同方股份已經(jīng)不是人們印象中的一家PC廠商了，通過(guò)多達(dá)56家控股及參股企業(yè)，同方股份在數(shù)字電視、LED、智能建筑、安防等眾多細(xì)分市場(chǎng)紛紛謀篇布局，這給資本市場(chǎng)留出了更大的想象空間。

5月8日，同方股份的大股東清華控股有限公司正式與自然人劉益謙簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以21元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓5000萬(wàn)股同方股份，占上市公司總股份的5.12%。轉(zhuǎn)讓后，清華控股仍持有同方公司2.37億股的股份，占公司總股本的24.30%。

根據(jù)同方股份2009年年報(bào)，除了第一大股東的清華控股外，公司前10大股東中的其余9家基本都是投資基金。上海證券分析師認(rèn)為，變動(dòng)主要是股東層面的變動(dòng)，對(duì)同方的經(jīng)營(yíng)策略不會(huì)有太大的影響。

由于此前業(yè)界對(duì)于同方股份可能將若干家控股或參股子公司分拆上市的預(yù)期非常強(qiáng)烈，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓再次放大了這種預(yù)期。

分拆上市的強(qiáng)烈預(yù)期

同方股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的何在?是否會(huì)引起同方經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的大變化?

清華控股稱，本次出售同方股份股權(quán)的初衷在于“改善同方股份的公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步拓展同方股份在資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間，支持同方股份的可持續(xù)發(fā)展?！?劉益謙也表示，雖然自己購(gòu)買(mǎi)的股份在6個(gè)月內(nèi)不能上市交易，但未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不排除繼續(xù)增加或減少其在同方股份中擁有權(quán)益的可能性。

有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然劉益謙是職業(yè)炒家，也曾經(jīng)有購(gòu)買(mǎi)渝開(kāi)發(fā)3.15%股權(quán)后轉(zhuǎn)身便賣(mài)出的投機(jī)行為，但是，同方整體發(fā)展良好會(huì)讓他受益更大，因此同方整體發(fā)展策略不會(huì)受影響。

作為一家國(guó)家控股的上市企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一一直是制約同方股份發(fā)展的較大問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題在很多上市國(guó)有企業(yè)內(nèi)都比較突出。為此，很多企業(yè)在試圖改變。比如，紫光股份的前三大股東都是國(guó)有法人股，累計(jì)持股達(dá)38.2%; 而聯(lián)想集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)也在去年有重大變化。2009年9月，聯(lián)想集團(tuán)的控股方聯(lián)想控股將29%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給民營(yíng)企業(yè)中國(guó)泛海控股集團(tuán)，被業(yè)界解讀為聯(lián)想“去國(guó)有化”。

上海證券分析師表示，“這次變化是同方首先從股東層面做出的改善，未來(lái)企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)管理也會(huì)有一些改變?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，清華控股出售股權(quán)的本意不在于放棄對(duì)于同方股份的控股權(quán)，而是大股東急需資金，這是他們對(duì)分拆上市做前期準(zhǔn)備。

記者從同方股份2009年年報(bào)中得知，同方股份目前擁有的主要控股與參股企業(yè)達(dá)56家，其中大部分業(yè)務(wù)都具有較強(qiáng)的盈利能力?！皟H看同方的業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利狀況，其中相當(dāng)一批公司具有上市資格，分拆上市擁有充沛資源。”國(guó)泰君安計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師魏興根指出。

對(duì)于分拆上市，同方并不否認(rèn)。此前的4月20日，同方股份停牌并聲稱，目前公司正在研究相關(guān)政策和規(guī)定，評(píng)估對(duì)國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新科技領(lǐng)域以及環(huán)保、水務(wù)、建筑節(jié)能等節(jié)能減排領(lǐng)域的業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆的可行性，并可能依此擬定所屬控參股子公司分拆上市的方案。此舉引起了同方4月28日復(fù)牌后的股價(jià)大漲，盤(pán)中創(chuàng)出了30.5元的新高股價(jià)。

戰(zhàn)略布局新興產(chǎn)業(yè)

“同方越來(lái)越讓人看不懂了!”一個(gè)業(yè)內(nèi)人士感嘆說(shuō)。如今，同方已經(jīng)不是人們印象中的一家PC廠商了，它所涉足的三網(wǎng)融合、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域，都是產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)話題，這讓同方具有了被資本市場(chǎng)熱炒的資本。

