吳曉/文

2010年中國零售業(yè)十大并購重組

吳曉/文

內外資零售巨頭會戰(zhàn)保龍倉

7月，家樂福在華第一收購大案大錘落定。其實，在家樂福與保龍倉洽談期間，華潤萬家、山東銀座、物美等企業(yè)都曾向保龍倉拋出繡球。本著“不是賣，是合作，但是控股權等方面可以談”的原則，最后，河北保龍倉還是選擇與家樂福聯姻。家樂福與河北保龍倉商業(yè)連鎖有限公司雙方分別以持股51%和49%的股權合作形式，組建河北保龍倉家樂福商業(yè)有限公司，聯手開發(fā)華北市場。保龍倉現有的11家門店也將納入新的合資公司經營。

商貿點評：一直領跑中國零售業(yè)的家樂福，霸主地位正在受到沖擊。2009年，來自臺灣的大潤發(fā)已經超越家樂福成為中國銷售規(guī)模最大的外資超市。面對全球零售形勢，家樂福發(fā)力，收縮全球押寶中國。此次與保龍倉聯姻，更是各取所需。保龍倉一直深耕河北區(qū)域市場，但要跨區(qū)域擴張，在管理與資金方面依然存有瓶頸。而家樂福雖有資本與運營能力，但面對“排外”的河北市場，卻也一籌莫展。此次聯姻究竟能否取得雙贏效果？我們靜坐圍觀。

海航商業(yè)100%收購上海家得利超市

繼6月全資收購天津國際商場之后，海航商業(yè)重拳出擊，耗資近9億元人民幣，將上海第四大超市公司家得利超市有限公司收入囊中。成立13年的家得利股權更替頻繁。這家上海第四大的超市公司由上海城開集團在1998年投資成立。2007年，瑞寰資本通過其在上海的投資公司受讓了家得利51.33%的股份，并在2008年全資擁有家得利，收購總代價約為6億元。在接手家得利之后，瑞寰資本與包括百聯、沃爾瑪、樂天在內的眾多零售企業(yè)進行接觸，謀求轉手。最后，由急于布局全國零售市場的海航集團以比瑞寰資本多出3億元的代價，接手家得利。其實，早在08年上海城開集團出讓其所持的家得利45.67%的股權時，海航商業(yè)已有收購意愿，但由于瑞寰資本擁有股權優(yōu)先收購權，未能如愿。此番收購家得利，海航成功進軍上海零售市場。

商貿點評：海航以高出家得利凈資產近3倍的代價擊敗對手購得家得利，卻面臨聯華、華聯、農工商等本地超市巨頭的市場擠壓，而家樂福、麥德龍、沃爾瑪等外資零售巨頭也對其虎視眈眈。是長期持有還是轉手套現？依托“吃、住、行、游、購、娛”的產業(yè)鏈優(yōu)勢，海航希望能成功鎮(zhèn)住上海零售市場。家得利產權頻更的局面有望改變。

百聯超商重組 聯華股份擬收購華聯吉買盛

百聯集團在完成對標準超市聯華和華聯的整合后，開始對大賣場業(yè)態(tài)進行整合。收購華聯吉買盛，就是百聯重組麾下超商板塊重要舉措之一。當年，百聯集團曾與港佳控股并列為華聯吉買盛第一大股東，各持股40%，華潤持有其余20%股權。2007年，港佳控股以1.39億港元接手華潤所持20%股權，一舉成為華聯吉買盛控股方。但在今年3月，港佳控股又以4.4176億元的價格向百聯全資公司百聯香港有限公司出售其所持全部華聯吉買盛股權，百聯全資控股華聯吉買盛。聯華股份正在分析與探討收購整合華聯吉買盛的最佳時機與方式。百聯或許嘗試將超商各種業(yè)態(tài)逐步通過資本運作注入到聯華股份這一平臺進行統(tǒng)一運作。

商貿點評：最大限度整合商流、物流、信息流等方面的資源優(yōu)勢，百聯麾下多種業(yè)態(tài)正在嘗試通過統(tǒng)一平臺進行運作。不管是在與供應商結成攻守聯盟方面，還是在推廣商品組合、進行品牌開發(fā)、實行生鮮產品差異化管理等方面，甚至是市場營銷策略和信息技術支撐，這樣的統(tǒng)一操作與管理都將帶來更低的成本、更明顯的優(yōu)勢與更好的業(yè)績。

