“如果你有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化?！边@句華爾街名言詮釋了資產(chǎn)證券化最重要的內(nèi)涵。

目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化主要困難在于信貸資產(chǎn)評(píng)估、資信等級(jí)評(píng)估以及評(píng)估定價(jià)系統(tǒng)，由誰來聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)，中國的評(píng)估機(jī)構(gòu)是否有能力進(jìn)行評(píng)估等都是需要解決的問題。

對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行專門立法，以規(guī)避證券化產(chǎn)品法律和制度風(fēng)險(xiǎn)

確立統(tǒng)一的發(fā)行、交易乃至上市規(guī)則，建立資產(chǎn)證券化專門統(tǒng)一的法律體系，在同一種機(jī)制下應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)證券化監(jiān)管統(tǒng)一規(guī)則，比如會(huì)計(jì)處理、稅收優(yōu)惠以及交易規(guī)則等問題。適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新格局，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，形成發(fā)展資產(chǎn)證券化良好的外部環(huán)境。另外，當(dāng)前國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化法規(guī)體系相對(duì)比較完備，而企業(yè)資產(chǎn)證券化的法律框架比較薄弱，只有《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》中的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃略有涉及，應(yīng)該加快企業(yè)資產(chǎn)證券化立法，這也符合中國當(dāng)前國情(一方面流動(dòng)性過剩，一方面大量中小企業(yè)融資困難)。

擴(kuò)大投資人范圍，提高信息透明度，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性

現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)中，交易手段缺乏，投資品種單一，造就了高儲(chǔ)蓄銀行高風(fēng)險(xiǎn)股市，大量資金和投資者只擁有少數(shù)的投資品種，風(fēng)險(xiǎn)在銀行大量積聚。資產(chǎn)證券化如果沒有廣泛的投資者，風(fēng)險(xiǎn)不但不能分散和化解，反倒會(huì)因?yàn)閭€(gè)別大型資本占有者相互持股而累積加劇。沒有良好的流動(dòng)性和充分的一級(jí)二級(jí)交易市場(chǎng)和交易流程，資產(chǎn)價(jià)格不能正確估計(jì)和實(shí)現(xiàn)，隨著利率市場(chǎng)化的深入，以及儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的變化，利差空間逐步縮小，不合理的交易會(huì)帶來更多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)支持證券的評(píng)級(jí)是投資者進(jìn)行投資選擇的重要依據(jù)，當(dāng)前應(yīng)著重培養(yǎng)幾家在國內(nèi)具有權(quán)威性的、在國際具有一定影響力的獨(dú)立的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，切實(shí)提高信用評(píng)級(jí)透明度，提高資本市場(chǎng)認(rèn)可度。

注重優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，堅(jiān)定投資者信心，防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)

美國次貸危機(jī)歷歷在目，目前國內(nèi)流動(dòng)性整體過剩，房地產(chǎn)泡沫明顯，基礎(chǔ)設(shè)施投資盲目擴(kuò)大，現(xiàn)在應(yīng)該做的是:減少利率和貨幣敏感性風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的可能，漸進(jìn)化地實(shí)施各種級(jí)別和類別的資產(chǎn)證券化過程，形成良性資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。尤其是我們這樣的金融后發(fā)市場(chǎng)、誠信體系尚未建立的市場(chǎng)，證券化首先地應(yīng)該是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以堅(jiān)定投資者的信心，而非不良資產(chǎn)，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化并不意味著資產(chǎn)一旦證券化就可以帶來未來預(yù)期的現(xiàn)金流。因此，當(dāng)前應(yīng)該嚴(yán)禁銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款資產(chǎn)證券化，限制國內(nèi)住房貸款資產(chǎn)證券化，有序推進(jìn)大型央企、國企資產(chǎn)證券化，不宜鼓勵(lì)不良資產(chǎn)證券化。

支持中小企業(yè)，構(gòu)建合理化業(yè)務(wù)，尋求創(chuàng)新型模式

相對(duì)于國有商業(yè)銀行和大型央企，更多的融資需求是一些規(guī)模較小，但成長(zhǎng)性較好的股份制銀行和中小企業(yè)。證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)在審批核準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)公平合理地開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，構(gòu)建合理規(guī)模的銀行信貸和中小企業(yè)專向資金證券化業(yè)務(wù)，切實(shí)地解決中小股份制銀行資本金充足率問題，切實(shí)解決中小企業(yè)融資難的問題，改善金融結(jié)構(gòu)，降低融資成本。同時(shí)因?yàn)橹行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，財(cái)務(wù)狀況不透明，資信資質(zhì)差缺，難以形成規(guī)模以上且市場(chǎng)認(rèn)可的資產(chǎn)池，因此需要各級(jí)政府、管理機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)在體制、體系、證券化模式創(chuàng)新上積極探索，尋找出一條可行的中小企業(yè)資產(chǎn)證券化之路。

最后，筆者希望資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新性金融產(chǎn)品在國內(nèi)能夠健康發(fā)展，并能夠?yàn)橹袊形鞑酷绕?、新疆特區(qū)建設(shè)發(fā)揮出資本紐帶和杠桿作用，防止演變成:“如果你有一大筆不良資產(chǎn)或債務(wù)，就將它證券化?！?/p>