宏觀調(diào)控重心從“保增長”轉(zhuǎn)向“抑通脹”

年初“保增長”，年中“調(diào)結(jié)構(gòu)”，年末“抑通脹”，從2010年一波三折的宏觀調(diào)控路線可以推測，2011年的宏觀調(diào)控思路仍將會在經(jīng)濟(jì)增長和通脹之間來回擺動以尋找平衡，對于投資者來說，最重要的也許是摸準(zhǔn)“擺動”的節(jié)奏。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育：

宏觀調(diào)控重心轉(zhuǎn)移

國際貨幣體系核心霸權(quán)濫發(fā)貨幣的“貨幣洪災(zāi)”終于無可避免地沖進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的堤壩之內(nèi)，10月居民消費價格同比漲幅高達(dá)4.4％，為25個月來最高紀(jì)錄，3％的通貨膨脹紅線失守。由于美國啟動第二輪定量寬松貨幣政策，相信未來我們這個全世界外貿(mào)依存度最高的大國還會面臨更大的輸入性通貨膨脹壓力，人行高密度提高準(zhǔn)備金率、國務(wù)院宣布反通脹系列政策，標(biāo)志著中國宏觀經(jīng)濟(jì)管理重心正在從“保增長”轉(zhuǎn)向“抑通脹”。

上海社科院金融研究中心副主任潘正彥：

通脹已成為中國經(jīng)濟(jì)最主要威脅

在外部對人民幣升值壓力日益上升及全球新的量化寬松政策導(dǎo)致流動性泛濫的情況下，央行采取加息的調(diào)控措施表明，中國寧可承受加息后“熱錢”流人和人民幣升值的壓力，也要控制通脹的態(tài)度與決心。最近一個多月以來央行連續(xù)兩次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金，又實施了自2008年全球金融危機(jī)以來的首次加息，則充分反映了當(dāng)前通脹已成為中國經(jīng)濟(jì)的主要威脅之一，或者說，控制通脹已經(jīng)成為當(dāng)前央行貨幣政策的最主要目標(biāo)之一。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍：

GDP增速下滑可容忍、通脹不可容忍

考慮到流動性的釋放已持續(xù)兩年，而政策收緊才剛剛開始，其滯后效應(yīng)根據(jù)歷史經(jīng)驗大約在半年以后，因此負(fù)利率的徹底扭轉(zhuǎn)和通脹的拐頭還不會那么快，未來幾個月因慣性和基數(shù)效應(yīng)的影響，通脹壓力仍將居高不下。因此當(dāng)前應(yīng)堅決把控制通貨膨脹放在宏觀調(diào)控的首要位置，寧可提高對經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度，也不宜過度提高對通脹的容忍度。

財經(jīng)評論家史展昱：

短期任務(wù)只剩下防通脹

國內(nèi)處于中性通脹風(fēng)險正加大的敏感時刻。在年初政府提出的“保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，防通脹”三大任務(wù)中，考慮到“調(diào)結(jié)構(gòu)”是需要長期努力的工作，隨著“保增長”任務(wù)的完成，短期任務(wù)就只剩下了防通脹。

認(rèn)清現(xiàn)在的通脹

對這一輪通脹的性質(zhì)，嚴(yán)重程度以及危險性，我們是否有了足夠的認(rèn)知?

商務(wù)部部長陳德銘：

熱錢催生中國輸入型通脹

美國實施量化寬松政策，致使今年新興經(jīng)濟(jì)體的資本流入都大大高于去年水平，而流入亞洲的資本更是超過60％。資本的大量涌入，一方面使新必經(jīng)濟(jì)體的股市、樓市、大宗商品價格高漲，催生新興經(jīng)濟(jì)體的輸人性通脹。今年以來巴西、印度CPI增速非常高，分別達(dá)到5.2％、9.8％。俄羅斯年初目標(biāo)也是3％，但10月份通脹高達(dá)7.5％。美聯(lián)儲宣布推出第二輪量化寬松貨幣政策，將使中國等新興經(jīng)濟(jì)體面臨更大的輸入型通脹壓力。

央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融系主任李稻葵：

通脹屬成本推動型

當(dāng)前我國通脹屬成本推動型，應(yīng)多運用財政政策來解決問題，比如減稅政策等。當(dāng)前的物價上漲，第一是由勞動用工成本推動，其根源是農(nóng)村剩余勞動力逐漸減少；第二是國際原材料價格上漲；第三是環(huán)保、節(jié)能、減碳等提高要求，使企業(yè)運營成本提高。

玫瑰石顧問公司董事謝國忠：

當(dāng)前通脹幅度可能會是兩位數(shù)

