6月19日，中國人民銀行發(fā)布消息，決定將進一步推進人民幣匯率形成機制改革、增強人民幣匯率彈性。在此前的近兩年時間里，人民幣對美元匯率被維持在了6.82—6.84元的窄幅區(qū)間內(nèi)，美國國會則在3月就叫囂要將中國列為匯率操縱國。

央行宣布這一條消息的背景是，國家主席胡錦濤將于當(dāng)月26日參加在加拿大多倫多召開的G20峰會，此前中國政府一再強調(diào)抵制在G20峰會上討論與人民幣匯率相關(guān)的問題。

據(jù)中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國金融機構(gòu)5月新增外匯占款僅1316億元人民幣，環(huán)比下滑54%，遠低于當(dāng)月外貿(mào)順差與外商直接投資(FDI)之和(約為1882億元人民幣)，這顯示中國也出現(xiàn)了一定程度的資本外流現(xiàn)象。

此時重啟匯改或許正是最好的時機。實際上，今年以來，就有不少學(xué)者提出了重啟人民幣匯改的必要性，本刊5期雜志《低匯率后果嚴(yán)重》一文也闡述過重啟人民幣匯改之于調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重要性。

在“最不確定”的2010年，匯改重啟也成為了人們觀察政府宏觀經(jīng)濟政策傾向的風(fēng)向標(biāo)。有人將此解讀為政府在為人民幣國際化鋪路，也有人則認為，匯改重啟表示政府或正在放棄適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，而這種政策轉(zhuǎn)向?qū)?dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)下滑。

為國際化鋪路?

在宣布匯改重啟之前，中國人民銀行行長助理李東榮在哈爾濱表示，國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)試點地區(qū)將擴大到20個省市，并將試點所涉及的境外地域擴展到所有國家和地區(qū)。

再之前的6月9日，中國人民銀行與冰島中央銀行簽署了金額35億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議，這是人民銀行第一次與歐洲國家央行簽署此種協(xié)議。自2008年以來，中國已與韓國、馬來西亞、印尼、白俄羅斯和阿根廷簽署了總額超過6500億元人民幣的貨幣互換協(xié)議。

整個6月，連續(xù)出臺便于在貿(mào)易中更多使用人民幣的舉措，很容易讓人們將人民幣匯改重啟與推動人民幣國際化結(jié)合在一起。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵更是樂觀地表示，經(jīng)過10—15年的運營，我們應(yīng)該能夠期待人民幣可以逐步成為一個和日元、美元、英鎊、歐元相抗衡的國際貨幣。但一位前政府經(jīng)濟智囊告訴《英才》記者，人民幣自由浮動可以在一夜之間實現(xiàn)，但人民幣國際化可能要花上數(shù)十年，成為國際儲備貨幣所需時間則更長。

而儲備貨幣則被認為是貨幣國際化程度最高的體現(xiàn)，也只有成為了儲備貨幣，貨幣發(fā)行國才有可能獲取“鑄幣稅”。前述人士還告訴《英才》記者，實現(xiàn)人民幣國際化的條件要比人民幣匯改高得多、困難得多。

社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室主任高海紅也告訴《英才》記者，匯改跟人民幣國際化是有呼應(yīng)的關(guān)系，但彼此之間并非因果關(guān)系。人民幣匯改重啟將帶來人民幣相對靈活的匯率機制，而由此可獲得的最大好處是能夠為中央銀行的貨幣政策獨立性提供一定的保證，同時也能夠促進資本項目的可兌換性。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌在此前接受記者采訪時指出，中國要想在經(jīng)濟全球化過程中盡可能地防止美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系不確定帶來的負面影響，就需要思考人民幣國際化這個金融戰(zhàn)略，即中國需要通過人民幣國際化來維護自身經(jīng)濟成長中的利益。

浙江工商大學(xué)金融學(xué)院副教授馬丹對《英才》記者表示，此次匯改最主要的信號是彈性，即人民幣匯率既可以升值，也可以貶值，而匯率的波動將增加投機的風(fēng)險，因而能夠抑制住一部分投機。但人民幣國際化只能是一步一步走。

