畢 夫

當(dāng)高盛的“欺詐門”被美國證券監(jiān)督交易委員會(huì)(SEC)無情地捅破之后,這一“華爾街最詭秘的投資銀行”的華麗面紗也被悉數(shù)撩開。而在歐洲和澳洲國家政府紛紛對(duì)高盛進(jìn)行圍剿和追打的同時(shí),高盛在中國幾乎掠奪性的淵藪與行徑開始引發(fā)公眾的檢舉和聲討?？陀^材料證實(shí),在中國市場到處啜金吸銀的高盛所從事的各種交易勾當(dāng)對(duì)中國企業(yè)和投資者造成的損失可能要比其在美國的欺詐行為嚴(yán)重得多。

無處不在的高盛

一個(gè)幽靈,一個(gè)來自華爾街的幽靈在中國市場中游蕩。抓住中國金融市場開放的契機(jī),對(duì)中國早存覬覦之心的高盛搶在其他國際投資銀行的前面,于1994年分別在北京和上海開設(shè)了代表處。自此之后,高盛以其厚實(shí)的資本能力在中國逐步建立起了強(qiáng)悍的國際投資銀行業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu),并藉此向中國大型企業(yè)和金融領(lǐng)域進(jìn)行全面滲透。

與國外金融機(jī)構(gòu)入股中國企業(yè)兼收并蓄的方式截然不同,高盛秉持著的是“抓大放小”策略。如高盛出資3500萬美元購買了中國平安保險(xiǎn)公司6.8%的股份;出資6000萬美元收購了中國網(wǎng)通2.4%的股份;出資5000萬美元收購了中芯國際4.0%的股份;牽手英聯(lián)等財(cái)團(tuán)共出資8000萬美元購進(jìn)無錫尚德的55.77%的股份;出資20.1億元人民幣吃進(jìn)了河南雙匯集團(tuán)的全部股份以及斥資37.8億美元認(rèn)購164.76億股工商銀行股份等等。

作為國際投行的頂級(jí)高手,高盛在中國市場的債務(wù)融資領(lǐng)域也如魚得水。截止目前,高盛在中國牽頭經(jīng)辦了40多項(xiàng)大型的債務(wù)發(fā)售交易,并多次在中國政府的大型全球債務(wù)發(fā)售交易中擔(dān)任顧問及主承銷商,其分別于1998年、2001年、2003年和2004年完成了10 億美元以上的大型交易。同時(shí),高盛還是唯一一家作為主承銷商全程參與中國政府每次主權(quán)美元債務(wù)海外發(fā)售項(xiàng)目的國際投行。

中國企業(yè)海外上市腳步的加快以及國內(nèi)資本市場的快速擴(kuò)容既讓高盛作為承銷商大出風(fēng)頭,也使其賺得盆滿缽盈。如高盛作為主承銷商主導(dǎo)中國移動(dòng)通信的首次公開招股發(fā)售和其后進(jìn)行的后續(xù)股票發(fā)售交易及可轉(zhuǎn)換債券發(fā)售交易;在中國石油、中國銀行(香港)、平安保險(xiǎn)、交通銀行先后進(jìn)行的首次公開招股發(fā)售中,高盛也扮演著重要角色;另外,高盛還參與了第一家在香港上市的A股公司中興通訊的香港首次公開招股發(fā)售。而在中國農(nóng)業(yè)銀行即將進(jìn)行的H股IPO中,高盛又將主承銷商的資格撈到自己的懷中。

伴隨著中國企業(yè)“走出去”頻率的提速,近年來高盛作為金融顧問多次參與在中國的重大并購案。如日產(chǎn)向東風(fēng)汽車投資,戴姆勒-克萊斯勒向北汽注資,TCL與湯姆遜成立中國合資企業(yè),匯豐銀行收購中國交通銀行20%股權(quán),聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦部,中國石油收購哈薩克斯坦石油公司以及中海油收購在尼日利亞的石油資產(chǎn),還有最近的吉利收購沃爾沃等,高盛或者以牽線人的身份,或者以財(cái)務(wù)顧問的角色高調(diào)穿梭其間。

狡猾的“地老鼠”

