近幾年來，我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，業(yè)務(wù)規(guī)模增長快，收益實(shí)現(xiàn)良好，風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格可控，是市場中深受客戶歡迎的重要投資品種之一，更成為商業(yè)銀行快速崛起的中間業(yè)務(wù)。

發(fā)展商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，豐富了我國利率市場化的路徑選擇，是提高我國直接融資比例，改善金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融脫媒的重大金融創(chuàng)新，有利于在信用快速擴(kuò)張，資本約束條件不斷提高的趨勢下，加快我國銀行業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

當(dāng)前我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)正迎來跨越式發(fā)展的機(jī)遇，亟待改善相關(guān)法律和監(jiān)管環(huán)境，加大政策支持力度，加強(qiáng)自主創(chuàng)新，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，全面提升業(yè)務(wù)層次。

發(fā)展現(xiàn)狀

我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)過十來年的發(fā)展，近年來展示出了爆發(fā)式的增長態(tài)勢，顯示出了旺盛的市場需求。

2005-2009年，我國境內(nèi)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模分別為2000億、4046億、8190億、37，000億和71，533億，年度增長率分別為292%、102%、100%、352%和93%，截至2009年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)3.1萬億，已成為我國金融市場中重要的投資品種之一。預(yù)計(jì)未來若干年，我國銀行理財(cái)市場將持續(xù)保持高速增長，各家銀行繼續(xù)以各自特色的理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)吸引廣大投資人的關(guān)注。

目前，境內(nèi)銀行主要采取獲取利差的盈利模式發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，按照預(yù)期收益率支付客戶收益，相對(duì)基金系等其他產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品受市場波動(dòng)影響小，收益穩(wěn)定而且可預(yù)期，收益實(shí)現(xiàn)情況整體良好。

在基金系QDII產(chǎn)品普遍出現(xiàn)虧損的時(shí)期，銀行理財(cái)QDII產(chǎn)品表現(xiàn)良好，明顯領(lǐng)先于部分外資行和基金系QDII產(chǎn)品凈值水平。2008年，基金整體虧損7000億，收費(fèi)卻仍高達(dá)300億。同年，銀行理財(cái)產(chǎn)品為客戶實(shí)現(xiàn)收益120多億，取費(fèi)只有100億。

銀行理財(cái)產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)控制方面秉承了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征，近年來，境內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)基本圍繞本金安全、收益穩(wěn)定的目標(biāo)開展，風(fēng)險(xiǎn)水平設(shè)計(jì)主要是中偏低的風(fēng)險(xiǎn)度取向，沒有推出如部分外資銀行本金可能招致大幅損失的產(chǎn)品。

金融創(chuàng)新

利率市場化是資金資源優(yōu)化配置的有效手段，也是我國深化金融體制改革的核心內(nèi)容之一。

以金融產(chǎn)品創(chuàng)新代替金融制度變遷是當(dāng)前形勢下利率市場化的主要路徑選擇。引入不受利率管制的新的金融產(chǎn)品并積極培育發(fā)展，使之成為市場當(dāng)中重要的新的投融資工具，并且成為存貸款這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的有益補(bǔ)充，既增加了利率市場化的市場板塊，完善了市場功能，又避免了存貸款業(yè)務(wù)遭受完全放開利率管制直接帶來的正面沖擊。

發(fā)展商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新性地開辟了我國利率市場化的新路徑。首先，銀行理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)突破了存款利率上限管制。我國銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者以儲(chǔ)蓄客戶為主，理財(cái)產(chǎn)品是存款的重要潛在替代品。

從產(chǎn)品定價(jià)來看，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率受金融市場中其他投資品收益率影響較大，變動(dòng)靈活，是高度利率市場化的產(chǎn)品，其收益率明顯高于同期限的存款利率，2年內(nèi)各期限平均利差約1%(如圖所示)，突破了存款利率上限管制，也印證了管制利率下的“金融抑制”理論。

其次，通過“理財(cái)+信托”模式的信托貸款利率一般低于貸款利率，沖擊了貸款利率下限管制。目前監(jiān)管部門對(duì)信托貸款利率下限未有明確規(guī)定，由于信托貸款這一直接融資效率高，不計(jì)提為銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，一般信托貸款利率要低于同信用等級(jí)貸款利率，有時(shí)會(huì)突破貸款利率下限。

融資手段

由于歷史沿革，我國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一直以銀行貸款的間接融資為主。上世紀(jì)90年代中期開始，我國就把積極穩(wěn)妥發(fā)展直接融資作為金融改革最重要的內(nèi)容。

目前，發(fā)展直接融資已初見成效，到2007年底，股票、債券和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金分別占國民收入的85%、38.7%和10%，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所改善。但直接融資和間接融資比例依然不平衡，與發(fā)達(dá)國家相比我國直接融資水平還很低。

從融資結(jié)構(gòu)看，貸款仍然是主要融資方式，盡管占比有所下降(從2008年的82.40%降至2009年的80.15%)，直接融資與間接融資比率為24.8%，仍遠(yuǎn)低于美國非金融機(jī)構(gòu)部門的直接融資與間接融資比率160%。間接融資占比過高一直是我國金融市場長期面臨的突出問題之一，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中在銀行體系內(nèi)部，使我國金融體系缺乏必要的彈性，不利于金融安全和經(jīng)濟(jì)安全，也不利于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會(huì)成本。

