天津社會(huì)科學(xué)院城市經(jīng)濟(jì)研究所 陳柳欽

2003年，英國(guó)政府在能源白皮書中首次提出了“低碳經(jīng)濟(jì)”概念，獲得世界范圍的認(rèn)同與推廣。2009年12月19日，哥本哈根氣候大會(huì)在萬(wàn)人抗議、爭(zhēng)吵紛嚷、談判中斷、大會(huì)延期、決議難產(chǎn)中落下帷幕。盡管最終沒(méi)有達(dá)成有具體指標(biāo)的約束性協(xié)議，但“低碳經(jīng)濟(jì)”這個(gè)詞匯以前所未有的沖擊力震撼著世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)和政治思維，低碳經(jīng)濟(jì)有望成為繼信息技術(shù)革命后的又一場(chǎng)新的工業(yè)革命。經(jīng)濟(jì)決定金融，低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、消費(fèi)模式乃至生活模式的變革，必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)際金融業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性革命。金融將成為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新優(yōu)化重要的推力和調(diào)節(jié)杠桿。金融要在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中發(fā)揮作用，金融本身需要新的發(fā)展。在此過(guò)程中出現(xiàn)了“綠色金融”、“碳金融”等新的概念。金融業(yè)要支持低碳經(jīng)濟(jì)，發(fā)展“綠色金融”、“碳金融”是必經(jīng)之路。阿基米德說(shuō)：給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬動(dòng)地球。相信給金融業(yè)一個(gè)支點(diǎn)，一定可以撬動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)然，節(jié)能減排、保護(hù)和改善環(huán)境并不可能一蹴而就，它需要我們長(zhǎng)期不懈的堅(jiān)持和努力。

一、綠色金融：低碳經(jīng)濟(jì)下發(fā)展勢(shì)頭迅猛

“綠色金融”是金融理論和金融實(shí)踐領(lǐng)域的一個(gè)新概念，又稱“環(huán)境金融”或“可持續(xù)性融資”。所謂綠色金融,具體地講，綠色金融包含兩層涵義：一是，從金融和環(huán)境的關(guān)系入手，重新審視金融，將生態(tài)觀念引入金融，改變過(guò)去高消耗、低產(chǎn)出、重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量的金融增長(zhǎng)模式,形成有利于節(jié)約資源、降低消耗、增加效益、改善環(huán)境的金融增長(zhǎng)模式。二是，以綠色金融觀念關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展，依靠金融手段和金融創(chuàng)新影響企業(yè)的投資取向，為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供相應(yīng)的金融服務(wù)，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)取向和市場(chǎng)行為，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)化和新型綠色生態(tài)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?？梢?jiàn)，綠色金融是對(duì)傳統(tǒng)金融的延伸和擴(kuò)展，是現(xiàn)代金融發(fā)展的必然趨勢(shì)。

“綠色金融”提出于1997年。在此前后，世界各國(guó)政府、國(guó)際組織、民間金融機(jī)構(gòu)以及非政府組織在環(huán)保領(lǐng)域進(jìn)行了多種嘗試，取得了不少經(jīng)驗(yàn)。據(jù)歐洲工商管理學(xué)院（INSEAD）調(diào)查結(jié)果顯示，2002年，歐美共有綠色風(fēng)險(xiǎn)投資約45家，總投資額達(dá)1億歐元，主要投資領(lǐng)域?yàn)樵偕茉?、水和清潔技術(shù)設(shè)備。2003年6月，花旗銀行(Citigroup）、巴克萊 銀 行(Barclays）、 荷 蘭 銀 行(ABNAMRO）和西德意志州立銀行(West LB）等10家國(guó)際領(lǐng)先銀行(分屬7個(gè)國(guó)家）宣布實(shí)行“赤道原則” (Equator Principles，簡(jiǎn)稱EP），即參照國(guó)際金融公司（IFC）的可持續(xù)發(fā)展政策與指南，制定的、旨在管理與發(fā)展項(xiàng)目融資有關(guān)的社會(huì)和環(huán)境問(wèn)題的一套自愿性原則。這些銀行在全球范圍內(nèi)對(duì)所有產(chǎn)業(yè)部門的項(xiàng)目融資實(shí)行這些原則，包括采礦、石油與天然氣、以及林業(yè)部門。“赤道原則”要求金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目融資中審慎考慮環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)環(huán)境、社會(huì)與企業(yè)發(fā)展和諧統(tǒng)一，推動(dòng)商業(yè)銀行公司治理目標(biāo)從早期的“股東利益最大化”向“充分考慮多元利益主體訴求”的新階段發(fā)展。某種程度上,“赤道銀行”已經(jīng)成為推動(dòng)商業(yè)銀行管理模式和公司治理理念向綠色、可持續(xù)發(fā)展方向轉(zhuǎn)變的領(lǐng)跑者。三年后赤道原則金融機(jī)構(gòu)遍布全球，占全球項(xiàng)目融資市場(chǎng)的90%以上。“綠色保險(xiǎn)”“綠色資本市場(chǎng)”領(lǐng)域的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新和綠色金融業(yè)務(wù)，近年來(lái)在美國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展勢(shì)頭十分迅速。

