主要的先行指標(biāo)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)兩個(gè)月下降，“經(jīng)濟(jì)的晴雨表”股票市場從4月開始幾乎一瀉而下，加上歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等外圍不確定性因素的集聚，前期對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的樂觀氣氛漸漸驅(qū)散，關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)或中國經(jīng)濟(jì)“二次探底”的憂慮不脛而走。

7月初，溫總理在長沙主持召開湖北、湖南、廣東三省經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)也指出，國際金融危機(jī)影響的嚴(yán)重性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性都超過了人們的預(yù)期。如若經(jīng)濟(jì)增長速度真的出現(xiàn)下調(diào)，中國政府需不需要進(jìn)一步推出經(jīng)濟(jì)刺激政策?

國際上，美國是經(jīng)濟(jì)再刺激的積極推動(dòng)者，而歐洲主要經(jīng)濟(jì)體則傾向于收縮財(cái)政政策，中國的政策選擇顯然也要結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。

同樣的病癥，不同的病理，顯然需要不同的藥方。如若病急亂投醫(yī)，見到經(jīng)濟(jì)增速下行就草率動(dòng)用經(jīng)濟(jì)再刺激政策，其負(fù)面影響不可小覷;如若經(jīng)濟(jì)基本面真的出現(xiàn)了問題，而政府宏觀政策卻又遲遲按兵不動(dòng)，其隱患更是不可不防。

帶著以上疑問與憂慮，《英才》記者特別專訪到了4位學(xué)者，為中國下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)把脈開方。

陳東琪謹(jǐn)防加速下滑國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長

受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、國內(nèi)政策緊縮及基數(shù)效應(yīng)疊加的影響，中國經(jīng)濟(jì)在短周期(季度、月度)下降途中運(yùn)行。先是政策導(dǎo)向指標(biāo)下降，去年三季度以來，貨幣供應(yīng)量和信貸增速呈現(xiàn)持續(xù)減速趨勢(shì)，廣義貨幣M2逐季、逐月減速，其中6月已經(jīng)降到18.5%，比5月大幅度下降5.3個(gè)百分點(diǎn)，月度減幅歷史上罕見。接著是生產(chǎn)過程的先行指標(biāo)減速，今年前6個(gè)月，社會(huì)用電量增速逐月下降，采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)5、6月每月大幅下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。然后是生產(chǎn)過程的結(jié)果性指標(biāo)下降，工業(yè)增長從年初的20%下降到6月的15%左右。最后是經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)GDP增速放緩，從一季度的11.9%下降到二季度的10.3%，單季下降1.6個(gè)百分點(diǎn)在歷史上也不多見，這個(gè)下降慣性估計(jì)將持續(xù)到明年一季度。

為了防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，防止經(jīng)濟(jì)大起大落，讓經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短周期減速是必要的。因?yàn)槿绻诮衲暌患径鹊幕A(chǔ)上進(jìn)一步加速，勢(shì)必使經(jīng)濟(jì)增長很快達(dá)到周期頂峰，誘發(fā)高通貨膨脹和高資產(chǎn)價(jià)格泡沫。所以，去年下半年到目前采取緊縮金融和房地產(chǎn)的做法是正確的。但是，緊縮不能過度，就像放松不能過度一樣。從投資、工業(yè)已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月快速下降，GDP已經(jīng)出現(xiàn)季度顯著減速，以及CPI已經(jīng)在5、6月見頂回落的趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)增大。在這種情況下，應(yīng)當(dāng)對(duì)緊縮政策進(jìn)行微調(diào)，改變宏觀措施操作過緊的做法，使貨幣、信貸的月度投放偏松一些。如果政策措施一緊再緊，經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)一步加速下滑，出現(xiàn)“二次探底”程度深化，“小周期”演變?yōu)椤按笾芷凇钡暮蠊?。如果政策在短期?nèi)適當(dāng)放松，就可以避免這樣的后果，可以使經(jīng)濟(jì)中長期向好的發(fā)展趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)槎唐谡{(diào)整而中斷。

