○尹淑峨

（大連廣播電視大學(xué) 遼寧 大連 116021）

中小企業(yè)融資問題及對(duì)策研究

○尹淑峨

（大連廣播電視大學(xué) 遼寧 大連 116021）

中小企業(yè)在促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長、提供服務(wù)、解決就業(yè)等方面發(fā)揮了突出作用，已成為國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中不容忽視的重要組成部分，但長期以來中小企業(yè)發(fā)展中的融資瓶頸嚴(yán)重阻礙了其健康發(fā)展。本文通過分析中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)困境，從加強(qiáng)中小企業(yè)自我強(qiáng)化內(nèi)在管理、改革相對(duì)落后的金融體制、加強(qiáng)資本市場(chǎng)的建設(shè)與完善等方面，提出了解決中小企業(yè)融資難的根本性措施。

間接融資 第二塊板塊市場(chǎng) 租賃

中小企業(yè)融資問題是長期困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一道難題，受美國金融風(fēng)暴的影響，國家發(fā)改委中小企業(yè)司2008年8月3日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)增速放緩、國內(nèi)宏觀調(diào)控結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響下，相當(dāng)部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難，2008年上半年全國約6.7萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉，約十分之一的規(guī)模以上中小企業(yè)工業(yè)增加值增長率接近30%，較去年同比減少15%。中小企業(yè)的融資瓶頸尤為突出，融資面臨前所未有的困難。因此，如何解決中小企業(yè)融資難的問題，再一次被社會(huì)各界所關(guān)注。2009年10月30日中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板在深圳上市，但1000家上市企業(yè)對(duì)4200萬中小企業(yè)來說，大多數(shù)只能望其相背。

一、中小企業(yè)融資難原因分析

分析中小企業(yè)融資難的背后，既有普遍意義上的原因又有制度上的根本性原因。而造成中小企業(yè)融資難的根本原因是制度性原因，即中小企業(yè)的自身特點(diǎn)和融資特點(diǎn)與現(xiàn)行以銀行為主導(dǎo)的融資體系嚴(yán)重不匹配。我國的金融體制從一開始設(shè)立的時(shí)候，就沒有給中小企業(yè)融資空間，因此從金融制度上就嚴(yán)重地限制了我國中小企業(yè)的金融供給。本文從以下幾個(gè)方面具體分析中小融資難原因。

1、高度集中的間接融資體系無法滿足中小企業(yè)融資

間接融資市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的融資限制主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，市場(chǎng)高度集中，銀行憑借政策優(yōu)勢(shì)成為具有超市場(chǎng)能力的壟斷者，對(duì)于信貸市場(chǎng)的資金供給具有絕對(duì)的控制能力。這種高度集中的銀行體系，從體制上把中小企業(yè)排除在信貸資金供給之外，成為制約中小企業(yè)融資的主要原因。第二，金融抑制進(jìn)一步制約了中小企業(yè)間接融資。我國中央銀行對(duì)利率和收費(fèi)限制較嚴(yán)格，規(guī)定了基準(zhǔn)的貸款利率，而且貸款利率浮動(dòng)的范圍非常有限。在無法實(shí)行市場(chǎng)化利率的情況下，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款很難實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)等，從而造成中小企業(yè)巨大的金融缺口。第三，銀行內(nèi)部缺乏利于中小企業(yè)融資的激勵(lì)機(jī)制。目前我國商業(yè)銀行實(shí)行信貸“責(zé)任到人”的政策，銀行信貸管理人員為避免承擔(dān)責(zé)任，基本放棄了那些風(fēng)險(xiǎn)大但有更高收益預(yù)期的項(xiàng)目，從而進(jìn)一步限制了中小企業(yè)的貸款。

