彭 剛 廖澤芳

美元本位制下的全球經(jīng)濟(jì)失衡與調(diào)整
——對(duì)當(dāng)前全球金融危機(jī)的思考

彭 剛 廖澤芳

20世紀(jì)80年代以來(lái),世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了以美國(guó)為中心的全球失衡現(xiàn)象,表現(xiàn)為美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目和投資凈逆差,而經(jīng)濟(jì)處于較快增長(zhǎng)階段的日本、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體及石油輸出國(guó)則存在相應(yīng)的順差,這是由美元信用本位制下的國(guó)際分工和利益分配格局所決定的。利用美元特權(quán),美國(guó)將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)鎖定在這些高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體上,以獲得利益,實(shí)現(xiàn)美元擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);而且,美元特權(quán)還將失衡的風(fēng)險(xiǎn)與成本轉(zhuǎn)移至美國(guó)以外的國(guó)家。此次金融危機(jī)對(duì)全球失衡有所調(diào)整,但不會(huì)從根本上動(dòng)搖美國(guó)的金融與經(jīng)濟(jì)中心地位,可能醞釀著美國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體之間的再次失衡。

全球經(jīng)濟(jì)失衡;美元特權(quán);金融危機(jī);國(guó)際分工;利益分配

全球經(jīng)濟(jì)失衡是指國(guó)家間貿(mào)易和投資出現(xiàn)凈逆差或凈順差。[1]20世紀(jì)80年代以來(lái),世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全球失衡現(xiàn)象,主要表現(xiàn)為美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字,日本、新興亞洲①指亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家,包括中國(guó)。參見(jiàn)Pietro Cova,Massimiliano Pisani,and Alessandro Rebucci.“Global Imbalances：The Role of Emerging Asia”.IMF working paper,wp/09/64。和石油輸出國(guó)存在相應(yīng)的盈余。全球性金融危機(jī)爆發(fā)以后,一些學(xué)者將危機(jī)歸因于經(jīng)濟(jì)失衡,認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡催生的流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致了金融危機(jī)的發(fā)生,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克和前財(cái)政部部長(zhǎng)保爾森也提出了這樣的觀點(diǎn)。但從危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看,美國(guó)并沒(méi)有發(fā)生一般金融危機(jī)國(guó)家所經(jīng)歷的美元大幅貶值現(xiàn)象,相反,其他國(guó)家的危機(jī)現(xiàn)象卻更為突出,如歐元的波動(dòng),冰島、希臘等國(guó)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)等。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)在相當(dāng)程度上取決于布雷頓森林體系崩潰后的美元信用本位制。在現(xiàn)有世界經(jīng)濟(jì)體系下,美國(guó)不僅主導(dǎo)了全球分工體系和貿(mào)易格局,還擴(kuò)張了美元的使用范圍,鞏固了美國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)中心地位,將全球發(fā)展的經(jīng)濟(jì)利益置于掌控之中。長(zhǎng)期看,美元的中心地位將受到挑戰(zhàn)和削弱,但從短期②這里的短期指幾年甚至十年以上?？?金融危機(jī)不會(huì)動(dòng)搖美元本位制,也不會(huì)動(dòng)搖美國(guó)世界經(jīng)濟(jì)中心的地位,只會(huì)使全球經(jīng)濟(jì)失衡得到局部調(diào)整。

一、全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)：以美國(guó)為中心的失衡

作為世界上最富有、最成熟的工業(yè)經(jīng)濟(jì)體,自20世紀(jì)80年代以來(lái),除了極少數(shù)年份以外,美國(guó)基本上處于貿(mào)易逆差和資本凈流入的狀態(tài),始終處于全球經(jīng)濟(jì)失衡的中心地位,主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

(一)美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差

從失衡格局看,美國(guó)處于貿(mào)易逆差狀態(tài),是失衡的關(guān)鍵國(guó)家,其經(jīng)常賬戶赤字占全球經(jīng)常賬戶盈余的75%。[2]自1982年開(kāi)始,美國(guó)經(jīng)常賬戶基本上長(zhǎng)期處于赤字狀態(tài),分別于1987年和2006年達(dá)到1600億美元和8035億美元兩個(gè)峰值點(diǎn),占GDP的比重相應(yīng)地達(dá)到3.39%和6.0%。[3]第一次失衡在1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂之后得到調(diào)整,此次失衡于金融危機(jī)后在2009年明顯減弱。

從失衡的時(shí)期和對(duì)象看,自1980年以來(lái),全球失衡經(jīng)歷了兩個(gè)階段：第一階段是20世紀(jì)80年代,主要表現(xiàn)為美國(guó)與日本、德國(guó)等經(jīng)濟(jì)體之間的失衡。當(dāng)時(shí),日本和德國(guó)是兩個(gè)最大的經(jīng)常項(xiàng)目盈余國(guó),它們分別在1987年和1989年達(dá)到860億美元和554億美元的最高盈余額,相應(yīng)地占到各自GDP的4.26%和4.56%;亞洲新興工業(yè)國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目盈余也在1987年達(dá)到此階段的最高值318億美元,與GDP之比高達(dá)9.93%。第二階段是20世紀(jì)90年代中期以后,此階段,美國(guó)與新興市場(chǎng)及石油輸出國(guó)之間的失衡更為突出,尤其是中美之間的失衡。自亞洲金融危機(jī)以來(lái),美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字以更快的速度增長(zhǎng),從1998年的2135億美元增加到2006年的8035億美元;與此同時(shí),新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)常賬戶余額則從-698億美元增加到7092億美元,這一數(shù)值占GDP的比重相應(yīng)地從-1.76%增加到5.20%;與此相對(duì)應(yīng),中國(guó)經(jīng)常賬戶盈余則從1998年的315億美元迅速增加到2008年的4261億美元,2007年高達(dá)GDP的11%。[4]同時(shí),以上經(jīng)常賬戶盈余國(guó)基本上處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快階段,因此,全球經(jīng)濟(jì)失衡突出地表現(xiàn)為美國(guó)與高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體①指具有較高開(kāi)放程度,GDP增長(zhǎng)率高于世界GDP平均增長(zhǎng)率的國(guó)家。之間的失衡。

