文曦

隨著日本國家債務(wù)的逐漸失控，日元會(huì)走上惡性通貨膨脹的道路，最終引起經(jīng)濟(jì)全面崩潰，使日本變成一個(gè)“在國際經(jīng)濟(jì)版圖上無足輕重的國家”。而這將成為當(dāng)代對(duì)世界經(jīng)濟(jì)沖擊最大的事件，很有可能令2008年的金融危機(jī)、2010年的希臘債務(wù)危機(jī)都相形見絀。

自2007年次貸危機(jī)爆發(fā)以來，國際金融問題的核心其實(shí)是債務(wù)問題——無論是2007年的次級(jí)房屋貸款問題、2008年的金融衍生品債務(wù)崩塌問題、還是2009年、2010年歐洲國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題。

尤其是，從2009年底到現(xiàn)在，希臘、西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭（因其首字母組合為PIIGS，被戲稱“歐豬五國”）這五個(gè)歐元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)一直愈演愈烈，也讓所有人開始探討所謂的全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的可能性。

“主權(quán)債務(wù)危機(jī)”，聽起來是挺新的一個(gè)詞兒，不過它可并不是什么新鮮事兒。自從1971年布雷頓森林體系垮臺(tái)到整個(gè)20世紀(jì)完結(jié)，從巴西、墨西哥、阿根廷、智利等拉美國家的債務(wù)深淵到遍布整個(gè)非洲的債務(wù)枷鎖，從俄羅斯國債違約到東歐國家轉(zhuǎn)型陣痛，從東南亞金融危機(jī)到一年前的津巴布韋政府破產(chǎn)，歸根結(jié)底都是國家沒有能力支付外債，出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

在2008年國際貨幣基金組織的一份研究報(bào)告中，伯仁茨特恩（Borensztein）和潘尼扎（Panizza）曾經(jīng)指出，從1824年到2004年，拉丁美洲國家有126次政府違約，非洲國家有63次違約，其中很大一部分都發(fā)生在20世紀(jì)的最后30年。

主權(quán)債務(wù)危機(jī)，說白了，就是一個(gè)國家借錢太多了，還不了或者還不起了。然而，這次債務(wù)危機(jī)與以往的那些債務(wù)危機(jī)有重大區(qū)別的就是：以往的債務(wù)危機(jī)都是發(fā)生在那些所謂“不負(fù)責(zé)任”或“賴皮”的發(fā)展中國家，或者像蘇聯(lián)和東歐那樣的轉(zhuǎn)型國家，而本次主權(quán)債務(wù)危機(jī)的核心，卻基本上都是發(fā)達(dá)國家。

欠債不還 冰島國家破產(chǎn)

冰島是北歐的一個(gè)島國，全國人口僅有32萬人。

在本次金融危機(jī)爆發(fā)之前，受惠于自由開放的金融政策，冰島銀行業(yè)紅紅火火，國家賺錢如流水一般，普通人收入水平也水漲船高，成為了經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的模范生。

2008年初，冰島GDP達(dá)194億美元，人均收入排名全球第四，還長期躋身“世界最幸福國家”之列，多次被聯(lián)合國評(píng)為“最宜居國家”——一個(gè)童話般的冰雪世界，再加上經(jīng)濟(jì)上的如此成就，實(shí)在令人艷羨不已。

好花不常開，好景不長在——2008年金融海嘯爆發(fā)，銀行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，最終冰島全國最大的三家銀行全部宣布破產(chǎn)，被政府接管。政府一算賬，發(fā)現(xiàn)這三家銀行所欠外債已達(dá)1380多億美元，將近達(dá)到冰島GDP的7倍，再加上其他負(fù)債，冰島的外債總額高達(dá)GDP的9倍。

2008年10月6日，冰島總理稱，“結(jié)果會(huì)是國家破產(chǎn)”；10月9日，德國和英國分別采取措施，凍結(jié)冰島主要銀行在本國的資產(chǎn)，保護(hù)本國儲(chǔ)戶

