絕不能讓普通民眾為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型買大單

中國(guó)股市下跌居全球第二，新一輪的財(cái)富調(diào)整近在眼前。是讓普通民眾再次買單，還是抑制泡沫以稅費(fèi)改革的方式，讓投資者、讓權(quán)貴買單?

隨著房地產(chǎn)新政出臺(tái)，資產(chǎn)泡沫被逐步擠壓，房地產(chǎn)成交量大跌，引發(fā)證券市場(chǎng)恐慌，截至5月17號(hào)，中國(guó)股市下跌居全球第二。新一輪的財(cái)富調(diào)整近在眼前，是讓普通民眾再次買單，還是抑制泡沫以稅費(fèi)改革的方式，讓投資者、讓權(quán)貴買單?

中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型之中，尖銳的問(wèn)題擺在眼前，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，有增量有減量，哪個(gè)階層買單，哪個(gè)階層獲益，成為制訂經(jīng)濟(jì)政策的首要問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要獲得最大的民意支持，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的結(jié)果必須惠澤眾生，而不是加大資產(chǎn)泡沫、拉大貧富差距，惠及隨時(shí)可能移民國(guó)外的一小部分人。

下述兩個(gè)領(lǐng)域是轉(zhuǎn)型時(shí)期財(cái)富分配的重要領(lǐng)域。

最大的問(wèn)題是爭(zhēng)議蜂起的房地產(chǎn)持有稅問(wèn)題。房地產(chǎn)持有稅要不要征?必須征。房地產(chǎn)持有稅向誰(shuí)開(kāi)征?向通過(guò)短期炒作房地產(chǎn)獲得資產(chǎn)品高額溢價(jià)者開(kāi)征，以最大限度地保障民眾的自住房需求。

中國(guó)地方政府以土地財(cái)政支撐的經(jīng)濟(jì)模式不可持續(xù)，以房地產(chǎn)持有稅彌補(bǔ)地方財(cái)政收支缺口是大勢(shì)所趨。目前我國(guó)的房地產(chǎn)稅費(fèi)與低息政策相結(jié)合，鼓勵(lì)了房地產(chǎn)的投資需求，是新興發(fā)展中國(guó)家制造房地產(chǎn)泡沫溫床的必經(jīng)之路。房地產(chǎn)持有稅不是要不要征收的問(wèn)題，而是如何征收的問(wèn)題。

征收的目標(biāo)一是以持有稅逐步替代土地財(cái)政，做到地方財(cái)政公開(kāi)化，讓納稅人了解地方財(cái)政缺口大小，以及稅收將用于何處。目標(biāo)之二是抑制投資性需求，鼓勵(lì)自住性消費(fèi)。我國(guó)房地產(chǎn)稅費(fèi)均為固定稅種，缺乏專門針對(duì)房地產(chǎn)投資的資本利得稅。擁有50套、上百套房產(chǎn)的人可以通過(guò)向買家轉(zhuǎn)嫁稅負(fù)，居然對(duì)于去年50%以上的暴利不用繳納資本利得稅，這是世界奇觀，是鼓勵(lì)住房投資性需求的殺手锏。筆者建議，降低住房持有稅的稅率，嚴(yán)征投資者的資本利得稅。

有人擔(dān)心征收房地產(chǎn)持有稅加資本利得稅是剝奪民財(cái)。住房持有稅并非廣泛地剝奪民財(cái)，而是抑制投資性需求，物業(yè)稅不可能以非豪宅的自住性需求開(kāi)刀，而是以豪宅、多套房為主要征收目標(biāo)。并且，如果以資本利得稅作為征收目標(biāo)，那么對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響可以直線下降，投資者的套現(xiàn)沖動(dòng)將受到根本扼制。

由于地方債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，相信即使不征收持有稅，地方政府也會(huì)圍繞房地產(chǎn)增加各種稅費(fèi)，從60多種稅費(fèi)甚至上升到百多種，地方政府的房地產(chǎn)稅費(fèi)依舊復(fù)雜而不透明，投資者在泡沫環(huán)境下還可以輕松轉(zhuǎn)移稅費(fèi)，這難道比征收透明的持有稅更好嗎?

另一方面，是否需要加息也是爭(zhēng)議的重點(diǎn)議題。

食品價(jià)格上漲，CPI上漲，如果工資不能同步上漲，意味著居民消費(fèi)水平實(shí)質(zhì)下降。從今年2月開(kāi)始，我國(guó)進(jìn)入實(shí)質(zhì)負(fù)利率時(shí)期。2月CPI和PPI同比增幅分別達(dá)到2.7%和5.4%，而目前一年定期存款利率為2.25%，負(fù)利率時(shí)代到來(lái)，加息呼聲不絕。

從理論上來(lái)說(shuō)，進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代意味著貨幣仍然寬松，政府在使用隱性通脹手段剝奪儲(chǔ)戶財(cái)富發(fā)展經(jīng)濟(jì)。但奇怪的是，中國(guó)負(fù)利率之下房地產(chǎn)成交量下降，股指全球倒數(shù)。這就是中國(guó)特色之路，只要抑制住銀行的信貸，資產(chǎn)泡沫就會(huì)成為無(wú)本之源。

目前馬上加息，中國(guó)將進(jìn)入債務(wù)顯性化階段，貨幣、基建等政策退出，以磚塊水泥主導(dǎo)的GDP必然回落。雙重負(fù)面預(yù)期，會(huì)加重市場(chǎng)信息的恐慌情緒。不止一家機(jī)構(gòu)發(fā)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)警。5月17日美國(guó)一家民間研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的指數(shù)3月份有所上升，但未來(lái)幾月中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)的空間可能不大。事實(shí)上，鋼鐵、有色金屬等重要行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損預(yù)期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大震蕩，對(duì)民眾無(wú)益。

與加息相比，重新推出與通脹率掛鉤的國(guó)債，才能給民眾帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的保障，我們不妨稱之為民生保障債券。美國(guó)有通脹保值債券，我國(guó)在1990年代通脹高漲期發(fā)行過(guò)同樣的債券，對(duì)保障民生起到非常好的效果，債券供不應(yīng)求。此后之所以停止，恐怕與政府不愿意自我約束、不愿意支付過(guò)高的債券成本有關(guān)。

此外，堅(jiān)持推行更廣泛的社會(huì)保障，實(shí)現(xiàn)全國(guó)保障聯(lián)網(wǎng)，也是財(cái)富惠澤于民的象征。

重新推出通脹保值債券、抑制房地產(chǎn)投資，社會(huì)新增財(cái)富才能由實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造，財(cái)富才能公平分配給各個(gè)階層，而不是主導(dǎo)投資的權(quán)貴與巨資階層。