近年來(lái)，興業(yè)銀行在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)中率先掀起了一股綠色金融創(chuàng)新之風(fēng)，成為國(guó)內(nèi)“綠色金融先行者”的一面旗幟，受到社會(huì)各界的廣泛矚目。2006年5月17日興業(yè)銀行與國(guó)際金融公司簽署《能源效率融資項(xiàng)目合作協(xié)議》，成為國(guó)際金融公司開(kāi)展中國(guó)能效融資項(xiàng)目合作的首家中資銀行。截至2008年2月25日，能效融資二期合作協(xié)議簽訂時(shí)，能效融資一期合作已取得顯著成效：國(guó)際金融公司為興業(yè)銀行發(fā)放能效貸款提供了2500萬(wàn)美元的貸款本金風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；興業(yè)銀行為中國(guó)46個(gè)節(jié)能減排項(xiàng)目提供9億元人民幣的貸款，其中絕大多數(shù)貸款企業(yè)為中小企業(yè)。興業(yè)銀行與國(guó)際金融公司能效融資項(xiàng)目合作協(xié)議創(chuàng)造性地引入了國(guó)際金融公司貸款的本金損失分擔(dān)機(jī)制,類似于伊斯蘭金融模式的“收益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”原則。2008年10月31日，興業(yè)銀行正式對(duì)外承諾采納赤道原則，成為中國(guó)第一家本土赤道銀行。這一舉動(dòng)傳遞出一個(gè)積極信號(hào)：國(guó)內(nèi)銀行業(yè)已逐漸意識(shí)到其在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展方面的責(zé)任與作用，開(kāi)始利用先進(jìn)的金融技術(shù)來(lái)管理面臨的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。2009年1月，興業(yè)銀行成立了國(guó)內(nèi)首個(gè)可持續(xù)金融業(yè)務(wù)專門機(jī)構(gòu)—可持續(xù)金融中心，希望能更有效地開(kāi)展金融創(chuàng)新、規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并聚集資源，做大做強(qiáng)可持續(xù)金融業(yè)務(wù)。2009年12月3日，興業(yè)銀行在福建永安市宣布，其首筆適用赤道原則項(xiàng)目——福建華電永安發(fā)電2×300MW擴(kuò)建項(xiàng)目正式落地，這也是我國(guó)銀行業(yè)首筆適用赤道原則項(xiàng)目。

