○費 晟

1992年，查莫斯·約翰遜的《通產(chǎn)省與日本奇跡》中譯本在原版發(fā)表10周年后問世，甫經(jīng)推出，頓時風靡國內(nèi)發(fā)展經(jīng)濟學界。然而具有諷刺意味的是，就在學人熱議“日本奇跡”之成因時，它卻正在以一場愈陷愈深的經(jīng)濟蕭條貢獻給世人一個新的議題——“失去的十年”。

事實上，就宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)、特別是GDP與政府負債比率的變化而言，當今日本失去的或許已經(jīng)是20年了。總體說來，第二次世界大戰(zhàn)后的日本經(jīng)歷過五大經(jīng)濟危機：1970年代的石油危機、1989年的泡沫經(jīng)濟危機、1997年的亞洲金融風暴、2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機以及最近的全球經(jīng)濟危機。創(chuàng)傷最深者，莫過于1989年末那場似乎禍起蕭墻的泡沫經(jīng)濟大崩盤。1989年底至2001年秋，日經(jīng)平均指數(shù)由38915.87點直線下挫到10195.69點，縮水70%；而1991年至2002年，日本住宅用地價格累積下跌36%，商業(yè)用地價格下跌了62%，其中東京、大阪、名古屋三大城市圈，跌幅高達52.1%和76.1%。這些觸目驚心的數(shù)字不僅刺痛了日本社會，也撩動著許多中國人的敏感神經(jīng)。因為今日中國與經(jīng)濟泡沫破碎前夜的日本有許多類似的表征：中國已經(jīng)成為美國最大的債權(quán)國、中國已經(jīng)開始向海外大規(guī)模輸出資本、所謂的“北京共識”或“中國模式”為許多國際學者所追捧……在種種“歷史驚人的相似”中，人民幣面臨的巨大升值壓力與以房地產(chǎn)為首的資產(chǎn)價格飆漲更讓人們疑問：“中國會不會是下一個日本？”本文結(jié)合時代大背景來透視1989年的危機，以便更深入地理解日本經(jīng)濟危機的啟示意義。

對比：時代背景發(fā)生了巨大變化

在馬克思主義學者看來，資本主義經(jīng)濟危機發(fā)生的周期性昭示著這樣一個論斷：發(fā)生經(jīng)濟危機是不可避免的，問題在于它什么時候發(fā)生、誘因又是什么。對于1989年日本經(jīng)濟崩潰而言，通過事后的回顧，許多人得出了《廣場協(xié)定》簽署——日元大幅升值——房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格飆漲——經(jīng)濟泡沫破碎這樣一個線性的因果鏈。有人甚至以陰謀論的解釋認為日本遭遇了一場“貨幣戰(zhàn)爭”。這也成為某些經(jīng)濟學家擔心中國重蹈日本覆轍的基本邏輯。無疑，他們接受了這樣一種假設，那就是當年的日本如果能采取更合理和穩(wěn)健的經(jīng)濟政策，如暫緩日元升值、及時提高儲蓄利率以及其他相對緊縮的貨幣政策，本可能降低經(jīng)濟泡沫膨脹的風險。這當然有一定道理，只是，如果站在歷史大背景的視角下梳理基本史實，我們或許可以擺脫一味評判經(jīng)濟政策得失的窠臼，對1989年日本經(jīng)濟危機的必然性有更全面的理解。

二戰(zhàn)后日本遭遇了第一次經(jīng)濟大危機——1970年代的石油危機。這次危機的起點在能源供給領域，對日本整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的既有格局產(chǎn)生了巨大的沖擊。不過相比1989年，日本卷入這場危機具有客觀上的無奈性，因為當時美蘇冷戰(zhàn)正在進一步向第三世界蔓延，南北矛盾激化之下，日本作為資本主義陣營的一分子被拖拽進這場整體性的危機。石油危機并沒有導致日本經(jīng)濟的長期低迷，這恰恰是因為日本盡管經(jīng)濟實力猛增，可尚未被要求在國際經(jīng)濟格局中承擔領軍性的責任。雖然美日貿(mào)易不時擦出火花，可美國及其盟國（特別是一些東南亞國家）相對開放的市場與原料供給一直是日本維持出口導向型經(jīng)濟的根本前提。在金融秩序方面，布雷登森林體系雖然漸漸走向末路，但還在確保日本企業(yè)享受固定匯率的便利。

