郭 凱

11月28日，愛(ài)爾蘭政府正式向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)1130億美元的貸款，幫助其應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)。愛(ài)爾蘭是繼拉脫維亞、匈牙利、羅馬尼亞和希臘之后，第5個(gè)向國(guó)際貨幣基金組織求助的歐盟國(guó)家。除此之外，波蘭也與國(guó)際貨幣基金組織保持著205億美元的預(yù)防性貸款安排。與此同時(shí)，市場(chǎng)還在異常緊密地關(guān)注著葡萄牙、比利時(shí)、西班牙甚至意大利的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，因?yàn)檫@些國(guó)家都有著赤字、債務(wù)和銀行體系的隱患。在國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)進(jìn)入第三個(gè)年頭的今天，歐洲的危機(jī)卻有愈演愈烈之勢(shì)。危機(jī)已經(jīng)由開(kāi)始時(shí)只影響歐盟位于東歐的新成員國(guó)和一些衛(wèi)星國(guó)，逐步蔓延到其核心的歐元區(qū)。就在今年二三月間，很多人還認(rèn)為歐元區(qū)固若金湯。而希臘和愛(ài)爾蘭先后向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織的求助，則讓很多人開(kāi)始猜測(cè)，下一個(gè)陷入危機(jī)的歐元國(guó)家會(huì)是哪一個(gè)：葡萄牙？比利時(shí)？還是西班牙？

歐盟27國(guó)所面臨的問(wèn)題各自不同，但也存在不少的共性，這里有幾個(gè)關(guān)鍵字：債務(wù)，金融體系，單一貨幣和競(jìng)爭(zhēng)力。

歐洲陷入危機(jī)的國(guó)家，無(wú)一例外的都有著嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題。這些債務(wù)既包括政府的債務(wù)，也包含私人和金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)。事實(shí)上，當(dāng)危機(jī)來(lái)襲之時(shí)，政府，私人和金融機(jī)構(gòu)之間的界限通常會(huì)變得很模糊。私人還不起錢(qián)了，私人未償還的債務(wù)就會(huì)變成金融機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)，而金融機(jī)構(gòu)需要政府救助的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)也就自然而然地轉(zhuǎn)化為了政府的債務(wù)。事情也可以反過(guò)來(lái)：因?yàn)檎拇罅總鶆?wù)都是由金融機(jī)構(gòu)持有的，當(dāng)政府入不敷出，無(wú)力償債的時(shí)候，這些債務(wù)就會(huì)威脅金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量。而當(dāng)金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)之后，私人的儲(chǔ)蓄和投資也會(huì)變得一文不值。盡管不同國(guó)家面臨的具體債務(wù)問(wèn)題并不相同，但從最開(kāi)始的拉脫維亞到最近的愛(ài)爾蘭面臨的結(jié)局都是一樣的：他們的政府、公司和銀行，突然有一天，都沒(méi)法再?gòu)氖袌?chǎng)上用可以接受的利率借到一分錢(qián)，而到期的債務(wù)又必須償還。這個(gè)時(shí)候他們面臨的選擇就不多了——或者是勒緊褲腰帶還錢(qián)，或者是找國(guó)際組織借錢(qián)救急，或者是賴著不還。目前看來(lái)，這些國(guó)家選擇的都是前兩種方式，雖然不少市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，這些國(guó)家賴掉一部分債務(wù)只是遲早的事情。

伴隨著巨大的債務(wù)，這些歐洲國(guó)家一般都有著一個(gè)不成比例的龐大的金融體系。畢竟，有債務(wù)就意味著有人借出錢(qián)，有人借入錢(qián)，而這些交易都需要相應(yīng)的金融體系作為中介。因此，債務(wù)的膨脹和金融機(jī)構(gòu)的膨脹幾乎是一個(gè)同步的過(guò)程。但金融體系一旦膨脹起來(lái)，就有了其自己的生命，產(chǎn)生了其自身的弱點(diǎn)。如今金融體系的復(fù)雜，跨境資本流動(dòng)的數(shù)額巨大，金融機(jī)構(gòu)的龐大規(guī)模以及金融機(jī)構(gòu)之間的互相依賴，使得即便債務(wù)問(wèn)題不爆炸，一兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了問(wèn)題也足以扳倒一個(gè)國(guó)家。從冰島到拉脫維亞到愛(ài)爾蘭，這些國(guó)家龐大且脆弱的銀行體系，都是這些國(guó)家深陷危機(jī)的直接原因。

歐洲的另一個(gè)特點(diǎn)就是多個(gè)主權(quán)國(guó)家使用單一貨幣——?dú)W元。正式加入歐元區(qū)的有16國(guó)，但還有不少周邊國(guó)家或者廣泛地使用歐元，或者將自己的貨幣和歐元掛鉤。單一貨幣對(duì)促進(jìn)貿(mào)易和金融的一體化無(wú)疑是有利的，但單一貨幣的巨大缺陷在于主權(quán)國(guó)家不再擁有貨幣政策。再說(shuō)到目前面臨危機(jī)的國(guó)家，它們都面臨著一個(gè)基本的矛盾：貨幣的貶值將有利于這些國(guó)家走出危機(jī)，因?yàn)橘H值可以幫助減少需求和增加出口，但貶值卻不是一件可以選擇的事情。拉脫維亞為了加入歐元區(qū)，早就把自己貨幣的匯率和歐元固定了起來(lái)，而希臘和愛(ài)爾蘭則已經(jīng)沒(méi)有了自己的貨幣。貨幣政策的喪失，使得這些國(guó)家應(yīng)對(duì)危機(jī)的手段大大受到了限制，這同時(shí)也反映了多國(guó)使用單一貨幣的弱點(diǎn)。

當(dāng)然，歸根結(jié)底，很多歐洲國(guó)家都面臨著一個(gè)不可回避的長(zhǎng)期問(wèn)題，那就是競(jìng)爭(zhēng)力的喪失。一個(gè)國(guó)家能夠承受多少債務(wù)，最終還是取決于這個(gè)國(guó)家未來(lái)的經(jīng)濟(jì)前景。不少歐洲國(guó)家都面臨著雙重?cái)D壓：在高端，歐洲外部有更具有活力的美國(guó)，歐洲內(nèi)部有德國(guó)；在中低端，不少新興市場(chǎng)國(guó)家，特別是中國(guó)，正在越來(lái)越有競(jìng)爭(zhēng)力。這些都使得類(lèi)似葡萄牙和希臘這樣國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力在迅速喪失。從某種意義上說(shuō)，歐洲的問(wèn)題要遠(yuǎn)超過(guò)眼前的債務(wù)危機(jī)，更大的挑戰(zhàn)還在于如何在危機(jī)之后重新獲得競(jìng)爭(zhēng)力，從而維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。這恐怕意味著很多歐洲人要不得不改變養(yǎng)尊處優(yōu)的生活方式，不少國(guó)家也可能要對(duì)高稅收高福利的經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行深刻的反思。

盡管現(xiàn)在去猜測(cè)事情的結(jié)局還為時(shí)過(guò)早，但當(dāng)這場(chǎng)全球金融危機(jī)塵埃落定之后，頭號(hào)新聞恐怕不會(huì)是美國(guó)金融體系的頻臨崩潰，也不是新興市場(chǎng)國(guó)家，特別是中國(guó)的相對(duì)崛起，最終的大字標(biāo)題很可能會(huì)是：歐洲淪陷?！?/p>

(作者為國(guó)際貨幣基金組織經(jīng)濟(jì)學(xué)家）