李學(xué)宏，魏艷玲，孫廣彥

(1.富錦市水務(wù)局，黑龍江富錦156100;2.綏化市水利水利公司，黑龍江綏化152000; 3.遜克縣庫(kù)爾濱流域水電有限公司，黑龍江遜克164400)

水利水電工程多數(shù)工程規(guī)模大，建設(shè)周期長(zhǎng)，往往由于投資大資金難于籌集而致延誤最佳建設(shè)開工日期;即令開了工，也因其資金不能及時(shí)到位而拖后竣工期限。所以，在工程立項(xiàng)和立項(xiàng)后，最重要的工作是要籌集好建設(shè)資金，要做好資金來(lái)源分析。以下概述資金來(lái)源的主要途徑，同時(shí)也為投資方提供投資存在風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。

1 資金來(lái)源分析

工程建設(shè)資金按投資主體分，有政府、金融部門、其他企業(yè)和個(gè)人幾個(gè)來(lái)源，按資金持有者所在地分，有國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)來(lái)源。

1.1 政府直接投資

一般都投向能源、交通、水利、通訊等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和科學(xué)研究、教育、衛(wèi)生、體育、文化等非盈利部門。一般由財(cái)政部門委托建設(shè)銀行及其投資公司從中央政府和地方政府直接投資。

近年來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院把水利同能源、交通一起作為重要基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，把水資源同糧食、石油一起作為重要戰(zhàn)略資源?，F(xiàn)在問(wèn)題是，我們要搶抓機(jī)遇，在建設(shè)我省千億斤糧食產(chǎn)能工程和農(nóng)村飲水安全民生工程中，切實(shí)加快做好各項(xiàng)工程的可行性研究規(guī)劃和設(shè)計(jì)工作，盡力爭(zhēng)取國(guó)家的財(cái)政支持，同時(shí)也要做好地方政府的資金匹配工作。

1.2 金融部門投資和貸款是企業(yè)資金的最主要來(lái)源

1)某些水利水電工程常因公司、企業(yè)承包施工或最終成為管理者，這種資金可申請(qǐng)專業(yè)銀行貸款。專業(yè)銀行為企業(yè)提供長(zhǎng)期和短期貸款。我國(guó)專業(yè)銀行有中國(guó)工商銀行及分支機(jī)構(gòu)、中國(guó)建設(shè)銀行及分支機(jī)構(gòu)、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行及分支機(jī)構(gòu)、中國(guó)銀行及分支機(jī)構(gòu)、中國(guó)投資銀行等。

在水利工程中，這項(xiàng)投資一般用于工程運(yùn)轉(zhuǎn)后，可在較短時(shí)期(一般為1～10 a)還本，之后便能在工程使用年限內(nèi)獲得相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益，如供水工程、水力發(fā)電工程、節(jié)水工程等。

1.3 集中金融組織、城市信用社、農(nóng)村信用社等信貸。主要用于小型水利水電工程，收益于集體或其中小企業(yè)。

1.4 集托投資公司。各專業(yè)銀行和地方政府辦的信托投資公司，從事信托投資和其他信托服務(wù)。

1.5 其他企業(yè)合資。企業(yè)與其他一個(gè)或幾個(gè)企業(yè)合資，組成股份制企業(yè)，即有限責(zé)任公司。這種形式是其他企業(yè)以資入股，參與管理決策，共同分配盈利。

1.6 個(gè)人。企業(yè)要直接利用居民個(gè)人手中的資金，有兩種辦法:一是發(fā)行股票，二是發(fā)行債券。這種直接融資方法在我國(guó)近年來(lái)得到廣泛的應(yīng)用，并會(huì)擴(kuò)大融資量。

1.7 境外資金。國(guó)外商業(yè)銀行如日本的第一勸業(yè)銀行、法國(guó)的農(nóng)業(yè)信貸銀行等;國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)、國(guó)際金融公司等;區(qū)域性國(guó)際金融組織如國(guó)際清算銀行、亞洲開發(fā)銀行等。上述金融機(jī)構(gòu)都對(duì)中國(guó)有業(yè)務(wù)往來(lái)，在分析資金來(lái)源時(shí)可列入考慮。境外企業(yè)如日本的豐田公司、日立公司等都在中國(guó)有合資項(xiàng)目，進(jìn)行過(guò)直接投資。我國(guó)企業(yè)通過(guò)發(fā)行國(guó)際債券和股票及在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣特種股票，使境外個(gè)人資金為我使用。

近年來(lái)我省有個(gè)項(xiàng)目采用的BOT形式引資獲得成功。即業(yè)主引資建成的工程，和投資方簽約數(shù)年內(nèi)為投資方經(jīng)營(yíng)，業(yè)主方只收取適當(dāng)稅錢，數(shù)年后，則全部轉(zhuǎn)交業(yè)主，可獲得今后使用年限的經(jīng)濟(jì)等效益。

2 投資風(fēng)險(xiǎn)分析

在融資方積極向社會(huì)集資過(guò)程中，投資方肯定會(huì)對(duì)工程作周密細(xì)致的調(diào)研分析，最后確定是否可投資，投資多少，即要作出投資風(fēng)險(xiǎn)分析，概述來(lái)講要從以下幾個(gè)方面做出分析。

內(nèi)險(xiǎn)資金，一般指投向風(fēng)險(xiǎn)比正常投資大的企業(yè)或項(xiàng)目上的投資(或貸款)。對(duì)于投資者來(lái)講，都希望把資金投向低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目上去。而實(shí)際上在金融市場(chǎng)上，沒(méi)有一種投資是完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，與各種投資心理相適應(yīng)，形成了高風(fēng)險(xiǎn)與高收益相對(duì)應(yīng)，低風(fēng)險(xiǎn)與低收益相對(duì)應(yīng)的一系列可選擇的投資項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)資金籌集成功，必須付出給出資者高收益的代價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)有各種各樣的因素，這些風(fēng)險(xiǎn)因素主要有:

1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)某一公司接近或遠(yuǎn)離破產(chǎn)時(shí)，其財(cái)務(wù)狀況會(huì)有所反映，因此，拖欠和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2)利率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)貸款方和債券持有人來(lái)講，若市場(chǎng)利率變動(dòng)，其預(yù)期收益會(huì)因此而變動(dòng)，有可能造成損失。

3)管理風(fēng)險(xiǎn)。由管理人員作出的管理決策而引起的由投資者承受的總收益變動(dòng)中相應(yīng)部分。

4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于投資時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)，在宏觀經(jīng)濟(jì)周期的低谷時(shí)投資，收益會(huì)普遍受影響，這種風(fēng)險(xiǎn)稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

5)政治風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際投資者面臨時(shí)投資所在地政治局勢(shì)變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的政治風(fēng)險(xiǎn)可能使投資本利皆無(wú)(如新政權(quán)剝奪外國(guó)資產(chǎn))。

6)外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率的波動(dòng)，國(guó)際投資收益會(huì)受到直接影響。所有上述風(fēng)險(xiǎn)又可被分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)外部發(fā)生的、企業(yè)無(wú)法控制的因素，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指某個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資，主要指非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

［1］ 林聲，顧元杰，龍春滿.中國(guó)工程師技術(shù)方法全書［M］.沈陽(yáng):遼寧科學(xué)技術(shù)出版社，1994