景瀟佳 盛 玨

（1、國家知識產(chǎn)權(quán)局專利局自動化部，北京 100088 2、國家知識產(chǎn)權(quán)局專利局自動化部，北京 100088）

21世紀(jì)是個以“知識+資本”創(chuàng)造財富的時代。崇尚理財，注重投資已經(jīng)成為風(fēng)靡全球的家庭投資理財觀念。在經(jīng)濟發(fā)達的美國，其國民家庭收入的百分之五十左右來源于工資，而另外百分之五十的收入則來源于家庭財產(chǎn)的投資。而我國近幾年，由于證券市場的火暴，“全民大抄股”使得個人/家庭投資理財觀念深入人心。

個人/家庭投資理財?shù)膶嵸|(zhì)是一種理念、是一種意識，更是一種生活方式。個人/家庭投資理財是根據(jù)其所處的生命周期不同階段、收入水平和風(fēng)險狀況，綜合、全面考慮其資產(chǎn)的保值增值、風(fēng)險規(guī)避等綜合的動態(tài)的過程。

近年來我國工薪階層個人/家庭理財業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，是有其深刻的原因的，這與國內(nèi)經(jīng)濟金融環(huán)境變化帶來的居民資產(chǎn)急劇增長有關(guān)，還與國內(nèi)商業(yè)銀行競爭壓力加大有關(guān)。首先，自1978年改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，人均GDP增長了5倍，取得了令世界矚目的成就。經(jīng)濟的飛速發(fā)展，城鄉(xiāng)居民的人均可支配收入的不斷增長，使得居民儲蓄也連年上升，并且其增長速度一度高于經(jīng)濟增長和居民收入的增長速度。經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長推動了居民個人財富超常規(guī)加速增長。隨著資產(chǎn)的急劇增加，居民個人對資產(chǎn)保值和增值的需求日益旺盛。

第二，隨著市場化改革進程的推進和社會保障體系的建立，國家已不可能為家庭提供完全的風(fēng)險保障，富裕階層需要在其財產(chǎn)保值、增值的基礎(chǔ)上，通過投資理財手段化解不確定性對生活產(chǎn)生的危害。這些年來，居民對投資理財服務(wù)的需求比起以往任何時候都更加強烈。據(jù)有關(guān)理財雜志問卷調(diào)查顯示，我國大眾投資者表現(xiàn)出來的理財意識已經(jīng)非常強烈，其中中青年群體：投資理財意識最為強烈，有一定的經(jīng)濟基礎(chǔ)，風(fēng)險的心理承受能力較強，是各種投資理財服務(wù)的主要消費群體。老年群體：雖有較強的經(jīng)濟實力但思想較傳統(tǒng)，低風(fēng)險是這部分人群主要的理財方式。青少年群體：沒有穩(wěn)定收入來源，理財意識較淡薄，是理財服務(wù)的潛在消費群體。

第三，近年來，國內(nèi)商業(yè)銀行競爭日趨激烈。在金融服務(wù)日益趨同化的時候，不斷尋找新的利潤增長點、塑造自身核心競爭力成為商業(yè)銀行唯一的選擇。推進個人理財業(yè)務(wù)，能夠在增加中間業(yè)務(wù)收入的同時，密切客戶聯(lián)絡(luò)、增強客戶依存度；還能化解商業(yè)銀行儲蓄存款不斷增加所蘊涵的運營風(fēng)險，具有轉(zhuǎn)化儲蓄的擴展和創(chuàng)新作用。正是在這樣的背景下，自2004年以來，以中小商業(yè)銀行為主體的理財團隊在金融行業(yè)異軍突起，得到了迅速發(fā)展。

在這樣的背景之下，盡管相對其他發(fā)達國家來說起步較晚，但在巨大的市場潛力面前，我國的工薪階層個人/家庭投資理財業(yè)務(wù)在較短時間里取得了迅速的發(fā)展，例如業(yè)務(wù)品種不斷增加、理財產(chǎn)品日漸豐富、服務(wù)主體日漸增多、特色品牌初步形成等現(xiàn)象。

雖然近年來我國投資理財業(yè)務(wù)取得了長足發(fā)展，但是，與發(fā)達國家相比，還存在明顯的差距，如服務(wù)范圍局限、產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重、客戶導(dǎo)向性不足、缺乏具有必要資質(zhì)的理財人員、工薪階層理財技巧匱乏等。