2、中小企業(yè)內(nèi)部融資能力弱

（1）中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)模糊、管理方式陳舊。大部分集體企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度表現(xiàn)為一次博弈制度，這種封閉性的產(chǎn)權(quán)制度，限制了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和競(jìng)爭(zhēng)力的提高；私營經(jīng)濟(jì)一般實(shí)行的是家族企業(yè)制度，企業(yè)行為主要以倫理道德規(guī)范來代替經(jīng)濟(jì)行為規(guī)范，這種發(fā)展模式有助于企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期的發(fā)展，但卻不適于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大后經(jīng)營管理的需要；鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和個(gè)體私營企業(yè)由于受經(jīng)濟(jì)條件、資源條件、技術(shù)條件等方面因素的制約投資項(xiàng)目普遍規(guī)模小、產(chǎn)品檔次低、經(jīng)濟(jì)效益不高。

（2）人才素質(zhì)較低，技術(shù)創(chuàng)新能力欠缺。中小企業(yè)大多實(shí)行家族式、粗放式管理模式，缺乏現(xiàn)代科學(xué)管理理念，企業(yè)總體技術(shù)水平不高，產(chǎn)品附加值較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)；缺乏有效的激勵(lì)和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，難以留住和吸引人才，導(dǎo)致人才匱乏，技術(shù)創(chuàng)新能力不足，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，盈利能力不足。

3、信用制度不健全，致使中小企業(yè)融資難

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì)，信用關(guān)系是維系市場(chǎng)交易秩序運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，一旦信用關(guān)系基礎(chǔ)不牢靠，收益不變而市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加，就縮小了市場(chǎng)交易范圍、規(guī)模和頻度。我國中小企業(yè)難以從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，這與其缺乏信用保證度有很大關(guān)系。我國中小企業(yè)不僅資信差，更重要的是中小企業(yè)與銀行之間信息也不對(duì)稱，這是中小企業(yè)從商業(yè)銀行得不到貸款的重要原因之一。而我國中小企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表很難反映企業(yè)的真實(shí)情況，這樣銀行很難了解中小企業(yè)的經(jīng)營情況和經(jīng)濟(jì)效益，即使將資金貸給企業(yè)也沒有辦法控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避這方面的風(fēng)險(xiǎn)，銀行往往選擇回避對(duì)中小企業(yè)貸款，使得中小企業(yè)從銀行融資難度加大。

4、現(xiàn)行金融體制中中小企業(yè)融資服務(wù)體系不健全

中小企業(yè)融資不僅需要自身素質(zhì)的提高、融資渠道的暢通，還需要健全的融資服務(wù)體系，但目前融資服務(wù)體系無法滿足中小企業(yè)融資需要。首先，缺乏完善法律法規(guī)的支持保障。主要表現(xiàn)在法律執(zhí)行環(huán)境差，對(duì)銀行債權(quán)的保護(hù)能力低，難以為中小企業(yè)融資、抵押貸款、信用擔(dān)保等提供有效的政策支持和法律保護(hù)。其次，擔(dān)保體制尚需完善。擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小，發(fā)展緩慢，遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的需要；擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)作和內(nèi)部管理存在缺陷，政府干預(yù)較多；擔(dān)保登記、評(píng)估手續(xù)繁雜，審批要求過于嚴(yán)格，許多無法獲得銀行貸款的中小企業(yè)同樣無法獲得擔(dān)保公司的擔(dān)保；全國或區(qū)域性再擔(dān)保機(jī)構(gòu)尚未建立，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)難以有效分散和化解，制約了信用擔(dān)保業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。最后，個(gè)人信用評(píng)估體系和企業(yè)資信評(píng)估體系不健全。

二、解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策

解決中小企業(yè)融資難的途徑，首先是中小企業(yè)必須提高自己的經(jīng)營素質(zhì)和信譽(yù)，靠自己的努力和誠信在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)浪潮中公平競(jìng)爭(zhēng)。但從根本上解決中小企業(yè)融資難，必須進(jìn)行金融機(jī)制和體制的創(chuàng)新。為建立有中國特色的中小企業(yè)正常的資金融通體系和渠道，完善我國政府的資金扶持政策體系，借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提出了以下幾方面的對(duì)策。

