劉 渠

受到實物需求減弱以及低于預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及財報引發(fā)股票及商品市場普遍走低的打壓，紐約商品交易所16日黃金期貨8月合約每盎司下跌20.1美元，收于1188.2美元，跌幅為1.7％，收盤價創(chuàng)下8周以來的新低。

雖然近期黃金在1200美元／盎司的位置附近震蕩，但是多空爭奪顯得異常激烈。歐元區(qū)債務(wù)以及美國重要數(shù)據(jù)的發(fā)布都在一定程度影響黃金的走勢。有悲觀的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為金價很快會暴跌，可能低至850美元。但是顯然，如今狂熱的市場并不贊同這個觀點(diǎn)，那就是它為什么現(xiàn)在不下跌的原因。在前期1265美元新高跌落之后，1200美元關(guān)口可謂一直在失守與收復(fù)之間角力。

對于目前的市場不確定性，主要機(jī)構(gòu)認(rèn)為近期適宜波段操作和輕倉謹(jǐn)慎為主。尊黃金業(yè)認(rèn)為，后續(xù)動能可否持續(xù)仍需觀察，是超跌反彈還是反轉(zhuǎn)仍未確定，無論從點(diǎn)位還是周期看，黃金仍有進(jìn)一步下調(diào)(但幅度相對有限)的空間。但是操作上要視歐債的拍賣情況而定，目前投資者還是應(yīng)當(dāng)十分謹(jǐn)慎，日內(nèi)操作或觀望為主。另外，他們認(rèn)為，金價在目前的通道內(nèi)應(yīng)該以波段操作為主，在金價尚未突破區(qū)間震蕩的格局之前，建議輕倉持多。

黃金的漲跌邏輯

美國勞工部16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受能源價格下降的拖累，6月份美國消費(fèi)者物價指數(shù)連續(xù)第三個月下跌，顯示出美國面臨的通貨膨脹壓力十分溫和，且呈現(xiàn)下行趨勢，甚至有陷入通貨緊縮的風(fēng)險，這令投資者買人黃金以對沖通貨膨脹風(fēng)險的需求大大削弱，該數(shù)據(jù)發(fā)布后，黃金期價應(yīng)聲下跌。

投資者的反對沖交易被視為本輪黃金上漲的主因之一。此外歐債危機(jī)的爆發(fā)和漫長的消化過程也讓避險資金近期異常集中，這也是短時間內(nèi)牽動金價走勢最敏感的一根神經(jīng)?！熬徑狻⒓又?、改善、重燃”，這就是近期各機(jī)構(gòu)金評出現(xiàn)的主要字眼，而這也成了機(jī)構(gòu)判斷金價后市的主要支撐。

“總體來說，業(yè)內(nèi)很多針對黃金和美元的評論仍不能擺脫‘事后諸葛的窘境，由于黃金是個全球聯(lián)動市場，故受操縱的可能性比國內(nèi)股票市場要低很多，所以漲、跌都各自尋找漲、跌的理由，事后分析的成分較重?！迸d業(yè)銀行資金運(yùn)營中心首席分析師蔣舒認(rèn)為。

其實不難發(fā)現(xiàn)，在黃金投資者的眼中，黃金ETF的持倉也常被拿出來作為判斷的依據(jù)。據(jù)了解，黃金ETF基金SPDR TRUST SHARES在近日倉單有小幅增加，這是自7月1日該ETF持倉開始出現(xiàn)下滑以來的首次增倉，市場推測著可能暗示投資者的信心正有所恢復(fù)。

但是，世元金行許斌認(rèn)為，SPDK看中的是長線的機(jī)會，而不是短期或者中期的波動，黃金ETF的倉位變動情況也難以給短期內(nèi)金價的走勢指明任何方向。投資者以黃金ETF持倉量作為判斷金價走勢的重要依據(jù)其實并不有效。