從長期看，我國經(jīng)濟(jì)從改革以來進(jìn)入到以創(chuàng)新為特征的、時(shí)間約為50年左右的“熊彼特長波”，目前已經(jīng)走過了30年，這輪長波還要走10-20年。這是因?yàn)?，中國?jīng)濟(jì)增長的長期因素目前還沒有完全衰減。第一，長波增長的主動(dòng)力之一城市化，目前的水平還不高，去年的城市化率還只有46%略多，我預(yù)計(jì)只有當(dāng)中國城市化到達(dá)60%左右之后，經(jīng)濟(jì)增長的長波才會(huì)出現(xiàn)明顯放緩。首先，伴隨城市人口的增加，內(nèi)需會(huì)得到大大擴(kuò)張，一般來說，一個(gè)市民的人均消費(fèi)相當(dāng)于三個(gè)農(nóng)民的消費(fèi);其次，城市化會(huì)帶來巨大的基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)方面的投資需求;其三，未來城市圈建設(shè)會(huì)進(jìn)一步拉動(dòng)諸如高鐵、機(jī)場等基礎(chǔ)設(shè)施的投資。第二，長波增大的另一個(gè)主動(dòng)力，即工業(yè)化，目前從總體上看還處在中期，工業(yè)化從“傳統(tǒng)”到“新型”也會(huì)加快投資。第三，隨著教育水平的提高，人力資本不斷積累，這會(huì)加快促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，提升經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益，使經(jīng)濟(jì)獲得“新增長”。

從中期看，前30年，剛好走過了3個(gè)中波(每10年一次的中周期)。第1個(gè)中波涵蓋1980—1989年，第2個(gè)中波涵蓋1990—1999年，第3個(gè)中波涵蓋2000—2009年。2010年開始第4個(gè)中波。前30年GDP年均增長速度接近10%，第4波經(jīng)濟(jì)的平均增速可能放慢，但估計(jì)仍會(huì)達(dá)到9%左右，因?yàn)榍懊嫠岬降摹霸鲩L因素”都將發(fā)揮作用。

在前3個(gè)中波中，與接近10%的GDP年均增速相匹配的是，CPI年均上漲5.6%，其中第1、2波中CPI年均上漲率接近8%，而第3波中CPI年均上漲率不足2%，預(yù)計(jì)第4波中CPI年均上漲率可控制在3%-5%之間，仍是一個(gè)與“高增長”匹配的“低通脹”組合。支持這個(gè)判斷的基本依據(jù)是:其一，信息化提高經(jīng)濟(jì)效率，長期有效供給增加;其二，經(jīng)濟(jì)增長對(duì)人力資本和技術(shù)進(jìn)步的依賴度逐漸提高，對(duì)資源依賴度逐漸下降，這種新經(jīng)濟(jì)增長不會(huì)像以往的經(jīng)濟(jì)模式那樣推動(dòng)投資品價(jià)格過快上漲;其三，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，恩格爾系數(shù)進(jìn)一步下降，城鄉(xiāng)家庭對(duì)食品的依賴度降低，使得由食品推動(dòng)的通貨膨脹壓力逐步變小，等等。因此，我不是很擔(dān)心長期高通貨膨脹，未來中國不會(huì)出現(xiàn)上世紀(jì)八九十年代那樣的高通貨膨脹。

但從短期看，我國通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。盡管今年6月的CPI上漲率比5月有所減速，而且我預(yù)計(jì)這個(gè)減速趨勢(shì)會(huì)延續(xù)幾個(gè)月，但明年中以后的短期通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸增大。今年一季度前后，人們看到的是房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫化情況，明年下半年以后人們將看到通貨膨脹重新抬頭并持續(xù)攀升的情景。關(guān)鍵的原因有兩個(gè)，一個(gè)是需求和成本共同推動(dòng)，另一個(gè)是糧食進(jìn)入周期性減產(chǎn)期。怎么辦呢?我建議主要做兩件事情:一件事情是保持對(duì)糧食生產(chǎn)的支持力度，另一件事情是穩(wěn)定貨幣信貸投放速度。

