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        堅(jiān)持人民幣匯率基本穩(wěn)定 ,以改革促進(jìn)內(nèi)外均衡

        2010-07-09 04:55:54孫華妤教授白樹(shù)強(qiáng)教授范瀟丹
        國(guó)際貿(mào)易 2010年4期
        關(guān)鍵詞:貿(mào)易順差人民幣出口

        孫華妤(教授) 白樹(shù)強(qiáng)(教授) 范瀟丹

        堅(jiān)持人民幣匯率基本穩(wěn)定 ,以改革促進(jìn)內(nèi)外均衡

        孫華妤(教授) 白樹(shù)強(qiáng)(教授) 范瀟丹

        2009年,中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2008年增長(zhǎng)8.7%,這一增速在發(fā)達(dá)國(guó)家普遍負(fù)增長(zhǎng)的映襯下格外醒目。2009年全年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1960億美元,其中出口12016億美元,比 2008年下降16%;進(jìn)口 10056億美元,下降11.2%。2009年12月當(dāng)月,出口1307.2億美元,比2008年同期增長(zhǎng)17.7%,扭轉(zhuǎn)了出口連續(xù)下降的趨勢(shì)。西方以中國(guó)經(jīng)濟(jì) “高速”增長(zhǎng)、出口亦有正增長(zhǎng)為由,再次施壓使人民幣升值。

        相對(duì)于中國(guó)龐大的就業(yè)壓力,8.7%的增長(zhǎng)并不過(guò)快,尤其是這一增長(zhǎng)是在超常的財(cái)政支出支撐下實(shí)現(xiàn)的。出口雖有恢復(fù)性增長(zhǎng),但西方經(jīng)濟(jì)還可能出現(xiàn) “W”型波動(dòng),中國(guó)出口恢復(fù)性增長(zhǎng)是否可以持續(xù)還有待于觀察。同時(shí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩、大多數(shù)商品供大于求,亟待總需求穩(wěn)定增長(zhǎng)來(lái)消化吸收。2008年年底推出的四萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃在時(shí)間上是兩年的執(zhí)行期,也就是2009年和2010年,目前尚無(wú)明確的后繼方案。在超常寬松的財(cái)政政策即將退出、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)尚未穩(wěn)定之時(shí),用人民幣升值壓縮外部需求,會(huì)加大就業(yè)壓力,危害經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長(zhǎng),妨礙經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。

        比較中國(guó)周邊亞洲國(guó)家貨幣、“金磚四國(guó)”中的其他國(guó)家貨幣、主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣,人民幣升值幅度已經(jīng)相當(dāng)高。根據(jù)測(cè)算,即使一次4%以?xún)?nèi)的人民幣溫和升值,都可能給中國(guó)的出口和貿(mào)易順差帶來(lái)巨大的、難以承擔(dān)的損失。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)迫在眉睫,不容拖延。如果此時(shí)人民幣大幅度升值,可能迫使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策退出,不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。

        一、出口復(fù)蘇緩慢,進(jìn)口增長(zhǎng)迅速,貿(mào)易順差有下降趨勢(shì)

        從2009年11月到2010年2月這4個(gè)月進(jìn)出口的情況看,中國(guó)國(guó)際貿(mào)易總量有所恢復(fù),但由于國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、需求不足,我國(guó)出口額逐月下降,同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策效果明顯,進(jìn)口額下降小于出口下降,因而貿(mào)易順差明顯下降。具體數(shù)字見(jiàn)圖1。2010年2月,出口和貿(mào)易順差分別是945.23億美元和 76.12億美元,分別比2009年12月下降27.69%和58.70%。相對(duì)于2010年貿(mào)易增長(zhǎng)8%~10%的目標(biāo),這一開(kāi)局顯然不容樂(lè)觀。

        二、人民幣匯率升值對(duì)出口和就業(yè)的損害

        在世界經(jīng)濟(jì)景氣、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境寬松時(shí)期,出口企業(yè)可以把人民幣升值的影響部分轉(zhuǎn)嫁到商品賣(mài)出價(jià)格上、部分轉(zhuǎn)移到投入要素價(jià)格和生產(chǎn)成本上,對(duì)中國(guó)出口不會(huì)有太大影響;在世界衰退、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻時(shí)期,出口企業(yè)無(wú)法轉(zhuǎn)嫁人民幣升值的影響,升值會(huì)嚴(yán)重打擊出口、損害就業(yè)。危機(jī)以前世界經(jīng)濟(jì)的 “歌舞升平”已經(jīng)風(fēng)光不再,國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)敵環(huán)伺,出口提價(jià)幾無(wú)可能;國(guó)內(nèi)收入分配向勞動(dòng)傾斜、資源和能源價(jià)格上升等新形勢(shì)使企業(yè)壓低投入成本的可能渺茫;經(jīng)歷了2009年出口下降、出口企業(yè)利潤(rùn)下降,企業(yè)應(yīng)對(duì)升值沖擊的能力已經(jīng)非常薄弱。