2010年3月7日，冰島通過全民公決，否認(rèn)了原來政府所達(dá)成的向英國和荷蘭償還巨額賠款的協(xié)議。這意味著冰島將拒絕償還其國家所欠的債務(wù)。

欠債還錢，天經(jīng)地義——冰島欠債不還，就成了所謂的“國家破產(chǎn)”。

冰島畢竟是一個(gè)僅有30多萬人的國家，其主權(quán)債務(wù)違約對(duì)全世界的金融體系沖擊有限。即使是冰島人民對(duì)國家破產(chǎn)似乎也不以為然，沒有了可以動(dòng)輒一夜暴富的金融業(yè)，漁夫、教師、工人、護(hù)士等普通職業(yè)再度受到人們的尊重，原來運(yùn)轉(zhuǎn)良好的社會(huì)福利制度依然存在，太陽照常升起，人民生活依舊。

甚至，據(jù)說因?yàn)樯倭四欠N對(duì)金錢的強(qiáng)烈追求欲望，少了那些利益上的鉤心斗角，人們之間的相處反而更加緊密、更加融洽、更加富于人情味了，甚至原來一些移民到國外的冰島人現(xiàn)在都開始返回國內(nèi)——人們尊重勞動(dòng)、鼓勵(lì)工作、承認(rèn)付出，冰島依然是一個(gè)童話般的世界。議政府財(cái)政緊縮計(jì)劃；5月5日，在首都雅典，示威者與警方發(fā)生沖突，遭警方發(fā)射催淚瓦斯驅(qū)趕；同一天，雅典市中心銀行遭人縱火，3人因火災(zāi)死亡。機(jī)場員工罷工，航班停飛；學(xué)校教師罷工，全國學(xué)生停課 甚至，連新聞工作者也開始罷工，希臘國家電視臺(tái)不再播出新聞，只好播放文藝和音樂。

按照希臘總統(tǒng)帕普利亞斯（Karolos Papoulias）的說法，希臘已到了“深淵的邊緣”，因此希臘所有公民都有責(zé)任，不要讓希臘滑入深淵。

然而本輪危機(jī)中的另外四個(gè)國家也好不到哪兒去。在財(cái)政赤字占GDP的比例上，愛爾蘭是14.3%；葡萄牙為9.4%；西班牙為11.2%；意大利情況稍好，但也達(dá)到了GDP的5.3%。年度財(cái)政赤字只是代表了當(dāng)年的負(fù)債，而債務(wù)的累積總額或許更有意義。截至2009年底，意大利的國債與GDP的比例為115.8%；葡萄牙為76.8%；愛爾蘭64.0%；西班牙政府負(fù)債與GDP的比率為53.2%，雖低于歐元區(qū)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但失業(yè)率卻高居歐洲之冠，高達(dá)20%以上。

實(shí)際上，整個(gè)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題都不容樂觀。在歐盟27個(gè)國家中，有12個(gè)成員國的政府債務(wù)占GDP的比例大于60%，除“PIIGS”五國之外分別是：比利時(shí)96.7%；匈牙利78.3%；法國77.6%；德國73.2%；

歐元區(qū)的難兄與難弟

根據(jù)《馬斯特里赫特條約》（Maastricht Treaty）有關(guān)文件，為了保證歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與增長，歐元區(qū)內(nèi)各成員國都必須將財(cái)政赤字控制在GDP的3%以下，而國債與GDP的比例則應(yīng)該保持在60%以下——這也是歐盟其他國家加入歐元區(qū)的兩個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。

4月22日，歐盟統(tǒng)計(jì)局調(diào)高了希臘去年財(cái)赤比率，從去年12月底希臘政府公布的12.7%調(diào)至13.6%，國債總額占GDP比例也由113.1%調(diào)至115.1%。

火急火燎的問題是，就在2010年，希臘有到期債務(wù)就超過500億歐元——其中，4月份到5月份就有200億歐元債務(wù)到期。有鑒于此，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)了希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