(二)美國(guó)對(duì)外投資長(zhǎng)期凈逆差

從國(guó)際資本流動(dòng)情況看,自20世紀(jì)80年代以來(lái),美國(guó)長(zhǎng)期保持資本凈流入國(guó)地位。1983年美國(guó)就已經(jīng)成為資本與金融賬戶②這里不包括金融衍生產(chǎn)品交易額。凈流入國(guó),且這一流入量一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),從1983年的212億美元增加到2006年的7755億美元。其間,美國(guó)資本流入和流出同時(shí)快速增加,美國(guó)持有的國(guó)外資產(chǎn)從1983年的664億美元增加到2007年的14721億美元,同時(shí),外國(guó)持有的美國(guó)資產(chǎn)則從874億美元增加到21295億美元。[5]雖然美國(guó)在國(guó)外有大量的投資,但從國(guó)外流入美國(guó)的投資量更大,這一資本流動(dòng)格局使得美國(guó)成為長(zhǎng)期對(duì)外投資凈逆差國(guó)。

從主權(quán)債務(wù)狀況看,自20世紀(jì)80年代以來(lái),美國(guó)就一直是全球經(jīng)濟(jì)體系中的負(fù)債國(guó),且外債連年增加。1981年,美國(guó)對(duì)外債務(wù)總額③這里的外債總額是指美國(guó)政府、貨幣機(jī)構(gòu)、銀行和其他部門(mén)對(duì)外債務(wù)之和。不足1萬(wàn)億美元,此后一直保持增長(zhǎng),到2000年已近5.7萬(wàn)億美元;本世紀(jì)以來(lái),這一數(shù)值以更快的速度增長(zhǎng),到2008年底達(dá)到13.7萬(wàn)億美元,占當(dāng)年GDP的95%,不到10年的時(shí)間增長(zhǎng)了一倍多。同時(shí),美國(guó)的凈外債也從1998年的1.24萬(wàn)億美元增加到2008年的4萬(wàn)億美元。[6]危機(jī)前,美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)嚴(yán)重依賴(lài)外部資金的流入,可以說(shuō),美國(guó)靠吸收世界上有限的儲(chǔ)蓄來(lái)支持本國(guó)的消費(fèi)和投資,以維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

二、全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因：美元本位制下的全球分工與利益分配

本次金融危機(jī)之前,學(xué)術(shù)界對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題給予了廣泛關(guān)注,但至今尚存爭(zhēng)議。恩格爾和羅杰斯等學(xué)者認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)失衡不應(yīng)該被抵制,因?yàn)槭Ш夂艽蟪潭壬鲜且环N“均衡”現(xiàn)象的體現(xiàn),是由不同國(guó)家之間的增長(zhǎng)和金融發(fā)展相互作用而產(chǎn)生的,它們(失衡)將會(huì)隨著時(shí)間推移而逐步得到解決。[7]但布蘭查德等學(xué)者認(rèn)為,失衡是由于經(jīng)濟(jì)扭曲產(chǎn)生的,應(yīng)該通過(guò)以政策調(diào)整為主的方式加以解決。[8]格利克和羅戈夫等人的研究結(jié)果表明,世界不同地區(qū)之間生產(chǎn)率的差異對(duì)全球貿(mào)易的不平衡起到了不可忽視的作用。[9]伯南克[10]和拉簡(jiǎn)[11]等人則分別將這一現(xiàn)象歸因于新興亞洲的“儲(chǔ)蓄過(guò)多”和“投資枯竭”。我們認(rèn)為,美元信用本位制決定下的全球分工及其利益分配格局,是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因。

(一)美元本位制下的全球經(jīng)濟(jì)失衡機(jī)制

從全球經(jīng)濟(jì)失衡的格局看,美國(guó)始終是失衡的貿(mào)易逆差國(guó)和資本凈流入國(guó),與此相對(duì)應(yīng)的貿(mào)易順差或資本凈流出國(guó)往往是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的國(guó)家和地區(qū),這是由美元本位制下的美元特權(quán)所決定的。圖1描述了美元本位制下的全球經(jīng)濟(jì)失衡機(jī)制。美元本位制使美國(guó)經(jīng)濟(jì)享有美元主導(dǎo)下的特權(quán)：一是在分工和利益分配中居于中心地位;二是分享快速成長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體的巨大收益與紅利;三是全球經(jīng)濟(jì)體共同分擔(dān)美元貶值和通脹風(fēng)險(xiǎn)。在這些美元特權(quán)的作用下,全球經(jīng)濟(jì)在失衡中維持慣性增長(zhǎng)。

圖1 全球經(jīng)濟(jì)失衡機(jī)制

1.分工格局

在金本位制下,各國(guó)可以對(duì)稱(chēng)性地保持本幣與黃金的固定比價(jià),一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))在世界經(jīng)濟(jì)中的地位能夠通過(guò)本幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的作用得到體現(xiàn),這正是美元順利實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的重要條件之一。但在布雷頓森林體系及此后的美元本位制下,各國(guó)貨幣與美元掛鉤,美國(guó)處于該體系的中心,使美國(guó)享有各種經(jīng)濟(jì)特權(quán)。尤其是布雷頓森林體系崩潰之后,沒(méi)有黃金支撐和紀(jì)律約束的美元信用本位體系進(jìn)一步鞏固了美國(guó)經(jīng)濟(jì)中心的特權(quán)地位。在美元信用本位制下,美元是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的主導(dǎo)貨幣,美國(guó)只需要“生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)”美元業(yè)務(wù)就可以獲得資源和產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而外圍國(guó)家①指開(kāi)放程度較高的經(jīng)濟(jì)體,包括美國(guó)以外的發(fā)達(dá)國(guó)家、新興市場(chǎng)國(guó)家和石油輸出國(guó),主要針對(duì)這些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中心的依賴(lài),具有動(dòng)態(tài)含義。在這一體系中處于對(duì)美國(guó)的依附地位,因此只能以資源和產(chǎn)品換取美元。這樣,全球分工逐漸向美元主導(dǎo)下的美國(guó)“貨幣中心”和外圍國(guó)“資源與商品生產(chǎn)”基地的方向轉(zhuǎn)化。