成爾鑫黃金首席分析師楊易君也認(rèn)為：“不少關(guān)于風(fēng)險偏好回暖的市場解讀都明顯落后于市場走勢。甚至也可稱之為‘馬后炮式的基本面解讀。因此雖時時總用基本面來解讀市場，但投資者也可能常常發(fā)現(xiàn)，是基本面在‘追逐市場，而不是基本面在引領(lǐng)市場。”

黃金的下一步伐

6月份金價創(chuàng)出歷史新高后，不少投資者紛紛追高買入。而7月以來的連續(xù)調(diào)整使得這些被套的投資者苦不堪言。“過山車”的行情令不少投資者大受打擊，人們不敢輕易進(jìn)行買賣，大多以觀望為主。楊易君認(rèn)為，對于近期市場，投資者應(yīng)該更多從市場本身尋找線索，不能過于依賴簡單圖表。高賽爾金銀公司人士指出，下半年金價可能走出先抑后揚(yáng)的行情，但能否突破前期高點(diǎn)要看這波下跌的幅度。此外，人民幣匯改的重啟更是帶動了外匯市場的投機(jī)，黃金作為避險資產(chǎn)，受追捧的程度有所降低。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期市場關(guān)注的三個主要方向是歐債的拍賣情況、歐洲銀行壓力測試結(jié)果的公布和股市財務(wù)季報的揭示。而在金融市場缺乏明確指導(dǎo)時，黃金現(xiàn)貨及期貨市場仍有調(diào)整的需求，但顯然很難走出一波真正的單邊行情，箱體格局顯然仍將維持一段時間。

雖然本輪黃金下跌有點(diǎn)出乎投資者意料，但還是在情理之中，最近現(xiàn)貨黃金價格震蕩走低與歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)局勢趨緩、恐慌情緒減退有關(guān)，但黃金上漲動能并沒有減弱，近期黃金消費(fèi)地區(qū)的消費(fèi)增加也將成為利好，為現(xiàn)貨黃金價格提供了支撐。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，黃金牛市并未結(jié)束，特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情景尚不明朗前提下，黃金價格很有可能再創(chuàng)新高。但短期回調(diào)不可避免，投資者短線要謹(jǐn)慎應(yīng)對。

西漢志黃金分析師楊濤指出，中國和美國都在為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的痛苦付出代價，而歐洲仍處在整合期的混亂中。美國將在競爭中勝出，率先實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。在“亂世黃金，盛世收藏”的大背景下，黃金的牛市取決于目前混亂的局面還會持續(xù)多久。因此，投資者一定要關(guān)注美元和美國股市的走勢，一旦美元和美國股市同步走強(qiáng)，那么黃金牛市將會終結(jié)。

楊濤建議，投資者緊盯美元指數(shù)的走勢，打好操作的提前戰(zhàn)，這是黃金長線操作的重點(diǎn)。決定美元走勢的是經(jīng)濟(jì)增長的模式，它只能是“創(chuàng)新+消費(fèi)”。從目前的情況來看，美國“綠色經(jīng)濟(jì)+清潔能源”的發(fā)展方向已經(jīng)確立。近十年來，美國的科研投入不斷加大，即使在金融危機(jī)期間也沒有減弱。當(dāng)然，目前投資者對美國經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型沒有信心，黃金市場近期仍舊以振蕩為主。

世元金行研究中心的分析師則稍顯悲觀，他們認(rèn)為今年金價走勢不尋常，黃金、美元、歐元之間一度脫離傳統(tǒng)關(guān)系，即美元跌、黃金和歐元同漲的傳統(tǒng)規(guī)律。金價短期走出陰霾的幾率不大，弱勢調(diào)整格局預(yù)計將達(dá)2～3個月。

同樣悲觀的還有英國黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司董事長菲利普·克拉普威克。他指出，投資者應(yīng)當(dāng)明確的是，在目前的黃金市場上，占據(jù)主導(dǎo)地位的是金融投資行為，而不是對實物金的消費(fèi)和生產(chǎn)等實際需求。就實物黃金的供求而言，今年整個市場將持續(xù)大量地供應(yīng)過剩。

