過(guò)把資產(chǎn)凈現(xiàn)值放在現(xiàn)金或者政府債券中，你可以獲得保護(hù)?，F(xiàn)在，過(guò)剩是如此之巨，以至于大多數(shù)貨幣和債券都有可能持續(xù)失去購(gòu)買能力。

現(xiàn)在按揭和其他形式的債務(wù)超過(guò)1970年之前的10倍，這會(huì)造成各種破產(chǎn)拍賣的增加。

過(guò)剩產(chǎn)能將導(dǎo)致激烈的競(jìng)爭(zhēng)。這在經(jīng)營(yíng)航空的公司上已經(jīng)顯示出了毀滅性的效果?，F(xiàn)在，這在航運(yùn)公司和其他行業(yè)也開(kāi)始顯現(xiàn)。而且，目前現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)的過(guò)剩，已經(jīng)把經(jīng)生活成本調(diào)整后的債券和按揭的利率壓低到接近零。很明顯，在未來(lái)幾年，大的調(diào)整是有可能的。

大部分大學(xué)和學(xué)校的教學(xué)方法要求學(xué)生在校學(xué)習(xí)，這些方法已經(jīng)徹底過(guò)時(shí)了。在未來(lái)30年里，可能世界上一半的大學(xué)都會(huì)迅速消失。

老化過(guò)時(shí)可能對(duì)人類的各種活動(dòng)產(chǎn)生毀滅性的影響，尤其在那些工會(huì)或官僚，或者政府管制阻礙進(jìn)步的地方。

自由競(jìng)爭(zhēng)的增加，有可能讓那些最具盛名的機(jī)構(gòu)在未來(lái)50年里消失，尤其在那些限制自由競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家更是如此。

加速的競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致利潤(rùn)率持續(xù)降低，在有些行業(yè)，利潤(rùn)率甚至有可能變?yōu)樨?fù)的。超過(guò)10倍的人陷入債務(wù)之中，導(dǎo)致迅速增加的破產(chǎn)。不僅借債的人會(huì)破產(chǎn)，很多放貸卻沒(méi)有抵押品的生意也會(huì)破產(chǎn)。選民將促使立法來(lái)救援補(bǔ)貼，把債務(wù)轉(zhuǎn)給政府，如房利美和房地美(Fannie May and Freddie Mac)。

研發(fā)和效率將繼續(xù)加速。最短可能在50年內(nèi)，高達(dá)90%的教育將通過(guò)電子化完成。

現(xiàn)在，在地球上有幾乎超過(guò)100個(gè)獨(dú)立的國(guó)家，通訊方式迅速進(jìn)步。處于前百分之一的人有可能比其他人進(jìn)步的更快。這些前百分之一的人可能由百萬(wàn)富翁、創(chuàng)新者，或者高智能的人組成。對(duì)比顯示，繁榮流向那些有著最自由競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家。

特別是計(jì)算機(jī)將對(duì)所有人類活動(dòng)有幫助，甚至包括那些還沒(méi)學(xué)會(huì)閱讀的人。

希望你們中的很多人能幫我們找到發(fā)表的期刊、網(wǎng)站和搜索引擎，幫助我們從加速的研究和發(fā)現(xiàn)中受益。

你只有把資產(chǎn)凈現(xiàn)值放到那些被證明有著最高的利潤(rùn)率和最快的盈利增長(zhǎng)的公司股票中才行。除此之外，我沒(méi)有找到任何更好的方法能在未來(lái)持續(xù)多年的金融混亂中成功。盈利能力，尤其在多個(gè)國(guó)家的盈利能力，仍將非常寶貴。

摘自2005年6月15日鄧普頓備忘錄