國慶長假過后，A股市場出現(xiàn)井噴行情，從10月8日至10月15日的六個交易日里，上證綜指漲幅高達11.88％，很多飽受前期熊市折磨的基金投資者期望股市的上漲能為他們挽回損失。

然而，事與愿違，大量股票基金遠遠跑輸指數(shù)漲幅，甚至有100多只基金不漲反跌，公募基金投資理念混亂導(dǎo)致其業(yè)績表現(xiàn)慘淡，在讓投資者被動吞咽苦果的同時，也令其自身陷入被市場進一步邊緣化的危局。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰指出，公募基金和市場主流指數(shù)嚴重脫離，問題嚴重。公募基金的持股重心分布在滬深300指數(shù)成份股以外，即全市場自由流通市值排序后一半的中小盤股票上。目前基金的持股風(fēng)格特征已經(jīng)嚴重偏離基金契約的約定。

在今年上半年惡炒中小盤股、拋棄大盤藍籌股的狂潮中，基金是主要的幕后推手之一。部分基金以高成長概念為幌子，瘋狂推高泡沫嚴重的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，加大了基金持有人的投資風(fēng)險，背棄了專業(yè)機構(gòu)投資者所應(yīng)有的價值投資理念。

在A股市場本輪節(jié)后暴漲行情中，廣發(fā)、天弘、景順長城等基金公司旗下均有多只基金表現(xiàn)較差，成為國內(nèi)基金業(yè)的反面典型。

廣發(fā)聚瑞名列跌幅第一

從10月8日至10月15日，廣發(fā)基金公司旗下的廣發(fā)聚瑞不僅沒有能夠跟隨大盤上漲，反而逆市暴跌，單位凈值由9月30日的1，1100元，跌至10月15日的1.0290元，跌幅達7.30％，在國內(nèi)400多只偏股型基金中跌幅第一。

廣發(fā)聚瑞成立于2009年6月16日，首募規(guī)模70.70億份，有效認購戶數(shù)10.11萬戶。按照契約規(guī)定，該基金為主題基金，采用自上而下的“主題投資分析框架”，通過主題挖掘、主題配置和主題投資三個步驟，挖掘受益于中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢和投資主題的公司股票，通過定量和定性相結(jié)合的方法，篩選出主題特征明顯、成長性好的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建股票投資組合。

自成立以來，廣發(fā)聚瑞的投資組合先后經(jīng)歷了兩次比較明顯的變化。在2009年三季度，該基金重倉中國平安、興業(yè)銀行、蘭花科創(chuàng)等金融股和煤炭股，從2009年四季度起，轉(zhuǎn)而重倉青島海爾、美的電器等家電股，從今年二季度起，大幅增倉云南白藥、華潤三九、國電南瑞、許繼電氣等醫(yī)藥股和電氣設(shè)備股。在資產(chǎn)配置方面，該基金的股票倉位一直在90％以上。

從具體業(yè)績表現(xiàn)看，截至10月15日，廣發(fā)聚瑞成立以來的凈值增長率為2.90％，而同期上證綜指的漲幅為7.03％，滬深300指數(shù)的漲幅為12.38％，該基金的表現(xiàn)遠遠跑輸大盤，當初購買該基金的投資者還不如購買一只指數(shù)基金。

除廣發(fā)聚瑞外，廣發(fā)旗下的策略優(yōu)選、核心精選、廣發(fā)大盤成長的表現(xiàn)也很糟糕，從10月8日至lO月15日，它們的單位凈值分別下跌4.29％、4.28％、1.25％。

背離均衡配置原則，在行業(yè)配置和個股選擇方面的追漲殺跌，是廣發(fā)旗下多只基金與大盤嚴重脫節(jié)的主要原因。以廣發(fā)策略優(yōu)選為例，截至2010年6月30日，該基金在金融保險板塊的持股比例僅占基金資產(chǎn)凈值的1.23％，低配了約29個百分點。

同時，廣發(fā)策略優(yōu)選的資產(chǎn)配置也與股市的實際走勢截然相反。2009年12月31日，當上證綜指處于3277點時，該基金的股票倉位高達84.51％；2010年6月30日，當上證綜指已跌至2398點時，其股票倉位反而降至75.05％。事實證明，該基金并不具備基本的選時能力。

天弘基金滿盤皆墨

與廣發(fā)聚瑞相比，天弘周期策略的跌勢幾乎同樣猛烈。從10月8日至10月15日，該基金的跌幅達7.21％。而天-弘基金公司旗下的其他偏股基金也無一上漲，天弘精選、天弘深證成指、天弘永定成長的同期收益率分別為2.55％、－0.39％、－2.81％，可謂滿盤皆墨。