與許多金融巨頭一樣,高盛進(jìn)入中國所瞄準(zhǔn)的目標(biāo)也是盡可能地獲得中國企業(yè)的控制權(quán)。盡管中國許多行業(yè)和企業(yè)的股權(quán)都設(shè)定了最高的轉(zhuǎn)讓權(quán)限,然而,這一看上去似乎無法跨越的政策難題,在高盛手中也不只一次地被悄悄化解。

以高盛集團(tuán)與北京高華證券有限責(zé)任公司合資組建高盛高華證券公司為例,在這家合資證券公司中,高盛擁有33%的股份,而高華證券則擁有其余的67%。實(shí)際上,高華證券6個(gè)自然人出資8.04億元形成的3/4的公司股份均來源于高盛公司的商業(yè)貸款,由于當(dāng)時(shí)高華注冊(cè)資本10.7億元,因此高盛的商業(yè)貸款足以支持方風(fēng)雷等6人團(tuán)隊(duì)取得對(duì)該公司的絕對(duì)控股地位。更加重要的是,通過如此巧妙的財(cái)務(wù)安排,高盛繞過了“在中外合資金融機(jī)構(gòu)中,外方持股比例上限為33%”的相關(guān)規(guī)定,成為首家絕對(duì)控股中國內(nèi)地合資證券公司的海外投行。從此高盛拿到了在中國證券市場承銷A股股票和從事B股交易的門票。

應(yīng)當(dāng)說,高盛高華得到中國監(jiān)管部門的審批是一個(gè)特殊的案例,而且高盛還是第一家參與組建中外合資券商機(jī)構(gòu)的外資銀行。高盛之所以能夠在中國特立獨(dú)行,完全歸功于其對(duì)中國政府的處心積慮和精明算計(jì)。如針對(duì)中國金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)過大給官方造成的壓力,高盛以現(xiàn)金加合作經(jīng)營的方式購買了中國華融資產(chǎn)管理公司賬面值為19.72億元的資產(chǎn)包,還從中國長城資產(chǎn)管理公司的手中收購了80多億元人民幣的不良資產(chǎn),并與中國工商銀行建立處置不良資產(chǎn)的戰(zhàn)略性伙伴關(guān)系,約定建立合資企業(yè)以共同投資于工商銀行內(nèi)部80億至100億元人民幣的不良資產(chǎn)等。特別是當(dāng)海南證券處于危機(jī)狀態(tài)而急需要援助時(shí),高盛又慷慨捐贈(zèng)5.1億元人民幣用于償還海南證券挪用的客戶保證金。無疑,這一系列眼花繚亂的買賣交易讓高盛贏得了中國政府的好感,并使高盛提前拿到了正式進(jìn)入中國金融市場的“入場券”。

當(dāng)然,對(duì)于出手必勝的策略高盛絕對(duì)不會(huì)只用一次。作為高盛高華的“克隆版”,高盛收購河南雙匯集團(tuán)一戲同樣精彩。河南雙匯由河南漯河市政府、雙匯集團(tuán)和海宇投資共同持股,在收購雙匯集團(tuán)35.72%的股份時(shí),高盛遭遇到了要約收購30%底線的難題;旋即,高盛糾集鼎暉中國成長基金Ⅱ、香港羅特克斯有限公司等聯(lián)合中標(biāo),最終稀釋了相關(guān)政策規(guī)定,緊接著,高盛又輕松購進(jìn)了海宇投資25%的股份,最終拿下了中國最大的肉類加工企業(yè)的控制權(quán)。

高盛取得目標(biāo)企業(yè)的控股權(quán)后,并不是要作為戰(zhàn)略投資者長期與投資企業(yè)榮辱與共,接下來的步驟就是對(duì)收購對(duì)象進(jìn)行資本重組與改造,并成功將其推向資本市場,在進(jìn)一步分享股價(jià)收益后全身而退。如作為既是第一股東又是承銷商的高盛成功地將其收購的企業(yè)中國雨潤推向國外資本市場后,僅首次公開募股高盛就從1年前的原始投資中賺取大量收益。無獨(dú)有偶,在將無錫尚德成功攬入懷抱后,高盛再次以股東和承銷商的雙重身份將其推向紐約證券交易所掛牌上市,在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi),無錫尚德股價(jià)突破30美元,而同期的高盛已經(jīng)從“好孩子”身上獲取了雙倍的回報(bào)。同樣的事實(shí)還發(fā)生在海王星辰身上,在高盛向海王星辰投資4000萬美元并取得了30.30% 的股份后將其包裝推向了紐交所,按照海王星辰上市當(dāng)日的融資額計(jì)算,高盛的投資回報(bào)率超過了4倍之多。