總之，當(dāng)前我國個人/家庭理財業(yè)務(wù)發(fā)展雖然有所不足，但是發(fā)展極其迅速，并且在未來我國的個人/家庭理財業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢將會更好。

從以分析上可以看出我國個人投資理財業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)健向前發(fā)展。

當(dāng)前我國可用于理財投資的品種較多，從產(chǎn)品形式上看，既有金融理財產(chǎn)品，如儲蓄、股票、債券、基金，也有實物理財產(chǎn)品，如黃金、房地產(chǎn)等；從產(chǎn)品的功能效用來看，即有保值型理財產(chǎn)品，也有增值型理財產(chǎn)品。常見的保值型理財工具如儲蓄、債券等，增值型理財產(chǎn)品如股票、基金、房地產(chǎn)等。不同的投資工具有不同的風(fēng)險與收益特點。

1儲蓄存款是最古老的金融工具，以獲取利息為回報，風(fēng)險最低。存款收益根據(jù)銀行公布的利率而變化。銀行存款變現(xiàn)性強，即使是定期存款也可提前支取，而且銀行服務(wù)網(wǎng)點多，此種投資十分方便而且安全性也較高，基本上不承擔(dān)多大的風(fēng)險，我國銀行從目前來看破產(chǎn)倒閉基本上是零。但銀行存款風(fēng)險小，收益相比股票和債券來講就小?？傊?，銀行存款受利率水平的影響較大，投資銀行存款時，應(yīng)根據(jù)利率的高低來分析，利率較高時，宜購買長期存款；利率較低時，宜購買短期存款，有保值時可期限長一些，無保值期時可存短期。

2債券投資一般來講收益適中，風(fēng)險較小。適當(dāng)投資債券是必要的要根據(jù)自己的需要選擇好的債券種類，確定好投資的數(shù)量。在投資規(guī)劃中債券是一種可以提供固定收益的投資品種。投資適當(dāng)比例的債券，可使投資者的投資組合達到良好的分散化效果，從而降低整體的投資風(fēng)險水平；另外附息債券通過定期支付利息，可以為投資者提供可預(yù)見的穩(wěn)定收入，這對于退休規(guī)劃顯得尤其重要。目前我國居民可投資的債券主要包括國債、部分中央級企業(yè)債等，這類債券信用較高，投資風(fēng)險相對較低，獲利也比較穩(wěn)定。

3 2004年底推出的貨幣市場基金，因其收益穩(wěn)定，安全性較高，流動性較強，受到廣大投資者的歡迎。顧名思義，貨幣市場基金是基金的一種，具有基金的各項特征，但又與一般基金有所區(qū)別。貨幣市場基金主要投資于貨幣市場工具，即到期日不足1年的短期金融工具，因此與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險低、流動性好的特點，特別適合那些厭惡風(fēng)險、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者。但需要注意的是，由于貨幣市場基金的長期收益率較低，對家庭理財投資而言，貨幣市場基金只適合做短期投資，或作為暫時存放現(xiàn)金的場所，并不適合進行長期投資。

4投資型保險作為一種投資工具，具有保障兼強制性儲蓄的作用。由于保險公司的運作必須依據(jù)我國《保險法》的規(guī)定，切實保障客戶利益，因此風(fēng)險較低。投資型保險有累積現(xiàn)金價值與提供償債的能力，即保險單的本身是有價證券，尤其是增額分紅型等保險，隨著時間增加，它的現(xiàn)金價值會越來越高，而且可提供應(yīng)急的資金，當(dāng)人們發(fā)生了風(fēng)險，在未來的歲月中沒有繼續(xù)增加的收入時，保險是唯一以立即創(chuàng)造錢財?shù)墓ぞ摺?/p>

5股票是一種典型的風(fēng)險投資工具，投資股票是一種高風(fēng)險、高收益的投資。股票的投資風(fēng)險主要是預(yù)期收益的不確定性。股票可能給股票持有者帶來收益，但這種收益是不確定的，股東能否獲得預(yù)期的股息紅利收益，完全取決于公司的盈利情況，利大多分，利小少分，無利不分；公司發(fā)生虧損時股東要承擔(dān)有限責(zé)任，可能血本無歸。而且股票的市場價格也會隨公司的盈利水平、市場利率、宏觀經(jīng)濟狀況、政治局勢等多種因素的影響而變化。如果股價下跌，股票持有者會因股票貶值而蒙受損失。

