孟曉俊,周聞昌

(杭州電子科技大學(xué)會計學(xué)院,浙江杭州 310018)

對不確定經(jīng)濟環(huán)境下金融工具計量的思考

孟曉俊,周聞昌

(杭州電子科技大學(xué)會計學(xué)院,浙江杭州 310018)

會計計量是財務(wù)會計的核心。從金融工具計量的演進過程可以看出,不同的經(jīng)濟環(huán)境下,利益相關(guān)者對財務(wù)會計信息的需求也不同。在金融危機爆發(fā)前,用公允價值計量金融工具被人們認為是最相關(guān)和代表未來計量方向的計量屬性,此次全球金融海嘯使得人們開始反思公允價值計量金融工具的恰當性,因此在不確定經(jīng)濟環(huán)境下如何計量金融工具已成為各界關(guān)注的焦點。本文從金融工具計量的演進出發(fā),分析公允價值計量金融工具的局限性,探討在不確定經(jīng)濟環(huán)境下金融工具計量的解決途徑。

不確定性;金融工具;計量

一、金融工具計量的演進

每一種計量模式的出現(xiàn)都與經(jīng)濟環(huán)境的變化息息相關(guān)。二十世紀六、七十年代以來,全球以美元掛鉤的固定匯率制度的解體,外匯市場匯率急劇波動,金融自由化,原油市場的頻繁波動,企業(yè)面臨著多種多樣的風險。為了規(guī)避各種風險,降低不確定性,各種金融工具和衍生工具就應(yīng)運而生。到了八十年代,隨著歐美發(fā)達國家放松金融監(jiān)管,計算機和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用,進一步加快了金融創(chuàng)新,出現(xiàn)了各種各樣的金融衍生工具,衍生金融工具的產(chǎn)生和發(fā)展給會計理論帶來了深遠的影響。二十世紀八十年代在美國發(fā)生的金融危機,直接導(dǎo)致準則制定機構(gòu)對公允價值的研究和相關(guān)準則的制定。危機之前各金融機構(gòu)的財務(wù)報告中顯示的財務(wù)數(shù)據(jù)是健康的,并無異常的變化或者波動。因此,人們開始質(zhì)疑財務(wù)報告到底能不能提供對人們決策有用的信息?問題的本質(zhì)是各金融機構(gòu)使用歷史成本法計量金融工具,雖然在報表上顯示的財務(wù)數(shù)據(jù)是健康的,沒有出現(xiàn)大量的虧損,但表外的金融工具卻隱藏著巨大的虧損。因此人們開始重新審視金融工具使用歷史成本計量屬性的恰當性。1990年9月,時任美國證監(jiān)會主席的查理·C·布雷登首次提出了需要引入公允價值計量。直到2006年9月15日,美國財務(wù)會計準則機構(gòu)(FASB)發(fā)布了《財務(wù)會計準則公告第157號——公允價值計量》(以下稱FASB第157號公告),統(tǒng)一了在美國公認會計原則中使用的“公允價值”的涵義和計量方法,為公允價值及其運用建立了世界上獨一無二的完整的計量和披露框架(葛家澍,2007)。[1]

從美證監(jiān)會主席提出需要引入公允價值到FASB第157號公告,公允價值會計走過了坎坷的歷程。對于到底有沒有必要引入公允價值計量在會計界和金融界一直存在很大的爭議,美國和國際會計準則制定機構(gòu)頂住了來自各方的壓力,逐步地推進公允價值準則的制定、推廣金融工具公允價值在各國的應(yīng)用、以及促進各國會計準則的趨同。[2]雖然以公允價值計量金融工具還存在一些缺陷,如使用估值技術(shù)估計金融工具的可靠性;引入公允價值計量帶來的收益的波動性以及引起金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定等。但是會計界已普遍承認公允價值是計量金融工具的唯一相關(guān)計量模式,許多會計學(xué)家認為公允價值代表了未來計量的方向。