2007年以來(lái)，中國(guó)環(huán)?？偩謺?huì)同銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門不斷推出“環(huán)保新政”，相繼出臺(tái)“綠色信貸”、“綠色保險(xiǎn)”、“綠色證券”等“綠色金融”產(chǎn)品，從而在中國(guó)掀起了一場(chǎng)“綠色金融”風(fēng)暴。2008年，浦發(fā)銀行在全國(guó)商業(yè)銀行中率先推出首個(gè)針對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的整合服務(wù)方案《綠色信貸綜合服務(wù)方案》，具體包括國(guó)際金融公司能效融資方案、法國(guó)開(kāi)發(fā)署能效融資方案、清潔發(fā)展機(jī)制財(cái)務(wù)顧問(wèn)方案,綠色股權(quán)融資方案和專業(yè)支持方案，形成業(yè)內(nèi)最全的覆蓋綠色產(chǎn)業(yè)鏈上下游的金融產(chǎn)品體系。2009年10月25日，浦發(fā)銀行與天津中新生態(tài)城投資管理公司等在天津聯(lián)合發(fā)起成立了中國(guó)第一個(gè)自愿減排聯(lián)合組織—生態(tài)城綠色產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(Eco-City Green Industry Association，簡(jiǎn)稱EGIA）。浦發(fā)銀行作為唯一的金融業(yè)代表成為十家發(fā)起單位之一，旨在通過(guò)推廣低碳金融解決方案，助推低碳經(jīng)濟(jì)在中國(guó)的全面推行。2010年1月，浦發(fā)銀行發(fā)布了“建設(shè)低碳銀行倡議書”，鄭重宣告：“浦發(fā)銀行將致力于打造中國(guó)金融業(yè)的'低碳銀行'，為促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出努力。我們倡導(dǎo)低碳生活，提升全員低碳實(shí)踐力；我們倡導(dǎo)綠色金融,增強(qiáng)低碳產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；我們倡導(dǎo)綠色責(zé)任，成就低碳價(jià)值責(zé)任力?！痹谫J款方面，民生銀行創(chuàng)新推出了基于CDM(清潔開(kāi)發(fā)機(jī)制）的節(jié)能減排融資項(xiàng)目。在理財(cái)產(chǎn)品方面，中國(guó)銀行和深圳發(fā)展銀行率先推出掛鉤排放權(quán)交易的理財(cái)產(chǎn)品。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等也探索出針對(duì)清潔技術(shù)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用項(xiàng)目的各種創(chuàng)新融資方案．如節(jié)能服務(wù)商模式、金融租賃模式等。隨著低碳經(jīng)濟(jì)成為全球關(guān)注的話題，綠色金融也從被動(dòng)的社會(huì)責(zé)任層面，上升到了主動(dòng)的可持續(xù)金融層面。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)研發(fā)生產(chǎn)環(huán)保設(shè)施、從事生態(tài)保護(hù)建設(shè)、開(kāi)發(fā)利用新能源、從事循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色制造和生態(tài)農(nóng)業(yè)的企業(yè)提供傾斜信貸、保險(xiǎn)等金融支持，而對(duì)污染企業(yè)進(jìn)行金融限制的政策和制度，以達(dá)到有效引導(dǎo)資金向環(huán)境良好企業(yè)流動(dòng)的效果。

二、碳金融交易市場(chǎng)：低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)

1、碳金融。隨著“綠色金融”的深化，人們開(kāi)始用“碳金融”泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動(dòng)。金融通過(guò)各種手段介入低碳經(jīng)濟(jì)，不僅是金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的一種表現(xiàn)，也有利于金融業(yè)培育新的、可持續(xù)發(fā)展模式。能源行業(yè)思想先驅(qū)彼得·C·福薩洛(Peter C.Fusaro）早于2006年在其《能源與環(huán)境對(duì)沖基金：新投資范式》 (Energy and Environment Hedge Fund--New Investment Paradigm）中所說(shuō)：金融模型現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了變化，包括更多的股權(quán)投資、商品交易，開(kāi)始模糊了投資銀行,風(fēng)險(xiǎn)投資和對(duì)沖基金的業(yè)務(wù)范圍。推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)生重大變化的一個(gè)主要原因是最近出現(xiàn)的“環(huán)境金融市場(chǎng)”，這里的“環(huán)境金融市場(chǎng)”就是碳金融。2010年5月7日-9日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心主辦的“綠色經(jīng)濟(jì)與應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)際合作會(huì)議”在北京國(guó)家會(huì)議中心舉行。在本次綠色經(jīng)濟(jì)與應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)際合作會(huì)議上，碳金融成為引發(fā)與會(huì)代表熱議的一個(gè)重要議題。美國(guó)西北太平洋國(guó)家實(shí)驗(yàn)室主任邁克爾·克魯斯（Michael Cruz）說(shuō)，全世界沒(méi)有哪一個(gè)研究所或技術(shù)部門可以單打獨(dú)斗地解決能源技術(shù)創(chuàng)新問(wèn)題，光靠自身的科學(xué)研究不行，光靠開(kāi)發(fā)技術(shù)也不行，必須要把這些技術(shù)推向市場(chǎng)，讓世界真正得益于技術(shù)的開(kāi)發(fā)。而只有解決了資金問(wèn)題，才可以讓更多的人參與到這些項(xiàng)目中，才可以把規(guī)模不斷擴(kuò)大。而說(shuō)到融資，就不能不提碳金融。從理論上講，碳金融是指旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)，既包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易、低碳項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的投融資，也包括銀行的綠色信貸以及其他相關(guān)金融中介活動(dòng)。通常來(lái)看，國(guó)際范圍內(nèi)與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的"碳金融"業(yè)務(wù)主要包括四方面：（1）“碳交易”市場(chǎng)機(jī)制，包括基于碳交易配額的交易和基于項(xiàng)目的交易；(2）機(jī)構(gòu)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資介入的碳金融活動(dòng)；(3）碳減排期貨,期權(quán)市場(chǎng)。(4）商業(yè)銀行的“碳金融”創(chuàng)新。碳金融與傳統(tǒng)意義上的金融的不同在于：碳金融的核心是碳排放權(quán)。隨著全球氣候的變暖，大氣溫室氣體排放空間不再是免費(fèi)的公共資源，基于經(jīng)濟(jì)實(shí)力、地緣政治等諸多因素進(jìn)行多方博弈所形成的碳排放量成為一種可以獲利的能力和資產(chǎn)，碳金融逐漸成為搶占低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的關(guān)鍵。因此，碳金融無(wú)疑成為金融機(jī)構(gòu)尚待開(kāi)掘的“富礦”。

