在對宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩擔(dān)憂以及其他多重因素的影響下，二季度市場連續(xù)大幅下跌。進(jìn)入7月份以后，市場開始了一輪糾偏行情，截至7月23日的17個交易日中有11個交易日指數(shù)飄紅，整體累計上漲7.24。

□偏股型基金配置方向:關(guān)注糾偏行情，優(yōu)化組合品種

從近期的市場表現(xiàn)來看，板塊的有序輪動、農(nóng)業(yè)銀行股價的創(chuàng)新高、投資者熱情的上升、上市公司中報業(yè)績向好的支撐均顯現(xiàn)了市場由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的端倪。此外，根據(jù)近期披露的基金二季報數(shù)據(jù)，基金的整體股票倉位只有70%多，已經(jīng)處于2009年以來的最低水平，后續(xù)的倉位調(diào)整空間和買入資金力量均上升。但同時也應(yīng)該注意到，指數(shù)經(jīng)過連續(xù)多個交易日的上揚(yáng)，存在一定的獲利回吐壓力。建議投資者回避業(yè)績增長幅度較小和近期股價上漲過快的板塊，繼續(xù)關(guān)注有政策扶持、業(yè)績支撐和相對估值優(yōu)勢的行業(yè)板塊，抓住這些行業(yè)板塊對前期深度下跌進(jìn)行糾偏的行情。

在基金投資上，建議投資者根據(jù)市場形勢的變化優(yōu)選基金組合，選擇的方向可以是:對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和證券市場的變化敏感，大類資產(chǎn)配置能力強(qiáng)的基金;重倉前述優(yōu)勢板塊和行業(yè)的基金;操作較為靈活的基金。此外，建議投資者關(guān)注基金二季報中所透露的資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、重倉股配置情況，并對基金經(jīng)理看市場部分內(nèi)容折射出的基金對市場的看法和下階段的操作思路進(jìn)行重點關(guān)注。

□固定收益品種配置策略:關(guān)注偏債型基金與低久期債基

7月份以來，債券型基金表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健。展望下半年，我們認(rèn)為前期受CPI同比增速逐月提高、地方政府債券集中發(fā)行等因素影響，收益率曲線將整體抬升，而資金面將有所緩和，短期利率有望回落;后期在通脹壓力降低、宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑及財政存款集中投放的影響下，預(yù)計收益率曲線將震蕩整理，不排除小幅回落。

在債券型基金的投資上，建議保守型投資者可以選擇債券投資管理能力突出、債券組合久期較低債券基金:一方面可以分享到短期利率回落的修復(fù)行情;另一方面在收益率整體上移的過程中減少損失，提高債券組合的利率風(fēng)險免疫能力。對于具有一定風(fēng)險承受能力的穩(wěn)健型投資者，建議適當(dāng)關(guān)注較多參與股票投資、在權(quán)益類投資上管理經(jīng)驗較為豐富的偏債型基金。

另外，在目前市場較為明顯轉(zhuǎn)暖的背景下，建議投資者逐步、分批地把投資于貨幣市場基金的儲備資金轉(zhuǎn)向較為積極的資產(chǎn)的投資。

□封閉式基金配置策略:創(chuàng)新封基看市場，傳統(tǒng)封基看管理能力

7月份以來市場的風(fēng)向轉(zhuǎn)變使得創(chuàng)新型封閉式基金中的積極型份額凈值表現(xiàn)居前:估值進(jìn)取、雙禧B、瑞福進(jìn)取、同慶B、和潤B的凈值漲幅均超過10%，銀華銳進(jìn)的凈值漲幅更是超過了20%。此外，瑞和遠(yuǎn)見、瑞和小康的凈值漲幅均超過8%，大成優(yōu)勢、建信優(yōu)勢的凈值漲幅均超過5%。而上半年表現(xiàn)居前的穩(wěn)健型封閉式基金品種7月份以來則表現(xiàn)平平。

封閉式基金二級市場價格表現(xiàn)和其一級市場凈值表現(xiàn)呈現(xiàn)出較高的擬合度，在市場有較大起伏的情況下，具有杠桿效應(yīng)的封閉式基金將起到市場風(fēng)向標(biāo)的作用，建議投資者結(jié)合對市場走勢的判斷，繼續(xù)關(guān)注創(chuàng)新型封閉式基金中的積極型份額。在傳統(tǒng)封閉式基金的投資上，我們建議以投資管理能力為主要考察方向，結(jié)合折價率和到期年化收益率進(jìn)行選擇。