        圖1 2009年11月—2010年2月進(jìn)出口情況

        如果人民幣升值后出口產(chǎn)品的本幣成本和銷(xiāo)售外幣價(jià)格都不變,那么人民幣若干百分比的升值會(huì)使出口產(chǎn)品利潤(rùn)下降若干百分比。比如原利潤(rùn)率5%的產(chǎn)品,人民幣升值4%后,利潤(rùn)率降到1%。我們的出口都有正值利潤(rùn),不存在傾銷(xiāo);并假定出口企業(yè)利潤(rùn)率在出口量上的分布是平均的,即50%出口量的利潤(rùn)低于平均利潤(rùn),另50%出口量的利潤(rùn)高于平均利潤(rùn)。這樣,如果升值率與利潤(rùn)率相同,就會(huì)有一半的出口量由正利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損,停止出口。停止出口就會(huì)減少產(chǎn)量和用工,造成失業(yè)。

        要測(cè)算人民幣升值對(duì)出口和就業(yè)的影響,需要出口產(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)率和出口額與用工數(shù)量的關(guān)系。這兩者目前都沒(méi)有直接的數(shù)據(jù)。本文把出口商品分類(lèi)與工業(yè)行業(yè)作對(duì)接,根據(jù)2008年各類(lèi)商品進(jìn)出口額、工業(yè)企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率、年平均從業(yè)人員等數(shù)據(jù)做一個(gè)嘗試性的預(yù)測(cè)。

        首先,根據(jù)進(jìn)出口商品分類(lèi)和工業(yè)行業(yè)分類(lèi)進(jìn)行對(duì)接。我國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品共分為22類(lèi)98章,工業(yè)分39個(gè)行業(yè)。產(chǎn)品分類(lèi)和行業(yè)分類(lèi)不是完全對(duì)應(yīng)的。我們根據(jù)行業(yè)和產(chǎn)品之間的產(chǎn)出關(guān)系作對(duì)口歸類(lèi),比如,進(jìn)出口商品分類(lèi)的第十一類(lèi)產(chǎn)品紡織原料及紡織制品,第十一類(lèi)產(chǎn)品鞋、帽、傘、杖、鞭及其零件,被視為紡織業(yè)和紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)這兩個(gè)工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)的,統(tǒng)稱(chēng)紡織業(yè)。進(jìn)出口商品分類(lèi)的第十五類(lèi)賤金屬及其制品中,出口主要是第72章鋼鐵和第73章鋼鐵制品,是黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)生產(chǎn)的,統(tǒng)稱(chēng)鋼鐵業(yè)。第十六類(lèi)商品,機(jī)器、機(jī)械器具、電氣設(shè)備,是通用設(shè)備制造業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、通信設(shè)備和計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表及文化辦公用機(jī)械設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)的,統(tǒng)稱(chēng)機(jī)電業(yè)。第二十類(lèi)商品雜項(xiàng)制品,主是家具和玩具,是家具制造業(yè)和文教體育用品制造業(yè)生產(chǎn)的,統(tǒng)稱(chēng)家具玩具業(yè)。

        其次,根據(jù)各行業(yè)中的各類(lèi)商品的進(jìn)、出口數(shù)據(jù)計(jì)算各行業(yè)類(lèi)商品的凈出口。凈出口規(guī)模最大的4個(gè)行業(yè)是機(jī)電、紡織、家具玩具和鋼鐵 (見(jiàn)表2),2008年凈出口分別為2054.44億元人民幣、1894.97億元人民幣、797.18億元人民幣和668.10億元人民幣,出口分別為6107.55億元人民幣、2157.34億元人民幣、832.70億元人民幣和1018.92億元人民幣。

        再次,將各行業(yè)的國(guó)有控股、私營(yíng)、外商投資和港澳臺(tái)商投資工業(yè)企業(yè)的平均工業(yè)成本費(fèi)用、利潤(rùn)率分別加總計(jì)算各行業(yè)的平均利潤(rùn)率。機(jī)電、紡織、家具玩具和鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)率分別為5.52%、4.85%、5.58%和2.97%。

