□文/李曉琳

小議財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

□文/李曉琳

財(cái)務(wù)作為現(xiàn)代企業(yè)的管理核心，如何確定正確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，日益成為企業(yè)發(fā)展進(jìn)步的核心問(wèn)題。

（一）現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)是以有效資本市場(chǎng)為假設(shè)前提，理性經(jīng)濟(jì)人為財(cái)務(wù)主體，以股東或投資人利益為根本目的的企業(yè)管理工具。有效的財(cái)務(wù)管理功能則必須以確立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為前提。它不僅規(guī)范著企業(yè)的運(yùn)行方向和運(yùn)行方式，決定企業(yè)的興衰成敗，而且也影響著整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效果。在財(cái)務(wù)學(xué)研究中，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)至今未形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，綜合目前各方有影響力和代表性觀點(diǎn)，簡(jiǎn)述如下：

1、股東財(cái)富最大化。股東財(cái)富最大化是指通過(guò)企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下，使企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到最高，從而使所有者的收益達(dá)到最大。股東財(cái)富最大化僅以企業(yè)所有者的利益為核心，沒(méi)有考慮到職工、供應(yīng)商、債權(quán)人、政府等相關(guān)方面的利益和眾多的社會(huì)問(wèn)題。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴(kuò)大財(cái)富。

2、企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)所有者權(quán)益最大、企業(yè)勞動(dòng)者權(quán)益最大和企業(yè)所負(fù)社會(huì)責(zé)任最大的最佳組合。其中，企業(yè)勞動(dòng)者包括經(jīng)營(yíng)管理人員和一般職工，社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)將來(lái)要為勞動(dòng)者提供住房、醫(yī)療、教育和其他福利方面所承擔(dān)的責(zé)任和加強(qiáng)環(huán)保、消除污染等方面的社會(huì)責(zé)任。因此，企業(yè)價(jià)值最大化既包含了股東財(cái)富最大化，同時(shí)又是股東財(cái)富最大化的延伸和擴(kuò)展。

3、企業(yè)資本可持續(xù)有效增值。企業(yè)資本可持續(xù)有效增值是企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的理性選擇，企業(yè)資本可持續(xù)有效增值可通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系來(lái)體現(xiàn)。然后，通過(guò)這一系列的指標(biāo)分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，從而判斷企業(yè)是否達(dá)到了財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)或財(cái)務(wù)管理的水平如何。

4、資本配置最優(yōu)化。有的學(xué)者提出，財(cái)務(wù)本質(zhì)是對(duì)資本要素的配置，新經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)促使資本要素范圍擴(kuò)大，要求財(cái)務(wù)管理的資源配置功能進(jìn)一步加強(qiáng)；而信息技術(shù)不僅為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)優(yōu)化配置資源提供了可能，也將逐步地消除信息的不對(duì)稱(chēng)，使資本配置最優(yōu)化能集中體現(xiàn)各相關(guān)人的利益。現(xiàn)有財(cái)務(wù)資本的有效利用，可以從資本收益和資本結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面來(lái)量化考核。新經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)家智力資本的介入，導(dǎo)致企業(yè)面臨資本總量的重新認(rèn)定和結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)比資本收益的地位更為重要。在企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期和理財(cái)環(huán)境下，可調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)目標(biāo)的部分標(biāo)準(zhǔn)。在企業(yè)發(fā)展期，考慮到智力資本的風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)，以物質(zhì)資本的籌集和資本收益作為衡量資本優(yōu)化配置的主要指標(biāo)；在企業(yè)成熟期，物質(zhì)資源已非常雄厚，智力資本的比重就尤為重要。

（二）價(jià)值最大化是企業(yè)最合理的選擇。以上幾種觀點(diǎn)都有其科學(xué)合理的一面，但在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不足之處是顯而易見(jiàn)的。

首先，股東財(cái)富最大化不符合我國(guó)國(guó)情。股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)是目標(biāo)易量化，易于考核。但是，股東財(cái)富最大化的明顯缺陷是：股票價(jià)格受多種因素的影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。在這次金融危機(jī)中，諸多股票跳水，金融及其關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)停，股票價(jià)值已不能體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。

其次，資本配置最優(yōu)化過(guò)于抽象。這個(gè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在新經(jīng)濟(jì)條件下提出的。由于時(shí)期不同，對(duì)資本配置最優(yōu)的理解不同，最優(yōu)化的概念本身也不明確，過(guò)于抽象，在企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)中無(wú)法應(yīng)用。目前，國(guó)際上很多企業(yè)采用EVA，即“經(jīng)濟(jì)增加值”的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。應(yīng)用EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)后，財(cái)務(wù)人員仍然可以通過(guò)推遲費(fèi)用確認(rèn)等手段來(lái)包裝經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并非能夠合理、全面地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。在金融危機(jī)下，我們投融資時(shí)會(huì)選擇避開(kāi)金融概念類(lèi)項(xiàng)目，但在正常市場(chǎng)情況下，金融類(lèi)股票總是市場(chǎng)追捧的對(duì)象。

綜上所述，在我國(guó)企業(yè)價(jià)值最大化理論是比較容易接受的。這是因?yàn)橹挥衅髽I(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，投資者及其利益相關(guān)者的利益才能得到保障。企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）它更強(qiáng)調(diào)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍之內(nèi)；（2）創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)穩(wěn)定性股東；（3）關(guān)心本企業(yè)職工的切身利益，創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境；（4）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，凡重大財(cái)務(wù)決策請(qǐng)債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；（5）真正關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)上有較高的投入，不斷通過(guò)推出新產(chǎn)品來(lái)盡可能滿足顧客的要求，以保持銷(xiāo)售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；（6）講求信譽(yù)，注重企業(yè)形象塑造與宣傳；（7）關(guān)心政府有關(guān)政策變化。

（三）現(xiàn)有企業(yè)價(jià)值最大化理論的說(shuō)明。（1）企業(yè)價(jià)值最大化強(qiáng)調(diào)的是在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大；（2）企業(yè)價(jià)值最大化必須兼顧相關(guān)者利益。企業(yè)與其相關(guān)者組成一個(gè)利益集團(tuán)，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的同時(shí)，集團(tuán)內(nèi)部如何進(jìn)行利益再分配，不僅是投資者的問(wèn)題，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者會(huì)發(fā)現(xiàn)他們?cè)谧鰶Q策時(shí)，經(jīng)常要面對(duì)各種要素的權(quán)衡，實(shí)踐證明，利益相關(guān)者沒(méi)有能夠得到公正的報(bào)答，企業(yè)會(huì)產(chǎn)生困惑、沖突、效率低下，甚至競(jìng)爭(zhēng)失??；（3）企業(yè)價(jià)值最大化必須充分認(rèn)識(shí)到社會(huì)效應(yīng)的重要性。企業(yè)及其利益集團(tuán)在追求價(jià)值最大化的同時(shí)，必須充分考慮非相關(guān)群體的利益。

（作者單位：河北西柏坡發(fā)電有限責(zé)任公司）