2、碳金融市場(chǎng)的源起。碳金融市場(chǎng)是溫室氣體排放權(quán)交易以及與之相關(guān)的各種金融活動(dòng)和交易的總稱，由于二氧化碳在其中占據(jù)絕對(duì)地位而得名。這一市場(chǎng)既包括排放權(quán)交易市場(chǎng)，也包括那些開(kāi)發(fā)可產(chǎn)生額外排放權(quán)(各種減排單位）的項(xiàng)目的交易，以及與排放權(quán)相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品交易。碳金融交易產(chǎn)生的源頭，可以追溯到1992年的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》(UNFCCC，以下簡(jiǎn)稱《框架公約》）和1997年的《京都協(xié)議書》(Kyoto Protocol）。為了應(yīng)對(duì)全球氣候變暖的威脅，1992年6月，150多個(gè)國(guó)家制定了《框架公約》，設(shè)定2050年全球溫室氣體排放減少50%的目標(biāo)，1997年12月有關(guān)國(guó)家通過(guò)了《京都議定書》作為《框架公約》的補(bǔ)充條款，成為具體的實(shí)施綱領(lǐng)。《京都議定書》設(shè)定了發(fā)達(dá)國(guó)家(《框架公約》附錄1中所列國(guó)家）在既定時(shí)期(2008-2012年）的溫室氣體減排目標(biāo)，要求實(shí)現(xiàn)2012年底的溫室氣體排放量較1990年的水平降低5.2%，此外，《京都議定書》還規(guī)定了各國(guó)所需達(dá)到的具體目標(biāo)，即歐盟削減8%，美國(guó)削減7%，日本和加拿大削減6%。《京都議定書》在對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家減排義務(wù)作出規(guī)定的同時(shí)，也提供了3種靈活的履行義務(wù)方式:其一是國(guó)際排放權(quán)交易機(jī)制(International Emission Trading，IET），具有減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家之間可以相互轉(zhuǎn)讓它們的排放配額。國(guó)際排放權(quán)交易機(jī)制是承擔(dān)定量減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家之間開(kāi)展合作的一種靈活機(jī)制，《京都議定書》規(guī)定發(fā)達(dá)國(guó)家締約方可以參與排放貿(mào)易，但任何這種貿(mào)易應(yīng)是對(duì)為實(shí)現(xiàn)規(guī)定的量化的減排或限排承諾的目的而采取的對(duì)本國(guó)行動(dòng)的補(bǔ)充。其二是聯(lián)合實(shí)施機(jī)制(Joint Implementation，JI），指發(fā)達(dá)國(guó)家從其在具有減排義務(wù)的其他發(fā)達(dá)國(guó)家投資的節(jié)能減排項(xiàng)目中獲取減排信用，用于抵減其排減義務(wù)。聯(lián)合實(shí)施機(jī)制是蘇聯(lián)和東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的基于項(xiàng)目的合作機(jī)制，它類似于CDM，但有其獨(dú)立的管理機(jī)構(gòu)、注冊(cè)程序、方法學(xué)等。轉(zhuǎn)型國(guó)家也是附錄1國(guó)家，本應(yīng)承擔(dān)定量減排或限排義務(wù)，但由于《京都議定書》確立的基準(zhǔn)年是1990年，而這些國(guó)家在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)比較繁榮，溫室氣體排放水平較高。進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后，經(jīng)濟(jì)大幅下滑，在制定《京都議定書》時(shí)的溫室氣體排放水平大大低于1990年的水平，遂存在大量的“熱空氣”。如果按照排放貿(mào)易機(jī)制，允許這些沒(méi)有采取任何減排行動(dòng)而獲得的排放配額進(jìn)入全球碳市場(chǎng)，既不公平，也會(huì)擾亂碳市場(chǎng)，于是針對(duì)轉(zhuǎn)型國(guó)家制定了聯(lián)合履約的機(jī)制。其三是清潔發(fā)展機(jī)制(Clean Development Mechanism，CDM），CDM），指發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者從其在發(fā)展中國(guó)家中實(shí)施的、并有利于發(fā)展中國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的減排項(xiàng)目中獲取“經(jīng)核證的減排量”(Certified Emission Reductions，CER），以抵減其排減義務(wù)。其目的有兩個(gè)，一是降低附件一國(guó)家履行其在議定書中所承擔(dān)的約束性減排義務(wù)的成本；二是通過(guò)資金和技術(shù)的轉(zhuǎn)移，促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展。因而，CDM被看成是一種以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的雙贏的合作機(jī)制。清潔發(fā)展機(jī)制是唯一由發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家共同實(shí)施的雙效機(jī)制。