“十二五”期間，經(jīng)濟(jì)處在第4中波上升期，這個(gè)時(shí)期都應(yīng)當(dāng)實(shí)行穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。上一輪經(jīng)濟(jì)上升期，即從2002—2007年，雖然財(cái)政政策經(jīng)歷了從“積極”到“穩(wěn)健”的變化，但貨幣政策始終是“穩(wěn)健”的，其中有幾年實(shí)行的財(cái)政貨幣“雙穩(wěn)健”的政策。經(jīng)濟(jì)危機(jī)(亞洲金融危機(jī)、美國次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī))一旦接近尾聲，經(jīng)濟(jì)政策就應(yīng)當(dāng)逐步回到穩(wěn)健狀態(tài)。明年及以后幾年，經(jīng)濟(jì)結(jié)束小周期下降再次回到中波上升期，通貨膨脹再次攀升，繼續(xù)采取在危機(jī)中使用的“積極財(cái)政+適當(dāng)寬松貨幣”組合，就不合時(shí)宜了。

吳曉求經(jīng)濟(jì)沒達(dá)到恐怖地步中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長

今年中國經(jīng)濟(jì)增長率從一季度11.9%下滑至二季度10.3%左右，并且接下來兩個(gè)季度的增長率可能還會(huì)更低一些，這主要與基數(shù)有關(guān)系。2009年一季度是金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，隨后的三個(gè)季度里經(jīng)濟(jì)反彈力度逐季增強(qiáng)，從而造成今年一季度的增長率顯得很高，而接下來的季度增長率會(huì)有所下調(diào)，但這是統(tǒng)計(jì)方法上的問題，并不意味著經(jīng)濟(jì)下滑。

2010年全年的經(jīng)濟(jì)增長率能夠達(dá)到9%-10%左右，這是非常正常而且非?？斓?，現(xiàn)在的問題是，2011年經(jīng)濟(jì)增長是否會(huì)繼續(xù)下滑?如果從環(huán)比來看似乎會(huì)下降，但也并不意味著中國經(jīng)濟(jì)就出了很大問題。

很多人對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的問題看得非常嚴(yán)重，很悲觀。我們必須認(rèn)識(shí)到，中國經(jīng)濟(jì)原來在一個(gè)外延式擴(kuò)張的通道中增長比較簡單，而現(xiàn)在要在保持快速經(jīng)濟(jì)增長的過程中完成結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這就相當(dāng)于要在很短的時(shí)期內(nèi)完成一個(gè)高難度的轉(zhuǎn)體動(dòng)作，因而看起來就會(huì)復(fù)雜一些、風(fēng)險(xiǎn)大些，實(shí)際上，中國經(jīng)濟(jì)沒有達(dá)到那么恐怖的地步。

中國2009年的經(jīng)濟(jì)增長是過度依靠投資拉起來的，但在這個(gè)特殊之年里也只能這么做。而在2008年之前，中國經(jīng)濟(jì)則過度地依賴出口。經(jīng)過此次全球金融危機(jī)洗滌之后，單純依靠外需(出口)或者主要依靠投資的經(jīng)濟(jì)增長模式已近無可持續(xù)的地步，這兩種增長模式的缺陷日益表現(xiàn)出來，因此，中國經(jīng)濟(jì)增長需要慢慢過渡到一個(gè)依靠外需、投資、消費(fèi)相對(duì)均衡拉動(dòng)的增長模式。

“4萬億”投資這兩年差不多就接近尾聲了，但中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了在2010年之后，中國依舊存在大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施的需求，那么投資在未來一段時(shí)期內(nèi)也便依舊是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要力量，只是隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，其比重會(huì)下降，取而代之的則是消費(fèi)。從這個(gè)意義上講，作為刺激政策的“4萬億”投資是用完了，但未來還有其它的“4萬億”投資。

下半年出口也不會(huì)放緩，只是增長率沒那么快。歐洲的債務(wù)危機(jī)使得中國外需面臨的不確定性因素明顯增加了，它會(huì)影響到中國的經(jīng)濟(jì)增長，這也正是我們面臨的新一輪考驗(yàn)。盡管如此，由于我們的投資并沒有減少，只是增長速度沒那么快、規(guī)模沒那么大而已，我認(rèn)為中國沒有必要再推出大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

