楊 軍

1全球經(jīng)濟失衡的求解

自全球金融危機之后,全球經(jīng)濟失衡再次成為熱門話題,各種觀點建議層出不窮。在韓國首爾召開的G20峰會,被認為會就這一問題達成一致。但峰會已落下帷幕,全球失衡卻仍在繼續(xù),看不到一點改變的跡象。最受關(guān)注的匯率問題沒有取得突破性進展,外界普遍認為《首爾宣言》沒有任何驚喜,有評論說,美國的“金融單邊主義”是G20峰會難以形成共識的癥結(jié)所在。

G20峰會的主基調(diào)應(yīng)是合作共度危機,但事實上,因擔心本國的通脹和金融市場泡沫,美國繼續(xù)在全球釋放流動性資金,為了刺激經(jīng)濟,推行第二輪“量化寬松”政策,已廣受詬病,這實際上是一種變相“操控匯率”的人為手段。世界經(jīng)濟可能從未如今日這般混亂,數(shù)十年來主導全球的美國、歐盟與日本等先進國家,經(jīng)濟復蘇艱難緩慢,百轉(zhuǎn)千同,失業(yè)率居高不下。新興經(jīng)濟體雖然大都復蘇較快,早成一片欣欣向榮之色,但大都面臨通脹的危險。美國的經(jīng)濟政策更是令游資沖擊各國市場,對世界經(jīng)濟復蘇構(gòu)成威脅,為制造新的經(jīng)濟泡沫埋下隱患。

中國官員11月11日在20國集團首爾峰會期間舉行的媒體吹風會上指出,全球經(jīng)濟失衡是經(jīng)濟全球化過程中的一個客觀反映,它既與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和資本流動有關(guān),更足貿(mào)易失衡、貨幣體系失衡以及一些發(fā)達國家宏觀政策不當造成的,歸根結(jié)底這種失衡是南北發(fā)展不平衡造成的。

這種發(fā)展不平衡由來已久,這次全球性金融危機本來一定程度上抑制了美國的過度消費,并促使新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)而注重內(nèi)需,有助于使全球經(jīng)濟失衡情況得到緩解。但美國的兩輪量化寬松政策,抑制了這一良好勢頭。

中國財政部國際司司長鄭曉松說,日前西方有一種論調(diào)稱,新興市場國家應(yīng)承擔解決全球需求不足的責任。受國際金融危機的影響和沖擊,2009年,發(fā)達國家經(jīng)濟出現(xiàn)了33%的負增長,而新興市場國家由于采取了比較正確的宏觀調(diào)控政策,經(jīng)濟得到了比較迅速的復蘇,而且保持了比較強勁的增長,去年新興市場國家對全球經(jīng)濟增長的貢獻率達到50%左右。

但是,新興經(jīng)濟體雖然復蘇局面看上去良好,但多存在很多結(jié)構(gòu)性問題,想要啟動國內(nèi)消費,往往是心有余而力不足。美國的量化寬松政策,更是使很多新興經(jīng)濟體面臨嚴重的輸入性通脹。中國不得不9天內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準備金率以減少流動性。

這些問題,不是僅靠人民幣升值能解決的。

2國美爭奪戰(zhàn)塵埃落定

國美爭奪戰(zhàn)瞬息萬變。從恢復談判,黃光裕家族態(tài)度強硬地堅持陳曉必須離開,到國美電器發(fā)布公告,大股東黃光裕與管理層達成和解,僅僅用了10天時間。對市場來說,這是一個最好的結(jié)果,不再兩敗俱傷,國美的股價應(yīng)聲而漲。如無意外,黃光裕方的鄒曉春和黃燕虹將分別擔任國美電器執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事,而陳曉目前也不會離開國美。

但是這樣的塵埃落定卻并不是一個真正的結(jié)局,而是一個長期博弈的開始。作為黃光裕方和第二大股東貝恩方及陳曉方,在企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略上并不一致。在國美2010年中期業(yè)績發(fā)布會上,生稼在現(xiàn)場接受媒體提問時表示,貝恩資本不會是國美電器永遠的持股人,一般的做法是5-7年左右退出。作為一個短期投資者,很明顯,貝恩會選擇短期內(nèi)提升公司業(yè)績的發(fā)展戰(zhàn)略,也正因此,國美管理層推出5年計劃,縮減門店數(shù)量,提高單一門店的盈利能力,這短期內(nèi)可以改善上市公司的業(yè)績。而作為國美的創(chuàng)始者和最大股東,黃光裕方自然會著眼于企業(yè)更長遠的發(fā)展,希望通過提升市場份額和市場穿透力,來進一步鞏固和提升國美的品牌。

董事局人員構(gòu)成發(fā)生變化后,以后在事關(guān)企業(yè)發(fā)展的重大決策投票中必會博弈激烈,獨立董事也許會成為雙方爭奪的力量。目前的談判結(jié)果被認為已經(jīng)是創(chuàng)始股東的底線。

在這次的和解中,貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼起到了非常重要的作用,最終談判的結(jié)果電正是貝恩希望看到的結(jié)果,既讓大股東黃光裕提名的人選進入了董事會,又兌現(xiàn)了他對董事會的承諾。10月28日晚,當國美股東大會結(jié)束,竺稼并沒有和國美管理層一起慶祝勝利,而是登上了飛往北京的航班。次日,他將和黃光裕的妻子杜鵑會談。11月lO日,雙方簽署了諒解備忘錄。但是就陳曉的去留問題,雙方都閉口不談。