2.利益分配格局

以美國(guó)為“貨幣中心”的國(guó)際分工格局,決定了全球的利益分配格局,美國(guó)通過(guò)外貿(mào)市場(chǎng)和國(guó)際金融中心實(shí)現(xiàn)這一功能。(1)生產(chǎn)美元。美國(guó)用“生產(chǎn)”出來(lái)的美元從他國(guó)進(jìn)口所需要的資源和產(chǎn)品,并利用美國(guó)的跨國(guó)公司壟斷地位和金融期貨市場(chǎng),控制關(guān)鍵商品的定價(jià)權(quán),這樣,美國(guó)利用付出的美元鈔票就能獲得本國(guó)消費(fèi)者所需的商品。(2)經(jīng)營(yíng)美元。把美元業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)好是美國(guó)維持美元霸權(quán)、獲取更多利益的關(guān)鍵。美國(guó)利用發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和不斷創(chuàng)新的金融衍生產(chǎn)品,吸引國(guó)外資本流入美國(guó),并力推美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的功能,以獲取更多的資本市場(chǎng)收益。通過(guò)這兩條途徑,外圍國(guó)形成了對(duì)美國(guó)商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的雙重依賴(lài)。

在美元信用本位體系下,美國(guó)不僅將全球分工和利益分配格局置于掌控之中,還通過(guò)美元擴(kuò)張將他國(guó)貨幣排擠至國(guó)際貨幣體系的有限范圍(角落),使國(guó)際貨幣體系缺乏應(yīng)有的彈性。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和石油輸出國(guó)在經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過(guò)程中形成了對(duì)美元的過(guò)度依賴(lài),因陷入“美元困境”②這里包含兩層含義：(1)美元貶值所導(dǎo)致的外圍國(guó)大量美元外匯儲(chǔ)備縮水;(2)為了防止美元貶值,外圍國(guó)持續(xù)購(gòu)入美元資產(chǎn)。而更難推行本國(guó)貨幣國(guó)際化。因此,在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中,世界經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大,外圍國(guó)家對(duì)美元的依賴(lài)就越強(qiáng),美國(guó)從中獲取的利益就越多,其他經(jīng)濟(jì)體擺脫美元的風(fēng)險(xiǎn)和難度也隨之增加。

在美元信用本位制下,國(guó)際分工與利益分配是非對(duì)稱(chēng)的,是以美國(guó)國(guó)內(nèi)利益和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為核心的體系。美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的失衡和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相應(yīng)地影響到外部經(jīng)濟(jì)的失衡與調(diào)整。因此,全球經(jīng)濟(jì)失衡是以美國(guó)利益為中心的失衡,美元本位制是失衡的根源。

(二)全球經(jīng)濟(jì)失衡的慣性與強(qiáng)化

在以美國(guó)為中心的經(jīng)濟(jì)格局下,為了實(shí)現(xiàn)美元的持續(xù)擴(kuò)張和全球利益的分配,美國(guó)需要加強(qiáng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的控制,通過(guò)失衡將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)鎖定在高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體上,并讓外圍國(guó)承擔(dān)失衡的風(fēng)險(xiǎn)與調(diào)整成本。全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)失衡也只能在貨幣中心國(guó)美國(guó)與外圍國(guó)家之間形成,其他地區(qū)之間的失衡往往會(huì)因遭受“美元”的貨幣攻擊而失去穩(wěn)定性。

1.失衡是美國(guó)獲得雙重利益的體現(xiàn)

在以美國(guó)為“貨幣中心”的國(guó)際分工格局下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠消費(fèi)和投資來(lái)拉動(dòng)。在國(guó)內(nèi)制造業(yè)日漸萎縮的情況下,美國(guó)消費(fèi)需求主要依靠進(jìn)口來(lái)滿足。對(duì)美國(guó)而言,這顯然是一個(gè)“理性的選擇”,因?yàn)槊涝苋菀住吧a(chǎn)”,這種一本萬(wàn)利的商品獲取方式進(jìn)一步推動(dòng)了美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出占 GDP的近70%,加上政府消費(fèi)支出部分,總消費(fèi)達(dá) GDP的80%以上?？梢哉f(shuō),美國(guó)是典型的消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體,而外圍國(guó)家則是生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)體,通過(guò)商品貿(mào)易將兩者聯(lián)系在一起。同時(shí),美國(guó)的國(guó)際金融中心地位使美國(guó)享有世界銀行的地位,不僅能從“經(jīng)營(yíng)美元業(yè)務(wù)”中獲得大量收益,而且能為本國(guó)獲得低成本融資。在儲(chǔ)蓄率很低的情況下,美國(guó)的投資需求往往通過(guò)國(guó)外資本的流入得以補(bǔ)充。

為了實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品的進(jìn)口和資本的流入,美國(guó)通過(guò)金融和貿(mào)易渠道“鎖定”高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體,由此獲得高增長(zhǎng)紅利,實(shí)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。一方面,美國(guó)從外圍國(guó)家進(jìn)口大量廉價(jià)商品,獲得低成本的比較收益;另一方面,外圍國(guó)家積累的美元外匯儲(chǔ)備大量流回美國(guó)資本市場(chǎng),使美國(guó)獲得了低成本融資,維持了長(zhǎng)期的投資高于儲(chǔ)蓄的現(xiàn)象,鞏固了美國(guó)的投資中心國(guó)地位。20世紀(jì)80年代中期以來(lái),美國(guó)儲(chǔ)蓄與投資之間一直存在缺口(見(jiàn)圖2),除個(gè)別年份外(1990—1991年),美國(guó)國(guó)民總儲(chǔ)蓄占GDP的比重比投資占GDP的比重低3個(gè)百分點(diǎn)以上,自2002年以來(lái),這一缺口維持在4%以上,金融危機(jī)前高達(dá)5%。