由于歐元的印鈔權(quán)掌握在歐央行手中，希臘只能通過“借新債還舊債”的辦法來償還自己的到期債務(wù)——然而，由于長期以來入不敷出、寅吃卯糧，國際金融市場不再認(rèn)可希臘的國債，市場上借不到錢，希臘只能轉(zhuǎn)向歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）求救。

違約的冰島人的確足夠浪漫，可向歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）求救的希臘就沒這么輕松了！

為了滿足向歐元區(qū)其他國家以及國際貨幣基金組織（IMF）的借款要求，希臘政府不得不采取嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮政策，而這一政策所帶來的后果，成為了希臘人不能承受之輕。5月1日，希臘爆發(fā)全國性大罷工，抗

除丹麥、愛沙尼亞、盧森堡、芬蘭、瑞典5個(gè)歐盟成員國政府財(cái)政赤字/GDP的比例小于3%以外，其余全部超過3%的標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)政收支狀況超標(biāo)的歐元區(qū)成員國占?xì)W元區(qū)總體GDP比重為97.7%。馬耳他69.1%；奧地利66.5%；荷蘭60.9%。

在年度財(cái)政赤字問題上，只有丹麥、愛沙尼亞、盧森堡、芬蘭、瑞典5個(gè)歐盟成員國政府財(cái)政赤字/GDP的比例小于3%，其余全部超過3%的標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)政收支狀況超標(biāo)的歐元區(qū)成員國占?xì)W元區(qū)總體GDP比重為97.7%。

看看以上數(shù)字你就明白，即便德國、法國這兩個(gè)歐元區(qū)的核心國家，其財(cái)政赤字和國債所占GDP的比例，也都已經(jīng)雙雙超過3%和60%的歐元區(qū)標(biāo)準(zhǔn)。

英國債務(wù)：老牌明星風(fēng)采

不管怎樣，歐元區(qū)對(duì)自己的成員國還有3%與60%的限制性指標(biāo)——其他擁有自己主權(quán)貨幣的國家，可都是沒有這一硬性指標(biāo)限制的。也就是說，就在歐洲央行5月9日決定直接印刷鈔票購買遇到債務(wù)問題的歐元區(qū)成員國國債之前，相比較美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行、日本央行或者其他發(fā)展中國家央行，歐洲央行恰恰是最為嚴(yán)格自律的一個(gè)央行。

這也正是2000年以來，歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)一直疲軟，但歐元卻一直堅(jiān)挺，并面對(duì)美元不斷升值的最關(guān)鍵原因——通俗點(diǎn)說，恰恰是因?yàn)橛辛?%和60%這兩個(gè)數(shù)字的限制，才使得歐元這種貨幣，相比較美元、日元和英鎊，更值得信賴。

眼看債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，全球經(jīng)濟(jì)面臨“二次探底”的危險(xiǎn)，這次歐央行終于打破了歐元自建立以來“金身不破”的神話，開動(dòng)了印鈔機(jī)來救市。

在希臘債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后，英國《金融時(shí)報(bào)》稱希臘人是“世界上最揮霍的人”。對(duì)于希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，《金融時(shí)報(bào)》更是義正辭嚴(yán)：“這完全是一個(gè)國家放蕩不羈的應(yīng)有后果”。評(píng)論希臘債務(wù)危機(jī)的時(shí)候，《金融時(shí)報(bào)》應(yīng)該想一想英國的債務(wù)問題。特別是，說到在金融危機(jī)之后第一個(gè)敢冒天下之大不韙而開動(dòng)印鈔機(jī)的，恰恰就是英國的中央銀行。

2009年3月5日，在宣布將英鎊基準(zhǔn)利率調(diào)低至0.5%的同時(shí)，英格蘭銀行還宣布實(shí)施總規(guī)模高達(dá)1500億英鎊的“定量寬松”（Quantitative easing）貨幣政策，其中750億英鎊購買中長期英國國債。到2009年11月6日，其債券購買規(guī)模一路狂飆到2000億英鎊。2009年，英國政府公共部門借款為1750億英鎊，占GDP的12.4%，而其國債總額占GDP的比例則為68.1%——根據(jù)有關(guān)估計(jì)，到2013/14財(cái)年，英國政府債務(wù)總額將達(dá)到1.5萬億英鎊，占英國GDP比重的90%。

