朱偉一

主權(quán)財富基金的出現(xiàn),使得資本市場更加錯綜復(fù)雜。

資本市場是各路人馬斗狠的獵場:投資者中有各自為戰(zhàn)的散兵游勇,也有集體捕食的金融機構(gòu)。從理論上說,弱小個體必須團結(jié)起來,而大機構(gòu)可以單打獨斗、天馬行空、獨往獨來。但現(xiàn)實正好相反,越是弱小者,越容易被分化瓦解、各個擊破;機構(gòu)越大,越是結(jié)伴而行、主導(dǎo)市場、引領(lǐng)潮流。

主權(quán)財富基金就是這樣的巨無霸。中國農(nóng)業(yè)銀行在香港和上海兩地首次公開發(fā)行,上市之前號稱“基石投資者”的各路基金便捷足先登,同意購買中國農(nóng)業(yè)銀行40%的股份。基石投資者中又以主權(quán)財富基金為主力軍?？ㄋ柡涂仆氐闹鳈?quán)財富基金當(dāng)仁不讓,各承諾購買中國農(nóng)業(yè)銀行10億美元的股份。

“主權(quán)財富基金”是由國家擁有的投資基金,持有股票、債券、房地產(chǎn)、稀有金屬和金融憑證。2005年,一個叫安德魯·羅增諾的金融從業(yè)人員寫了篇文章,標(biāo)題是《誰在持有國家財富?》(Who holdsthe wealthofnations?),造出“主權(quán)財富基金”一詞。從法律上說,主權(quán)財富基金并不是什么特殊實體,而是屬于私募股權(quán)基金一類。到2010年,全球各地的主權(quán)財富基金持有大約3.51萬億美元資產(chǎn)。阿布扎比、科威特和挪威等產(chǎn)油國是主權(quán)財富基金的先驅(qū)。中國后來居上,與時俱進,推出了自己的主權(quán)財富基金中國投資公司。中國投資公司真是有錢,到了美國也是大爺。到2010年7月,中國投資公司的資產(chǎn)已高達3000億美元。

對于主權(quán)財富基金的到來,黑石等私募股權(quán)基金中的大梟是喜憂參半。一方面黑石等基金多了揮金如土的大客戶,另一方面平添強勁的競爭對手。大型金融機構(gòu)之間的關(guān)系是既相互利用、相互勾結(jié),又相互拆臺、相互暗算。主權(quán)財富基金與黑石等華爾街機構(gòu)不是一丘之貉,但早已經(jīng)是你中有我,我中有你。主權(quán)財富基金的出現(xiàn),使得資本市場更加錯綜復(fù)雜,各種利益交織在一起,有國家的利益、政府的利益、資本市場的利益、資本的利益,還有個人的利益。在各路人馬刺刀見紅的資本市場,主權(quán)財富基金能否晚上回來魚滿艙,也是充滿變數(shù)的。比如,新加坡的一支主權(quán)財富基金淡馬錫(Temasek)賠錢賠得厲害。到2009年3月底,18個月內(nèi),淡馬錫的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水,由1850億新元(合1340億美元)減少到1270億新元(合840億美元)。

主權(quán)財富基金財大氣粗,在資本市場橫沖直撞,但屬于暴富類型,是新貴們做夢也沒有想到的,比美國夢還要美國夢。窮人有錢之后,對名牌和奢侈品有克制不住的欲望?？ㄋ栔鳈?quán)財富基金就收購了豪華的古巴酒店、倫敦金絲雀碼頭的辦公區(qū)和倫敦哈洛斯百貨商店。

中國投資公司在國際市場上呼風(fēng)喚雨,在國內(nèi)資本市場上更是舉足輕重,經(jīng)常有一錘定音的能量。到2008年年底,匯金公司在中國各大銀行中的持股比例分別如下:中國銀行67.5%、中國建設(shè)銀行57%、中國農(nóng)業(yè)銀行50%和中國工商銀行35.4%。即便大多數(shù)投資者對股市敬而遠之,中國投資公司照樣能夠砥柱中流,挽狂瀾于既倒。政府對資本市場的影響可見一斑。

我們過去以為,資本市場是市場經(jīng)濟,政府的干預(yù)越少越好。真是一個天大的誤解!資本市場是最大的計劃經(jīng)濟,資本市場是政府干預(yù)最多的地方。以美國為例,且不論華爾街與華盛頓平日里眉來眼去、勾勾搭搭。就說金融危機,如果不是美國政府全力相救,華爾街的大銀行早已檣櫓煙飛灰滅。都說高盛實際上是一家對沖基金,到處設(shè)賭(“對沖”是“下賭”的委婉語),行動十分詭異。其實,高盛也相當(dāng)于美國的主權(quán)財富基金,有政府為其后援,在全球各地收購資產(chǎn),行動十分詭秘。