到1980年代后半期，時代背景發(fā)生了巨大的變化，國際格局多元化的趨勢讓日本對自身的定位產(chǎn)生了重新判定——它在國際上越來越渴望充當游戲規(guī)則的制定者而不是美國身后的游戲參與者。對此時的日本來說，要實現(xiàn)“政治大國”的身份，首先就要正式確立自己世界經(jīng)濟新中心（至少是中心之一）的地位。1985年，日本政府發(fā)表了《關于金融自由化、日元國際化的現(xiàn)狀與展望》公告，拉開了日本經(jīng)濟金融全面自由化及國際化的序幕。這是一項壯舉，因為在之前的石油危機時代，美日之間曾經(jīng)就日本減少金融貿(mào)易的國內(nèi)壁壘而進行了拉鋸戰(zhàn)式的談判，最后美國是以政治籌碼為要挾才取得了有限的成果。由此看來，似乎并不能輕易惋嘆說當時日本政府采取了一種冒失的經(jīng)濟金融戰(zhàn)略，因為就當時歷史契機來看，這符合其對自身定位的推斷，表達的是一種合理的自信。與石油危機不同，日本1989年危機之所以表現(xiàn)出更大的內(nèi)源性，而且首先爆發(fā)于金融界，是日本自我選擇及國際環(huán)境暗示的必然結(jié)果。

必然：日元升值及經(jīng)濟泡沫膨脹

具體分析時下最熱議的日元升值與泡沫經(jīng)濟崩潰，人們將發(fā)現(xiàn)兩者間并非一種線性的因果關系。就一般定義而言，泡沫經(jīng)濟是指大量過剩資金追逐相對稀缺的投資機會而造成的資產(chǎn)價格膨脹。日元升值對此有影響，但就本質(zhì)而言，兩者是不同的事件。可以說，當時日元升值與美元貶值都是必然之事。

自1971年美元與黃金脫鉤、布雷登森林體系正式瓦解以來，壓迫別國貨幣升值就變成了美國減少財政赤字與貿(mào)易赤字的慣用手法。時至1980年代初，美國經(jīng)濟無法徹底擺脫“滯脹”的困擾，新任里根政府就以減稅為核心，通過擴大赤字刺激經(jīng)濟增長；美聯(lián)儲則通過緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹。這些政策增加了投資客對美元的信心，國際游資因此大幅流入美國市場，引發(fā)美元升值。結(jié)果，美元升值進一步擴大了美國貿(mào)易赤字。在1980-1984年，美國對日本的貿(mào)易赤字從150億美元增加到1130億美元。與此同時，日本對美國貿(mào)易順差從76.6億美元增加到461.5億美元。到1985年，日本對外凈資產(chǎn)為1298億美元；美國對外債務為1114億美元，它們分別成為世界上最大的債權(quán)國與債務國。這樣一來順理成章的是，美國要求日元承擔更多國際性貨幣的責任，還得到了主要發(fā)達資本主義國家的理解。對于這一點，可以留心一個有趣的細節(jié)：1985年9月22日，美、日、英、德、法5國財政部長與中央銀行行長聚集紐約花園廣場飯店，走過場般地耗時僅20分鐘就發(fā)表了《廣場協(xié)定》，宣布包括日元在內(nèi)的多國貨幣對美元“有秩序的升值”。達成《廣場協(xié)定》顯然是早有默契的，它只是加速而不是引發(fā)了日元的升值。

問題在于，日元并非“有秩序的升值”，而是急劇提升，這導致了國際游資蜂擁而至，催生了以土地投機為核心的資產(chǎn)價格飆漲，也就吹出了經(jīng)濟大泡沫。許多事后的反省認為，日本央行推行的寬松貨幣政策應對此負責，但如果根據(jù)當時的條件看，這并非愚不可及。這里需要再次考慮當時日本對自身發(fā)展前景的信心。自1965年起日本對美貿(mào)易出現(xiàn)盈余，至1985年已維持了20年之久，這讓大家很難懷疑日元的強大僅是一種表象。面對本國貨幣升值對經(jīng)濟造成的沖擊，日本央行采取了通行的低利率政策。事實上到1987年，這也幫助國民經(jīng)濟度過了升值初期引發(fā)的混亂，實現(xiàn)了快速增長。但是此時為了展現(xiàn)日元作為世界貨幣的信譽與地位，日本央行錯失了加息的良機。原來，1987年10月19日，美國股市出現(xiàn)“黑色星期一”的暴跌，為了防止可能引發(fā)的美元暴跌，日本央行決定維持低利率政策不變。