值得注意的是，作為重要的直接融資方式之一，信托貸款并未納入上述統(tǒng)計(jì)口徑之內(nèi)。2009年國內(nèi)全年信托融資總額超過2萬億，加上這一數(shù)據(jù)，2009年我國直接融資比例將提高至30.5%(貸款占69.5%)，直接融資與間接融資比率也將由原先的24.8%上升至43.8%，整個(gè)融資結(jié)構(gòu)將大為改善。其中，通過“信托+理財(cái)”模式的信托融資總量約1.5萬億。

因此，通過“信托+理財(cái)”模式，繼續(xù)做大商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，將成為改善我國融資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)“金融脫媒”，維護(hù)金融安全，提高融資效率的有效手段之一。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

隨著監(jiān)管部門資本約束條件的不斷提高，發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行提高中間業(yè)務(wù)收入占比、加快自身經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必然選擇。

發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)有利于加快商業(yè)銀行盈利模式的轉(zhuǎn)變。目前國內(nèi)銀行正處于從以利差為主的盈利模式轉(zhuǎn)向全面提升中間業(yè)務(wù)收入的重要時(shí)期，中間業(yè)務(wù)收入占比明顯提高。從國內(nèi)各銀行中間收入板塊看，結(jié)算、銀行卡等業(yè)務(wù)的可預(yù)見增速提升空間有限，而投資銀行業(yè)務(wù)在分業(yè)經(jīng)營的限制下迅速發(fā)展尚存在政策障礙。

發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)有利于推動(dòng)存貸款經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型。一方面，應(yīng)對(duì)金融脫媒、客戶投資多元化的新形勢，將存款等負(fù)債業(yè)務(wù)從以存款為主的模式轉(zhuǎn)化為存款、代理理財(cái)和銀行類理財(cái)并重的多元化格局。另一方面，我們應(yīng)借鑒國際先進(jìn)銀行“資產(chǎn)組合管理”的經(jīng)驗(yàn)，未來貸款經(jīng)營可以推動(dòng)流量管理貸款戰(zhàn)略，貸款經(jīng)營不以持有到期為唯一目的，而是將全部貸款分為持有到期、可出售、可交易等三種類型，其中可出售、可交易類的貸款均可作為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資的對(duì)象，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)信貸資產(chǎn)的深度經(jīng)營利用。

發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)有利于實(shí)現(xiàn)銀行資本節(jié)約型增長方式。近幾年來，我國商業(yè)銀行貸款投入迅速增長，信用規(guī)模快速擴(kuò)張，監(jiān)管部門資本約束條件不斷提高。商業(yè)銀行如果依然單純追求總量而忽略結(jié)構(gòu)優(yōu)化，不從根本上改變單純依靠規(guī)模特別是信用規(guī)模擴(kuò)張的增長方式，就必然會(huì)導(dǎo)致資本金急劇消耗，陷入資本金不足的困境。

發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)有利于豐富客戶服務(wù)手段，提升銀行競爭力。新世紀(jì)以來，我國居民財(cái)富快速增長，預(yù)計(jì)到2011年中國百萬資產(chǎn)家庭總數(shù)有望達(dá)到60.9萬戶。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)能以多樣化的理財(cái)產(chǎn)品滿足客戶多元化的投資需要，有利于進(jìn)一步豐富銀行客戶服務(wù)手段。

幾點(diǎn)建議

當(dāng)前，我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)正迎來跨越式發(fā)展的機(jī)遇，亟待改善相關(guān)法律和監(jiān)管環(huán)境，加大政策支持力度，加強(qiáng)自主創(chuàng)新，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，全面提升業(yè)務(wù)層次。

①改善相關(guān)法律和監(jiān)管環(huán)境

理財(cái)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行一項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)發(fā)展所依賴的相關(guān)法律和監(jiān)管環(huán)境還需進(jìn)一步改善。

比如，目前銀行理財(cái)資金除投資于銀行間市場之外產(chǎn)品，都要通過銀信合作的方式實(shí)現(xiàn);商業(yè)銀行理財(cái)資金尚未獲得未上市企業(yè)股權(quán)、A股市場股票、基金等直接投資資格，以及在銀行間債券市場開立獨(dú)立的債券賬戶的資格，建議相關(guān)監(jiān)管部門予以銀行理財(cái)資金相關(guān)投資資格，進(jìn)一步加大政策支持力度。

②拓展投資渠道加強(qiáng)自主創(chuàng)新

目前，我國境內(nèi)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品研發(fā)水平不夠，交易技術(shù)不足，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和自主定價(jià)能力不強(qiáng)，理財(cái)產(chǎn)品大多屬于“引進(jìn)型”。當(dāng)前迫切需要堅(jiān)持以客戶需求為導(dǎo)向，努力拓展投資渠道，提升自主研發(fā)能力增強(qiáng)核心競爭力。

③嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)范產(chǎn)品營銷

境內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品市場目前處于發(fā)展階段，客戶金融投資知識(shí)有限，往往過于注重產(chǎn)品收益水平，對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力均不足。因此在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，要公平定價(jià)、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn);在產(chǎn)品銷售過程中，要加強(qiáng)客戶識(shí)別，切實(shí)做好客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，加強(qiáng)投資者教育。