Katze是某咨詢機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)主管，喜歡炒股，但并不專業(yè)。在2005年9月到2007年7月這段時(shí)間里，她先后持有7只股票，這些股票往往波動(dòng)性較大，跌多漲少，導(dǎo)致其股票資產(chǎn)損失了1/3。在這樣的情況下，Katze非常希望尋找專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)來幫助自己。2007年8月17日，Katze把手中的6萬元資產(chǎn)分別投入兩只基金:某中小盤成長(zhǎng)基金和某精選混合基金。但從10月下旬開始，股市呈現(xiàn)震蕩下行的格局，隨即開始大幅下跌，截至2008年8月15日，股市下跌了62%左右。

令Katze意想不到的是，基金并沒有像想象的那樣能夠有效“分散風(fēng)險(xiǎn)”，短短1年間，Katze所持有的兩只基金凈值分別下跌39%、47%之多，直到2009年情況才得以好轉(zhuǎn)。這讓Katze大失所望，也對(duì)基金標(biāo)榜的“組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)生了懷疑?；鹁烤狗稚⒘耸裁达L(fēng)險(xiǎn)?顯然，Katze對(duì)于基金“分散風(fēng)險(xiǎn)”的懷疑是片面的。基金能夠有效分散的其實(shí)是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

簡(jiǎn)單來講，基金的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來源為非全局性，而是個(gè)別行為，即單只股票或者單只證券的風(fēng)險(xiǎn)。單只股票對(duì)應(yīng)的上市公司，或者因?yàn)槠錄Q策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過程中出現(xiàn)的失誤，或者由于公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)，從而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降或者虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

而基金因?yàn)榻M合投資的關(guān)系，通常會(huì)同時(shí)投資幾十種甚至上百種股票。所以，在個(gè)別股票上的損失完全可以由其他股票來共同承擔(dān)，從而有效分散風(fēng)險(xiǎn)。所以，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過基金管理公司的有效操作進(jìn)行防范和化解。

基金的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來源是全局性的:當(dāng)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化，有重要的法規(guī)、舉措出臺(tái)，市場(chǎng)利率變動(dòng)或者其他重大突發(fā)事件發(fā)生，就有可能導(dǎo)致股票市場(chǎng)行情整體發(fā)生變化。也就是說，當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，所有股票都存在下跌的可能，股票型基金持有的絕大多數(shù)股票都會(huì)下跌，剩余個(gè)股無法分擔(dān)所有的損失，所以基金凈值必然下跌。所謂“覆巢之下，安有完卵”，說的就是這個(gè)道理。

在上述案例中，Katze當(dāng)時(shí)遇到的風(fēng)險(xiǎn)正是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)—2008年全球金融危機(jī)。在這場(chǎng)危機(jī)之下，全球股指均大幅下滑，追蹤23個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)變動(dòng)的摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)全球指數(shù)累計(jì)下跌42%，虧損超過29萬億美元，相當(dāng)于全球股市自2003年以來的所有累積獲利。以投資股票市場(chǎng)為主的理財(cái)品種也都受到了不同程度的虧損。面對(duì)如此嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，股票型基金當(dāng)然無法幸免于難。

*本文摘自華夏基金出版《做一個(gè)理性的投資者》，僅供參考。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