劉 渠

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從預(yù)期走向確定之后，哪些行業(yè)在去年沒有得到足夠重視，今年將大放異彩呢?

為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)沖擊，2009年，國家出臺(tái)了鋼鐵、汽車等十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。并實(shí)施了家電、汽車、摩托車下鄉(xiāng)等政策措施，對(duì)推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速回暖并帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)走出困境發(fā)揮了積極作用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)將成為2010年的配置重點(diǎn)。

醫(yī)藥

長城證券分析師邱義鵬在接受本刊記者采訪時(shí)表示。隨著2009—2010年農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋率快速提高，基本藥物目錄實(shí)施帶來藥物消費(fèi)的高增長，加上2009年行業(yè)增速較低，醫(yī)藥行業(yè)在2010年的增長狀況將比2009年更加樂觀，未來實(shí)現(xiàn)連續(xù)高增長的可能性很大。

從具體行業(yè)看，原料藥方面，基本藥物制度實(shí)施將引發(fā)市場對(duì)其需求大增的預(yù)期；化學(xué)制劑方面，由于城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)紅利尚未完全體現(xiàn)?；舅幬镏贫扔謱㈤_始實(shí)施。2010年制劑收入獲得較高增速的可能性較大，但利潤率會(huì)受到一定影響；中成藥方面，擁有基本藥物目錄中藥獨(dú)家品種的企業(yè)，2010年在基層醫(yī)療市場可能迎來大幅增長。

此外，隨著《關(guān)于扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的若干意見》頒布和中藥飲片進(jìn)入國家基本藥物目錄，中藥飲片將迎來加速增長；醫(yī)療器械方面，醫(yī)改政策實(shí)施將促進(jìn)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)，帶動(dòng)醫(yī)療器械需求增加；醫(yī)藥商業(yè)方面，相關(guān)龍頭企業(yè)在大規(guī)模整合潮中將迎來發(fā)展良機(jī)。

受甲流疫情影響，相關(guān)疫苗企業(yè)也將獲益。工信部2009年8月以來5次下達(dá)甲流N1N1流感疫苗收儲(chǔ)訂單，累計(jì)下達(dá)計(jì)劃11428萬劑，涉及金額26億元，參與研發(fā)并獲得生產(chǎn)批文的8家企業(yè)利潤豐厚。雖然甲流疫情終將結(jié)束，但其對(duì)季節(jié)性流感疫苗市場的刺激是巨大。中信證券硎十，2009年國內(nèi)季節(jié)性流感疫苗需求量可能接近1億人份，今年的市場依舊廣闊。

煤炭

資源類股票如有色金屬、石油的期貨價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了2007年的水平，黃金甚至創(chuàng)出新高，相比之下，相關(guān)股票的價(jià)格卻還在半山腰，如果2010年實(shí)際需求真正上升，這類股票的機(jī)會(huì)將非常之大。其中煤炭股尤其被看好。中金公司認(rèn)為，申國煤炭公司的估值折價(jià)有一定的歷史原因，即歷史上煤炭公司的資源價(jià)值不被市場所認(rèn)識(shí)，但隨著中國能源消費(fèi)量不斷增加及原油進(jìn)口依存度不斷上升，煤炭作為一種基本能夠自給的基礎(chǔ)能源，其戰(zhàn)略地位和資源價(jià)值不斷提升。煤炭股估值的折價(jià)幅度也有望縮小?？梢哉f，2010年將成為煤炭股價(jià)值重估的一年。

從歷史走勢來看，資源類股票的走勢和商品價(jià)格走勢的相關(guān)度非常之高，大多數(shù)時(shí)候走向非常一致，而商品價(jià)格的相對(duì)表現(xiàn)也直接影響到板塊內(nèi)有不同商品業(yè)務(wù)的個(gè)股的相對(duì)表現(xiàn)。價(jià)格上漲相對(duì)滯后的煤炭，有一些研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，動(dòng)力煤價(jià)格短期內(nèi)仍將維持升勢，支持煤炭股的優(yōu)異表現(xiàn)。這兩類股票也因此被重點(diǎn)看好。

中金公司認(rèn)為，與有色股相比，煤炭股具有更高的內(nèi)在價(jià)值，特別是在其資源性方面。中國煤炭股對(duì)有色股的折價(jià)也將隨市場對(duì)資源性品種的逐步重估而降低。目前A股市場上，煤炭公司2010年市盈率對(duì)有色金屬公司的平均折價(jià)率為46％，這種折價(jià)率有望縮小。

煤炭股盈利具有更強(qiáng)的可預(yù)見性和穩(wěn)定性。例如，主要煤炭公司中煤和神華70％以上的煤炭產(chǎn)品為合同價(jià)銷售，而銅、鋁的銷售基本按照現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行。同時(shí)，中煤、神華和西山煤電等煤炭公司的毛利率等也都明顯大于有色公司的毛利率，因此煤炭公司的業(yè)績更為穩(wěn)定。

房地產(chǎn)

申銀萬國認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)在2009年銷售高增長并未透支未來，2010年潛在需求仍然旺盛。從“量”上說。2006～2009年銷售面積復(fù)合增長率僅為15％；目短期來看，由于政府出于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的需求，舊城改造和城市基建投資的力度仍然很強(qiáng)，短期潛在增速仍然是高于長期均衡水平的。

信貸大量投放和實(shí)際利率的下降，提升了居民購買力。2009年房地產(chǎn)銷售中。杠桿比例明顯加大。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和出口逐步復(fù)蘇，通脹預(yù)期和人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，使得房地產(chǎn)預(yù)期收益率提升，尤其對(duì)投資性需求有著明顯推動(dòng)。

在潛在需求仍然存在的情況下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策變化對(duì)居民購買力及預(yù)期的影響，是判斷2010年房地產(chǎn)銷售增長與否的關(guān)鍵。申銀萬國認(rèn)為，2010年下半年沒有加息的可能性，且考慮到CPI的回升，實(shí)際利率仍然處于低位。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，對(duì)資金吸收能力增加，但增幅漸緩，房地產(chǎn)回報(bào)率仍具優(yōu)勢。

同時(shí)，房地產(chǎn)公司的盈利能力正進(jìn)入上升通道。自2008年中期以來開發(fā)商緊張的資金狀況已經(jīng)不復(fù)存在，影響開發(fā)商資金狀況的三個(gè)主要因素：銷售回款。銀行貸款。資本市場融資。隨著國家一系列穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的政策出臺(tái)，其中包括按揭貨款和購房稅費(fèi)上的優(yōu)惠，帶來了房地產(chǎn)市場成交量的持續(xù)恢復(fù)。企業(yè)銷售回款大幅增加，而2009前10個(gè)月超過9萬億的信貸投放也大大緩解了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)從銀行貸款的難度，股市的大幅上漲則為房地產(chǎn)企業(yè)提供了更方便的資本市場融資渠道。這些為房地產(chǎn)企業(yè)帶來了充裕的現(xiàn)金流，開發(fā)商資金狀態(tài)明顯好轉(zhuǎn)，而房地產(chǎn)價(jià)格的提升也相應(yīng)將帶來了盈利能力的上升。