20世紀(jì)80年代是日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“黃金時(shí)期”,也是日本制造業(yè)繁榮的鼎盛時(shí)期,美國(guó)從日本進(jìn)口大量的家電、汽車(chē)等產(chǎn)品,形成了對(duì)“日本制造品”的進(jìn)口依賴(lài);同時(shí),日本將大量美元儲(chǔ)備投資于美國(guó),成為美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)。當(dāng)時(shí),全球經(jīng)濟(jì)失衡主要體現(xiàn)為美國(guó)與日本之間的貿(mào)易與投資失衡。日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后,隨著生產(chǎn)成本的上升和制造業(yè)的梯度轉(zhuǎn)移,美國(guó)將制造品進(jìn)口市場(chǎng)從日本轉(zhuǎn)向了新的生產(chǎn)國(guó)家,全球經(jīng)濟(jì)由發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部的失衡轉(zhuǎn)化為美國(guó)與新興市場(chǎng)和其他發(fā)展中國(guó)家之間的失衡。本次失衡使美國(guó)獲得了更為廉價(jià)的進(jìn)口消費(fèi)品,新興市場(chǎng)和石油輸出國(guó)更為龐大的資本流回美國(guó),中國(guó)成了美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)。美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)失衡中獲得巨大收益的同時(shí),國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)一步依賴(lài)進(jìn)口市場(chǎng),國(guó)內(nèi)制造業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)一步萎縮,而經(jīng)濟(jì)虛擬化程度進(jìn)一步加深,經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性受到削弱,這也是金融危機(jī)爆發(fā)的關(guān)鍵因素。

圖2 1980—2009年美國(guó)的儲(chǔ)蓄與投資

2.外圍國(guó)家發(fā)展過(guò)程中形成了路徑依賴(lài)

在美元信用本位制下,外圍國(guó)家在參與經(jīng)濟(jì)全球化取得經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),不可避免地會(huì)落入美國(guó)主導(dǎo)下的“利益陷阱”,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期就形成了對(duì)美國(guó)市場(chǎng)或美元貨幣的依賴(lài)。第二次世界大戰(zhàn)以后的日本、拉丁美洲,此后新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中的東南亞國(guó)家、石油輸出國(guó)以及中國(guó),或者是通過(guò)國(guó)際商品貿(mào)易市場(chǎng)紐帶,或者是以美元為主的國(guó)際資本市場(chǎng),或者二者同時(shí)聯(lián)動(dòng),形成了對(duì)美國(guó)市場(chǎng)和美元貨幣的長(zhǎng)期依賴(lài)。20世紀(jì)80年代初期,拉美國(guó)家在實(shí)施進(jìn)口替代型經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中遭受到債務(wù)危機(jī);1997—1998年,東南亞國(guó)家在出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展中由于經(jīng)常項(xiàng)目逆差也難逃貨幣危機(jī)和金融危機(jī)的厄運(yùn);日本危機(jī)表面上是日本房地產(chǎn)與股票市場(chǎng)的泡沫破裂,實(shí)際上是趁日元匯率大幅度波動(dòng)時(shí),國(guó)際投機(jī)資本對(duì)日本高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期積累的財(cái)富實(shí)施轉(zhuǎn)移,使日本經(jīng)濟(jì)大傷元?dú)狻＿@些經(jīng)濟(jì)體無(wú)一不是在追求持續(xù)的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)路徑依賴(lài)下遭遇到危機(jī)的洗禮,使得前期積累的巨額財(cái)富大量流失。

在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中,中國(guó)對(duì)美國(guó)形成了更強(qiáng)的路徑依賴(lài)：(1)對(duì)以出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯耐庀蛐徒?jīng)濟(jì)的依賴(lài)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在鼓勵(lì)招商引資中迅速發(fā)展的同時(shí),形成了對(duì)外商直接投資和出口貿(mào)易的嚴(yán)重依賴(lài)。中國(guó)的低端制造業(yè)出口建立在低勞動(dòng)力成本基礎(chǔ)上,技術(shù)含量低、附加值低、利潤(rùn)微薄,出口到美國(guó)的商品價(jià)格低廉,但為了維持過(guò)剩的產(chǎn)能和就業(yè),中國(guó)形成了對(duì)出口市場(chǎng)美國(guó)的長(zhǎng)期依賴(lài)。近年來(lái),美國(guó)在華跨國(guó)公司不僅通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)的方式在中國(guó)獲取更多收益,而且逐漸加強(qiáng)了對(duì)中國(guó)相關(guān)行業(yè)的控制,使中國(guó)的產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定面臨潛在威脅。(2)對(duì)美元的慣性依賴(lài)。中國(guó)積累的大量外匯儲(chǔ)備多數(shù)以美元形式持有,由于投資渠道不暢,美元儲(chǔ)蓄不能轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi),無(wú)法對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn),其中很大部分又流回美國(guó)的金融市場(chǎng),進(jìn)一步支撐了美國(guó)的貨幣和金融中心地位。

興趣是學(xué)生學(xué)習(xí)最好的老師。作為初中語(yǔ)文教師，應(yīng)該盡自己的全力，提高學(xué)生語(yǔ)文寫(xiě)作的興趣。在寫(xiě)作教學(xué)過(guò)程中，應(yīng)充分發(fā)揮理論與現(xiàn)實(shí)情景相結(jié)合的原則。通過(guò)一場(chǎng)場(chǎng)情景模式創(chuàng)作，讓呆板、乏味的寫(xiě)作生活變得生動(dòng)、有趣起來(lái)，寫(xiě)作中心思想所表述的意思便可以直觀地展現(xiàn)在學(xué)生面前，從而提高學(xué)生寫(xiě)作的興趣。并且可以提高學(xué)生的文學(xué)素養(yǎng)，培養(yǎng)學(xué)生正確寫(xiě)作的能力。經(jīng)過(guò)研究與探索，發(fā)現(xiàn)情景教學(xué)模式在初中語(yǔ)文寫(xiě)作中切實(shí)可行。