從國際貨幣基金組織（IMF）主席卡恩到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)普和穆迪，都對(duì)英國的財(cái)政狀況提出警告，稱英國“AAA”主權(quán)評(píng)級(jí)遭下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)很大。

如果英國處在歐元區(qū)，那么“被修理”的可能性并不小于希臘。如果非要說英國比那些遭遇債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)伙伴們好，好就好在，英鎊是英國人所掌控的貨幣，自己可以決定是否開動(dòng)機(jī)器印鈔，不像希臘，不能自己印刷歐元——只能取決于歐元區(qū)伙伴們一起商量之后來解決。

美國 “天下第一”

一家美國媒體在5月1日諷刺說，“希臘像一個(gè)億萬富翁那樣消費(fèi)，可事實(shí)上他們連百萬富翁都算不上，拿著士兵的工資，卻過國王的生活。”

通過大量借債“過著國王的生活”的，最典型的還不是希臘，而是這家媒體自己的祖國：美國。如果用絕對(duì)值計(jì)算，美國的國債恰恰是天下第一。

2009年3月18日，除了保持零利率的超寬松貨幣政策之外，美聯(lián)儲(chǔ)還大手筆購買3000億美元國債、7500億美元房產(chǎn)抵押債券、1000億美元房貸機(jī)構(gòu)債券——實(shí)踐伯南克先生所謂的“直升機(jī)撒錢理論”。到2010年初，美聯(lián)儲(chǔ)購買美國國債和抵押貸款機(jī)構(gòu)債券的規(guī)模，已經(jīng)達(dá)到1.725萬億美元——這么多美元全部都是憑空印刷出來的。

根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，美國政府2010財(cái)年預(yù)算赤字高達(dá)1.56萬億美元，約占美國GDP的10.6%，繼上一個(gè)財(cái)年的1.42萬億美元財(cái)政赤字后，再創(chuàng)歷史新高；美國政府負(fù)債總額已達(dá)到12.95萬億美元，超過美國GDP的90%。

這將相當(dāng)于平均每一個(gè)美國人負(fù)債約4.5萬美元。

2009年一年，在如此低利率的環(huán)境下，美國政府為12萬億美元國債支付的利息就超過了3830億美元，而美國政府2009年財(cái)政收入不過2.185萬億美元。

日本債務(wù)的“天王”級(jí)別

希臘的財(cái)政負(fù)債占到該國GDP的115%，就令希臘陷于破產(chǎn)邊緣，同時(shí)讓歐盟飽受拖累，而實(shí)際上，日本的主權(quán)債務(wù)危機(jī)要遠(yuǎn)比希臘糟糕得多。

從1989年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅迄今的20年間，為了不斷刺激處于深度衰退中的經(jīng)濟(jì)，日本政府通過大量舉債，用于修建大壩和公路，那一筆筆的巨額投資使得日本總債務(wù)額迅速膨脹。

2007年，日本政府負(fù)債（含地方政府負(fù)債）對(duì)GDP的比率，就達(dá)到了188%。

如果是一個(gè)公司的話，日本政府早就應(yīng)該破產(chǎn)了。

日本還是全球第一個(gè)提出“量化寬松”貨幣政策的國家。1990年，由于遇到了所謂的“流動(dòng)性陷阱”，日本央行把日元利率降低到零（這也是全人類歷史上頭一遭），但經(jīng)濟(jì)仍然絲毫不見起色——情急之下，日本央行開始直接上陣印鈔票購買國債，形成了每月購買固定額度國債的做法。