向中國企業(yè)“下套”

華爾街曾流行這樣一句話:你設(shè)計(jì)出一個(gè)復(fù)雜的金融產(chǎn)品,在歐美賣不出去,一定能賣給中國。因此,憑借自己在國際金融界權(quán)威投行的顯赫位置,利用中國企業(yè)缺乏金融專業(yè)知識(shí)的弱項(xiàng),通過信息披露、制造概念,引誘中國企業(yè)與其展開對(duì)賭并從中獲利是高盛在中國最擅長的手法,而且高盛所到之處無不留下一片狼藉。

做垮中航油(新加坡)是高盛對(duì)中國企業(yè)發(fā)射出的一枚毒性最強(qiáng)的“暗箭”。從2003年下半年開始,在高盛新加坡杰潤公司的操盤下,中航油大量賣出原油的看漲期權(quán),之后又不斷補(bǔ)倉,導(dǎo)致在虧損的泥潭中越陷越深。2004年1月,中航油與交易對(duì)手高盛簽署了第一份重組協(xié)議,雙方同意結(jié)束前面的期權(quán)交易而重簽一份更大的合約。根據(jù)協(xié)議,中航油在平倉后,買進(jìn)了更大的賣出期權(quán)。但自2004年1月簽署重組協(xié)議至當(dāng)年6月,油價(jià)并未如中航油預(yù)期的下跌,反而一漲再漲。而在此期間,身為中航油石油期權(quán)交易投資顧問的高盛則直接作為中航油的交易對(duì)手積極做多國際油價(jià),導(dǎo)致中航油巨虧40多億元 。蹊蹺的是,就在中航油進(jìn)行公司債務(wù)重組時(shí),杰潤公司居然堂而皇之地成了中航油的重要債權(quán)人之一。當(dāng)時(shí),舉國上下只是一味地譴責(zé)中航油負(fù)責(zé)人陳久霖給國家造成嚴(yán)重?fù)p失的惡劣投機(jī)行徑,卻不經(jīng)意間放過了將中航油推向深淵的真正兇手高盛。

將國內(nèi)另一家大型國有企業(yè)深圳南山熱電股份有限公司(下稱深南電)拖進(jìn)期貨市場的泥潭是高盛的又一大杰作。從2007年10月開始,高盛不斷發(fā)表報(bào)告,稱原油要漲到200美元一桶,及至2008年3月原油價(jià)格沖至147/桶時(shí),高盛依然唱多。國內(nèi)迷信高盛的一些企業(yè)開始做出追隨舉動(dòng)。2008年3月12日,深南電與杰潤公司簽署了兩份對(duì)沖合約,對(duì)賭的標(biāo)的石油數(shù)量是20萬桶,即從2008年3月到12月之間,紐約商業(yè)交易所原油價(jià)格若高于62美元,深南電每月最高可獲得30萬美元的收益,如果石油價(jià)格低于62美元,則深南電需要向高盛支付62美元-浮動(dòng)價(jià)格/桶?0萬桶,也就是每下跌1美元,深南電要向高盛支付40萬美元。然而,早在2007年11月份高盛就準(zhǔn)確預(yù)測了美國的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退,特別是在高盛同深南電簽訂合約的時(shí)候,此時(shí)的高盛就已經(jīng)開始全面做空原油;當(dāng)國際原油價(jià)格從147美元最低落至30多美元的暴跌中,高盛集團(tuán)等知名投機(jī)商購買了石油商品掉期交易頭寸的約70%。這也就是說,對(duì)于高盛而言,與深南電的對(duì)堵絕對(duì)是一場穩(wěn)賺不賠的生意。2008年12月,深南電公告終止與杰潤公司簽下的期權(quán)合約,之后,深南電2009年年報(bào)顯示,杰潤公司要求深南電支付因違約而給杰潤公司造成的損失近8000萬美元,及利息合計(jì)近8370萬美元。