3、碳金融交易的市場(chǎng)體系。碳金融發(fā)展的基礎(chǔ)正是國(guó)際碳交易市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)際碳交易市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，以是否受京都議定書轄定為標(biāo)準(zhǔn)，可以將國(guó)際碳交易市場(chǎng)分為京都市場(chǎng)和非京都市場(chǎng)。其中，京都市場(chǎng)主要由歐盟排放貿(mào)易體系（EUETS）、CDM市場(chǎng)和JI市場(chǎng)組成，非京都市場(chǎng)包括自愿實(shí)施的芝加哥氣候交易所（CCX）、強(qiáng)制實(shí)施的澳大利亞新南威爾士溫室氣體減排體系（GGAS）和零售市場(chǎng)等。

碳交易市場(chǎng)也可以劃分為履行減排義務(wù)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)和自愿型市場(chǎng)。履行減排義務(wù)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)是指由強(qiáng)制性減排義務(wù)驅(qū)動(dòng)的碳市場(chǎng)，大部分買家從事碳交易是為了滿足（目前或預(yù)計(jì)）國(guó)際、國(guó)內(nèi)或國(guó)內(nèi)某些區(qū)域的碳排放約束的要求。而自愿型市場(chǎng)則是從其他目標(biāo)出發(fā)(如企業(yè)社會(huì)責(zé)任、品牌建設(shè)、社會(huì)效益等）自愿進(jìn)行碳交易以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，其市場(chǎng)需求并不由履行減排義務(wù)的要求來(lái)推動(dòng)，能夠在多大程度上提供碳減排額是不確定的。

目前碳市場(chǎng)尚處于過(guò)渡階段，世界上還沒(méi)有統(tǒng)一的國(guó)際排放權(quán)交易市場(chǎng)，規(guī)則還在制定、完善中，尚未形成全球市場(chǎng)，呈現(xiàn)出各區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的特點(diǎn)。各國(guó)、各地區(qū)都在發(fā)展自己的區(qū)域性的碳市場(chǎng)。在眾多碳交易市場(chǎng)中，主要有四個(gè)專門從事碳金融的交易所，包括歐盟的 EU ETS 、澳大利亞的 New South Wales 、美國(guó)的 Chicago Climate Exchange 和英國(guó)的 UK ETS 等。其中，歐盟排放交易體系是全球最大的碳交易市場(chǎng)，2008年占全球碳交易總量的近60%，主導(dǎo)全球碳交易市場(chǎng)。歐盟排放交易體系對(duì)歐盟27國(guó)實(shí)行“總量控制和碳排放交易”制度，是一個(gè)歐盟內(nèi)部的強(qiáng)制減排配額市場(chǎng)。而英國(guó)的倫敦金融城和美國(guó)的芝加哥氣候交易所已經(jīng)成為全球碳交易的兩大中心。美國(guó)芝加哥氣候交易所（CCX）是全球第一家自愿減排碳交易市場(chǎng)，也是碳排放權(quán)額期貨交易模式的開(kāi)創(chuàng)者。