        最后,根據(jù)各行業(yè)的國(guó)有控股、私營(yíng)、外商投資和港澳臺(tái)商投資工業(yè)企業(yè)的全部從業(yè)人員年平均數(shù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比測(cè)算出機(jī)電、紡織、家具玩具和鋼鐵行業(yè)出口所創(chuàng)造的就業(yè),分別是 780.71、558.46、253.23、68.67萬(wàn)人。結(jié)果列入表3。

        根據(jù)表3,若人民幣升值2.97%,則一半鋼鐵出口品利潤(rùn)將為負(fù)值,停止出口,出口下降約500億美元,就業(yè)減少約24萬(wàn)人。若人民幣升值 4.85%,則一半紡織出口品利潤(rùn)將為負(fù)值,停止出口,出口下降1000億美元,就業(yè)減少約290萬(wàn)人??紤]到人民幣一定幅度的升值會(huì)對(duì)各個(gè)出口行業(yè)都有損害,我們計(jì)算了人民幣升值1%、2%、3%和 4%時(shí),機(jī)電、紡織、家具玩具和鋼鐵行業(yè)出口下降和就業(yè)損失,分別列入表4和表5。

        表2 2008年貨物進(jìn)出口總額和主要行業(yè)進(jìn)出口額單位:億美元

        表3 各行業(yè)平均成本費(fèi)用利潤(rùn)率和出口用工人數(shù) (2008年)單位:萬(wàn)人

        表4 人民幣升值1%~4%時(shí)的出口損失單位:億美元

        表5 人民幣升值1%~4%時(shí)的就業(yè)損失單位:萬(wàn)人

        據(jù)美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所主管伯格斯坦 (C.Fred Bergsten)估計(jì)人民幣升值25%~40%將會(huì)使美國(guó)貿(mào)易赤字每年減少1000億~1500億美元,增加75萬(wàn)~100萬(wàn)人就業(yè)。按照本文測(cè)算,人民幣升值1%~4%,機(jī)電、紡織、家具玩具和鋼鐵行業(yè)出口下降1000億~4000億美元,就業(yè)損失 160萬(wàn)~640萬(wàn)人。這個(gè)差距也顯示中國(guó)出口相對(duì)美國(guó)制造是勞動(dòng)密集型、低利潤(rùn)產(chǎn)品。

        我們特別計(jì)算了國(guó)有控股、私營(yíng)、外商投資和港澳臺(tái)商投資的通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)的平均利潤(rùn)率,該利潤(rùn)率僅為3.47%。如果人民幣升值超過(guò)4%,該行業(yè)代表的高科技出口也就消失過(guò)半。

        根據(jù)以上測(cè)算,我們發(fā)現(xiàn),人民幣一次約4%的溫和升值,不僅消減勞動(dòng)密集型出口企業(yè)的利潤(rùn)空間,也壓縮高科技出口企業(yè)的利潤(rùn)空間。不僅以鋼鐵為代表的重工業(yè)出口急劇下降,傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型商品出口也有更大幅度下降,改革開(kāi)放30多年逐步開(kāi)拓的工業(yè)制成品市場(chǎng),包括高新科技產(chǎn)品出口市場(chǎng)也將失地過(guò)半。這是對(duì)目前已有的相對(duì)優(yōu)化的貿(mào)易結(jié)構(gòu)的破壞,而非改進(jìn)。

        2009年,中國(guó)制造業(yè)出口11613.1億美元,下降15.9%,出口價(jià)格下跌5.8%。其中,通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)出口3455.3億美元,下降9.6%,出口價(jià)格下降15.3%;紡織業(yè)出口671.3億美元,下降9.1%,出口價(jià)格下跌4.7%;專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)出口434.4億美元,下降18.4%,出口價(jià)格下跌1.5%。出口數(shù)量、出口價(jià)格的下跌對(duì)制造業(yè)出口企業(yè)利潤(rùn)形成雙重?cái)D壓,此時(shí)若再有人民幣大幅度升值,恐怕會(huì)是 “壓倒駱駝的最后一根稻草”。