其實(shí),高盛放倒的不只是中航油和深南電,在中國遠(yuǎn)洋、南方航空、東方航空、中國國航等海外期貨交易中,高盛都作為交易對(duì)手豪華登場,并且無不將對(duì)方摔得遍體鱗傷。不僅如此,高盛鷹一般的目光還轉(zhuǎn)向了中國的民營企業(yè)。2007年,太子奶集團(tuán)董事長李途純與高盛等投行簽下一份暗藏對(duì)賭合約的引資協(xié)議。具體約定為:在收到7300萬美元注資后的前3年,如果太子奶完不成30%的業(yè)績?cè)鲩L,李途純將會(huì)失去控股權(quán)。協(xié)議簽署后,高盛一面發(fā)布中國乳業(yè)市場利空?qǐng)?bào)告,一面借勢抄底,用嚴(yán)苛的約定迫使太子奶急速擴(kuò)張,使得資金鏈本已緊繃的太子奶最終跌向破產(chǎn)的深淵。

蟄伏中發(fā)大財(cái)

美國大導(dǎo)演奧利弗·斯通執(zhí)導(dǎo)的電影《華爾街》中的主角高登·格科有這樣一句名言:“貪婪是個(gè)好東西?！边@句話如果用來形容高盛在中國的搶金奪銀的心態(tài)似乎一點(diǎn)也不過分。只不過高盛掘金的方式更加地隱蔽和灰暗。

從西部礦業(yè)身上淘金的故事,絕對(duì)算得上是高盛在中國暗度陳倉的一個(gè)經(jīng)典版本。2006年7月,高盛以每股3元的價(jià)格共付資金9610萬元從西部礦業(yè)前股東東風(fēng)實(shí)業(yè)公司(下稱東風(fēng)實(shí)業(yè))受讓3205萬股,而經(jīng)過次年的轉(zhuǎn)增和送紅股后,高盛持有西部礦業(yè)的股權(quán)一下猛增至1.92億股。分析人士注意到,東風(fēng)實(shí)業(yè)作為西部礦業(yè)首次定向增發(fā)時(shí)的9家投資者之一,該公司以每股3元的價(jià)格認(rèn)購了3250萬股,但卻在西部礦業(yè)上市前夜按原價(jià)一分錢不賺地悉數(shù)轉(zhuǎn)給高盛。這種毫無意義的買賣只能說明東風(fēng)實(shí)業(yè)和高盛之間存在著非同一般的利益關(guān)系,即東風(fēng)實(shí)業(yè)很可能就是高盛集團(tuán)完全控制的影子公司,需要在公開上市前翻牌。資料表明,東風(fēng)實(shí)業(yè)為一家在境外香港注冊(cè)的公司,西部礦業(yè)在招股說明書中并未披露背后的實(shí)際控制人是誰,該控制人與西部礦業(yè)、高盛之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,外界截止目前一概不得而知。當(dāng)然,更為蹊蹺的是,根據(jù)西部礦業(yè)《招股說明書》公開披露的信息顯示:東風(fēng)實(shí)業(yè)與Goldman Delaware 簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》兩天后,Goldman Delaware于2006年7月24日才根據(jù)美國特拉華州法律注冊(cè)成立,一家公司尚未合法存續(xù)便能在中國境內(nèi)大舉收購A股上市公司股權(quán),這種結(jié)果不能不令人大跌眼鏡。

無疑,高盛從西部礦業(yè)身上抽取的利潤遠(yuǎn)超于人們的想象。2009年3月5日,Goldman Delaware 通過上海證券交易所集中交易系統(tǒng)出售所持西部礦業(yè)公司119,150,000股共計(jì)5%的股份,按減持期間市場均價(jià)8.67元計(jì)算,高盛累計(jì)套現(xiàn)10.3億元,且取得了投資回報(bào)高達(dá)974.3%的驚人暴利。令人毛骨悚然地是,高盛大規(guī)模減持之時(shí),正值A(chǔ)股市場雪崩和中國政府千方百計(jì)救市之際。

當(dāng)然,高盛心懷叵測的投資行為還不止發(fā)生在西部礦業(yè)身上,近期被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的雙匯發(fā)展亦與高盛有染。資料顯示,自2004年高盛控股雙匯發(fā)展后,雙匯連續(xù)四年分紅超過利潤的60%,高盛在投資不到3年的時(shí)間內(nèi)就獲利240%,而更蹊蹺地是,高盛早在2007年就曾大幅減持股份,但雙匯發(fā)展直至2009年12月才對(duì)外發(fā)布澄清公告。