在黃光裕與陳曉初步“和解”后,國美開始重新邁開擴張步伐。11月22日,國美電器在北京宣布,出資4800萬元控股庫巴購物網(wǎng)80%股份,由此切入家電網(wǎng)購市場。

雖然目前陳曉留下已成定局,但業(yè)內(nèi)人士分析,明年5月的全體股東大會,可能是陳曉留在國美的最后期限,因為屆時董事席位將重新選舉,大股東黃光裕自然有最大的話語權(quán),已經(jīng)實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的貝恩想要留住目前的3個席位必須獲得超過半數(shù)的股東票數(shù),恐怕到時無力顧及陳曉。

經(jīng)過此一役,國美元氣大傷。陳曉聲名不再,黃光裕方妥協(xié)求和,真正的贏家似乎只有玩轉(zhuǎn)資本逐利游戲的貝恩。陳黃雙方妥協(xié)后,國美股價上漲,貝恩財富飆升。精略計算,國美如此動蕩局面之下,貝恩如果在合適的時間點拋出股票,依然能狂賺約34.77億港元,若黃光裕和陳曉任何一方想要接手,溢價收購都會使貝恩獲利更多。而如果黃光裕大幅拋售國美股票,貝恩則可能迅速取代黃光裕家族成為國美的第一大股東,并將真正控制國美。

3油荒的背后

自9月開始,桂、粵、蘇、浙地區(qū)…現(xiàn)局部柴油供應(yīng)短缺,市場恐慌隨之北上西進,至11月,“柴油荒”蔓延至大半個中同。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,新一輪較大面積的“柴油荒”已形成:中國南部已有2000多家民營加油站因缺油而停業(yè),浙蘇湘等地不少加油站實行限量加油,而京滬渝等大城市,也都出現(xiàn)了柴汕緊張的局面。在部分地區(qū),“柴油荒”未減,又出現(xiàn)“汽油荒”茁頭,,石油巨頭被質(zhì)疑“坐莊”推高油價,以“柴油荒”來逼宮調(diào)價,中行油、中石化則把責任推到部分省份拉閘限電導致的需求猛增上。

柴油需求量與宏觀經(jīng)濟直接相關(guān)。隨著今年以來經(jīng)濟高速運行,工業(yè)、交通運輸用油大增。而從時間上看,近來秋收、夏季休漁期相繼結(jié)束,農(nóng)漁作業(yè)再次進入集中作業(yè),這同樣加大了對柴油的需求。這也是造成油荒的原因之一。

面對嚴重的“油荒”,中石油、中石化宣稱均積極采取了增產(chǎn)保供措施。在連續(xù)8個月柴油庫存下滑之后,中石化和中石油均表示,庫存已開始止跌回升。但是,保供措施能否快速遏制油荒,市場人士大多持懷疑態(tài)度。國際能源署的預測同樣認為“油荒”還將繼續(xù)。在一些地方面臨“油荒”的緊張局勢下,包括兩大石油巨頭下屬單位卻擅自突破批零價差標準,加價銷售成品油。11月23日下午,國家發(fā)改委向社會發(fā)布:對8家擅自突破柴油批零價差標準、高價銷售柴油的企業(yè)進行查處,這些企業(yè)除了被沒收多收取的價款之外,還被處以最高5倍的罰款。

但是,發(fā)改委的處罰被認為并不具有實際作用,業(yè)內(nèi)人士表示,目前我國柴油批發(fā)市場的現(xiàn)狀是“集體違規(guī)”,日前市場上大多數(shù)柴油批發(fā)企業(yè)給出的批發(fā)成交價,都超過國家間接限定的最高批發(fā)價格,其中尤以地方煉廠、貿(mào)易商為甚。如果按同家規(guī)定的最高批發(fā)價格去買柴油,可能根本買不到貨。而國家發(fā)改委對8家違規(guī)企業(yè)的公開查處在市場上引發(fā)的連鎖反應(yīng)是,為避免挨罰,地方煉廠集體不再提供公開報價,柴油批發(fā)貿(mào)易轉(zhuǎn)入地下。

若干年來成品油市場周期性地爆發(fā)油荒。在以往的“油荒”中,成品油定價機制被當成罪魁禍首,業(yè)內(nèi)人士認為,于國內(nèi)、國際油價的倒掛造成了煉油巨虧。2009年,中國開始實行《石油價格管理辦法(試行)》,其重大變革是將國內(nèi)油價與國際油價間接接軌,煉油企業(yè)的利潤得到保障。所以,本次油荒的背景與往年比已經(jīng)Ⅲ現(xiàn)巨大變化,

因此,這一次,眾多市場人士一致將批評矛頭對準了圍內(nèi)石油行業(yè)的壟斷體制,認為解決短缺經(jīng)濟的最好方法,是引入市場化的競爭,讓市場手段來靈敏調(diào)節(jié)供需變化。成品油定價機制的市場化改革,是業(yè)界期待的步驟之一。最新消息顯示,發(fā)改委有望在年底前對成品油定價機制做出進一步的修訂和完善。