隨著收入水平提高，消費(fèi)需求會(huì)出現(xiàn)明顯的增長。現(xiàn)在把提高收入水平放在重要的位置，就是要調(diào)整我們的收入分配政策和結(jié)構(gòu)。但從實(shí)際情況來看，我們的收入分配政策還存在著一些不足之處。比如當(dāng)前的政府稅收收入(財(cái)政收入)的增長速度是非?？斓?，而居民的收入增長相對(duì)來說較為緩慢。這就需要通過適當(dāng)?shù)亩愂照邅碛枰哉{(diào)整。目前看來，適當(dāng)調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)是非常重要的。

收入分配政策沒做調(diào)整，社會(huì)成員的收入比重沒得到有效的提升，企業(yè)的利潤包括民營企業(yè)的利潤也沒有很大的增加，這影響到中國社會(huì)資本的成長。

中國近年來的稅負(fù)壓力在不斷增大，經(jīng)濟(jì)增長的稅負(fù)成本不斷增加，我們能看到政府增加稅種和稅率，除了農(nóng)業(yè)稅卻很少有稅種取消，也沒有看到主動(dòng)降低哪個(gè)稅賦。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的稅負(fù)水平不斷提高不利于經(jīng)濟(jì)增長。

很多人擔(dān)心中國會(huì)出現(xiàn)較高的通貨膨脹率，CPI從現(xiàn)在看是3%—4%，基本上是一個(gè)恰當(dāng)?shù)乃?。中國不?huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹。最淺顯的原因是，中國經(jīng)濟(jì)體系里供給的市場化能力很強(qiáng)。只要價(jià)格有利可圖的，實(shí)際上需要的供給就都會(huì)被生產(chǎn)出來，從而抑制價(jià)格的過快增長。

第二個(gè)原因是，中國經(jīng)濟(jì)的宏觀政策還是相對(duì)穩(wěn)健的，它并不是完全采取一個(gè)數(shù)量寬松型的貨幣政策，2009年有這個(gè)苗頭，信用擴(kuò)張非?？?，但它還沒有達(dá)到一個(gè)無法控制的地步，即我們通貨膨脹的源頭還是控制住的。

第三，就文化層面上而言，中國人很勤奮，有利可圖的事，他都會(huì)去做。

曹紅輝四季度經(jīng)濟(jì)增長率最低社科院金融研究所金融市場研究室主任

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)至2003-2004年的增長水平，但各國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度又不盡相同，一些國家出現(xiàn)了較大的財(cái)政負(fù)債壓力，特別是歐元區(qū)正處于債務(wù)危機(jī)的陰影之中，新的風(fēng)險(xiǎn)也因此迅速集聚。

歐債危機(jī)已致使歐元兌人民幣匯率貶值在20%以上，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的不確定性也在增加，如歐元區(qū)消費(fèi)信心指數(shù)和SENTIX歐洲投資者信心指數(shù)今年以來均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。然而歐洲是中國的第一大出口地區(qū)，在這樣的背景下，雖然上半年中國出口增速已迅速回升至危機(jī)前水平，但下半年的出口增速可能會(huì)下滑并低于十年平均值25%的水平。

加上國家政策主動(dòng)調(diào)整(如清理地方融資平臺(tái)、控制銀行信貸、控制新開工項(xiàng)目等)所產(chǎn)生的影響，經(jīng)濟(jì)增長的三大動(dòng)力(基礎(chǔ)設(shè)施投資、出口和房地產(chǎn)投資)增速均出現(xiàn)了減緩跡象，我們預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩將會(huì)一直持續(xù)至年底。有人因此而擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入“二次探底”。

“二次探底”的概率不大，根據(jù)我們的預(yù)測，今年四季度會(huì)成為今年經(jīng)濟(jì)增長率最低的一個(gè)季度，但2011年一季度，經(jīng)濟(jì)增長率便將會(huì)再次提升，因此，接下來的半年為結(jié)構(gòu)調(diào)整的開展提供了絕佳的機(jī)遇。