無獨(dú)有偶,在最近以148元價(jià)格創(chuàng)出了A股發(fā)行價(jià)歷史新高的中小板新股海普瑞中,高盛獲利驚人。資料顯示,高盛“孫公司”GS Pharma于2007年9月3日對(duì)海普瑞增資491.76萬美元,完成增資后,GS Pharma共持有海普瑞1125萬股,占有12.5%的股權(quán)比例。2009年5月,海普瑞實(shí)施每10股送30股的送股方案,高盛持有海普瑞的股份因此增加到4500萬股。也就是說,高盛持有海普瑞股票的成本為每股0.677元。對(duì)比148元的發(fā)行價(jià),高盛帳面浮盈達(dá)到66.30億元,收益率達(dá)到218倍。對(duì)于海普瑞而言,高盛憑什么“先知先覺”和“慧眼識(shí)珠”,至今依然是一道迷。

并購撮合中“埋雷”

在華爾街的并購貿(mào)易中,有一種稱之為“干邑白蘭地的空瓶貿(mào)易”。產(chǎn)自法國的干邑白蘭地味道自不必多說,瓶子的設(shè)計(jì)更是精美。顧客以為瓶子里裝入了美麗的干邑白蘭地,但是賣家卻轉(zhuǎn)手把里面的東西騰走了,只把空瓶賣出去。在華爾街上,干邑白蘭地的空瓶貿(mào)易更是高盛等投行津津樂道的花招,而且已經(jīng)有不少中國企業(yè)中招受傷。

2004年12月,通過高盛的穿針引線,聯(lián)想集團(tuán)以12.5億美元收購了其時(shí)已經(jīng)陷入虧損的IBM旗下個(gè)人計(jì)算機(jī)項(xiàng)目,作為顧問的投資銀行高盛因此獲得了900萬美元的顧問費(fèi)。為了促成此事,高盛先是協(xié)助聯(lián)想獲得了6億美元國際銀行的貸款,隨后高盛又給予聯(lián)想5億美元的過橋貸款,并趁機(jī)引入了三家美國PE公司以購買聯(lián)想優(yōu)先可轉(zhuǎn)債并附加一定買股權(quán)的方式向聯(lián)想注入 3.5億美元。根據(jù)與聯(lián)想簽訂的協(xié)議,三家PE公司持有的聯(lián)想可轉(zhuǎn)債除享有4.5%的年利息外,同時(shí)還占有優(yōu)先權(quán),即如果聯(lián)想經(jīng)營很好,他們可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換為普通股套現(xiàn),即使聯(lián)想倒閉,他們也會(huì)最先得到償付。

讓聯(lián)想沒有想到地是,自己一心希望種下龍種但最后收獲的卻是跳蚤。在將PC賣給聯(lián)想之前,IBM已將技術(shù)含量比較高的服務(wù)器拿出來,與長城專門成立一個(gè)服務(wù)器的工廠,賣給聯(lián)想的工廠只剩下PC和一半的技術(shù)。不僅如此,IBM還將很多相關(guān)高技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)分拆賣給了日本,如將旗下TFT-LCD部門賣給了奇美電子,使其成立日本IDTech公司,將硬盤驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)賣給了日立,使之成為硬盤驅(qū)動(dòng)業(yè)界最大的公司。結(jié)果無疑非常殘酷。收購IBM完成后,聯(lián)想“全球PC領(lǐng)先地位”不僅沒有鞏固,反而被Acer反超,并在2008財(cái)年又出現(xiàn)了2.67億美元的虧損;而在Millward Brown Optimor最新公布的“全球Top 100品牌排名榜”中,Lenovo在2009年落選“科技品牌Top 20”。危機(jī)之中已經(jīng)歸隱的老將柳傳志被迫再度出山,緊急救火。