天弘周期策略成立于2009年12月17日，首募規(guī)模6.99億份。按照基金契約，該基金的股票倉位為60％至95％。天弘基金認為，經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)出周期波動的固有規(guī)律，天弘周期策略將通過對經(jīng)濟增長與通貨膨脹之間演繹關(guān)系的分析，預(yù)判宏觀經(jīng)濟發(fā)展所處的經(jīng)濟周期階段，結(jié)合各類資產(chǎn)的預(yù)期市場表現(xiàn)，對股票、債券和貨幣市場工具等大類資產(chǎn)進行戰(zhàn)略性配置。

今年上半年，天弘周期策略重點配置了醫(yī)藥、電子、軍工等行業(yè)，前五大重倉股分別為中工國際、江中藥業(yè)、中國衛(wèi)星、羅萊家紡、古井貢酒。在國慶節(jié)后，這些重倉股都遭到市場的猛烈拋售，從而拖累了基金凈值的表現(xiàn)。在資產(chǎn)配置方面，該基金一季度末的股票資產(chǎn)比例為87.15％，二季度末降至66.81％。

該基金的基金經(jīng)理呂宜振和姚錦曾在今年中報中表示，政策預(yù)期的進一步明朗將刺激市場情緒，同時疊加上嚴格的地產(chǎn)政策環(huán)境下，市場預(yù)期金九銀十地產(chǎn)價跌量增，前期跌幅較大的周期性行業(yè)將有可能取得超額收益。不過，從國慶節(jié)后的凈值表現(xiàn)看，該基金沒有能及時調(diào)整其投資組合中的行業(yè)結(jié)構(gòu)，從而導(dǎo)致在本輪E漲行隋中的踏空。

天弘基金公司成立于2004年11月8日，是國內(nèi)基金公司中第41家成立的基金公司。截至今年6月30日，該基金公司的管理資產(chǎn)規(guī)模合計為40億元，在60家基金公司中名列第55位，發(fā)展速度較為緩慢。

與天弘周期策略同病相憐，天弘的旗艦基金天弘精選的表現(xiàn)也很黯淡。該基金成立于2005年10月8日，曾于2007年10月兒日實施拆分，進行凈值歸1的集中持續(xù)營銷，導(dǎo)致大量投資者在高位被套。截至2010年10月15日，該基金的單位凈值為0.615元。近三年來，當初受基金拆分誤導(dǎo)而申購的投資者飽受套牢之苦，至今損失慘重。

景順長城復(fù)制虧損

慘痛踏空本輪上漲行情的不僅有廣發(fā)、天弘等內(nèi)資基金公司，也包括景順長城這樣的中美合資基金公司。在國慶長假后的六個交易日里，景順長城增長2號與景順長城增長分別以－5.75％、－5.60％的凈值增長率，位列跌幅榜第三、第四位。作為國內(nèi)的六只復(fù)制基金之一，景順長城增長2號復(fù)制了母本基金的虧損，且跌幅更大。

景順長城增長2號成立于2006年10月11日，初始募集規(guī)模55.27億份。該基金之所以被稱為增長2號，是因為它的產(chǎn)品設(shè)計基本與景順長城增長一模一樣，被稱為復(fù)制基金。

《證券投資基金運作管理辦法》第二章第七條明確規(guī)定，申請募集基金，擬募集的基金應(yīng)該“不與擬任基金管理人已管理的基金雷同”。該規(guī)定是為了避免同一基金管理人旗下基金產(chǎn)品同質(zhì)化，以防止基金公司向投資者圈錢。

然而，在2006年至2007年，國內(nèi)基金業(yè)卻上演了荒唐的一幕。南方、景順長城等基金公司打著創(chuàng)新的幌子，公然推出所謂的復(fù)制基金，即新基金的投資策略與母本基金完全—樣。

景順長城與景順長城2號的基金經(jīng)理均為王鵬輝和楊鵬。在經(jīng)過三年多的運作之后，這兩只基金的投資組合已基本雷同。2010年中報數(shù)據(jù)顯示，它們都持有相同的前十大重倉股，僅在持股比例方面出現(xiàn)細微差別。

在資產(chǎn)配置方面，景順長城增長今年一季度末的股票倉位為舛，12％，今年6月30日降至72，72％，同期，景順長城2號由93.72％降至71.93％。隨著母本基金在選時方面出現(xiàn)重大失誤，復(fù)制基金也同樣陷入左右挨耳光的窘境。

除景順長城增長、景順長城增長2號外，從10月8日至10月15日，景順長城優(yōu)選股票、動力平衡、鼎益等三只偏股型基金的收益率分別為－1.05％、0.08％、0.78％，表現(xiàn)也都較差。雖然景順長城公司治理的收益率達9.85％，與大盤同期漲幅最為接近，但該基金的規(guī)模不足6000萬份，在該公司的管理資產(chǎn)總規(guī)模中微不足道，并不具有代表性。