黃光裕獲罪 國美爭奪戰(zhàn)大戲開演

對黃光裕家族而言，要在未來三年化解貝恩資本和陳曉的“稀釋”毒丸計劃，顯然難度極大

5月18日上午，北京市第二中級法院對黃光裕案一審作出宣判:黃光裕因內(nèi)幕交易罪、非法經(jīng)營罪、單位行賄罪被處有期徒刑14年，并處罰金6億元，沒收財產(chǎn)2億元，其妻杜鵑因內(nèi)幕交易罪獲刑3年零6個月，處以罰金2億元。夫妻倆總共10億元之巨的財產(chǎn)刑創(chuàng)造了新中國刑罰史的最高紀錄。

對于此判，外界多數(shù)認為屬“重判”，但不管如何，一審判決的宣告意味著黃光裕案刑事部分已近尾聲。而在刑案高潮漸遠的同時，圍繞國美電器未來控制權(quán)的爭奪正式進入高潮。在此之前，由于黃案一直處于神秘狀態(tài)，黃光裕家屬不僅無法方便地與黃光裕溝通股權(quán)行使事宜，即使以家屬名義對其的探視都受到了一定程度的約束，而在刑案塵埃落定之后，黃家可以心無旁騖地與國美電器的利益方展開爭奪。

其實，早在2008年黃光?！笆й櫋辈痪茫瑖@國美電器的控制權(quán)爭奪暗戰(zhàn)就已經(jīng)開始，國美的一貫策略就是從各個層面做著“去黃光?；钡呐?

其一，管理層面的“去黃光?；?。2009年1月18日，國美電器公告確認，黃光裕辭去公司董事職務(wù)，其董事局主席一職也自動停止，同時陳曉被正式任命為國美電器董事局主席兼總裁。其二，輿論去黃光?；?。其三，股權(quán)去黃光?；Ｔ邳S光裕辭去董事局主席后，仍持有國美電器35.55%的股權(quán)，為其第一大股東。

股權(quán)去黃光?；牡谝粋€回合，是陳曉以資金緊張為名引入了戰(zhàn)略投資者貝恩資本，目標直指黃光裕家族第一股東的地位。經(jīng)過激烈博弈，貝恩投資在國美的持股比例將擴大至已發(fā)行股本的9.8%至23.5%。黃光裕家族險守第一大股東的地位，其未來的持股比例將保持在25.3%-32.9%之間。

但很顯然，黃光裕家族為守住第一大股東的地位付出了極大的代價。2009年8月4日，繼黃光裕的資產(chǎn)被內(nèi)地司法部門凍結(jié)后，香港證券監(jiān)管部門向香港法院遞交申請，禁止黃光裕、其妻杜鵑及兩家控股公司處置或出售所持的價值16.6億港元的國美電器股份。

而這一切源于黃光裕出資5.49億港元(約合4.83億元人民幣)，認購國美8.16億新股，全額參與國美配售，以全力維護其第一大股東地位。黃光裕此舉，不僅與陳曉和貝恩資本的戰(zhàn)略意圖違背，也顯然與內(nèi)地司法機關(guān)徹查黃光裕的努力背道而馳，而其通過“法外資本”的威力，高賣低買的努力亦給了香港監(jiān)管部門和法院最佳的口實，通過凍結(jié)黃在港資產(chǎn)，成了最順理成章的邏輯。就在香港法院凍結(jié)黃光裕股權(quán)的同時，據(jù)筆者所知，期間發(fā)生了一起令黃光裕母親震驚的事實，陳曉悄然換掉了國美在香港處理股權(quán)凍結(jié)事宜的律師，這讓黃光裕家族的警惕心空前提高。

國美控制權(quán)爭奪的第二個回合發(fā)生在2010年5月，黃光裕刑案一審即將宣告之時。5月11日，在國美股東大會上，作為第一大股東的黃光裕接連投出多次反對票:首先，否決外資股東貝恩資本的3名代表進入董事會;其次，否決董事會對董事薪酬的厘定，顯示出對董事會的整體不信任。

對于黃光裕家族的“宣戰(zhàn)”姿態(tài)，有可能通過轉(zhuǎn)股和稀釋股權(quán)成為國美第一大股東的貝恩也不甘示弱。此外，作為貝恩資本的戰(zhàn)略合作同盟的陳曉，也成為影響未來國美控制權(quán)的決定性因素。

就未來國美控制權(quán)的爭奪焦點看:黃光裕家族在管理層已經(jīng)被陳曉實質(zhì)性控制的情況下，只能死守第一大股東的地位，一旦第一大股東的地位旁落，則基本宣告黃光裕家族從國美出局;其二，貝恩資本入股國美的目的，顯然不是像大多數(shù)私募股權(quán)基金一樣博取短期的收益，而是取代黃光裕家族，將國美變成外資控股的家電連鎖企業(yè);其三，對于陳曉而言，其一方面要依靠貝恩，一方面通過股權(quán)激勵方案，將黃光裕的部下和平演變。2009年7月7日國美通過的股權(quán)激勵，伏筆就在于此，本次股權(quán)激勵對象，除公司所有的執(zhí)行董事、副總裁，還包括數(shù)十位分公司總經(jīng)理、中心副總監(jiān)、大區(qū)總經(jīng)理，總?cè)藬?shù)超過100人。

因此，國美未來屬誰，關(guān)鍵依然在于第一股東地位的爭奪。對于黃光裕家族而言，要在未來3年化解貝恩資本和陳曉的“稀釋”毒丸計劃，顯然難度極大。3年之后，國美控制權(quán)鹿死誰手，難以定論，但很顯然，這場大戲隨著黃光裕的出場，高潮才剛剛到來。