1、利用業(yè)已推出的中小企業(yè)板融資

一個(gè)完善的、多層次的證券資本市場(chǎng)是滿足中小企業(yè)股權(quán)融資需求的最佳選擇，它不僅可以為處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，而且為注入中小企業(yè)的股權(quán)資金提供了一個(gè)完善的退出機(jī)制，從而更有利于企業(yè)融通資金。深交所公布的一份研究報(bào)告建議，根據(jù)中小企業(yè)外部股權(quán)融資的需要和效果，適當(dāng)放寬中小企業(yè)在股票市場(chǎng)的上市條件，通過增加企業(yè)規(guī)模和贏利標(biāo)準(zhǔn)的彈性，鼓勵(lì)更多的中小企業(yè)到股票市場(chǎng)上市；促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，著重強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)的成長性；適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有股票市場(chǎng)的再融資政策，使再融資政策的具體要求與企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性、成長性等特點(diǎn)相聯(lián)系，使再融資政策的最終目標(biāo)為促進(jìn)企業(yè)的融資效率。根據(jù)這一系列的政策、建議，科技型中小企業(yè)無疑在中小企業(yè)板的進(jìn)入中具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但更需強(qiáng)調(diào)的是，中小企業(yè)板更看中的是企業(yè)的成長性，而非高科技屬性。這就為市場(chǎng)進(jìn)入設(shè)定了門檻，需要我們培養(yǎng)大量極具潛質(zhì)的高科技中小企業(yè)，而非僅有科技因素即可。因此，對(duì)于有條件的成長型高新技術(shù)中小企業(yè)，政府應(yīng)積極對(duì)其進(jìn)行“孵化”，助其進(jìn)入中小企業(yè)板進(jìn)行融資，一方面，借助國內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板的有利條件，積極建立優(yōu)強(qiáng)中小企業(yè)上市融資的育成制度；另一方面，對(duì)于一些已進(jìn)入成熟和獲利重整階段的中小企業(yè)，也可以通過“買殼上市”的方法進(jìn)入主板市場(chǎng)融資。

2、建立專門的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)中小企業(yè)間建立互助金融組織

在我國資本市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)、中介型市場(chǎng)居于主導(dǎo)地位的條件下，健全和完善中小企業(yè)的間接融資體系，即組建專門面向中小企業(yè)融資的中小企業(yè)投融資公司就成為促進(jìn)中小企業(yè)融資最為緊迫而重要的內(nèi)容。隨著我國金融機(jī)構(gòu)專業(yè)化程度的不斷加深，專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)必將應(yīng)運(yùn)而生。專門化的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)的金融實(shí)力與中小企業(yè)相當(dāng)，或有政府的大力支持，可以專門從事對(duì)中小企業(yè)的融資活動(dòng)，從而有利于不斷積累為中小企業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，提高中小企業(yè)融資的質(zhì)量。此外，中小企業(yè)間也可建立互助金融組織，加強(qiáng)共同發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的能力，并為建立專門的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)打下良好的基礎(chǔ)。

3、建立符合我國國情的“第二板塊市場(chǎng)”

從國外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，二板市場(chǎng)的設(shè)立是完善中小企業(yè)直接融資體系的必然趨勢(shì)。但在目前主板市場(chǎng)還很不規(guī)范、監(jiān)管水平有待提高的條件下，發(fā)展全國性場(chǎng)外交易市場(chǎng)的條件還不成熟。因此，需要對(duì)滿足中小企業(yè)權(quán)益資本融資的市場(chǎng)形式進(jìn)行重新選擇，建立和發(fā)展以實(shí)質(zhì)性產(chǎn)權(quán)交易為核心內(nèi)容的地方性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，應(yīng)成為當(dāng)前完善我國中小企業(yè)直接融資體系的主要內(nèi)容。目前，可以考慮在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)規(guī)范、資金需求比較突出的有條件地區(qū)，積極建立和發(fā)展多個(gè)以實(shí)質(zhì)性產(chǎn)權(quán)交易為主要內(nèi)容、以中小企業(yè)發(fā)展募集權(quán)益資本、為并購和戰(zhàn)略投資提供交易場(chǎng)所為主要功能的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