一位接近政府決策部門的學(xué)者告訴《英才》記者，“貨幣國際化是自然的過程，而不要人為去推動，人民幣國際化不要有政府干預(yù)的因素，人為操縱會有意想不到的后果?！?/p>

這讓人想到了今年3月，時任央行副行長的蘇寧在接受記者采訪時所表示的，開展人民幣貿(mào)易結(jié)算的基本思路，不是推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，而是減少跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算不必要的障礙，也就是說，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是一個市場化的選擇。

中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇則認為，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和人民幣匯改重啟會對人民幣國際化有所促進，但人民幣國際化其實是一個“桃李不言，下自成蹊”的過程。

宏觀政策轉(zhuǎn)向?

雖然匯率政策一般并不被認為是宏觀調(diào)控手段，但值此經(jīng)濟運行正步入十字路口的敏感期，匯改重啟極容易給市場帶來政府將著手“微調(diào)”宏觀經(jīng)濟政策的印象。

“在危機的時候，最重要的是穩(wěn)定住貨幣，看一個國家的反危機政策成功與否就看它的貨幣能不能穩(wěn)住?！敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授鄭超愚對《英才》記者說道，“危機中，美國也不敢貶值，美元如果貶值下去，美國也不敢搞寬松的貨幣政策。只有幣值穩(wěn)定，刺激政策才敢做，歐元不穩(wěn)定，所以歐洲現(xiàn)在就不敢再刺激經(jīng)濟了?！?/p>

危機發(fā)生后，從2008年7月至此次匯改重啟，人民幣對美元保持穩(wěn)定，但對其它貨幣又升值了10%左右。對此，鄭超愚表示，與2005年匯改時人民幣大幅升值不同，此次匯改重啟，很難再說人民幣存在低估，但基于中國經(jīng)濟增長速度快于歐美，人民幣每年會有3%-5%的小幅升值。

中國經(jīng)濟在今年一季度出現(xiàn)了11.9%的增幅，同時消費者價格指數(shù)(CPI)在5月達到了3.1%，高于2.25%的一年期銀行存款利率，有人開始擔(dān)憂經(jīng)濟過熱。李稻葵表示，央行重啟匯改意味著中國政府判斷中國經(jīng)濟已經(jīng)走出了金融危機的陰影，中國經(jīng)濟的首要任務(wù)將從保增長改變?yōu)檎{(diào)結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

當(dāng)匯率政策從“危機模式”轉(zhuǎn)向“后危機模式”之后，是否也意味著用于反危機的宏觀經(jīng)濟政策也需要調(diào)整甚至退出?

從最近一些數(shù)據(jù)上看，中國經(jīng)濟并沒有前期看起來的那么樂觀。中國統(tǒng)計局發(fā)布的6月采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.10，繼5月后出現(xiàn)了第二個月的下滑。作為先行指標(biāo)的采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)下滑，意味著接下來的經(jīng)濟增速將放緩。

“全世界經(jīng)濟蕭條得不行，中國能通貨膨脹?”鄭超愚認為，美國去年第四季度5.9%的反彈也是很厲害的，但美國政府依舊承認經(jīng)濟需要進一步刺激，因為失業(yè)率還很高、潛在生產(chǎn)能力利用程度不足。更重要的也許是美國從那次大蕭條中得到了教訓(xùn)。

美國白宮經(jīng)濟顧問委員會主席羅默(Christina Romer)曾說，上世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟之所以會出現(xiàn)“二次探底”，很大原因就在于聯(lián)邦政府在經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時便停止了對地方政府的債務(wù)支持，使得地方政府不得不在赤字的壓力下緊縮財政，最終造成地方政府支出的下降，導(dǎo)致了經(jīng)濟“二次探底”。

“中國經(jīng)濟只是在恢復(fù)中，還沒有恢復(fù)。人民幣升值對總需求來說是緊縮性的，宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)該是抵消性的，政府應(yīng)該考慮在人民幣升值帶來緊縮的同時更注重寬松?！编嵆拚J為，“如果中央政府不給予地方政府轉(zhuǎn)移支付或者債務(wù)支持，非得要逼得他們收支平衡，把他們債務(wù)融資的渠道取消掉，最后就是蕭條。