TCL與湯姆遜的合作體嘗了與聯(lián)想一樣的痛苦和無奈。2003年11月,由高盛擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問,TCL與湯姆遜共同聯(lián)姻成立一家名為TCL-湯姆遜的合資公司,共同開發(fā)、生產(chǎn)及銷售彩電及其相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。然而,只想抱回“金娃娃”的TCL最終得到的仍然只是一個(gè)“空瓶”——TCL最為看重的湯姆遜的專利技術(shù)和海外銷售網(wǎng)絡(luò)并未發(fā)生“所有權(quán)”的轉(zhuǎn)移。更讓TCL所沒有料到地是,由于當(dāng)時(shí)置入合資公司的湯姆遜已是一個(gè)當(dāng)年上半年就虧損8000萬歐元的爛攤子,合資公司不僅一年后顆粒無收,而且債務(wù)窟窿不斷放大。3年后,TCL與湯姆遜分道揚(yáng)鑣,TCL多媒體宣布退出歐洲業(yè)務(wù),受此影響,TCL集團(tuán)當(dāng)時(shí)巨虧7.06億元。

同樣令人扼腕的故事可能還會(huì)重演。今年3月28日,中國民營企業(yè)吉利控股集團(tuán)宣布出資18億美元正式收購沃爾沃100%的股權(quán),從而成就了中國汽車業(yè)史上最大的海外交易。資料表明,充當(dāng)吉利并購顧問的是美國洛希爾公司,同時(shí)在洛希爾公司的推薦下,高盛向吉利提供財(cái)務(wù)支持——通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)債以及認(rèn)股權(quán)證方式向吉利注資約3.3億美元,成為吉利汽車的第二大股東。顯然,高盛選擇的依然是與其當(dāng)初參與聯(lián)想收購IBM時(shí)完全類似的注資方式。而值得注意地是,洛希爾公司、高盛分別與沃爾沃、福特有著密切的人脈關(guān)系,網(wǎng)絡(luò)盛傳,洛希爾公司 “超級(jí)四人團(tuán)”,正是由洛希爾公司、高盛、福特三方老員工組成。正是如此,人們開始擔(dān)憂,若吉利-沃爾沃陷入到高盛、洛希爾公司、美國PE的局控之中,收獲的是否又是干邑白蘭地呢?

地產(chǎn)“隱形軍”

與那些在中國大張旗鼓、高歌猛進(jìn)的外國投資機(jī)構(gòu)相比,高盛進(jìn)入中國的房地產(chǎn)市場則顯得不露山水,從而以低調(diào)的風(fēng)格輕松完成了自己在中國房市的投資布局。

由于信用體制不健全,中國金融機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)了大量以土地和房產(chǎn)為抵押貸款而造成的不良資產(chǎn),因此,通過收購不良資產(chǎn)打包中國房地產(chǎn)就成為了高盛樂于開發(fā)的“游戲”。如,在高盛與華融資產(chǎn)和長城資產(chǎn)管理公司簽署的近百億元不良資產(chǎn)處置協(xié)議中,其中約50%屬于地產(chǎn)不良資產(chǎn),而僅憑這一已經(jīng)到手的資源,高盛就可以在中國房地產(chǎn)市場發(fā)出舉足輕重的聲音。

實(shí)際上,高盛對(duì)中國不良地產(chǎn)的出牌方式并不新鮮。當(dāng)年,高盛投資75億美元,在日本收購了150多項(xiàng)資產(chǎn)組合,共擁有3000多項(xiàng)日本公司不良信貸,涉及大量房地產(chǎn)行業(yè)。由此,高盛成為日本房地產(chǎn)規(guī)模最大的外國投資者。當(dāng)然,精明的高盛相信,從“爛尾樓”到各種經(jīng)營不善的商業(yè)物業(yè)和酒店,中國不良地產(chǎn)帶給高盛的回報(bào)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日本。以全國各地的“爛尾樓”為例,高盛通常會(huì)在中國各大城市選擇地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資收購,一般通過5年左右的時(shí)間經(jīng)營管理使物業(yè)升值,或者轉(zhuǎn)手尋找合適的買家轉(zhuǎn)手套利。據(jù)戴德梁行估算,如果處置策略得當(dāng),爛尾樓項(xiàng)目的回報(bào)率可能高達(dá)150%至200%。