3.美國(guó)將失衡的風(fēng)險(xiǎn)與成本轉(zhuǎn)移

首先,在失衡狀態(tài)下,美國(guó)無(wú)需擔(dān)心外圍國(guó)家可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)。由于美元在國(guó)際貨幣體系中的中心地位,美元儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備的60%以上,目前沒(méi)有哪種貨幣能夠?qū)γ涝l(fā)起貨幣攻擊。同時(shí),美元貶值往往導(dǎo)致貿(mào)易順差國(guó)和美元債權(quán)持有者受損,盡管美國(guó)持有大量外債,但債務(wù)危機(jī)似乎只會(huì)發(fā)生在美國(guó)以外的國(guó)家。因此,美國(guó)不必?fù)?dān)心經(jīng)常項(xiàng)目赤字下的貨幣危機(jī)和美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。

其次,失衡一旦被打破,美國(guó)可以利用美元霸權(quán)地位,通過(guò)美元貶值、通貨膨脹、國(guó)際市場(chǎng)上美元定價(jià)策略、金融危機(jī)等方式使外圍國(guó)承擔(dān)調(diào)整成本。外圍國(guó)不僅需要承受外貿(mào)陡然下降所導(dǎo)致的相應(yīng)損失,還不得不承擔(dān)美元貶值和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致以美元形式持有的財(cái)富大量流失。因此,失衡所導(dǎo)致的危機(jī)一旦爆發(fā),外圍國(guó)往往成為危機(jī)的“替罪羔羊”。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看,與美國(guó)失衡關(guān)系最嚴(yán)重的國(guó)家往往是失衡風(fēng)險(xiǎn)與調(diào)整成本的最大承擔(dān)者。20世紀(jì)60～70年代,美國(guó)與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的失衡所引發(fā)的美元危機(jī),以美元貶值和美元與黃金脫鉤的方式實(shí)現(xiàn)了調(diào)整,最終以70年代的石油危機(jī)和滯脹為代價(jià),發(fā)達(dá)國(guó)家共同承擔(dān)了美元危機(jī)的調(diào)整成本。20世紀(jì)80年代,日美之間的失衡則通過(guò)“廣場(chǎng)協(xié)議”和“特別301”條款迫使日元升值,惡化了日本的外貿(mào)條件,從股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)流失了大量財(cái)富,日本更多地承擔(dān)了失衡的調(diào)整成本。本次金融危機(jī)爆發(fā)后,中國(guó)已經(jīng)在制造業(yè)企業(yè)倒閉、出口大幅度減少、民工失業(yè)等方面承擔(dān)了相當(dāng)大的成本,在美國(guó)金融市場(chǎng)上損失了大量美元投資。但美國(guó)似乎還不滿足,前一段時(shí)間,美國(guó)以中國(guó)操縱人民幣匯率為由迫使人民幣升值,希望中國(guó)承擔(dān)更多的調(diào)整成本。近期,希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)使歐元信心受挫、美元指數(shù)上揚(yáng),美國(guó)進(jìn)一步“坐收漁翁之利”。

實(shí)際上,自布雷頓森林體系下的美元本位制確立以來(lái),經(jīng)濟(jì)失衡就不斷在美國(guó)與其他外圍國(guó)家之間發(fā)生。世界經(jīng)濟(jì)始終在失衡—危機(jī)—再平衡—再失衡的格局下運(yùn)行,只要美元本位制繼續(xù)存在,世界經(jīng)濟(jì)就可能會(huì)再次失衡,因?yàn)槊绹?guó)可以在失衡中獲得收益,在經(jīng)濟(jì)調(diào)整中將風(fēng)險(xiǎn)與成本轉(zhuǎn)移至外圍國(guó)家,這是由美元特權(quán)所決定的。

三、金融危機(jī)——美國(guó)經(jīng)濟(jì)中心地位的微調(diào)

此次金融危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)中心地位受到質(zhì)疑。從長(zhǎng)期來(lái)考察,以美元為中心的國(guó)際貨幣體系會(huì)隨著世界經(jīng)濟(jì)格局的變化得到調(diào)整;但短期內(nèi),世界上沒(méi)有哪一種貨幣能真正與美元抗衡,希臘債務(wù)危機(jī)之后,歐元的震蕩進(jìn)一步凸現(xiàn)了美元的中心地位。目前,美國(guó)在全球貨幣、金融和貿(mào)易格局中仍居中心地位,經(jīng)濟(jì)將主要圍繞外圍國(guó)生產(chǎn)與貿(mào)易進(jìn)行調(diào)整。在美元本位制下,金融危機(jī)只不過(guò)是美國(guó)轉(zhuǎn)移財(cái)富或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的方式,或許,失衡的調(diào)整醞釀著以美國(guó)為中心的下一次全球經(jīng)濟(jì)失衡。

(一)以美國(guó)為中心的國(guó)際金融格局沒(méi)有發(fā)生根本性變化

目前的全球金融格局表現(xiàn)為國(guó)際貨幣體系中的美元中心地位和美國(guó)的國(guó)際金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。從這兩方面看,這場(chǎng)危機(jī)并沒(méi)有從根本上對(duì)美國(guó)的貨幣與金融中心產(chǎn)生破壞性的沖擊與影響。

1.美元的國(guó)際貨幣地位沒(méi)有發(fā)生變化

圖3 新增外匯儲(chǔ)備中的美元比重和美元匯率走勢(shì)