6證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的投資方式，最大的特點是專家理財。在國外，基金是大眾化的投資理財工具，美國有37%的家庭投資于基金?；饘τ诠ぷ鞣泵ΓＭ@得較好回報，又不愿意承擔(dān)較大風(fēng)險的人比較適合。對于從沒有投資過股票，并自認難以掌握股市起伏變動的投資者，在把部分閑錢投入儲蓄、債券后，可把一部分錢用于基金?；鸺瓤梢宰鲩L期投資準(zhǔn)備，也可以兼顧上市后的短期收益。其次，投資基金可分散投資風(fēng)險，投資一只基金相當(dāng)于投資人同時持有二、三十支個股，因此可輕松享有分散投資風(fēng)險的好處。基金投資實際上是委托相關(guān)的專業(yè)人士代為操作，以其專業(yè)的素養(yǎng)及經(jīng)驗再加上其背后提供資訊的研究團隊，自然能有高水準(zhǔn)的利潤。而且，在購買基金之后如急需要用錢，可至基金公司要求買回或至股票市場（封閉式）將其賣出，變現(xiàn)容易。最后，在基金的運作中，為了確保資產(chǎn)的安全性和操作的專業(yè)性，基金的經(jīng)理與托管業(yè)務(wù)分開，且其資產(chǎn)存放于獨立的基金專戶，是組成結(jié)構(gòu)和運作上的最大特色?？傊?，基金是個新的投資品種，正處于快速發(fā)展階段。從較保險的角度考慮，如果短期儲蓄，購買國債各占家庭閑置資金的1/3，基金的占有量至少應(yīng)占到1/4。

通過以上對各金融投資工具的分析，我們可以看到，在同一投資期限下，不同的投資工具具有不同的預(yù)期收益率。因此工薪階層投資理財?shù)牟呗詴苯佑绊懠彝セ騻€人投資的成效，工薪階層在激烈的投資理財過程中都希望避免或分散較大的投資風(fēng)險，并達到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運用適宜自身情況的投資理財策略具有很重要的意義。下面將從兩個不同的角度進行詳細分析：

以不同收入水平分類分析。雖然同屬工薪階層，但收入水平也是千差萬別。比方說，同為中部地區(qū)（安徽）某金融機構(gòu)普通員工的平均年薪可達6-8萬，而某紡織廠紡織女工的平均年薪只有10000元左右。因此，同為工薪階層，我們也要根據(jù)不同收入水平進行分類，然后進行類別差異分析。根據(jù)目前普通的工薪階層收入?yún)^(qū)間（800-8000元/月），我們將工薪階層分為三類：（1）低收入群體（800-2000 元/月）；（2）中等收入群體（2000-4000元/月）；（3）高收入群體（4000-8000 元/月）。

(1)低收入群體。低收入群體家庭或個人，其平均人均月收入只有800-2000元左右，在目前CPI指數(shù)不斷上漲，基本消費物價居高不下的情況下，除維持日常生活所需外，可能所剩無幾，而且這部分群體普遍地風(fēng)險承受能力比較差，其收入除日常生活外，還要有一部分的節(jié)余，以留日后治病救急之用，可以說用于投資理財?shù)腻X是少之又少。因此，對于這部分群體，我們建議其采取保守型策略，在資產(chǎn)配置中，以較安全、流動性高的儲蓄存款為主。如果某些家庭或個人生活負擔(dān)較輕，也可以嘗試購買定期定投基金。

(2)中等收入群體。中等收入群體平均月收入水平有所提高，因此可選擇的投資理財工具也較多。除基本的保值型工具存款、國庫券、貨幣市場基金外，還可以適當(dāng)配置些基金、銀行理財產(chǎn)品甚至是股票。不過，由于中等收入群體普遍是一些單位效益教好的企事業(yè)單位職工，他們普遍缺乏空閑時間，更缺乏“抄股”的必備知識和技術(shù)，因此我們不建議中等收入群體過多的參與股票市場，而是應(yīng)該關(guān)注一些大盤優(yōu)質(zhì)基金和銀行理財產(chǎn)品，尤其是理財產(chǎn)品