就首飾業(yè)對黃金的需求而言，中國黃金集團(tuán)公司、世界黃金協(xié)會和英國黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司近日發(fā)布的第14期中文版《黃金年鑒》認(rèn)為，今年有大量與首飾相關(guān)的買盤在1100美元／盎司以下的價格逢低吸納黃金，但這些購買行為中可能有相當(dāng)一部分是被抑制需求的釋放，而這部分需求將很快消失。年鑒稱：“一旦經(jīng)濟(jì)有‘二次探底表現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家的首飾消費(fèi)將受到?jīng)_擊?！蹦觇b認(rèn)為，來自首飾業(yè)的支撐在未來幾個月間將很快消失，即使金價保持穩(wěn)定或走軟。

鏈接：警惕黃金投資中的樂極生悲

任何時候我們都要有著對風(fēng)險投資市場是只老虎的警惕認(rèn)識，尤其類似高杠桿的期貨等衍生品市場。作為普通投資者，當(dāng)你在風(fēng)險投資市場感受到“老虎”給你慈祥的“母愛”時，常常是最危險的時候。老虎對你投資哺育的結(jié)果是為最終將你養(yǎng)肥后吃掉，故成熟的投資或投機(jī)者知道應(yīng)該怎樣看待老虎在某些投資階段對你“慈祥”的笑面虎特征。久經(jīng)市場風(fēng)險但未必成熟的投資人常有這樣的感慨：“常常賺根天線，但不留神就賠臺彩電；辛辛苦苦幾十年，一夜回到解放前!”這是對高杠桿風(fēng)險市場最貼切的比喻刻畫。

對初入市場毫無市場基礎(chǔ)的新手而言，也可能出現(xiàn)新手“手熱”的情況，但投資者應(yīng)該對此有客觀而清醒的認(rèn)識。筆者2007年末在河南講課時曾聽過這樣一個故事，概要如下：一位毫無市場經(jīng)驗的投資者進(jìn)入黃金保證金市場，期初投入大約5萬，短短2個月就變成了20萬以上。財富的快速膨脹讓其失去了對自我的客觀認(rèn)識，發(fā)現(xiàn)原來自己竟然是這方面的賺錢好手——于是乎，致富的門路不應(yīng)獨(dú)享，夜郎自大的自我標(biāo)榜及當(dāng)時的賺錢效應(yīng)促使七大姑八大姨紛紛投入到黃金保證金市場，結(jié)果可想而知，沒有多久即全軍覆滅!當(dāng)體會到市場這只“笑面虎”最后吃人的兇殘以后，為時已晚。

即便對成熟的投資者而言，也偶爾會在極度順暢后出現(xiàn)這種犯傻的不成熟表現(xiàn)，筆者亦曾有這樣的經(jīng)歷。我想所有歷經(jīng)市場滄桑后尚在市場中繼續(xù)存活的投資者都曾有這樣的成長經(jīng)歷。順暢僅是一種投資經(jīng)歷的常態(tài)，不順也是一種投資經(jīng)歷的常態(tài)。成熟投資者都不應(yīng)過分夸大自己的成功與失敗——在順暢時不宜過分自我神化，應(yīng)保持對投資也可能出現(xiàn)周期波動的冷靜客觀認(rèn)識；而在不順時也不宜極端對自己全盤否定，推倒重來。更加理性或成熟的投資人在歷經(jīng)多次挫折的考驗后，會給自己的投資加上層層“過濾器”——只參與適合自己理念方法能夠把握范疇內(nèi)的行情，即只賺自己該賺的錢，而不是時時保持與市場熱戀的激情。俗語有云：戀愛中的人智商常常最低。與投資市場維持時時刻刻的熱戀，你哪有那么高的智商，哪有那么多的精力!

故成熟投資人無論面對投資順暢階段，與投資不順暢階段，都應(yīng)該保持對市場和自我認(rèn)識的理性。任何樂觀與悲觀的極端情緒都不利于在風(fēng)險市場中長存!從容淡定的審視一切機(jī)會與誘惑才乃成熟投資者風(fēng)范。