彭 娟

根據(jù)“黃金分割法”，中級下跌將跌至最高點(diǎn)的二分一位置，即上證指數(shù)回到2570點(diǎn)附近。因此，在2500～2600點(diǎn)將會(huì)有較強(qiáng)的支撐。

滬深兩市從4月15日開始下跌，上證指數(shù)最低下探到2604.20點(diǎn)，創(chuàng)近7個(gè)月來最大跌幅，在個(gè)股方面，有超過600只股票的跌幅超過30％。

下跌如此兇猛，關(guān)鍵點(diǎn)位被不斷突破，風(fēng)險(xiǎn)從權(quán)重板塊向市場整體轉(zhuǎn)移，市場恐慌情緒彌漫，股民究竟應(yīng)如何應(yīng)對，大盤的底部又會(huì)是在哪里呢?什么推動(dòng)了下跌?

齊魯證券福州湖東路營業(yè)部分析師陳勇表示，這輪下跌與去年自3478.01點(diǎn)開始的下跌有相似之處，下跌的時(shí)間不長，但是下跌的程度可以用“慘烈”來形容。不同的是，上一輪下跌之前，股市由權(quán)重股拉升至3000點(diǎn)以上，而這一輪下跌之前是中小板、創(chuàng)業(yè)板等中小市值個(gè)股演繹了瘋狂的拉升行情。

是哪些因素使得這輪下跌如此慘烈?從具有方向性的4月19日大跌來看，抑制房地產(chǎn)的政策是一個(gè)意料之外的重大利空。除了地產(chǎn)股當(dāng)天大跌之外，與地產(chǎn)相關(guān)的上下游行業(yè)及金融業(yè)也都受到拖累。后續(xù)政策細(xì)則的推出也對股市有明顯的影響。

緊縮貨幣政策的預(yù)期更是一個(gè)懸在股市上方的“尚方寶劍”。陳勇表示，對緊縮貨幣政策的預(yù)期始于去年下半年，但是，目前加息遲遲不動(dòng)。隨著4月CPI漲幅達(dá)到18個(gè)月最高的2 8％，存款準(zhǔn)備金率在三次上調(diào)后距離歷史高位17.5％僅有0.5％的距離，市場對加息的預(yù)期越來越明確。正是有這個(gè)預(yù)期，所以在政策落地前，股市上漲乏力。

陳勇認(rèn)為，股指期貨推出后助漲助跌的負(fù)面作用是這輪大跌的另一個(gè)重要因素。陳勇說：“管理層推出股指期貨的目的是為了穩(wěn)定市場。但是，它的穩(wěn)定性功能沒有體現(xiàn)，負(fù)面效應(yīng)反而凸顯，加大了市場波動(dòng)的幅度。”他說，股指期貨的推出使A股告別了只能依靠股價(jià)上漲來盈利的單邊市，做空也能賺錢，而且由于它的“放大效應(yīng)”，這個(gè)利潤是成倍計(jì)算的?？疹^入市，再加上散戶的投機(jī)色彩，助長了市場的做空氣氛。此外，由于股指期貨開市比A股開市早15分鐘，所以對A股有參照作用，5月以來，股指期貨經(jīng)常低開，帶動(dòng)了A股的下跌。

除了這三個(gè)主要因素，歐洲主權(quán)信用危機(jī)、機(jī)構(gòu)減倉造成的市場信心衰竭也都在下跌中起到推波助瀾的作用。對未來一段時(shí)間股市利空政策的預(yù)期，陳勇認(rèn)為，房地產(chǎn)政策傳導(dǎo)到樓市還需要一段時(shí)間，由于這次政府的決心堅(jiān)定，只有等到房價(jià)回落到政府認(rèn)可的程度，政策才會(huì)有所緩和。接下來一段時(shí)間，地方政府會(huì)出臺相應(yīng)的細(xì)則，值得關(guān)注。對于加息，由于預(yù)期已經(jīng)醞釀了很久，所以一旦落地，反而可以很快地消化利空；股指期貨的影響是初期的，從中長期來看，負(fù)面影響會(huì)逐漸減弱，形成A股影響股指期貨走勢的正常局面。