按照交易原理劃分，碳交易市場(chǎng)可分為兩類：一種是以配額為基礎(chǔ)的市場(chǎng)(Allowance-based Markets），以配額為基礎(chǔ)的市場(chǎng)的原理為限量—交易(Cap and Trade），即由管理者制定總的排放配額，并在參與者間進(jìn)行分配，參與者根據(jù)自身的需要來(lái)進(jìn)行排放配額的買賣?！毒┒甲h定書》設(shè)定的國(guó)際排放權(quán)交易、EUETS和一些自愿交易機(jī)制均屬于這類市場(chǎng)。二是以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的市場(chǎng)(Project-based Markets）。以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的市場(chǎng)(Project-based Markets）的原理為基準(zhǔn)—交易(Baseline and Trade）。在這類交易下，低于基準(zhǔn)排放水平的項(xiàng)目或碳吸收項(xiàng)目，在經(jīng)過(guò)認(rèn)證后可獲得減排單位，譬如《京都議定書》下的分配數(shù)量單位（AAUs）和歐盟排放交易體系（EUETS）下的歐盟配額（EUAs ）。受排放配額限制的國(guó)家或企業(yè)，可以通過(guò)購(gòu)買這種減排單位來(lái)調(diào)整其所面臨的排放約束，這類交易主要涉及到具體項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。最典型的此類交易為清潔發(fā)展機(jī)制CDM以及聯(lián)合履行機(jī)制（JI）下分別產(chǎn)生核證減排量（CERs）和減排單位（ERUs）。這兩類市場(chǎng)為排放權(quán)交易提供了最基本的框架，以此為基礎(chǔ)，相關(guān)的原生產(chǎn)品(碳排放權(quán)）和衍生產(chǎn)品交易也隨之發(fā)展起來(lái)。

4、碳金融市場(chǎng)的發(fā)展。作為新興的金融市場(chǎng)，碳金融交易市場(chǎng)在近幾年發(fā)展迅猛。自2005年《京都議定書》正式生效以來(lái)，碳金融市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期，交易平臺(tái)和交易工具日趨多元化，交易規(guī)模逐年成倍增長(zhǎng)。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球碳交易量從2005年的7.1億噸上升到2008年的48.1億噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)到89.2%；碳交易額從2005年的108.6億美元上升到2008年的1263.5億美元，年均增長(zhǎng)率高達(dá)126.6%。其中，以配額為基礎(chǔ)的交易規(guī)模遠(yuǎn)大于以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的交易。2008年，以配額為基礎(chǔ)的市場(chǎng)交易額為920億美元，占全部碳金融交易總額的74%左右；以配額為基礎(chǔ)的交易成交金額為72億美元。此外，以CDM為基礎(chǔ)，從事CERs現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期和期貨交易的二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展迅速。2008年，該市場(chǎng)的交易金額為260億美元，是2007年的5倍，占全部碳交易總額的21%。據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，2008-2012年每年的碳金融交易市場(chǎng)規(guī)模至少達(dá)600億美元，2012年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1500億美元，有望超過(guò)石油市場(chǎng)而發(fā)展成為全球第一大市場(chǎng)。碳交易市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，拓展了金融業(yè)的盈利空間。金融機(jī)構(gòu)圍繞低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要集中在兩個(gè)方面：一是傳統(tǒng)的融資支持，即通過(guò)成立各種低碳基金或環(huán)?；鸹蛑苯淤J款支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)；二是圍繞現(xiàn)行的碳排放權(quán)交易體系進(jìn)行各種融資、產(chǎn)品創(chuàng)新以及其他金融服務(wù)。據(jù)麥肯錫預(yù)計(jì)，到2020年，全球銀行業(yè)僅從碳交易、基礎(chǔ)設(shè)施融資和咨詢業(yè)務(wù)的一小部分業(yè)務(wù)活動(dòng)中所獲得的收入，就可能高達(dá)150億美元，相當(dāng)于目前銀行所有企業(yè)相關(guān)投融資業(yè)務(wù)的6%。此外，隨著低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)日漸成熟，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)甚至私募資本涉足碳金融領(lǐng)域，這有助于金融業(yè)提升創(chuàng)新能力。除了金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資積極介入碳金融活動(dòng)、碳減排期貨、期權(quán)市場(chǎng)、碳排放信用等環(huán)保衍生品之外，碳交易指數(shù)也成為重要的市場(chǎng)指標(biāo)。例如，紐約-泛歐交易所2008年推出低碳100歐洲指數(shù)，這是一個(gè)確認(rèn)有低碳排放記錄的歐洲公司碳指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾等指數(shù)部門也建立了自己的低碳環(huán)保指數(shù)。因此可以預(yù)計(jì)，碳排放量交易有可能成為未來(lái)重建國(guó)際貨幣體系和國(guó)際金融秩序的創(chuàng)新性因素，這極有可能導(dǎo)致未來(lái)幾十年全球定價(jià)權(quán)格局的重新安排。