當(dāng)前中國已經(jīng)進(jìn)入通脹時代，是上世紀(jì)90年代以來最嚴(yán)重的一次。當(dāng)然，老百姓對于CPI數(shù)據(jù)的真實性也不太信任，這樣一貫的不信任會影響大家行為的變化，可能會引發(fā)危機(jī)。從房租、食品之類價格的增長來看，我覺得當(dāng)前通脹幅度可能會是兩位數(shù)，況且現(xiàn)在有些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)囤積商品行為，這可能會導(dǎo)致通脹加速膨脹。

瑞士信貸董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬：

通脹程度將超政府想象

2011年中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞將是“通貨膨脹”。估計，中國今年、明年通貨膨脹率平均為5％，明年年中甚至可能達(dá)到6.3％，而之后再做通脹的判斷要看明年夏糧收成情況，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和商品價格走勢。但總體上，本輪通貨膨脹程度一定會超出目前市場及政府的想象。

財經(jīng)評論家牛刀：

今后兩年將是通脹最嚴(yán)重時期

這一輪通脹的爆發(fā)，是因2009年貨幣的嚴(yán)重超發(fā)所引起。按照貨幣的傳導(dǎo)速度，2009年貨幣的嚴(yán)重超發(fā)對商品價格的傳導(dǎo)時間短則兩年，長則三年，也就是說，2011年和2012年才是通貨膨脹最嚴(yán)重的時期。在經(jīng)濟(jì)上，通貨膨脹不是行政手段所能解決的，所以，2011年，通貨膨脹不可能見頂。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍：

通脹具有突出的結(jié)構(gòu)性特征

盡管此次物價上漲可以從結(jié)構(gòu)性、輸人性以及成本推動等不同角度來加以解釋，但根本的原因還在于近兩年大量超發(fā)的基礎(chǔ)貨幣，持續(xù)兩年的寬松貨幣政策在刺激經(jīng)濟(jì)快速回升向好的同時，也埋下了通脹的隱憂。流動性并非均勻地作用于整個市場，不同領(lǐng)域的供需狀況、價格敏感程度不同，使通脹本身具有突出的結(jié)構(gòu)性特征。

財經(jīng)評論家葉檀：

本輪物價上升屬全局性通脹

目前物價上升滲透到食品、日用品層面，絕不是局部性通脹、結(jié)構(gòu)性通脹，而是全局性通脹。通脹是國內(nèi)貨幣超發(fā)、資源配置效率低下與全球貨幣超發(fā)共同作用的結(jié)果。國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院原副院長劉福垣：物價上漲是去年拉動內(nèi)需政策的后續(xù)反應(yīng)

判斷是不是通脹造成的物價上漲，其標(biāo)志是貸款大于存款，就業(yè)率超過95％，工資大幅度上漲，甚至勞動力短缺，投資增加。但我國現(xiàn)在的情況是勞動力過剩、產(chǎn)品過剩、產(chǎn)能過剩和所謂流動性過剩，在這種勞動力和資本雙失業(yè)的情況下，我認(rèn)為此番物價上漲并非由通脹造成，而是去年拉動內(nèi)需政策的一個后續(xù)反應(yīng)。

抑制通脹思路

對外我們?nèi)绾巫钃鯚徨X涌人帶來的輸入性通脹?對內(nèi)我們?nèi)绾卧O(shè)定控通脹目標(biāo)，配置政策組合拳?玫瑰石顧問公司董事謝國忠：加息幅度足夠才能抑制通脹

我認(rèn)為，應(yīng)對通脹，當(dāng)然應(yīng)該加息，而且只有加息幅度足夠時，才會真正抑制通脹預(yù)期。從這個角度來說，今后大幅加息是必然的，拖得越久的話加得越多，因此不要以為這次會跟以前不一樣。歷史上中國一般如果開始加息或者減息，都會經(jīng)歷幾年的周期，沒有只加一次的例子。

外匯通公司總裁兼首席分析師安狄：

加息負(fù)面影響不客忽視

雖然目前看到的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)態(tài)勢良好，但是，不能忽視的是，目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然處于危機(jī)后期，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢更多的源于政府財政政策的刺激而不是經(jīng)濟(jì)周期的本來面目，一旦歐美經(jīng)濟(jì)停滯，財政政策的緩釋效應(yīng)消失，新的增長動力未能形成，則帶動中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，其中兩駕(出口和投資)都會出現(xiàn)大幅減速的問題，因此我們擔(dān)心，中國經(jīng)濟(jì)存在失速下滑的巨大風(fēng)險。這是加息帶來的必須正視的負(fù)面影響。

執(zhí)業(yè)律師馬光遠(yuǎn)：

加息可借鑒韓國模式

加息之后，對于中小企業(yè)和一部分貸款買房的民眾而言，肯定要增加他們的成本，特別是，一旦貨幣收緊，真正受影響最大的還是普通民眾。韓國在加息問題上的聰明選擇完全可以成為我們的參考，其在加息的同時，對于中小企業(yè)的貸款利率仍然保持不變，體現(xiàn)了有保有壓的原則，中國在加息問題上，完全可以采取“選擇性”加息的手段而規(guī)避對中小企業(yè)的打擊。