興業(yè)證券五一中路營業(yè)部分析師周新風(fēng)認(rèn)為，由于第一季度信貸回落，影響將在下半年逐步顯現(xiàn)。由于現(xiàn)在市場對“4萬億”投資之后經(jīng)濟(jì)是否會(huì)進(jìn)入“滯脹”感到擔(dān)憂，所以下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對整個(gè)市場的走勢也很重要。

底部何在?

在接近一個(gè)月的下跌之后，大盤是否已經(jīng)接近底部?對此，陳勇表示，從5月12日的盤面來看，前期最為弱勢的房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)超跌反彈，此外，前期強(qiáng)勢的中小盤股出現(xiàn)了補(bǔ)跌，這些說明系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)釋放已經(jīng)接近尾聲。

根據(jù)“黃金分割法”，陳勇認(rèn)為，中級下跌將跌至最高點(diǎn)的二分一位置，即1664點(diǎn)上漲到3478點(diǎn)后回調(diào)的二分一位置，約為2570點(diǎn)。因此，上證綜指在2500～2600點(diǎn)將會(huì)有較強(qiáng)的支撐。短期來看，如果外圍因素暫時(shí)不出現(xiàn)惡化，大盤階段低點(diǎn)將逐步探底企穩(wěn)；如果大盤有效向下突破2500點(diǎn)，則下一個(gè)支撐位在2360點(diǎn)附近。

陳勇建議，在目前的形勢下，可以采取兩種操作思路。一是把握短期的交易性機(jī)會(huì)，特別是在地產(chǎn)、金融等權(quán)重股超跌的情況下，目前已經(jīng)有走出底部的跡象，可以快進(jìn)快出搶反彈，獲利10％之后賣出。二是選擇補(bǔ)跌后的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向不變，只要后期預(yù)增確定，這些個(gè)股中長期還是會(huì)創(chuàng)出新高。選擇這類股票時(shí)要注意兩個(gè)前提：必須是補(bǔ)跌后企穩(wěn)的個(gè)股，否則后市有補(bǔ)跌的可能；2010年年中或年底有明確的增長，這樣才有抵御下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力。

周新風(fēng)則認(rèn)為，目前中小板補(bǔ)跌不夠充分，總體強(qiáng)于大盤，所以大盤還未到底部位置?！?月中旬，大盤在500天均線以下，但是中證指數(shù)還在500天均線以上?！敝苄嘛L(fēng)說，“由于中小板風(fēng)險(xiǎn)還未釋放完畢，再加上調(diào)整的時(shí)間還不長，因此今后幾個(gè)月大盤都將處于下探尋底的過程?！?/p>

她建議投資者，在大盤向下的趨勢中，重倉的投資者可以利用反彈不斷減倉；而對于空倉的投資者，現(xiàn)在還不是中線布局的時(shí)機(jī)，因?yàn)槟壳暗某山涣坎蛔阋灾螜?quán)重股的持續(xù)上漲，建議耐心等到大盤企穩(wěn)之后。在布局時(shí)，回避周期性行業(yè)，可以關(guān)注質(zhì)地好的醫(yī)藥等板塊和受惠于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)，選擇有特色的上市公司。至于現(xiàn)階段走勢火爆的農(nóng)業(yè)股，還是不能以中線“牛股”定義，因?yàn)槿绻麤]有事件性機(jī)會(huì)，少有大的行情。

對于短線高手，可以從超跌股中尋找機(jī)會(huì)?！翱梢詮谋P面上觀察個(gè)股，那些股價(jià)跌至2009年行清啟時(shí)對的價(jià)格的超鐵股具有操作的機(jī)會(huì)。”周新風(fēng)說。