4、加大風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)中小企業(yè)股權(quán)融資的支持力度

近年來，風(fēng)險(xiǎn)投資基金在我國的發(fā)展日益壯大，它是投資于種子期、初創(chuàng)期中小企業(yè)的一支勁旅，為引導(dǎo)社會(huì)資本對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資提供了又一條通道。通常，它在企業(yè)的種子期或初創(chuàng)期進(jìn)入，既解決了這一階段企業(yè)的資金需求，同時(shí)又可以利用其先天的管理和社會(huì)關(guān)系的優(yōu)勢(shì)為企業(yè)的發(fā)展助一臂之力。在企業(yè)進(jìn)入成長期或成熟期之后，便抽身而出，重又投資于其他的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資期限往往較長，且風(fēng)險(xiǎn)大。其之所以愿意對(duì)高科技企業(yè)進(jìn)行投資，就是看中了它們的高成長性，一旦投資成功，收益率將是十幾倍甚至幾十倍。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的進(jìn)入對(duì)于科技型中小企業(yè)發(fā)展的意義是不言而喻的，對(duì)于促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化和科技產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展也有很大的幫助。風(fēng)險(xiǎn)投資公司向企業(yè)輸出的不僅是資金，還向企業(yè)輸出現(xiàn)代化人才和管理理念。從這個(gè)意義上講，風(fēng)險(xiǎn)投資基金除了是科學(xué)技術(shù)的孵化器外，還將扮演現(xiàn)代化企業(yè)搖籃的重要角色，值得我們大力扶持、積極利用。

5、推動(dòng)設(shè)備租賃業(yè)規(guī)范發(fā)展

從國際上看，融資租賃也是僅次于銀行貸款的第二大融資方式。從理論上看，設(shè)備租賃作為一種特殊的金融服務(wù)對(duì)于中小企業(yè)融資具有特殊的作用。銀行等金融中介機(jī)構(gòu)更多的只是為中小企業(yè)提供流動(dòng)資金，而固定資產(chǎn)的資金往往是求貸無門。相比之下，設(shè)備租賃具有按揭的特點(diǎn)，可以在中小企業(yè)資金不足的條件下，滿足其資產(chǎn)融資的需要。但在我國，租賃尤其是設(shè)備租賃對(duì)于中小企業(yè)融資的重要促進(jìn)作用還沒有引起各方面的足夠重視，業(yè)務(wù)量也很不理想。在目前中小企業(yè)獲取銀行貸款比較困難的條件下，有必要將發(fā)展設(shè)備租賃作為完善中小企業(yè)融資體系的一項(xiàng)非常重要的內(nèi)容，積極推動(dòng)和鼓勵(lì)租賃業(yè)的發(fā)展，以充分挖掘設(shè)備租賃在促進(jìn)中小企業(yè)融資方面的巨大潛力。

破解中小企業(yè)融資難問題，靠一種途徑是行不通的，需要從多種渠道去解決。中小企業(yè)融資難問題表面上看是融資渠道狹窄，深層原因卻是體制和制度問題。因此僅靠出臺(tái)一些政策是不足以解決問題的，必須深化金融體制改革，加快制度調(diào)整，從國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展全局的角度出發(fā)來綜合考慮中小企業(yè)的發(fā)展。

[1]周兆生：中小企業(yè)的融資制度分析[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2003（5）.

[2]歐陽海泉：我國中小企業(yè)融資制度體系研究[D].湖南大學(xué)，2005.

[3]遲憲良：中小企業(yè)融資困境與對(duì)策研究[D].吉林大學(xué)，2007.

（責(zé)任編輯：胡冬梅）