但是世事難料,始于2007年下半年,由美國次貸危機引發(fā)并迅速波及全球的百年罕見金融危機,引起金融市場急劇波動。公允價值計量是否是此次金融危機的加劇因素,是否應(yīng)對其進行修改成為人們關(guān)注的焦點。目前輿論對會計準則制定機構(gòu)的壓力主要集中在公允價值的計量方式等方面。以銀行家、金融業(yè)人士為代表的一方認為,公允價值計量準則在市場情況異常時發(fā)揮負面作用,采用歷史價格則可以緩和金融危機對銀行業(yè)的打擊。[3]會計界則認為,公允價值計量與金融危機無關(guān),雙方在關(guān)于公允價值計量會計準則的爭執(zhí)中各執(zhí)己見。

二、公允價值計量金融工具的局限性

任何一種計量屬性都有其局限性,公允價值也不例外。在這次金融危機中,公允價值計量準則之所以受到金融界的攻擊,主要是由于公允價值計量屬性存在以下的局限性:

(一)公允價值的確定問題

公允價值是一種市場評價(估計),是市場參與者充分考慮了市場信息后所達成共識的市場交易價格。公允價值估計可分為三個層次:第一,存在活躍市場的資產(chǎn)或負債,活躍市場中的報價應(yīng)當用于確定其公允價值。第二,在活躍市場上沒有相同但有相似的資產(chǎn)或負債的報價,這種相似的報價可用來進行公允價值的估計。第三,在沒有活躍市場報價和相似報價的情況下,利用現(xiàn)值技術(shù)和各種估值模型所確定的價值。這三層估計在不確定經(jīng)濟環(huán)境下均遭到了質(zhì)疑:公允價值是以活躍的市場價格為基礎(chǔ),在不確定經(jīng)濟環(huán)境下市場瞬息萬變,活躍的市場已不復(fù)存在;活躍市場上沒有相同但有相似的資產(chǎn)(負債)的報價,這種相似的報價雖然可用來進行公允價值的估計,但應(yīng)當調(diào)整相同與相似之間的差異;利用現(xiàn)值技術(shù)和各種估值模型估計出的公允價值受到更多的爭議,因為貼現(xiàn)率和未來現(xiàn)金流量難以確定,估值模型又缺少實務(wù)指南。

(二)公允價值可靠性問題

公允價值建立在三個基礎(chǔ)上:公允價值的初始確認不是實際的,而是假設(shè)的交易;作為計量屬性,公允價值僅僅是估計價格;公允價值的計量是以市場為基礎(chǔ),而不是兩個主體間真實的交易。會計信息的相關(guān)性與可靠性是矛盾的,盡管公允價值可以提供更具相關(guān)性的信息,其可靠性就難以得到保證?？煽啃宰罡叩氖谴嬖诨钴S市場的,隨時可以取得公開、公平的市場的金融工具。而公開、公平、活躍的市場要求每天存在大量交易,市場是有序的。當這次危機發(fā)展到最嚴重的時候,投資者普遍處于恐慌中,沒有人敢交易,市場幾乎沒有交易,處于停滯狀態(tài),因此使用公允價值計量各種金融工具將變得不再可靠。

(三)公允價值的可持續(xù)性問題

金融資產(chǎn)(負債)運用公允價值進行計量時必須使用計量日的市場價格計量。在不確定經(jīng)濟條件下顯然“計量日”不可能有“可持續(xù)性”,所以這種以一定時態(tài)的計量基礎(chǔ)同“可持續(xù)性”的假設(shè)前提是矛盾的。而離開了“可持續(xù)性”的“計量日”,也使得“公允價值”有一個理論上的缺陷。