通脹方面，受貨幣信貸投放過多、要素價(jià)格改革等因素的影響，實(shí)際通脹水平可能高于統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)，但受人民幣實(shí)際有效匯率上升、進(jìn)口成本降低等因素的影響，CPI預(yù)計(jì)會(huì)從8月起逐步回落。但長期來看，通脹壓力仍然存在。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的第一要?jiǎng)?wù)正是抓住機(jī)遇，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。雖然除了CPI外，其它加息條件暫不具備，但我們認(rèn)為，年底前非對(duì)稱加息仍然是有必要的，如存款利率的提高幅度高于貸款利率、房地產(chǎn)貸款利率高于企業(yè)貸款利率，以此壓縮房地產(chǎn)的收益率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

從2005年開始，我國民間投資的增速便開始持續(xù)下降，而國有投資的增速則相應(yīng)地持續(xù)上升。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，政府財(cái)政刺激政策的推出更是促使了國有投資的增速首次超過了民間投資，但隨著經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，從去年底開始，國有投資開始減速，而民間投資增速略微加快，并超過了國有投資的增速。

今年的固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)增長率為25%，較上年的30.5%會(huì)有所回落。各地承諾的保障性住房最遲會(huì)在7月底前動(dòng)工，可部分抵消商品房投資增速放慢的不利影響。

上半年的房價(jià)漲幅和漲速均有所放緩，房價(jià)調(diào)整可能提前至三季度到來。有人擔(dān)憂政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)增長造成的負(fù)面影響會(huì)很大，但中國新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)應(yīng)該在城鎮(zhèn)化上。而且只有通過降低房價(jià)、提高按揭貸款利率、征收房產(chǎn)稅、進(jìn)而降低房地產(chǎn)行業(yè)收益率，才能真正推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

近年來我國的城市化速度有所放緩，但是城鎮(zhèn)化將能繼續(xù)保持土地出讓收入的增長，同時(shí)降低經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。此外，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)能夠真正有效地?cái)U(kuò)大內(nèi)需，降低外需依存度。以城鎮(zhèn)化對(duì)耐用消費(fèi)品的拉動(dòng)為例，城鎮(zhèn)化率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，洗衣機(jī)的購買量會(huì)增加210.3萬臺(tái)、電冰箱293萬臺(tái)、空調(diào)417.8萬臺(tái)。目前我國突出的地區(qū)發(fā)展水平差異、勞動(dòng)工資水平差異也為區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了條件，并為擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)層級(jí)提供了可能。

在政策上，我們建議:一是在全國百萬人口以上城市建設(shè)地鐵網(wǎng)絡(luò);二是每年增加投入500億元進(jìn)行職業(yè)技術(shù)教育，用10-20年時(shí)間培養(yǎng)1000-2000萬高級(jí)技術(shù)工人，支持產(chǎn)業(yè)升級(jí);三是推進(jìn)稅制改革，降低企業(yè)和個(gè)人稅負(fù)，加快與收入分配改革相關(guān)的房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅、饋贈(zèng)稅開展進(jìn)程。

賀力平經(jīng)濟(jì)回落不是壞事北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任

受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，世界經(jīng)濟(jì)肯定不如以前那么樂觀了，但我認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)也不一定會(huì)因此陷入“二次探底”。

首先，東歐經(jīng)濟(jì)顯著地好于人們的預(yù)料，這意味著金融危機(jī)在歐洲地區(qū)的擴(kuò)散并沒有想象的那么厲害。由于東歐外資銀行所占的市場份額超過80%，一旦這些銀行出現(xiàn)收縮、撤資，當(dāng)?shù)氐男刨J活動(dòng)就會(huì)枯竭，經(jīng)濟(jì)就會(huì)完蛋，但這種預(yù)期沒有發(fā)生。

一個(gè)比較好的現(xiàn)象是，美國失業(yè)率上升的勢(shì)頭被止住了，美國現(xiàn)在的失業(yè)率在下降，表明美國經(jīng)濟(jì)的確是在復(fù)蘇了，因?yàn)槭I(yè)率是一個(gè)很滯后的指標(biāo)。

