中國中期投資股份有限公司成立于1994年8月,2000年7月18日在深圳證券交易所掛牌上市(股票簡稱:中國中期;股票交易代碼:000996),主要從事汽車、物流及期貨業(yè)務。公司在2007年收購了中期集團下屬的遼寧中期期貨經(jīng)紀有限公司(以下簡稱“中期期貨”)90%的股權;2009年10月,中期期貨吸收合并了中國國際期貨經(jīng)紀有限公司(以下簡稱“中國國際期貨”)、中期嘉合期貨經(jīng)紀有限公司(以下簡稱“中期嘉合”),中國中期因此成為我國第一家以期貨為主業(yè)的上市公司。

盡管被一些市場人士稱為“中國期貨第一股”,但中國中期近年來業(yè)績卻乏善可陳。2009年度,中國中期營業(yè)總收入1.24億元,同比增長13.87%;歸屬于上市公司股東凈利潤573.39萬元,同比減少39.11%;加權平均凈資產(chǎn)收益率僅為1.44%,同比下降1.07個百分點。中國中期業(yè)績不盡如人意的原因,是其業(yè)務結構“三套車”中的“兩套”增長乏力。

期貨經(jīng)紀支撐業(yè)績

據(jù)年報介紹,中國中期2009年度汽車服務收入8402.10萬元,盡管增長40.45%,但實現(xiàn)利潤卻僅為110萬元,反而同比下降了8.26%,主要原因是汽車銷售及服務毛利率有所下降。

與汽車服務業(yè)相比,中國中期的另一項業(yè)務—物流服務業(yè)的經(jīng)營情況更是慘淡。2009年度中國中期物流服務業(yè)收入1327.66萬元,同比下降幅度高達86.61%,物流業(yè)虧損2.39萬元。據(jù)介紹,物流收入下降的主要原因是公司限制管理成本高、盈利能力較差的物流業(yè)務,由于金融危機的持續(xù)影響,公司部分物流基地資源利用不充分,而業(yè)務虧損則是業(yè)務收入大幅下滑所致。

于是,期貨經(jīng)紀業(yè)成為中國中期現(xiàn)實業(yè)績的希望所在。年報顯示,2009年度中國中期期貨經(jīng)紀業(yè)務收入2689.07萬元,同比增幅高達99.95%;實現(xiàn)利潤612萬元,同比增長33.33%。業(yè)務收入的大幅增長的原因是,公司加大期貨營銷力度,客戶規(guī)模較上年末有了大幅增長。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型擴大市場

其實,與“中國期貨第一股”的名頭相比,如此業(yè)績與規(guī)模實難登堂。當然,中國中期未來尚有擴容壯大的空間,自身也具備著一定的發(fā)展理想。

擴容方面,中國中期2009年收購了中國國際期貨部分股權,并積極推進以控股子公司中期期貨為主體、吸收合并中國國際期貨與中期嘉合的工作,截至2010年年初,相關工作已全面完成,合并后的新公司名稱仍為中國國際期貨有限公司(亦簡稱“中國國際期貨”)。

據(jù)介紹,“三合一”運作后,增強了合并后存續(xù)的中國國際期貨的核心競爭力和優(yōu)質(zhì)品牌效應,提高了其對各類客戶的綜合服務能力以及風險控制能力,還將有助于最大限度地借助中期品牌在期貨行業(yè)中業(yè)已形成的聲譽和地位,在期貨人才集聚、客戶資源開發(fā)、創(chuàng)新業(yè)務開展、經(jīng)營網(wǎng)點擴張以及凈資本快速充實等諸多方面更有號召力、影響力和推動力,保證中國國際期貨的行業(yè)領先地位。本次合并成功后,中國中期由控股排名靠后的小型期貨公司變?yōu)閰⒐商幱谄谪浶袠I(yè)首位的大型綜合性優(yōu)質(zhì)期貨公司,為公司未來向期貨與金融衍生品方向大踏步發(fā)展以實現(xiàn)公司期貨服務為主業(yè)的戰(zhàn)略目標奠定了堅實的基礎。

戰(zhàn)略方面,據(jù)年報介紹,中國中期長期戰(zhàn)略目標是在現(xiàn)代服務業(yè)的基礎上,向以期貨服務業(yè)為核心領域轉(zhuǎn)型,打造出售期貨服務、網(wǎng)絡信息增值服務、物流電子商業(yè)服務等致力于高端現(xiàn)代服務業(yè)的投資控股公司;公司近期的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)則是要做大做強期貨服務業(yè),將主要通過資本市場運作,提升公司在期貨服務領域所占的比重,以及旗下期貨公司的核心競爭力,并提高公司的盈利能力與行業(yè)知名度。

未來面臨三大挑戰(zhàn)

不過,仔細考量,中國中期未來需面臨三大挑戰(zhàn):

首先是期貨行業(yè)容量有限,難有大作為。期貨屬于小金融領域,與銀行、保險與證券行業(yè)不可同日而語,往往隸屬于金控集團之下,自身發(fā)展的空間有限。股指期貨推出后,由于券商系期貨公司異軍突起,傳統(tǒng)期貨公司生存空間更是受到進一步擠壓?？疾橹袊鲜薪鹑跈C構的格局,少有期貨、信托、租賃等小金融領域的上市公司。即便是有類似安信信托、陜國投這樣的上市公司,亦面臨業(yè)績不佳及謀劃重組等難題。中國中期從名稱上聽起來似乎是央企“血統(tǒng)”,但年報顯示,其實際控制人為自然人姜榮。

其次,中國中期目前業(yè)務結構、規(guī)模及業(yè)績皆不如人意,由于缺乏規(guī)模經(jīng)濟及獨特優(yōu)勢,未來發(fā)展難有突破。就中國行業(yè)收益率來看,存在金融地產(chǎn)強于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的情況,且金融更強于房地產(chǎn)。這也是近年來中國以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)家的民營資本壯大后,往往涉足房地產(chǎn)領域,并進一步熱衷于深入到金融領域的原因之一。由是觀之,對于本身資源有限的中國中期,其未來“現(xiàn)代服務業(yè)”的布局理想顯得分散,更易引發(fā)集團內(nèi)部的資源爭奪與錯配。

最后,是公司自身的管理問題。中國中期在年報中介紹了公司面對的“主要困難和問題”,其中指出實施公司的發(fā)展戰(zhàn)略和各項具體發(fā)展計劃,需要雄厚的資金支持;并進一步介紹,股指期貨推出后,對中國國際期貨資本金提出新的要求,需要及時充實國際期貨的凈資本,以滿足其業(yè)務快速增長的需要,若不能及時增資,可能會出現(xiàn)凈資本瓶頸問題。因此資金的因素可能成為公司發(fā)展的約束條件。

不過,即便面臨如此資金壓力,中國中期仍顯出大手大腳般的闊綽。據(jù)2009年年報介紹,中國中期固定資產(chǎn)期末余額較年初增加1.08億元,增幅89.32%,主要因為公司購置辦公樓所致;長期待攤費用年末余額較初增加521.40萬元,主要因為公司辦公樓房裝修所致。