(四)公允價值的動態(tài)性問題

公允價值較之歷史成本更具動態(tài)性,更能反映資產(chǎn)和負債的實時價值,但這也加劇了資產(chǎn)和負債的價值變化,并通過公允價值計價工具的損益變動加大收益的波動性。金融工具準則要求將公允價值變動損益反映在財務(wù)報表中。當市場投資者陷入恐慌時,金融資產(chǎn)的價格出現(xiàn)暴跌,金融機構(gòu)的賬面上就呈現(xiàn)了大量的虧損,因此,金融機構(gòu)不得不計提大量的減值準備、核減權(quán)益。隨著危機的進一步發(fā)展,加劇投資者的恐慌情緒,市場存在大量的拋售壓力,交易價格不斷下跌,導(dǎo)致金融機構(gòu)繼續(xù)計提減值準備和核減權(quán)益的惡性循環(huán)。在這種情況下,整個金融市場就會出現(xiàn)流動性的不足,金融市場的危機就有可能蔓延到實體部門,導(dǎo)致更大的經(jīng)濟危機。[4]

三、不確定經(jīng)濟環(huán)境下金融工具的計量

當出現(xiàn)危機時,存在活躍市場的金融工具的公允價值計量的可靠性也受到人們的質(zhì)疑,正如這次次貸危機,面臨資本市場的急劇波動,會計準則要求公允價值變動損益確認為當期損益,在資產(chǎn)負債表上金融資產(chǎn)大量計提減值準備。對于金融機構(gòu)來說,很容易就陷入交易價格下跌、提取撥備、核減權(quán)益、恐慌性拋售、價格進一步下跌、必須繼續(xù)加大撥備計提和繼續(xù)核減權(quán)益的惡性循環(huán),危機由此不斷向縱深發(fā)展,許多金融巨頭因此出現(xiàn)資本金不足。[5]

經(jīng)濟的不確定性是經(jīng)濟發(fā)展本身具有的規(guī)律,當出現(xiàn)經(jīng)濟繁榮和泡沫破滅時應(yīng)該采用什么計量方法才是可靠、相關(guān)的,這是這場金融危機帶給人們的一個重要思考。金融工具的創(chuàng)新不可能停止,因為金融工具在企業(yè)風險管理中起著重要的作用,而目前關(guān)于公允價值的準則并不是完善的,如存在活躍市場的金融工具,在市場崩潰時,它失去財務(wù)信息的可靠性;而對于使用估值技術(shù)進行估值的金融工具,在各種各樣的估值技術(shù)仍然不能可靠的、準確估計金融工具的價值時。[6]除非未來可以借助信息和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),出現(xiàn)一種完全與現(xiàn)在不同的提供財務(wù)信息的報告方法,對于目前的這種報告模式,必須進一步完善金融工具的計量和披露。

從目前的研究現(xiàn)狀來看,可以采取以下一些措施以應(yīng)對不確定環(huán)境下金融工具的計量問題。

(一)當發(fā)生金融危機時,尤其是市場缺乏流動性時,全球的會計準則團體和金融監(jiān)管機構(gòu)必須緊密合作,要求金融機構(gòu)披露壓力測試的結(jié)果,根據(jù)壓力測試的結(jié)果會計準則制定機構(gòu)可以采取緊急措施,企業(yè)有權(quán)中止調(diào)到市價會計。使用公允價值計量時,在每個會計期末都要把金融工具從原來的市場價格調(diào)整到當前的市場價格,公允價值變動計入當期損益。在流動性嚴重不足時,企業(yè)有權(quán)中止調(diào)到市價,可以暫時避免確認公允價值變動損益。

(二)當發(fā)生金融危機時,針對非活躍和非理性的市場環(huán)境下金融工具的計量,企業(yè)沒有市場數(shù)據(jù)參考時可以采用內(nèi)部模型和假定條件對金融工具估值,對出現(xiàn)非暫時減值進行合理的判斷。

(三)金融資產(chǎn)缺乏活躍市場允許對有些金融工具進行重分類,減少依賴非活躍和缺乏流動性市場的報價。重分類時,以重分類日的公允價值為新的成本,其賬面價值與新成本的差異均不計入當期損益,改列入資產(chǎn)負債表中所有者權(quán)益項下,并單獨表示。