作為近年來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域出現(xiàn)的一項(xiàng)重要金融創(chuàng)新，隨著全球碳減排需求和碳交易市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，基于碳交易的金融衍生品包括遠(yuǎn)期產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品、期權(quán)產(chǎn)品及掉期產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。因此，發(fā)達(dá)國(guó)家圍繞碳減排權(quán)，已經(jīng)形成了碳交易貨幣以及包括直接投資融資、銀行貸款、碳指標(biāo)交易、碳期權(quán)期貨等一系列金融衍生品為支撐的碳金融體系。

三、碳金融助推中國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)騰飛

1、中國(guó)碳金融具有巨大的市場(chǎng)空間。近幾年來(lái)，無(wú)論是注冊(cè)成功的CDM合作項(xiàng)目和CER簽發(fā)量都得到了迅猛地增長(zhǎng)，在全球碳市場(chǎng)中。中國(guó)已成為全世界核證減排量(核證的溫室氣體減排量CER）一級(jí)市場(chǎng)上最大供應(yīng)國(guó)。2008年3月14日，中國(guó)最大的CDM項(xiàng)目之一——中國(guó)石油遼陽(yáng)石化氧化二氮CDM減排項(xiàng)目正式引氣開(kāi)車。這一項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)能源企業(yè)充分利用國(guó)際規(guī)則推進(jìn)節(jié)能減排的一次成功嘗試，也為國(guó)內(nèi)能源企業(yè)參與國(guó)際碳交易市場(chǎng)開(kāi)辟了道路。據(jù)聯(lián)合國(guó)CDM執(zhí)行理事會(huì)(EB）的信息顯示，截止到2009年11月25日，中國(guó)已注冊(cè)項(xiàng)目671個(gè)，占EB全部注冊(cè)項(xiàng)目總數(shù)的35.15%，已獲得核發(fā)CER1.69億噸，占核發(fā)總量47.5l%，項(xiàng)目數(shù)和減排量均居世界首位。2009年11月25日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，到2020年我國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降40%～45%，作為約束性指標(biāo)納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃。在努力實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的過(guò)程中，通過(guò)大力推廣節(jié)能減排技術(shù)，努力提高資源使用效率，必將有大批項(xiàng)目可被開(kāi)發(fā)為CDM項(xiàng)目。據(jù)有關(guān)專家預(yù)測(cè)，中國(guó)在2030年二氧化碳減排可達(dá)20億～30億噸，超過(guò)歐洲國(guó)家減排量的總和。作為全球第二大碳排放國(guó)，中國(guó)碳排放市場(chǎng)備受矚目。碳金融是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的重要領(lǐng)域，也是全球氣候變化背景下國(guó)際金融中心建設(shè)的必備內(nèi)容。巨大的碳排放資源是中國(guó)建立碳金融交易市場(chǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，中國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展前景十分廣闊，預(yù)示著巨大的金融需求和盈利商機(jī)。