首旅集團重組西單商場 將注入商業(yè)零售業(yè)務

9月，北京西單友誼集團被北京市國資委無償劃轉給北京首都旅游集團有限責任公司，成為首旅集團的下屬全資企業(yè)，而首旅集團旗下的新燕莎則被置入北京西單商場股份有限公司。本次交易完成后，首旅集團將持有西單商場約35.63%的股份，為第一大股東，西友集團將持有約20.67%的股份，為第二大股東。本次交易尚需獲得西單商場股東大會審議通過，以及北京市國資委及中國證監(jiān)會的批準。

商貿點評：首旅集團正在嘗試以重組實現商業(yè)零售業(yè)務優(yōu)勢互補，寄希望于重組完成后，公司能形成多品牌、多業(yè)態(tài)的立體化商業(yè)運營態(tài)勢，增強抗風險能力，形成更大規(guī)模的客戶群體，并借此擴大品牌影響力，提高市場地位。其實，首旅集團此舉成敗皆在西單商場。眾所周知，西單商場名頭雖響，盈利能力其實不強。西單商場能否利用此次重組一舉翻身，決定了首旅集團重組目的能否實現。

華聯折價收購萬柳購物中心

萬貿置業(yè)成立于2003年6月，目前注冊資本4.5億元，擁有萬柳購物中心物業(yè)。今年6月，華聯發(fā)布公告稱，擬以非公開發(fā)行股份募集資金收購華聯集團持有的萬貿置業(yè)60%股權，收購價款為5.92億元，目標股權評估值為8.09億元。在此次交易中，交易價格按華聯集團取得成本和資金成本計價，交易價格低于評估價值。事實上，在2009年7月，萬貿置業(yè)原控股股東——北京中關村科學城建設股份有限公司擬出售其持有的萬貿置業(yè)60%股權，由于當時華聯股份資金緊缺，華聯集團代華聯股份收購該股權，交易價格由雙方協(xié)商確定，未進行審計，最終定為3.6億元。為避免同業(yè)競爭，華聯集團在收購該股權的同時，向華聯股份承諾，將目標股權托管給華聯股份，并在適當時機將目標股權轉讓給華聯股份，轉讓價格不高于華聯集團獲得目標股權的成本加上持有目標股權期間的資金成本等支出。

商貿點評：此次收購讓華聯再次擴張成功。優(yōu)惠的價格，優(yōu)質的資源，可以說，華聯的精打細算讓它又掙得個盆滿缽滿。萬柳購物中心歸入華聯麾下，在招商和賣場規(guī)劃方面已經不再存在難題?；蛘?，華聯又將打造另一起商業(yè)奇跡，給我們一個驚喜。

蘇寧千萬元增持Laox股份穩(wěn)坐第一大股東席位

曾經，蘇寧收購Laox并不被看好，日本市場的保守與國美施加的壓力都讓蘇寧的收購之路險阻重重。但是，在幾經周折之后，蘇寧在今年六月成功增資1569.62萬元人民幣認購日本家電零售商Laox 1066萬股新股。在認購完成后，蘇寧將持有Laox 29.26%股份，繼續(xù)穩(wěn)坐第一大股東席位。蘇寧在國內的表現可圈可點，擴展國際市場也絕不含糊，入股Laox更是被認為是蘇寧擴展海外市場的首筆。與此同時，蘇寧也正在謀劃將Laox銷售的商品引入國內。在出資認購Laox新股確保第一大股東地位之外，蘇寧還將用募集資金置換出預先投入物流中心和連鎖店運營的3.89億元自籌資金。

商貿點評：交易額不能決定交易價值，國際化是大企業(yè)的宿命。此次對Laox的收購，是蘇寧第一次參與海外股權收購活動，并向海外企業(yè)派駐董事。實際上，蘇寧已經完成了其對管理團隊的第一次海外并購訓練。所以，即使此次收購的交易額很小，但是，這對蘇寧開拓國際市場的戰(zhàn)略價值卻是不可估量。