除了計(jì)算機(jī)主營(yíng)業(yè)務(wù)外，同方正通過(guò)控股或參股的方式成為一家具有四大業(yè)務(wù)板塊的規(guī)模性企業(yè)，包括計(jì)算機(jī)系統(tǒng)本部、應(yīng)用信息系統(tǒng)本部、數(shù)字電視系統(tǒng)本部、能源環(huán)境本部，分屬信息產(chǎn)業(yè)和能源環(huán)境產(chǎn)業(yè)。據(jù)記者了解，2009年，同方實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入152.25億元，其中信息產(chǎn)業(yè)占總收入的81%，能源環(huán)境產(chǎn)業(yè)占總收入的18%，信息產(chǎn)業(yè)和能源環(huán)境產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持“二八”格局。

其實(shí)，同方目前在PC領(lǐng)域的聲音已經(jīng)越來(lái)越小，而且PC業(yè)務(wù)的毛利率也不斷下滑。以同方眾多業(yè)務(wù)線為例，計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)2009年的毛利率只有6%，遠(yuǎn)低于數(shù)字城市與行業(yè)信息系統(tǒng)23.25%和安防系統(tǒng)23.53%的毛利率。不過(guò)，計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)卻占到同方總銷售收入的近1/3，為公司提供了非常好的現(xiàn)金流，這也是目前其它尚處于成長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)板塊無(wú)法比擬的最大優(yōu)勢(shì)。

同方“錢(qián)”景被看好的新興領(lǐng)域，包括IPTV、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域。在三網(wǎng)融合領(lǐng)域，同方圍繞數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了全面的布局，旗下多個(gè)子公司覆蓋了數(shù)字電視系統(tǒng)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、數(shù)字電視及數(shù)字音視頻產(chǎn)品和信息技術(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)銷售、數(shù)字電視發(fā)射機(jī)和機(jī)頂盒業(yè)務(wù)等方方面面。更重要的是，公司占有40%股份的上海百視通電視傳媒有限公司具有IPTV 運(yùn)營(yíng)牌照。平安證券分析認(rèn)為，百事通的IPTV業(yè)務(wù)2009年～2011年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)60%，將帶動(dòng)同方業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。此外，在水務(wù)處理、智能建筑、半導(dǎo)體LED 照明等領(lǐng)域，同方也都有很好的布局。

三大業(yè)務(wù)成分拆熱點(diǎn)

同方股份對(duì)眾多新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的布局，主要是通過(guò)控股和參股公司實(shí)現(xiàn)的。比如，除了計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)和數(shù)字電視系統(tǒng)收入主要來(lái)自母公司外，安防業(yè)務(wù)收入來(lái)自威視股份，環(huán)保業(yè)務(wù)的收入主要來(lái)自泰豪科技、同方人工環(huán)境和同方環(huán)境股份，建筑節(jié)能的收入主要來(lái)自泰豪科技。

正是由于產(chǎn)業(yè)布局龐大，并且同方投資的大部分核心資產(chǎn)都處于所在領(lǐng)域的細(xì)分行業(yè)龍頭地位，使得同方股份分拆概念的想象空間十分巨大。在眾多控股子公司中，被資本市場(chǎng)廣為看好的具有分拆上市前景的子公司主要集中在安防、環(huán)保、建筑節(jié)能三大領(lǐng)域。

安防業(yè)務(wù)的控股子公司是同方威視技術(shù)股份有限公司，同方持有76%的股份，2009年公司收入為17.52億元。同方威視主要生產(chǎn)和銷售集裝箱/車輛檢查系統(tǒng)、放射性物質(zhì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、X 射線檢查系統(tǒng)等系列產(chǎn)品。

環(huán)保領(lǐng)域的水務(wù)業(yè)務(wù)是另一大熱門(mén)領(lǐng)域?！巴焦煞萜煜颅h(huán)保業(yè)務(wù)中的水處理資產(chǎn)有上市預(yù)期，想象空間巨大。”湘財(cái)證券分析說(shuō)，同方的水處理業(yè)務(wù)有一個(gè)保底的收入水平，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，而污水處理費(fèi)有提價(jià)空間，毛利率有望繼續(xù)提高，如果同方占有10.16%股份的同方(哈爾濱)水務(wù)有限公司能夠成功上市，將給公司帶來(lái)較多的投資收益。

除此之外，國(guó)泰君安計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師魏興根認(rèn)為，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能建筑的Technovator Private Limited和主要從事環(huán)保業(yè)務(wù)的同方環(huán)境股份有限公司也是非常有可能首批IPO的子公司。