財經(jīng)評論家朱大鳴：

更應(yīng)調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)

指望收緊貨幣政策來管理流動性是錯誤的，還不如調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，徹底改變不合理的貸款配置方式。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌：

當(dāng)務(wù)之急是擋住熱錢流入

加息將加大對境外熱錢的吸引力。中國當(dāng)務(wù)之急不是降低本國銀行杠桿率問題，而是想盡辦法擋住跨境資本熱錢流入，阻止這些熱錢沖擊經(jīng)濟(jì)。在國內(nèi)流動性過多、調(diào)控難度大的特殊時期，不排除采取對信用杠桿放大進(jìn)行暫時性強(qiáng)約束的制度。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長兼秘書長王建：

貨幣保增長，財政保穩(wěn)定

過去，是貨幣保穩(wěn)定，物價上漲是因為貨幣政策太寬松，所以緊一緊物價就下來了。這是發(fā)生在貨幣增長率與經(jīng)濟(jì)增長率相一致的條件下。現(xiàn)在以美國為首的外幣超發(fā)，世界各國被卷入貨幣狂潮。這種情形之下，中國作為外貿(mào)依存度很高的大國，已經(jīng)沒有過去那樣的政策空間了。所以，在輸入型通脹背景之下，解決國內(nèi)物價上漲問題必須采取貨幣保增長，財政保穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政策。通脹率和經(jīng)濟(jì)增長率的平衡點，是經(jīng)濟(jì)實際增長率大于等于通脹率。在這個條件下，貨幣供應(yīng)要滿足經(jīng)濟(jì)增長率和物價上漲率對貨幣所形成的需求。而財政保穩(wěn)定，是依靠財政轉(zhuǎn)移支付，對那些低收入者，那些最忍受不了通脹的人群，進(jìn)行補(bǔ)貼。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育：

超越短期利益羈絆，保住“菜籃子”

當(dāng)前最大的通脹壓力來自食品價格上漲，10月，食品價格漲幅高達(dá)10.1％，而非食品價格漲幅為1.6％；須知食品是對社會穩(wěn)定潛在沖擊最大的物價項目，要有效抑制食品價格上漲壓力，歸根結(jié)底需要保障生產(chǎn)，可是目前各大城市的“菜籃子”工程(國營農(nóng)場)正面臨著形形色色“開發(fā)”項目的蠶食。因為這些國營農(nóng)場都是國有土地，倘若用于工業(yè)、房地產(chǎn)等項目開發(fā)，無需經(jīng)過高成本向農(nóng)民征地程序。在通脹壓力不大時，此舉對通脹壓力的影響往往為人們所忽視；但正值通脹壓力上升之際，此舉的負(fù)面后果正在迅速彰顯。政府的決策和執(zhí)行環(huán)節(jié)能否超越中短期“政績”的羈絆，將在很大程度上決定我們反通脹的成敗。

財經(jīng)評論家葉檀：

改革外匯占款的貨幣發(fā)行模式

貨幣超發(fā)帶來通脹，而貨幣超發(fā)是目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與外匯占款發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的結(jié)果，只有調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、只有改變外匯占款的貨幣發(fā)行模式，才能從源頭上解決通脹風(fēng)險。

中國(海南)改革發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)研究所所長匡賢明：

“限價令”是下下策

從現(xiàn)實情況看，由于多種原因，未來幾年物價過快上漲的壓力都會客觀存在。反通脹是一個中長期的任務(wù)。以臨時的價格管制要實現(xiàn)中長期目標(biāo)，幾乎是不可能的。中國需徹底改革當(dāng)前的結(jié)售匯體制，為擴(kuò)大加息創(chuàng)造空間。另外，加快推進(jìn)壟斷行業(yè)改革，構(gòu)筑新的“池子”。目前民營經(jīng)濟(jì)手中的貨幣，無法進(jìn)入到壟斷行業(yè)中進(jìn)行投資，投資渠道狹小，迫使過量貨幣涌向消費領(lǐng)域。目前看來，僅放開壟斷行業(yè)準(zhǔn)入門檻已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，反壟斷需要從消除門檻轉(zhuǎn)向出臺鼓勵和吸引政策，引導(dǎo)社會資本進(jìn)入壟斷行業(yè)投資。

中國外匯投資研究院院長．中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲：

改革收入分配制度

從中長期看，抑制通脹要靠轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、改革收入分配制度等措施。合理的收入水平和完善的社保體系，才能增強(qiáng)居民抵抗通脹風(fēng)險的能力。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍：

疏導(dǎo)流動性

重視疏導(dǎo)流動性，主動增加資產(chǎn)的供給以吸收超發(fā)的貨幣。增加民間投資渠道，向國內(nèi)資金開放金融與實體市場，引導(dǎo)社會資本和新增信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。加快發(fā)展直接融資，管理和引導(dǎo)流動性適度向股市流動，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。