銀座股份4.65億收購濰坊一購物中心

一切都在靜悄悄地進行著。6月，銀座股份與山東銀座商城簽署轉讓合同，以4.65億元的價格向銀座商城購買其擁有的濰坊市財富廣場購物中心項目在建工程。其實，山東銀座商城公司也是銀座股份第一大股東山東省商業(yè)集團有限公司控制的公司。銀座股份擬發(fā)行不超過8.5億元5年期公司債，全部用于補充公司營運資金。這一場收購更像是一場內部調整。

商貿點評：國內二、三線城市的零售市場日益被看好。這不僅是中外資零售巨頭們的觀點，其他中資企業(yè)也期望能從中分得一角蛋糕，他們安靜地籌劃著自己的賣場，希望有一天能一鳴驚人。但事實上，資金并不能彌補零售經驗的缺失，這是致命的短板。也許，在適當的時候與合適的對手合作，也是一種明智的做法。

香港資源控股擬收購中國金銀集團40%股權

香港資源控股有限公司準備以5.44億元收購中國金銀集團40%股權，從而間接全資擁有金至尊品牌與業(yè)務。香港資源控股期望能通過這項交易成功擴展內地市場。金至尊目前在內地共有約250家分店。在香港資源控股入主之后，內地銷售網點將加速鋪開，在未來三年計劃增設分店至500家。此外，香港資源控股與日本影音連鎖店WAVE合作，計劃在其34家連鎖店設立專柜，逐步進駐WAVE零售店。

商貿點評：經濟逐步復蘇，金銀珠寶市場發(fā)展向好。目前行業(yè)已進入重組整合期，大品牌借機加速擴張。香港資源控股借此交易，進軍內地金銀珠寶市場，同時以金至尊品牌，在香港也掙了個盆滿缽滿。而加大鉆石及翡翠業(yè)務比例的計劃，或讓金至尊利潤翻番。如此，金至尊似乎已成為一個值得長期持有的金餑餑。

樂天購物（香港）強制收購時代股份

樂天百貨是韓國第二大零售商，主營業(yè)務包括百貨店、折扣店、超市和電影院等，它在2008年通過收購萬客隆進入中國市場。而其旗下公司樂天購物（香港）控股也在今年5月完成對時代股份的收購。在2009年底，韓國樂天半路殺入戰(zhàn)團，參與了對時代零售的爭奪戰(zhàn)，并表示將在四個月內以48.7億港元對時代進行全盤并購。12月，樂天正式通過旗下香港控股公司，對時代零售發(fā)起了股份全盤并購的要約。相當迅速地，今年4月，樂天就向持有異議的股東發(fā)出強制收購通告，以現金每股5.575港元的價格收購公司所有剩余股份。自此，時代完全成為樂天香港的全資附屬公司，黯然退市。韓企在華最大金額的并購案錘落定音。

商貿點評：樂天高溢價收購時代零售，顯然是看中時代零售已經占據的網點資源。作為韓國最大的零售商之一，樂天在中國市場仍是個新角色。對比開店，樂天更青睞于通過資本運作進行擴張。早在2006年，樂天通過與銀泰百貨設立樂天銀泰合資公司，成功打進中國市場。此番收購時代股份，樂天得以強勢切入華東零售市場。

貝恩與國美不得不說的故事

國美戰(zhàn)事已經持續(xù)太久。在國美陷入“內斗門”之時，貝恩騎著白馬由陳曉華麗引入。日前，貝恩資本已經將持有的15.9億元人民幣債務投資通過轉股，成功擁有國美股份的9.98%，成為國美第二大股東。同時，黃光裕家族的股份被攤至32.47%。從此，貝恩的態(tài)度與國美現任管理層緊緊“綁定”。業(yè)內人士表示，貝恩在此次交易中，收益率預計超過140%。不僅如此，貝恩還在11人的國美董事會中擁有4 個席位，比重超過40%。

商貿點評：國美的這場資本游戲還遠未結束。貝恩作為國際資本，在世界范圍內與多家零售企業(yè)和家電生產、配套企業(yè)有緊密聯系。是以第二大股東身份追求國美利益的最大化，還是以國美為渠道謀求將國外產品與企業(yè)引入中國市場？貝恩是甘于目前狀況，還是醞釀謀求行業(yè)壟斷地位？看來，國美的戰(zhàn)爭還未結束，家電行業(yè)或許又將迎來沖擊。