(四)對新興市場經(jīng)濟和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟特征的國家,由于相當一些資產(chǎn)或負債項目還不存在活躍市場,資本市場的發(fā)展并不完善,需要依靠交易對手提供的報價來完成公允價值計量,而交易對手報價往往并不及時和準確,必須提高資產(chǎn)評估師、注冊會計師、精算師、金融機構(gòu)等專業(yè)人士的素質(zhì)。同時,對于那些本身沒有公開的活躍市場、甚至同類項目的市場交易價格也不易取得的項目,必須通過估值技術(shù)實現(xiàn),建立完善的估值模型。[7]

(五)財務(wù)會計信息的主要特點是定性說明與定量描述相結(jié)合,而以量化為其最重要的特色。金融工具計量側(cè)重于對金融工具的定量說明,對于金融工具來說,在估值技術(shù)不完善,市場不完善的條件下,單純的量化說明并不能為投資者的決策提供有用的信息,在會計計量之外必須要有的放矢的風險披露作為補充。公司可以考慮提供更有針對性的報告,以滿足不同用戶的不同需要;可以采用風險價值(VAR)技術(shù)對金融工具所包含的不確定性做穩(wěn)健性披露;披露金融工具在會計期間的最小值、平均值、最大值,以反映金融工具的波動情況;披露價值估計的概率分布或概率密度函數(shù)。

透過金融危機,我們看到了公允價值在不確定經(jīng)濟環(huán)境下的局限性。公允價值計量屬性的運用條件確實需要反思,但也不要匆忙地否定公允價值的作用(葛家澍,2009)。不要因為公允價值在運用過程中出現(xiàn)一些挫折而輕易放棄。正如IASB主席大衛(wèi)·特迪爵士指出的,即使退回歷史成本會計也解決不了金融工具的計量問題。我們應(yīng)以積極地態(tài)度面對問題,在不確定經(jīng)濟環(huán)境面前,適時修改或擇機調(diào)整公允價值計量準則,通過規(guī)范與完善公允價值確認計量及披露方式,共同解決不確定經(jīng)濟環(huán)境下公允價值計量金融工具中出現(xiàn)的問題,以維護全球金融市場的穩(wěn)定。

[1] 葛家澍.關(guān)于在財務(wù)會計中采用公允價值的探討[J].會計研究,2007(11):3-8.

[2] 朱海林,王展翔,柳元首,等.公允價值會計對歐洲銀行業(yè)的影響—金融穩(wěn)定性視角[J].會計研究,2004(4):82-85.

[3] 羅勝強.公允價值計量對我國銀行業(yè)的影響分析[J].會計研究,2006(12):8-13.

[4] 葛家澍.公允價值計量面臨全球金融風暴的考驗[J].上海立信會計學(xué)院學(xué)報,2009(2):4-9.

[5] 王海.公允價值的演進邏輯與經(jīng)濟后果研究[J].會計研究,2007(8):6-12.

[6] 陸宇建,張繼袖,劉國艷.基于不確定性的公允價值計量與披露問題研究[J].會計研究,2007(2):4-11.

[7] 徐玉德.公允價值計量、金融穩(wěn)定與風險防范——全球金融危機下的會計反思[J].經(jīng)濟研究參考,2009(7):35-46.

Research on Measurements of Financial Instruments under Uncertain Economic Environment

MENG Xiao-jun,ZHOU Wen-chang
(School of Accounting,Hangzhou Dianzi University,Hangzhou Zhejiang310018,China)

Accounting measurement is the core of financial accounting and the evolution of measurements of financial instruments shows that stakeholders have different demand for the information of financial accounting under different economic environments.The measurements of financial instruments with fair value is regarded as the best and the most relevant measurements before the occurrence of Subordinated Debentures crisis in America in 2007.The crisis makes people begin to reflect whether the measurementsof financial instruments withfair value is suitable or not,therefore how to measure financial instruments becomes the focus in the accountingfield.The paper mainly analyses the evolution of the measurements of financial instruments and the advantage and disadvantage of the fair value,and discusses the solution of the measurements of financial instruments under the uncertain economic environment.

uncertainty;financial instruments;measurements

F230 < class="emphasis_bold">文獻標識碼:B文章編號:

1001-9146(2010)01-0001-04

2009-08-21

孟曉俊(1964-),女,安徽合肥人,副教授,會計學(xué).