需要注意地是,由于中國政府和民間學(xué)者對(duì)于外資進(jìn)入中國房地產(chǎn)市場歷來顯得比較敏感和關(guān)注,因此,高盛浸入中國房市往往選擇的是各種“隱形渠道”。白廳基金是目前世界上規(guī)模最大的房地產(chǎn)投資者,許多人認(rèn)為它是一個(gè)獨(dú)立的基金型企業(yè),而事實(shí)上他是高盛國際下屬的一個(gè)子公司,超過一半的股份屬于高盛。而正是該基金在上海曾以1.076億美元的價(jià)格一口吃下了上海市福州路318號(hào)的百騰大廈,成為當(dāng)時(shí)上海市成交價(jià)格最高的地產(chǎn)買賣。與白廳基金相并行,21世紀(jì)中國不動(dòng)產(chǎn)公司是高盛降落到中國房地產(chǎn)市場后的第二個(gè)隱形陣地。目前,高盛是21世紀(jì)中國不動(dòng)產(chǎn)的第二大股東,而21世紀(jì)中國不動(dòng)產(chǎn)是美國CENDANT公司在中國大陸地區(qū)的獨(dú)立擁有者及運(yùn)營商,目前已成為外資在中國房地產(chǎn)中的領(lǐng)先中介服務(wù)品牌。

值得特別關(guān)注地是,與海外其它金融機(jī)構(gòu)不同,高盛一直十分看好中國的房地產(chǎn)市場,即便是當(dāng)如今的高房價(jià)成為中國最大的社會(huì)問題之一,中國政府打出系列重拳強(qiáng)力抑制房地產(chǎn)泡沫的時(shí)候,高盛仍然在極力宣泄中國房地產(chǎn)沒有泡沫的言論,并力挺未來中國房價(jià)。因此,我們必須提醒投資者,高盛的唱多之時(shí),也許就是它津津樂道的出手之機(jī)。

誰來監(jiān)管高盛?

表面上看來,作為投資銀行的高盛在中國刨金掘銀都是一種市場行為,而且它也多少在中國企業(yè)“走出去”中助了一臂之力,因此,當(dāng)我們對(duì)高盛在中國市場進(jìn)行還原和批判時(shí),肯定會(huì)招徠反市場化、反國際化的誤解,特別是高盛在中國一直被罩上層層光環(huán)的意識(shí)形態(tài)中更是如此。的確,高盛追逐商業(yè)利潤的本性無可厚非,但是,當(dāng)這種追逐建立在拆解中國的經(jīng)濟(jì)制度基礎(chǔ)之上,尤其是當(dāng)其超越了道德紅線的時(shí)候,對(duì)其的討伐和審判就不無必要。問題的關(guān)鍵在于,中國監(jiān)管層能否像SEC和歐洲國家政府那樣勇敢地站出來,撕破高盛頭上的豪華面具,即便是如同SEC的裸控也要讓高盛深刻反省和糾正自己的所作所為。

國務(wù)院國資委副主任李偉在前不久的黨報(bào)上發(fā)文詰問:“在中國‘惡意兜售、帶有‘欺詐性質(zhì)金融產(chǎn)品的高盛等美國投行,中國人民又該何時(shí)對(duì)他們算賬?”的確,高盛在亞洲市場的所取利潤有一半來自于中國,其對(duì)中國的“欠債”自然也不是一個(gè)小數(shù)目。然而,在筆者看來,清算高盛的每一筆債無疑尚需時(shí)日,中國政府急需展開的動(dòng)作就是修補(bǔ)和完善自身的制度漏洞和縫隙。道理很簡單,高盛之所以能在金融衍生品市場上對(duì)中國企業(yè)設(shè)局下套,看中的就是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的殘缺,因?yàn)?在這些企業(yè)經(jīng)營者眼中,再大的虧損最后也由國家埋單;同樣,高盛能夠潛伏到無數(shù)企業(yè)之中并最終獲取巨利,看中的就是中國股市的高價(jià)發(fā)行制度。

我們需要特別指出地是,高盛能在中國市場上所向披靡甚至胡作非為,除了他本身所具有的長袖善舞的金融技能外,更大程度上是直接源于中國的監(jiān)管政策缺失,而且熟知金融市場游戲規(guī)則的高盛對(duì)我們的市場監(jiān)管紕漏可謂洞若觀火,在這種情況下,如果我們?cè)俨粐?yán)防慎守,只會(huì)將來在高盛面前摔得更慘!▲