此外，還有人指出，當時日本央行執(zhí)行擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，過分倚賴于參照CPI的平穩(wěn)度來決定是否調(diào)息，這也是一種失誤。因為日元的大幅度升值，使得進口商品及原材料價格下跌，導致CPI出奇平穩(wěn)。在專注于CPI的情況下，央行忽視了低利率導致的資產(chǎn)通貨膨脹。這的確是日元升值造成的一個陷阱。可問題是，對于一國政府而言，擴大內(nèi)需不僅是一種促進產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的方法，也是其履行改善人民生活水平這一義務的必需途徑。何況在對日本經(jīng)濟發(fā)展基本盤一派樂觀的情形下，包括央行總裁澄田智在內(nèi)的人都沒有信心判定資產(chǎn)價格飆漲是否一定意味著整體經(jīng)濟的泡沫。換言之，何為經(jīng)濟快速發(fā)展，何為經(jīng)濟泡沫，當局者迷。歷經(jīng)日元升值至經(jīng)濟泡沫破碎的日本銀行前總裁速水優(yōu)檢討說：“實際上，在泡沫擴大的過程中，是否是泡沫的判斷真的是非常的困難。其中的一個理由是，我們無法否定這是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化所帶來的可能性?！边@雖有推卸責任之嫌，但可以理解的是，伴隨經(jīng)濟實力的真切膨脹，全國輿論都在營造“日本第一”的氛圍，即便有個別理智的決策者也很難逆勢而行了。

啟示：中國會不會是下一個日本

毫無疑問，經(jīng)濟學家熱衷的一系列“技術指標”都證明1989年危機開啟了一場日本國民經(jīng)濟的災難。就其社會與政治后果而言，日本不僅未能實現(xiàn)“政治大國”的愿望，連政府威信也大打折扣。然而，日本經(jīng)濟在長期的低迷狀態(tài)中依然創(chuàng)造了“奇跡”。2000年度，日本GDP總值為40789億美元，僅次于美國，而人均GDP則為32230美元，高于美國，同時人均GNP高達37528美元，居世界第二。如果繼續(xù)把視野向下延伸，我們還會發(fā)現(xiàn)近20年來日本百姓的生活水平并沒有受到嚴重影響。相反，由于資產(chǎn)價格回歸理性促使物價下降，對于普通工薪階層來說，實際工資的購買力不降反升。此外，近20年來日本的基尼系數(shù)始終維持在0.27左右，近三年的政府清廉指數(shù)也排進全球前20名。我們要清楚地認識到，日本經(jīng)濟的困難主要停留在政府財政方面，而其社會的經(jīng)濟實力與活力依然強勁。

所以說在經(jīng)濟危機無法徹底回避這一前提下，日本社會在逆境中求發(fā)展的經(jīng)驗才是最值得借鑒的。此處最大的教益在于日本政府在財政收入銳減的情況下，能夠不謀求短期效益，幫助日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)保持靈活主動的戰(zhàn)略調(diào)整。這一點在石油危機中已經(jīng)表現(xiàn)得非常明顯，而1989年危機后則有進一步提高。石油危機中，日本大力淘汰耗能產(chǎn)業(yè)，同時以政府投資帶動扶植循環(huán)經(jīng)濟與環(huán)保產(chǎn)業(yè)，終使之成為新的經(jīng)濟增長點。1989年危機后，日本政府鼓勵發(fā)展短期效益并不明顯的文化產(chǎn)業(yè)，收益良多。比如日本的動漫產(chǎn)業(yè)就在危機中崛起，至今已經(jīng)占到世界市場份額的50%；以東京為中心的時尚產(chǎn)業(yè)亦是如此。即便是傳統(tǒng)制造業(yè)也頗有作為，政府鼓勵大企業(yè)集團把產(chǎn)業(yè)鏈的中低端部分向海外轉(zhuǎn)移，實行當?shù)厣a(chǎn)當?shù)劁N售的戰(zhàn)略，不僅獲得直接投資帶來的收益，而且規(guī)避了匯率波動的風險。由于1989年危機首先是金融業(yè)的危機，所以涉及金融業(yè)的整改格外突出。在組織機制方面，經(jīng)受住危機考驗的日本大財團開始采取強強聯(lián)合，走資本集約化的道路。在投資導向與盈利分配方面，日資對房地產(chǎn)等行業(yè)的投機行為愈加警惕，在海外并購中也壓縮此類項目。事實上，這些審慎的資本運作使得日本海外產(chǎn)業(yè)在最近的全球經(jīng)濟危機中實現(xiàn)了損失最小化。

希望通過總結(jié)日本的經(jīng)驗教訓來避免未來自身面臨的風險，這可能是徒勞的，因為任何歷史經(jīng)驗都受限于特定的時空環(huán)境。日本的遭遇或許只提醒我們一件事情，那就是在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，挑戰(zhàn)乃至危機不可避免。特別是在對國家地位的提升期望值高漲時，精英們不可避免地要試驗各種實現(xiàn)理想的手段，這就進一步加大了遭遇風險的可能。在國家崛起時，真正需要的是應對危機而非回避危機的能力。日本的難能可貴在于，其百姓能最大限度地公平分享經(jīng)濟快速崛起的紅利，而國家卻盡可能多地長期承擔危機后的療傷成本。