        中國(guó)出口的主力是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品,出口的急劇下降將大幅度加大就業(yè)壓力,不利于 “保增長(zhǎng)、促就業(yè)”的總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。另外,各行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的議價(jià)能力、成本控制能力是不同等的。在人民幣升值之后,先倒下的肯定是中小企業(yè)。瞬間加大的就業(yè)壓力、社會(huì)安定問(wèn)題很難解決。為落實(shí)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、扶持勞動(dòng)密集型中小企業(yè)政策,2008年和2009年兩年中國(guó)已經(jīng)七次提高出口退稅率,出口退稅率進(jìn)一步上調(diào)空間有限。在世界各國(guó)越來(lái)越重視出口的情形下,出口退稅率提高也極易引起國(guó)外反彈。在這種情形下,匯率穩(wěn)定是出口行業(yè)穩(wěn)定、就業(yè)穩(wěn)定的必要條件。

        三、人民幣升值已達(dá)相對(duì)高位,目前無(wú)明顯升值空間

        西方各國(guó)施壓人民幣升值是為轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)危機(jī)、轉(zhuǎn)移政治視線(xiàn),絲毫不顧人民幣已經(jīng)大幅度升值、貿(mào)易順差占GDP比例已經(jīng)大幅度下降的事實(shí)。中國(guó)貿(mào)易順差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例已從2007年的高點(diǎn)連續(xù)2年下降,到3.99%,已到趨近合理區(qū)間 (見(jiàn)表3)。

        表3 近年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易順差和貿(mào)易順差/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例

        與2005年7月21日相比,人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值17%,經(jīng)通貨膨脹調(diào)整的真實(shí)升值超過(guò)21%。而美元、英鎊、歐元匯率在金融危機(jī)期間或有漲跌,總的趨勢(shì)是貶值。為了便于比較,我們根據(jù)IMF數(shù)據(jù)SDRs per currency unit,計(jì)算了各主要貨幣對(duì)特別提款權(quán)(SDR,代表一籃子儲(chǔ)備貨幣)的匯率變動(dòng)率。

        以危機(jī)發(fā)生的2007年為基期,人民幣對(duì)SDR升值 9.3%。同為“金磚四國(guó)”的巴西、印度和俄羅斯,其貨幣同期對(duì)SDR分別貶值5.7%、15.4%和 22.2%。同期主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣中,歐元對(duì)SDR貶值 3.2%,日元對(duì) SDR升值20.2%,英鎊貶值19.4%,美元升值3.3%。同期主要亞洲周邊國(guó)家貨幣,泰銖貶值0.4%,新加坡元升值1.1%,印度尼西亞盧比貶值8%,韓元貶值22.5%,馬來(lái)西亞吉林特貶值3.3%。數(shù)據(jù)說(shuō)明,在亞洲新興國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家中,中國(guó)升值最高。即使與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,人民幣升值也僅低于日本。

        日本已是中國(guó)最大進(jìn)口來(lái)源地,加上與中國(guó)爭(zhēng)奪亞洲區(qū)域貨幣主導(dǎo)地位,對(duì)人民幣升值的要求已不強(qiáng)烈。2009年歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易盈余223億歐元,扭轉(zhuǎn)了以往的貿(mào)易赤字,加之中國(guó)對(duì)歐元區(qū)出口下滑,目前對(duì)人民幣升值要求并不真的迫切。相對(duì)亞洲其他國(guó)家,人民幣升值幅度已是最高,這些國(guó)家要求人民幣大幅度升值師出無(wú)名,只是為擠占更多國(guó)際市場(chǎng)。

        應(yīng)該看到,即使作為應(yīng)對(duì)危機(jī)的特殊措施,自2008年7月以來(lái)人民幣/美元匯率保持了基本穩(wěn)定,人民幣對(duì)SDR仍有較強(qiáng)的升勢(shì)。2009年中國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1960.7億美元,但比2008年大幅度減少34.2%,凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為-3.9%。按照我們前述計(jì)算,如果人民幣再一次升值2%而沒(méi)有轉(zhuǎn)嫁或補(bǔ)償,那么2009年的順差值就會(huì)消失。所以人民幣繼續(xù)升值空間不足。另外,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比歐洲強(qiáng)勁,以技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期也比歐洲高。目前美元已有進(jìn)入上升軌道的趨勢(shì),如果現(xiàn)在人民幣對(duì)美元主動(dòng)升值,有可能帶動(dòng)將來(lái)人民幣對(duì)非美元貨幣更多的被動(dòng)升值,妨礙中國(guó)開(kāi)拓非美貿(mào)易市場(chǎng)。