貨幣體系在全球金融格局中居于核心地位。從美元在國(guó)際貨幣體系中依然穩(wěn)固的中心地位來(lái)看,危機(jī)后的美國(guó)金融中心地位不會(huì)發(fā)生根本改變。從圖3可以看出,危機(jī)前后美元在儲(chǔ)備貨幣中的比率變化不大。2006年,美元在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中的比重為65.48%。危機(jī)發(fā)生后,美元在儲(chǔ)備貨幣中的比重有所下降,但降幅有限,從2008年第一季度末到2008年底,美元在外匯儲(chǔ)備中的比重一直在63%以上的水平小幅波動(dòng),到了2009年年底,這一比值達(dá)到62.14%,雖然有所下降,但仍保持在60%以上,接近1996年的水平。

從美元指數(shù)看,美元在20世紀(jì)90年代中后期一直保持強(qiáng)勢(shì),在2002年年初達(dá)到最高點(diǎn),從1995年到2002年累計(jì)升值達(dá)37.6%;此后,美元指數(shù)一直下降,從最高的129點(diǎn)下滑至2008年第二季度的95點(diǎn),累計(jì)下降了26%。金融危機(jī)爆發(fā)后,美元指數(shù)雖然呈現(xiàn)較大波動(dòng),但并沒(méi)有大幅度下降,在2009年年初反而上升至112點(diǎn),此后又下降至年底的101點(diǎn),2010年2月反彈至近104點(diǎn),之后兩個(gè)月也一直保持在102點(diǎn)以上,仍然高于1995年的水平,更高于20世紀(jì)70年代美元本位制初期近34點(diǎn)的水平。美元指數(shù)的這一變化趨勢(shì)也表明,與非危機(jī)時(shí)期相比,危機(jī)后美元貶值的幅度不大,它的地位仍然舉足輕重。

美元在外匯市場(chǎng)中的交易中心地位難以動(dòng)搖。2001—2007年,雖然外匯交易市場(chǎng)中美元的份額有所下降,但在國(guó)際外匯市場(chǎng)上仍然占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位,占86%以上,沒(méi)有美元參與的其他幣種之間的交易占14%以下。而且,第二大國(guó)際貨幣——?dú)W元的份額沒(méi)有提高,日元的比重明顯下降,其他主要國(guó)際貨幣的份額都沒(méi)有顯著提高,只是人民幣交易逐漸占據(jù)部分市場(chǎng),外匯交易幣種的多元化趨勢(shì)在增強(qiáng)(見(jiàn)表1)。從外匯市場(chǎng)交易情況看,美元仍會(huì)在國(guó)際貨幣體系中起重要作用。

事實(shí)上,至少有三個(gè)因素決定了美元在儲(chǔ)備貨幣中的地位短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變：(1)目前其他主要貨幣在全球儲(chǔ)備貨幣中的占比過(guò)低。在美元占比最低的2008年第二季度,在全球儲(chǔ)備中居第二的歐元占比也僅為27.75%,尚不足美元(61.5%)的一半,其他貨幣在全球交易和投資中的比例只有10%左右;日元在國(guó)際儲(chǔ)備中的比重一直很低,在20世紀(jì)90年代中期最高時(shí)也未超過(guò)7%;中國(guó)的人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)國(guó)際化;其他區(qū)域性貨幣,如海灣地區(qū)的“灣元”、亞洲區(qū)域的“亞元”等,尚處于構(gòu)想和設(shè)計(jì)的初始階段,難以對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生沖擊。(2)美元在SDR籃子貨幣中占有較高比重。到2009年9月,全球SDR中的美元資產(chǎn)已達(dá)1280億美元,占有40%的比重,這也直接決定了美元資產(chǎn)在儲(chǔ)備貨幣中下降的幅度有限。(3)美元仍是世界市場(chǎng)的主要標(biāo)價(jià)貨幣。它不僅是商品標(biāo)價(jià)和交易的主要貨幣,也是對(duì)外投資和外債構(gòu)成的主要標(biāo)價(jià)貨幣,這一點(diǎn)在新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)得尤為明顯。這些經(jīng)濟(jì)體在參與經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中產(chǎn)生了對(duì)美元更強(qiáng)的依賴(lài),包括盯住美元的匯率制度,它們會(huì)力圖維持美元慣性下的高增長(zhǎng)。因此,從這些角度看,無(wú)論是歐元、日元還是人民幣,在短期內(nèi)都不能動(dòng)搖美元在國(guó)際貨幣體系中的地位,美元仍將在儲(chǔ)備貨幣中居于絕對(duì)主導(dǎo)地位。

表1 2001—2007年外匯交易市場(chǎng)主要貨幣的市場(chǎng)份額(%)

2.美國(guó)仍然保持著金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位

金融危機(jī)后,美國(guó)的金融發(fā)展指標(biāo)有所下降,個(gè)別指標(biāo)還出現(xiàn)了大幅度波動(dòng)的現(xiàn)象,但在國(guó)際金融市場(chǎng)中,美國(guó)的金融發(fā)展水平仍然具有較明顯的比較優(yōu)勢(shì),美國(guó)金融中心的地位不會(huì)動(dòng)搖。

(1)美國(guó)銀行業(yè)對(duì)國(guó)外仍具有相當(dāng)大的吸引力。危機(jī)前后,美國(guó)銀行業(yè)對(duì)國(guó)外居民的債務(wù)額均大于債權(quán)額,其中以美元形式持有的對(duì)外資產(chǎn)高達(dá)90%以上,美元負(fù)債比達(dá)94%左右。負(fù)債①這里的資產(chǎn)與負(fù)債包括短期證券。方面,美國(guó)銀行業(yè)對(duì)國(guó)外居民的債務(wù)于2008年第一季度達(dá)到最高值后呈現(xiàn)減少和波動(dòng)的趨勢(shì),但下降幅度不大,到2009年第四季度,對(duì)國(guó)外居民的債務(wù)額為4.50萬(wàn)億美元,仍高于次貸危機(jī)初期的2007年第二季度。資產(chǎn)方面,美國(guó)銀行業(yè)對(duì)外債權(quán)在2008年第四季度達(dá)到3.63萬(wàn)億美元的最低點(diǎn),同時(shí)美元債權(quán)占比達(dá)90.9%的最低點(diǎn),此后開(kāi)始逐步回升。[12]隨著危機(jī)后對(duì)美元信心的恢復(fù),美國(guó)銀行業(yè)對(duì)國(guó)外居民仍具有相當(dāng)大的吸引力。