中國經(jīng)濟(jì)的狀況則要更好一些，盡管中國下半年經(jīng)濟(jì)很可能沒有上半年表現(xiàn)的那么強(qiáng)勁。一季度11.9%的增長率應(yīng)該是偏高的，經(jīng)濟(jì)增長率在這個(gè)水平上有所回落，不是壞事，更不能說經(jīng)濟(jì)就要探底了。我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)合理的增長率應(yīng)該在9%左右，因此11.9%是顯著的高于其潛在增長率的。探底是衰退的含義，而中國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是這種情況。中國經(jīng)濟(jì)增長速度變動(dòng)的主要原因是投資增長速度的下降。

政府為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)而推出的“4萬億”投資效應(yīng)最強(qiáng)烈的時(shí)期是2009年，今年政府投資沒有在“4萬億”基礎(chǔ)上進(jìn)一步加碼，經(jīng)濟(jì)增長速度隨著“4萬億”后序效應(yīng)的減弱而下調(diào)是正常的。

貿(mào)易的增長現(xiàn)在已經(jīng)顯著的復(fù)蘇了，國內(nèi)消費(fèi)需求的增長速度還是保持在一個(gè)比較高的水平，在這種情況下，政府不需要為這種投資增速的下降特別做什么事情，如果要做，就等于要把當(dāng)前的投資和GDP增長率人為地維持在一個(gè)超高的增長率水平上，而這樣做是不可持續(xù)的。

當(dāng)前無論是政府部門還是媒體都在談轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，而轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式的一個(gè)重要含義就是要讓經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)入到一個(gè)可持續(xù)增長的道路上去。所謂可持續(xù)增長，就是要讓市場性的因素來決定投資、消費(fèi)，而不是依靠政府直接去開展投資。

政府采取的政策手段應(yīng)該是間接性的，比如通過貨幣政策、稅收政策這些手段來調(diào)節(jié)。政府只有在宏觀經(jīng)濟(jì)處于特別不正常的情況下(比如2008年底2009年初)，才可以以應(yīng)急的方式暫時(shí)性地開展直接投資。所以談?wù)摯碳び?jì)劃退出是有道理的，不能讓刺激計(jì)劃長久化，否則我們又走上一條政府主導(dǎo)的不可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長道路上去了。

針對(duì)今年一季度經(jīng)濟(jì)的快速上升，以及消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的上升，央行貨幣政策已經(jīng)偏向數(shù)量上從緊的政策姿態(tài)。最近一個(gè)月，央行數(shù)量上從緊的程度放松了，央票的發(fā)行力度有所降低。

雖然經(jīng)濟(jì)增長率會(huì)有所放緩，但CPI可能還要繼續(xù)上升一段時(shí)間。由于我們的經(jīng)濟(jì)增長的下降主要是因投資增長速度下降引起的，所以經(jīng)濟(jì)增長速度下降對(duì)CPI變動(dòng)的影響就要弱一些，因?yàn)镃PI實(shí)際上只反映經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的一部分而不是全部的價(jià)格水平，它只反映了與個(gè)人消費(fèi)密切相關(guān)的物品和服務(wù)的價(jià)格，而這些價(jià)格受食品、燃油的影響較大。因此，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比去年同期上升的情況下，CPI在未來幾個(gè)月繼續(xù)走高是非常有可能的。

CPI在上升的趨勢(shì)中也會(huì)有波動(dòng)，比如出現(xiàn)單個(gè)月的回落。從目前來看，我們還不能很肯定的斷定CPI什么時(shí)候能夠回落，它跟貨幣政策、利率政策關(guān)系密切。我們現(xiàn)在的利率政策是保持基本不動(dòng)的，CPI出現(xiàn)上升勢(shì)頭以后，勢(shì)頭本身會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

盡管如此，我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)高通脹的威脅還是比較小的，因?yàn)镃PI對(duì)利率水平是比較敏感的。一旦利率提高，物價(jià)水平的上升勢(shì)頭便會(huì)弱化，而3-6個(gè)月后則會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。我認(rèn)為央行在CPI到達(dá)3.5%-4%這個(gè)區(qū)間時(shí)就必須加息了。