2008年金融危機(jī)以來，全世界主要央行都把利率降一降再降，可是信貸市場和消費(fèi)市場依然處于半冰凍狀態(tài)——饑不擇食，寒不擇衣，從英國到美國，從歐元區(qū)到中國，大家一股腦兒開始搞什么“量化寬松”政策。

某種程度上說，當(dāng)前全世界的主要國家，都在向日本學(xué)習(xí)。

在2009財(cái)年，日本新發(fā)行國債額度突破50萬億日元（約合5500億美元），創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，更是日本自1946年以來首次出現(xiàn)年度公債發(fā)行超過稅收收入。

根據(jù)日本財(cái)務(wù)大臣菅直人5月初剛剛公布的數(shù)據(jù)，由于2009年財(cái)政赤字的“積極貢獻(xiàn)”，截至2010年3月底，日本國家債務(wù)已經(jīng)達(dá)到了9.5萬億美元（883萬億日元）——這相當(dāng)于每個(gè)日本人背負(fù)著693萬日元的債務(wù)。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測(cè)，到2014年，日本政府債務(wù)對(duì)GDP的比率將上升到246%。

2009年5月，日本喪失了“AAA”級(jí)國家信用評(píng)級(jí)，而2010年1月，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普進(jìn)一步將日本“AA”長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。

能夠讓日本人聊以自慰的是，日本的政府債務(wù)絕大部分是由日本的公共部門、銀行、保險(xiǎn)公司持有，這樣的持有結(jié)構(gòu)，債務(wù)泡沫“承受力”大大增加。

不過，這種自己人玩自己人的“日本風(fēng)格”，在上個(gè)世紀(jì)的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅中并未顯示出真有多大實(shí)效——銀行、企業(yè)、財(cái)團(tuán)間的相互持股并未能阻止日本股市泡沫的崩盤，銀行系統(tǒng)貸款支撐下的土地、樓市泡沫最終依然破滅。

在日元國債利率僅為1.2%低點(diǎn)的情況下，2008年光償還這些債務(wù)利息就花掉了日本財(cái)政預(yù)算的1/5，是所有國家中最為嚴(yán)重的一個(gè)。

2010年4月7日，日本央行公布最新議息決定，宣布維持指標(biāo)利率在0.1%不變，并且維持月度政府債券購買量在1.8萬億日元不變。

即便如此，由于日本的債務(wù)問題實(shí)在太過于嚴(yán)重，如果財(cái)政赤字再不能得到控制，日本央行將不得不加大國債購買力度，這將導(dǎo)致日元流通量快速躥升，日元幣值也將快速下挫。

日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊野（Kumano）就坦率地說，隨著日本國家債務(wù)的逐漸失控，日元會(huì)走上惡性通貨膨脹的道路，最終引起經(jīng)濟(jì)全面崩潰，使日本變成一個(gè)“在國際經(jīng)濟(jì)版圖上無足輕重的國家”。

美國高頻經(jīng)濟(jì)信息社首席經(jīng)濟(jì)師卡爾·溫伯格（Carl B.Weinberg）說，“我們相信，一場財(cái)政危機(jī)即將來臨?！睖夭癖硎?，日本新政府采取的措施可能造成政府債務(wù)擴(kuò)大，導(dǎo)致日本公共財(cái)政崩盤。截至目前，日本依然是世界第二經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國——日本公共財(cái)政崩盤將成為當(dāng)代對(duì)世界經(jīng)濟(jì)沖擊最大的事件，很有可能令2008年的金融危機(jī)、2010年的希臘債務(wù)危機(jī)都相形見絀。

正如《中國青年報(bào)》所說，“對(duì)于日本的現(xiàn)任經(jīng)濟(jì)決策者們而言，既然開了這輛沒有剎車的汽車，燃眉之急的方案只能是將這個(gè)車子越開越遠(yuǎn)地去‘挑戰(zhàn)極限’，飛速膨脹的債務(wù)赤字就是這種無奈的最佳見證。”

或者，你想知道，一個(gè)發(fā)達(dá)國家在財(cái)政徹底崩潰前到底能背負(fù)多少債務(wù)？