(2)股票市場(chǎng)仍具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。從本次金融危機(jī)發(fā)生到2010年年初,美國(guó)的道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)準(zhǔn)普爾等主要股票指數(shù)一路下跌,相應(yīng)的股票市值和交易額也不斷降低。2008年12月,紐約股票交易所的股市市值和股市交易額分別為9209億美元和1609億美元,比危機(jī)前分別降低了44.9%和35.6%。在美國(guó)股票市場(chǎng)深受金融危機(jī)影響的同時(shí),其余國(guó)家的股市也未能幸免于難,全球幾個(gè)主要證券交易所的資本市值和交易額均出現(xiàn)了不同程度的下滑。雖然亞太地區(qū)股市受金融危機(jī)的影響相對(duì)較小,2009年,這一地區(qū)的股市交易額逆市回穩(wěn)至18.6萬(wàn)億美元,超過(guò)了歐洲-非洲-中東地區(qū)13萬(wàn)億美元的交易額,但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上美國(guó)市場(chǎng)80萬(wàn)億美元交易額的水平。[13]因此,美國(guó)股市在全球仍然具有其他地區(qū)難以企及的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

(二)不會(huì)動(dòng)搖美國(guó)在全球分工與貿(mào)易中的主導(dǎo)地位

雖然危機(jī)后世界商品貿(mào)易量和貿(mào)易額都大幅度下降,但短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整不會(huì)根本改變?nèi)虻姆止づc貿(mào)易格局。美國(guó)不會(huì)放棄已有的比較優(yōu)勢(shì)而實(shí)施制造業(yè)的復(fù)興,采取競(jìng)爭(zhēng)性貿(mào)易保護(hù)的去全球化過(guò)程不僅會(huì)使外圍高增長(zhǎng)國(guó)家(地區(qū))走向經(jīng)濟(jì)滑坡之路,也會(huì)使美國(guó)失去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力源,只能使全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入衰退。

1.美國(guó)供需結(jié)構(gòu)

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是在美元貨幣中心地位的推動(dòng)下形成的,如果美國(guó)重返制造業(yè)生產(chǎn),不僅不能充分利用美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì),也會(huì)失去從他國(guó)增長(zhǎng)中獲得高收益的機(jī)會(huì)。從表2可以看出美國(guó)國(guó)內(nèi)的供需結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)。自20世紀(jì)80年代以來(lái),美國(guó)的消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)得到深化。需求結(jié)構(gòu)中個(gè)人消費(fèi)的比重呈現(xiàn)明顯增加的趨勢(shì),個(gè)人消費(fèi)占GDP的比重從1980年的63%增加到2009年的70.8%,2008年第四季度略低,為69.8%,其中服務(wù)消費(fèi)支出占比明顯增加,從1980年的34.6%增加到2009年的47.7%。

表2 美國(guó)的供需與進(jìn)口貿(mào)易結(jié)構(gòu)

從供給結(jié)構(gòu)看,美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出第二產(chǎn)業(yè)比重下降、第三產(chǎn)業(yè)比重上升的趨勢(shì)。從1980年至2009年,美國(guó)制造業(yè)的比重呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì),其中耐用品和非耐用品的比重同時(shí)從18.4%分別下降至13.1%和13.5%,且軍工產(chǎn)品占有較大的比重,約占GDP的3%。這一供給變化趨勢(shì)表明,美國(guó)的消費(fèi)品制造業(yè)在繼續(xù)萎縮,難以滿足國(guó)內(nèi)需求。與此同時(shí),美國(guó)服務(wù)業(yè)比重則從51.7%顯著上升至65.7%,比國(guó)內(nèi)私人消費(fèi)需求多出近20個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)在深化服務(wù)業(yè)和淡出制造業(yè)的同時(shí),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)之間長(zhǎng)期脫節(jié)、缺口巨大。商品和服務(wù)進(jìn)口占GDP的比重從1980年的8.92%上升到 2008年的 14.72%,2009年下降為11.05%。在耐用品方面,需求缺口占 GDP的比重自20世紀(jì)90年代中后期以來(lái)就維持在7%以上水平(2009年除外);在非耐用品方面,需求缺口占GDP的3%以上。因此,美國(guó)需要從國(guó)外進(jìn)口大量商品,同時(shí)出口過(guò)剩的金融服務(wù)到國(guó)外(主要通過(guò)資本凈流入形式實(shí)現(xiàn))。金融危機(jī)后,這一供需格局并沒(méi)有發(fā)生明顯改變,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也不可能很快得到調(diào)整。因此,雖然近一兩年內(nèi)美國(guó)的進(jìn)口會(huì)有所下降,但不會(huì)從根本上改變它的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和對(duì)外貿(mào)易格局,美國(guó)對(duì)國(guó)外商品的進(jìn)口仍有較強(qiáng)的依賴(lài)性,尤其是對(duì)非耐用商品的進(jìn)口, 2009年美國(guó)仍然有相當(dāng)大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。

2.美國(guó)在全球商品貿(mào)易中的地位

表3列出了全球前五大商品進(jìn)出口經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)份額,可以看出,主要經(jīng)濟(jì)體之間的商品貿(mào)易聯(lián)系密切。近十年來(lái),隨著中國(guó)在全球商品進(jìn)出口貿(mào)易中的市場(chǎng)份額顯著增加,美國(guó)所占的市場(chǎng)份額出現(xiàn)了相應(yīng)的減少,但美國(guó)仍然是全球商品貿(mào)易的重要市場(chǎng),其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)市場(chǎng)仍具有較強(qiáng)的依賴(lài)性。歐盟、美國(guó)、中國(guó)是全球前三大進(jìn)口市場(chǎng),相互之間具有較高的貿(mào)易依存度。如果采取過(guò)度的貿(mào)易保護(hù)措施,損害的不僅僅是中國(guó)等消費(fèi)品出口國(guó)的利益,美國(guó)的消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)也將會(huì)受到嚴(yán)重挫傷,世界經(jīng)濟(jì)將步入進(jìn)一步衰退。危機(jī)后的全球貿(mào)易雖然有所減少,但由全球分工和各國(guó)產(chǎn)業(yè)格局所決定的國(guó)際貿(mào)易格局不會(huì)從根本上得到逆轉(zhuǎn),會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后隨著全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整而逐步調(diào)整。search_database。