        四、人民幣匯率穩(wěn)定的可能性

        巨額貿(mào)易順差不是中國(guó)的目標(biāo),但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特殊性,不能靠人民幣升值來(lái)消減。不可否認(rèn),勞動(dòng)力、資源和能源、環(huán)境成本廉價(jià)依然是我國(guó)貿(mào)易順差的重要基礎(chǔ)。人民幣升值不可能改變生產(chǎn)部門(mén)、產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格,即使在封閉經(jīng)濟(jì)中,這樣的價(jià)格體系依然使生產(chǎn)過(guò)度集中于勞動(dòng)密集、資源密集、浪費(fèi)能源、環(huán)境不友好的產(chǎn)品上,這些產(chǎn)品不能完全被國(guó)內(nèi)消化,只能出口。當(dāng)前應(yīng)該利用國(guó)際收支順差提供的相對(duì)寬松的環(huán)境:(1)加速?lài)?guó)內(nèi)價(jià)格體系改革,提高能源、資源要素相對(duì)價(jià)格和環(huán)境維護(hù)成本,扭轉(zhuǎn)基本要素的價(jià)格扭曲,改善資源配置。(2)完善分配體系,提高勞動(dòng)報(bào)酬占產(chǎn)品價(jià)格比例,加強(qiáng)社會(huì)保障等提高可支配收入占國(guó)民收入比例,進(jìn)而提高消費(fèi)占國(guó)民生產(chǎn)總值的比例。(3)加強(qiáng)科技投入,完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),提高創(chuàng)新激勵(lì),提升國(guó)內(nèi)產(chǎn)品層次和結(jié)構(gòu),才能從根本上改善貿(mào)易格局。這些政策還會(huì)產(chǎn)生人民幣真實(shí)升值效果,這將代替名義升值,扭轉(zhuǎn)外部失衡,有利于中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。而這些改革的實(shí)施,也要求企業(yè)有一定的利潤(rùn)空間。如果人民幣升值過(guò)分?jǐn)D壓了企業(yè)的利潤(rùn)空間,這些改革就必須停止,這無(wú)疑會(huì)損害中國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)展。

        如果說(shuō)人民幣升值是趨向均衡的調(diào)整過(guò)程,就必須注意到均衡匯率也在同時(shí)調(diào)整。為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng),國(guó)家出臺(tái)了 “調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”的一系列政策,比如環(huán)境稅改革、資源稅開(kāi)征、提高勞動(dòng)保障等措施,這些最終都會(huì)增加企業(yè)生產(chǎn)成本,使均衡匯率隨之下調(diào),消除人民幣升值的必要性。目前已經(jīng)發(fā)生的水、電、煤等生產(chǎn)基本投入價(jià)格上升、“民工荒”推動(dòng)工資上升、將農(nóng)民工納入基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的制度體系帶來(lái)用工成本上升,這些客觀上都會(huì)降低中國(guó)制造的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,出口在人民幣匯率不變的情況下可能增長(zhǎng)緩慢甚至下降。

        中國(guó)的貿(mào)易順差有國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和外國(guó)出口限制雙重因素影響。如果有關(guān)國(guó)家順應(yīng)時(shí)勢(shì)開(kāi)放對(duì)中國(guó)的出口限制,中國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)可以進(jìn)一步減少順差。假以時(shí)日,比如2~3年,中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策效果充分發(fā)揮,中國(guó)的進(jìn)口需求都被滿(mǎn)足,中國(guó)的外部失衡可能大部分消失,不再需要人民幣升值。

        剛剛過(guò)去的2009年是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái) “最困難的一年”,而今已然跨入 “最復(fù)雜的”2010年。由于匯率調(diào)整會(huì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融貨幣部門(mén)引起連鎖性、不確定的反應(yīng),人民幣大幅度升值會(huì)把 “最復(fù)雜的”經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更復(fù)雜化,破壞人民幣匯率制度改革的 “可控性”。

        根據(jù)以上分析,筆者認(rèn)為,短期內(nèi) (半年到一年)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定是必須的,也是可能的。在中期 (2~3年),根據(jù)將來(lái)的具體形勢(shì),人民幣擴(kuò)大浮動(dòng)幅度也是可能的,但浮動(dòng)的方向可能是相對(duì)美元升值,也可能是相對(duì)美元貶值。

        [本文的研究受教育部 “新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”(NCET-08-0762)、教育部社科研究規(guī)劃基金項(xiàng)目 (09YJA790037)資助]

        對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),中國(guó)國(guó)際貨幣研究中心;責(zé)任編輯:王錦紅)

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