為了適應(yīng)碳交易市場(chǎng)的發(fā)展，北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所、天津排放權(quán)交易所、重慶排污權(quán)交易所和山西呂梁節(jié)能減排項(xiàng)目交易中心等交易機(jī)構(gòu)相繼成立，為統(tǒng)一和規(guī)范中國(guó)碳交易市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。天津排放權(quán)交易所準(zhǔn)備推出中國(guó)國(guó)內(nèi)首個(gè)碳市場(chǎng)。天津排放權(quán)交易所于2008年12月15日發(fā)出二氧化硫排放指標(biāo)電子競(jìng)價(jià)公告,七家單位參與競(jìng)價(jià)。2008年12月23日,天津弘鵬有限公司以每噸3100元的價(jià)格競(jìng)購(gòu)成功，這是國(guó)內(nèi)排污權(quán)網(wǎng)上競(jìng)價(jià)第一單，標(biāo)志著我國(guó)主要污染物排放權(quán)交易綜合試點(diǎn)在天津啟動(dòng)。2009年6月18日，北交所與全球最大的碳交易所BlueNext簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。8月5日，北交所達(dá)成了首單自愿碳減排交易，奧運(yùn)會(huì)限行期間部分市民通過(guò)綠色出行方式減少的二氧化碳排放量也在北交所掛牌,其中的8026噸指標(biāo)被一家汽車保險(xiǎn)公司以27.7萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)得。此前一天，上交所也宣布正式啟動(dòng)“綠色世博” 自愿減排交易機(jī)制和平臺(tái)。2009年9月，天交所發(fā)起“企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動(dòng)”，并達(dá)成了國(guó)內(nèi)第一筆以碳足跡盤查為基礎(chǔ)的碳中和交易。廣東、江蘇等省也在加緊籌備成立碳排放交易所。碳交易開(kāi)始在中國(guó)活躍起來(lái)。

2、中國(guó)應(yīng)積極發(fā)展碳金融，獲得主動(dòng)權(quán)。雖然國(guó)內(nèi)與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的金融創(chuàng)新已取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在“碳金融”方面雖有所動(dòng)作，但都沒(méi)有深入到核心部分，缺乏對(duì)CDM相關(guān)專業(yè)知識(shí)及政策法規(guī)的深度了解，投資該領(lǐng)域項(xiàng)目的業(yè)務(wù)能力嚴(yán)重不足，不僅缺乏成熟的碳交易制度、碳交易場(chǎng)所和碳交易平臺(tái)，更沒(méi)有碳掉期交易、碳證券、碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品的金融創(chuàng)新產(chǎn)品以及科學(xué)合理的利益補(bǔ)償機(jī)制，不得不接受外國(guó)碳交易機(jī)構(gòu)設(shè)定的較低的碳價(jià)格。更為重要的是，碳交易權(quán)的計(jì)價(jià)結(jié)算與貨幣的綁定機(jī)制使發(fā)達(dá)國(guó)家擁有強(qiáng)大的定價(jià)能力。目前，美元、歐元是碳現(xiàn)貨和碳衍生品交易市場(chǎng)上的主要計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。這就進(jìn)一步加劇了碳交易市場(chǎng)上的不平等。沒(méi)有碳金融的支撐，中國(guó)不僅將失去碳交易的定價(jià)權(quán)，而且將又一次失去金融創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。

隨著全球“碳減排”需求和碳交易市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，碳排放權(quán)進(jìn)一步衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。碳金融逐漸成為搶占低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的關(guān)鍵，為了讓碳減排獲得持續(xù)不斷地融資和資金流，更為了從碳減排權(quán)中獲得能源效率和可持續(xù)發(fā)展的收益，全球開(kāi)始建立碳資本與碳金融體系，這將對(duì)危機(jī)后的全球經(jīng)濟(jì)與金融格局產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響。中國(guó)如何抓住機(jī)遇應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，在新的全球碳金融框架下?tīng)?zhēng)取主動(dòng)權(quán)刻不容緩。

在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度方面，中國(guó)和西方的差距不下數(shù)十年；而在碳金融領(lǐng)域，中國(guó)和西方的差距大約只有五到十年，只要奮起直追，完全可以和發(fā)達(dá)國(guó)家碳金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)同步發(fā)展。