表3 全球商品貿(mào)易的主要市場(chǎng)及份額

此外,由于美國(guó)在全球分工與利益分配中的主導(dǎo)地位,美國(guó)與外圍國(guó)經(jīng)濟(jì)體之間存在非對(duì)稱(chēng)依賴(lài)關(guān)系,外圍國(guó)在經(jīng)濟(jì)調(diào)整中處于相對(duì)不利的地位。比如,美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的消費(fèi)品具有較強(qiáng)的替代性,隨著中國(guó)制造業(yè)成本的上升,美國(guó)很容易轉(zhuǎn)向從成本較低的印度、墨西哥、越南等國(guó)家進(jìn)口,在未來(lái)與這些國(guó)家形成新的失衡關(guān)系。而中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也不可能迅速得到調(diào)整,這將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于相當(dāng)被動(dòng)的地位?？梢哉f(shuō),金融危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中心只是暫時(shí)的局部調(diào)整,只要美元本位制繼續(xù)存在,世界經(jīng)濟(jì)就將呈現(xiàn)失衡與平衡不斷交替的格局,只是與美國(guó)失衡的對(duì)象不同。

四、結(jié)語(yǔ)

全球經(jīng)濟(jì)失衡起始于20世紀(jì)80年代初,表現(xiàn)為中心國(guó)美國(guó)與外圍國(guó)中的高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體之間的失衡。美元信用本位制決定了美國(guó)在全球分工與利益格局中居于主導(dǎo)和中心地位。利用美元特權(quán),美國(guó)將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)“鎖定”在高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體上,不僅獲得了他國(guó)的發(fā)展紅利,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與美元擴(kuò)張,還將失衡的風(fēng)險(xiǎn)與調(diào)整成本轉(zhuǎn)移至外圍國(guó)。

此次金融危機(jī)爆發(fā)后,美元的國(guó)際貨幣中心和經(jīng)濟(jì)中心地位受到質(zhì)疑。但從目前全球經(jīng)濟(jì)格局來(lái)看,美國(guó)的中心地位并未真正動(dòng)搖,金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡將是局部的、短期的調(diào)整,否則,迅速去全球化的過(guò)程將使全球化中的主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步衰退,這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是雪上加霜。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策始終以美國(guó)國(guó)內(nèi)的利益為導(dǎo)向,只要美元本位制存在,世界經(jīng)濟(jì)就將在“特里芬兩難”中持續(xù)發(fā)展,美國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體的失衡就可能繼續(xù)存在。

[1] The Multilateral Consultation on Global Imbalances,IMF Issues Brief April 2007.IMF working paper.WP/ 09/64.

[2] Obstfeld M.and K.Rogoff.“Global Current Account Imbalances and Exchange Rate Adjustments”.Paper prepared for Brookings Panel on Economic Activity,2005.

[3][5] 美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局,http：//www.bea.gov/international/index.htm。

[4] IMF世界經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)庫(kù),http：//www.imf.org/external/ns/cs.aspx?id=28。

[6] 王洛林,李向陽(yáng)編著：《2009世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》,北京,社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社,2008。

[7] Engel,Charles and John H.Rogers.“The U.S.Current Account Deficit and the Expected Share of World Output”.J ournal of Monetary Economics,2006,53：1063-1093.

[8] Blanchard,Olivier.“Current Account Deficits in Rich Countries”.Paper presented at the IMF Seventh Jacques Polak Annual Research Conference on Capital Flows,Washington D.C.,November 9-10,2006.

[9] Glick,Reuven and Kenneth Rogoff.“Global versus Country-Specific Productivity Shocks and the Current Account”.Journal of Monetary Economics,1995,35：159-192.

[10] Bernanke,Ben S.“The Global Saving Glut and the U.S.Current Account Deficit”.Homer Jones Lecture,St. Louis,Missouri,April 14,2005.

[11]Rajan,Raghuram.“Perspectives on Global Imbalances”.Remarks at the Global Financial Imbalances Conference London,United Kingdom,January 23,2006.

[12] 美國(guó)財(cái)政部,Treasury International Capital System,http：//www.ustreas.gov/tic/ticliab.shtml。

[13] WFE統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù),http：//www.world-exchanges.org/statistics。

(責(zé)任編輯 武京閩)

Global Economic Imbalance and Adjustment Based on US Dollar Standard: Thinking about Current Financial Crisis

PENG Gang,LIAO Ze-fang

(School of Economics,Renmin University of China,Beijing 100872)

Since 1980s,global imbalances focusing on the United States(U.S.)have been emerged in the world economy,with U.S.running persistent deficits of current account and investment,and some economies with rapid growth rates such as Japan,emerging market economies and oil-exporting countries,running surpluses.This phenomenon is determined by international division and interest distribution under US dollar standard system.The U.S.locks these high growth economies through US dollar privilege,so that it can get benefit to implement expansion of US dollar and economic growth. Furthermore,US dollar privilege can transfer risks and costs of imbalances to other countries except U.S..The current financial crisis is an adjustment to global economic imbalance,but it cannot destabilize the center role of U.S.in financial and economic field,maybe another new imbalance between U.S.and other countries is being brewed.

global economic imbalance;US dollar privilege;financial crisis;international division;interest distribution

彭剛：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師;廖澤芳：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生(北京100872)