(3)高收入群體。高收入群體平均月收入水平最高，一般集中在銀行、證券、電力、通信、醫(yī)院、高等院校、各類機關(guān)等經(jīng)濟效益好，甚至在行業(yè)內(nèi)處于壟斷地位的企事業(yè)單位。他們的平均收入較高，除滿足日常生活需求外，往往節(jié)余大量資金，因此理財需求最強。不但如此，這部分群體普遍文化水平較高，多受過高等教育，不但具有理財意識，還擁有一定的理財投資技術(shù)知識。因此，高收入群體可以根據(jù)自身或家庭的情況和風(fēng)險偏好程度，合理配置資產(chǎn)。例如，擁有較多時間和理財技術(shù)知識的大學(xué)教師，可以在規(guī)劃中，多向股票傾斜，進一步挖掘資產(chǎn)增值的潛力。而對于日常工作較忙，空閑時間少的家庭或個人，則應(yīng)多向基金和理財產(chǎn)品傾斜，讓專家替您理財，做到工作投資兩不誤。

以不同風(fēng)險偏好分類分析。一般而言，根據(jù)個人/家庭的投資組合狀況可以粗略地將其風(fēng)險偏好概括為三種類型：（1）保守型；（2）中立型；（3）進取型。下面我們從這三種類型對工薪階層個人/家庭投資理財策略進行分析。

(1)保守型。保守型家庭/個人對風(fēng)險的承受能力較差，在投資過程中力求“保值”，極力回避風(fēng)險。因此，我們建議此類家庭/個人持有收入型投資組合，增大定息性資產(chǎn)的比重（約70%以上），減小成長性資產(chǎn)的比重（約30%）。具體來說，保守型家庭或個人在進行資產(chǎn)配置時，多向定息性資產(chǎn)傾斜，比如說存款、國庫券、以及貨幣市場基金，而較少參與甚至不參與基金和股票。這樣，雖然其資產(chǎn)增值的能力較小，但受市場風(fēng)險等風(fēng)險因素的影響也較小，非常適合既想理財，而又不愿承擔(dān)風(fēng)險的家庭和個人。

(2)中立型。中立型家庭或個人的風(fēng)險承受能力在五種類型中趨于中等，此類家庭/個人要求其資產(chǎn)要有一定的增值潛力，風(fēng)險如不超過一定限度可以承受。因此，我們建議持有中性投資組合，其資產(chǎn)配置的比重為：成長性資產(chǎn)占50%-70%；定息性資產(chǎn)占30%-50%。具體來說，中立型家庭或個人進一步減少存款的持有量，剩余的資金可以較多的購買，如平衡型基金或者ETF等指數(shù)型基金，甚至可以適當(dāng)參與股票市場（如指標(biāo)股），以擴大投資種類，分散風(fēng)險。

(3)進取型。進取型家庭/個人的風(fēng)險承受能力最強。因此，可以持有積極增長型投資組合，其資產(chǎn)配置的比重為：成長性資產(chǎn)占80%-100%；定息性資產(chǎn)占0%-20%。進取型家庭/個人風(fēng)險承受能力強，可以最大限度的介入股票市場，參與股票買賣交易，在獲取股息收入的同時，努力爭取資本利得收入。不過，股票市場風(fēng)險較大，股票價格波動頻繁，因此，我們不建議家庭或個人把其全部積蓄用于“抄股”，甚至是負債“抄股”。

以上是從工薪階層的風(fēng)險偏好、收入水平兩個方面簡單地分析了其對應(yīng)的證券投資策略。而通過以上的分析與討論，我們可以得出以下幾個基本結(jié)論：

(1)個人投資者的財富水平是影響投資組合的因素之一。隨著個人財富的增加，個人投資者的投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)的比率相應(yīng)的也在增加。個人財富不僅是可以交易的財富，更重要的是人力財富，而且人力財富可以擠出對外在資產(chǎn)的持有。

(2)個人投資者的風(fēng)險偏好程度可以分為風(fēng)險厭惡者、風(fēng)險中性者和風(fēng)險偏好者，它是影響投資組合最重要的因素。風(fēng)險偏好程度越大的個人投資者所持有的風(fēng)險資產(chǎn)比例越大。

綜合分析，可以得出：目前，我國投資理財服務(wù)業(yè)剛剛起步，投資理財工具還比較單一，各項服務(wù)還不規(guī)范，和發(fā)達國家相比還有很大的差距。但在不久的將來，隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，城鄉(xiāng)居民可支配收入的不斷提高，投資理財會成為每個人生活中的一部分，并且這一部分比重將越來越大。我們堅信我國投資理財?shù)奈磥韺⒁黄饷鳌?/p>

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[4]國家職業(yè)資格培訓(xùn)教程國家理財規(guī)劃師（基礎(chǔ)知識）[M].中國財政經(jīng)濟出版社，2005，4.